5.1. саморегулирование (ВНУТРЕННЕЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ) МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА: экономический смысл и цели

В этой конкретной ситуации возникает первая граница (раздели­тельная черта) между регулированием и саморегулированием на МФР. Профессиональные участники рынка обязаны не столько раскрывать о себе информацию, сколько предоставлять систематические сведения об используемой ими документации, применяемых внутренних системах управления рисками, участии в коллективной помощи и т.п.

Вторая разделительная грань между саморегулированием и регули­рованием МФР состоит в том, что государство и специальные финан­совые институты не должны «выполнять работу за других», т.е. регули­ровать там, где достаточно саморегулирования. Участники рынка не должны переставать регулировать свои действия, когда речь идет о со­вершении рисковых финансовых операций.

Третья разделительная черта между регулированием и саморегули­рованием на МФР лежит в области возможностей этих направлений контроля за стабильностью рынка в зависимости от этапа экономиче­ского цикла (спад — кризис — депрессия — подъем). В периоды эконо­мических подъемов роль саморегулирования наибольшая. Так и было в 1990-е гг., когда все развитые страны испытали значительный подъем, а в экономической теории исключительно популярными были теории саморегулирования и самоотлаживания МФР (монетаристские концеп­ции чикагской школы). В периоды спадов, депрессий и особенно кри­зисов место саморегулирования занимает система внешнего (государ­ственного и рыночного) регулирования. С 2008 г. по настоящее время большинство развитых стран испытывают глубокий экономический спад, превратившийся в глобальный экономический и финансовый кризис, отсюда и расширение инструментария регулирования МФР. В периоды спада экономики на рынке, в том числе и на МФР, действует закон выживания сильнейшего и любые механизмы саморегулирования перестают действовать, даже если во время спада или кризиса можно улучшить свою рыночную позицию разорением других участников МФР. В этих условиях все члены рынка действуют каждый за себя, а имеющиеся правила саморегулирования могут мешать им «выжить». В таких условиях особенно актуальной становится система внешнего регулирования МФР.

Практика функционирования МФР в последние 30 лет (с 1980-х гг.) убедительно доказала: как и в любой рыночной среде, собственного самоналаживающегося механизма в виде саморегулирования участников рынка, с одной стороны, и внешнего регулирования рынка в целом — с другой, недостаточно¹.

¹ См., например: Стиглиц Д. Альтернативные подходы к макроэкономике: методологический подход и неокейнсианство. МЭ и МО. — 1997. — № 5, 6, 7; Fabozzi F., Francis J. The Effects of Charging the Macroeconomics Conditions on the Parameters of the Single Index Market Model.

Внешнее регулирование МФР — это комплекс методов и инстру­ментов в сфере мировых финансовых отношений (валютных, фондовых, кредитных, инвестиционных и страховых), направленных на упорядо­чение движения финансовых потоков как на национальных, так и на международном финансовом рынке. Основные цели внешнего регули­рования: 1) поддержание стабильности МФР; 2) поддержание неинф­ляционного роста и в национальных, и в международной экономиках;

3) обеспечение движения капиталов между отраслями и странами;

4) формирование системы финансовой безопасности во всех секторах МФР.

Как свидетельствует история возникновения и развития МФР, ему объективно необходимы и рыночное, и государственное внешнее регу­лирование всех структурных составляющих. На МФР формируются спрос и предложение валют, кредитов, фондовых ценностей, инвести­ций, страховых услуг, следовательно, и цены (курсы, проценты) на всю эту рыночную продукцию. Его рыночное регулирование подчиняется закону спроса и предложения. Действие этого закона на МФР обеспе­чивает в условиях конкуренции относительную эквивалентность обме­на (купли-продажи) всех видов финансовой продукции (рис.

Несмотря на возможности рыночного регулирования МФР (как, впрочем, любого рынка), он не представляет собой 100%-ю устойчивую систему, которая отлаживается (как это показано на рис. 5.1) в любых условиях. Дело в том, что любое экономическое явление подвержено воздействию слишком большого количества субъективных факторов: политических, социальных, информационных, культурологических и пр. Поэтому и МФР не представляет собой автоматически налаживаю­щийся рынок: он требует внешнего государственного вмешательства, когда не может отрегулироваться самостоятельно^[24]. Опыт широкого при­менения механизмов рыночного регулирования в 1990-х гг. показал: на современном этапе глобального экономического кризиса, начавшегося в 2008 г., более целесообразно в процессе регулирования и отлаживания МФР использовать и монетаристские принципы рыночного регулиро­вания, и неокейнсианские рекомендации государственного регулиро­вания МФР.

Рыночное и государственное регулирование — внешние методы ре­гулирования МФР — дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы для развития (см. рис. 5.1), а второе регулирование направлено на преодоление негативных последствий самоналаживания рынка. Граница между этими двумя группами ин-

Рис. 5.1. Механизм рыночной самонастройки мирового финансового рынка

струментов регулирования определяется выгодами и потерями в кон­кретной экономической ситуации. Поэтому соотношение между ними часто меняется. В условиях кризиса и спада преобладает государствен­ное регулирование, порой весьма жесткое, а при стабилизации финан­сово-экономической ситуации происходит либерализация МФР и по­ощряется конкуренция.

Таким образом, МФР объективно не может развиваться без посто­янного внешнего государственного регулирования на любом этапе эко­номического цикла. Но при этом следует учитывать: в периоды ожив­ления и подъема внешнее государственное регулирование крайне толе­рантно, так как активно работают механизмы рыночной самоотладки МФР во всех его секторах и системы саморегулирования участников. В периоды депрессии (спада) и кризиса на первый план выходят госу­дарственные методы регулирования и отлаживания МФР.

Современная система методов регулирования МФР представлена на рис. 5.2.

Как следует из предложенной на рис. 5.2 схемы соотношения мето­дов регулирования МФР, внутреннее регулирование МФР — это само­регулирование каждого участника МФР, осуществляемое на микроэко­номическом уровне (предприятие, банк и т.д.). Объектом регулирования в этом случае выступают следующие показатели микроэкономики: лик-

Микроэкономический Макроэкономический уровень уровень Рис. 5.2. Структура методов регулирования МФР

видность баланса фирмы или ее платежеспособность, ликвидность бан­ка и/или его кредитоспособность, минимизация рисков ликвидности, процентного, валютного и портфельного рисков в инвестиционной деятельности участника МФР. На уровне саморегулирования участники МФР могут устранять страновой, операционный, технологический и юридический риски. Частично на уровне саморегулирования устраня­ются валютный риск и риски по сделкам с производными финансовыми инструментами (о практике саморегулирования в целях устранения перечисленных рисков подробно изложено в разделе IV настоящей ра­боты).