4.2. Современные теории международных потоков капитала 4.2.1. Теории миграции капиталов между развитыми странами

Современные модели вывоза капитала отражают причины, порождающие не­обходимость вывоза капитала и его влияние на экономику вывозящих и прини­мающих стран. Большая часть этих моделей посвящена исследованию движения капитала в зависимости от факторов, регулирующих экономический рост. Эта про­блема рассматривается и в том случае, когда соотношение между ввозом и выво­зом капитала меняется и страна превращается из экспортера в импортера, и на­оборот. Наибольший интерес представляют модели американцев Дж. Бортса и К. Копеки и японского экономиста Ю. Онитсука.

Модель Бортса и Копеки является дальнейшим развитием концепции о влия­нии доходов от вывезенного капитала на экономическое развитие страны-экспор- тера. Ее авторы попытались создать единую модель экономического роста (рав­новесия роста и движения капитала), связывающую темп роста ВВП, экспорт капитала и приток доходов на капитал. Чистый экспорт капитала рассматривает­ся как разность между инвестициями и сбережениями, которая зависит от дохо­дов на капитал. Эта разность определяет различие между ВНП и ВВП.

Вывоз капитала связан с сальдо доходов на капитал. Если ВНП больше ВВП, то страна является чистым экспортером капитала. Если ВНП меньше ВВП, то страна является чистым импортером капитала. Размер доходов зависит от исто­рии развития страны как экспортера. Доходы на капитал увеличивают ВНП и сбережения. При экспорте капитала поддерживается положительное сальдо по торговле и образуется отрицательное сальдо платежного баланса по счетам дви- жении капитала

Для объяснения миграции капиталов между развитыми странами широко ис­пользуются концепции «предпочтения ликвидности».

Если активы имеют фиксированную цену и могут быть свободно обращены обратно в деньги в любой момент, то они высоколиквидны. Если цена активов колеблется, и они не могут быть легко конвертированы в деньги, то эти активы обладают низкой ликвидностью. Кейнс отметил, что векселя и ссуды до востре­бования более ликвидны, чем инвестиции; а инвестиции более ликвидны, чем бан- кйвские ссуды

Американский экономисту/.«. Тобин развил идею Кейнса о формах вложения капитала в зависимости от степени ликвидности применительно к условиям со­стояния рынка ценных бумаг. По Тобину, все краткосрочные бумаги высоколик­видны, долгосрочные — низко ликвидны, но с разной степенью ликвидности, которая зависит от нормы процента. По мнению Тобина, поведение инвестора все­цело определяется соотношением риска доходов и потерь с нормой прибыли (про­цента) и степенью легкости конверсии своих инвестиций в деньги. Концепция предпочтения ликвидности в толковании Тобина послужила основой для многих теорий, объясняющих взаимный поток капитала ^гежду развитыми странами.

Американский экономист Г. Дж. Грабел предложил модель, в которой объясня­ет взаимное движение капиталов между странами следующими факторами: 1) об­щей величиной капитальных активов, которыми владеют инвесторы; 2) соотно­шением норм процента (дивиденда, прибыли), приносимыми отечественными и иностранными активами; 3) соотношением степени риска по операциям с нацио­нальными и иностранными активами; оценкой наиболее выгодного сочетания уровня доходности активов и степени риска операций. На основе этойкмодели

Грабел составил таблицу наиболее выгодного вложения американского частного капитала в обыкновенные акции корпораций ряда развитых стран.

Известный Шериканский экономист 7¹, Киндлебергер разработал концепцию «предпочтения ликвидности» в процессе международного финансового посред­ничества, с помощью которой объяснил миграцию капиталов между США и за­падно-европейскими странами. Экспорт капитала из США в Европу в первые после­военные десятилетия представлял собой обмен краткосрочного капитала на долгосрочные инвестиции из-за различной степени предпочтения ликвидности. В Америке преобладали долгосрочное кредитование и краткосрочное заимство­вание, Отсюда низкая норма процента на долгосрочный капитал и высокая норма пропета на краткосрочный капитал

Страны Западной Европы, в частности Германия, имели рынок с высоким предпочтением ликвидности, где превалируют краткосрочное кредитование и дол­госрочное заимствование. В Европе сложилась высокая норма процента надолго- срочный капитал и низкая норма процента на краткосрочный капитал. Взаимное движение капитала обусловлено стремлением каждой страны удовлетворить свой спрос на капитал соответственно уровню предпочтения ликвидности. Американ­ские кредиторы приобретают долгосрочные ценные бумаги, преимущественно акции, германские — краткосрочные обязательства.

Взаимное движение капитала между двумя развитыми странами будет иметь место даже тогда, когда сбережения равны инвестициям в обеих странах, но пред­почтение ликвидности различно. Этот процесс проходил в 1960-е гг. через рынок евродолларов, рост которого отражал рост прямых инвестиций американских кор­пораций в Западной Европе. Значительная часть прироста прямых инвестиций отражает прирост долларовой задолженности филиалов головным корпорациям в США

Французские экономисты У. Салант, С. Колш и Ж. -П. Лафарж читал и, что взаимный обмен капиталами между США и Западной Европой всецело связан с движением денежного капитала и зависит от состояния рынков капитала. При­чиной такого встречного движения капиталов являются не только различия в предпочтении ликвидности, но и то, что США превратились в международного финансового посредника. Это превращение обусловлено мощью американских кредитно-финансовых институтов, их высокой конкурентоспособностью, способ­ностью заполнять разрыв между спросом и предложением долгосрочного капита- л*а