8.3. Глобальные и международные рынки долговых ценных бумаг 8.3.1. Динамика, структура, объем глобального рынка облигаций

Иностранные и евробонды относятся к международным бондам, поскольку они эмитируются заемщиками-нерезидентами. Однако нерезиденты имеют доступ и к местным бондам, вкладывая деньги в их покупку. В свою очередь ценные бума­ги, эмитированные за пределами страны-заемщика в иностранных или евровалю­тах, приобретаются и резидентами страны выпуска. Грань между внутренними и международными бондами все больше стирается.

Таким образом, внутренние бонды служат способом привлечения не только внут­ренних, но "международных ресурсов посредством продажи этих ценных бумаг не­резидентам. Особенно активно нерезиденты действуют на рынке государственных

и корпоративных бондов США, Германии, руководствуясь не столько доходно­стью, сколько надежностью этих ценных бумаг, их высокой ликвидностью и низ­кими рисками.

Б 1990-1997 гг. нерезиденты охотно приобретали внутренние ценные бумаги некоторых стран с формирующимися финансовыми рынками, включая Россию. Их привлекала сверхдоходность этих бумаг, несмотря на многочисленные высо­кие риски.

Лидерами на глобальном рынке облигаций и, соответственно, крупнейшими должниками по долговым ценным бумагам являются США и Япония, доля кото­рых в 2001 г. соответственно составила 46 и 17 Щ\ Германия была крупнейшим заемщиком на этом рынке среди западно-европейских стран с долей около 6 %; со­вокупная доля ЕС-15 в 2000 г. составила около 30 еврозоны — 21 %. Рынок внутренних облигаций значительно превосходит рынок международных облигаций, но уступает в динамике. В 2000 г. доля внутренних облигаций в составе глобаль­ного облигационного рынка составила — 83 %Гза 1994-2000 гг. объем рынка внут­ренних облигаций возрос в 1,3 раза, международных облигаций — в 2,4 раза. Структура международных бондов по эмитентам приведена в табл. 8,2.

Эмитентами долговых ценных бумаг выступают государственные и частные структуры, включая финансовые и нефинансовые институты. Заимствования частных институтов на рынке внутренних облигаций в 1998-2000 гг. сократились на 30 %, на рынках международных облигаций они возросли почти в 2 раза. К государственным эмитентам относятся центральные правительства, власти субъектов Федерации и местные органы власти, образующие государственный (общественный) сектор (public sector).

Особенно велика доля государственных ценных бумаг на рынке внутренних долговых обязательств (60 % в 2000 г.), и она значительно ниже на рынке между­народных бондов (21%). Объем внутренних бондов превзошел объем международ­ных бондов, эмитированных государственными структурами, в 2000 г. в 14,2 раза и составил 17,9 трлн долл.

Государственные заемщики значительно превосходят частных заемщиков на рынке внутренних облигаций (бондов), где их доля в 2000 г. в Японии была — 75 %, в ЕС-15 —64%, в США — 55 рынке международных бондов, напротив, пре­обладают частные заемщики. Однако государственные обязательства по между­народным бондам за 1994-2000 гг. возросли в 2,1 раза и составили 1282,8 млрд долл.; особенно масштабный рост был зафиксирован по международным государственным обязательствам США — в 94,4 раза; Германии — в 2,3 раза, Италии — в 1,5 раза, Японии — без изменений, Великобритании — минус 26 %.

Внутренние государственные долговые ценные бумаги США активно скупа­ются нерезидентами. В 2000 г. доля нерезидентов на рынке правительственных ценных бумаг США оценивалась в 1,7 трлн долл., что составило 35 % всего рынка казначейских обязательств. За 1995-2000 гг. закупки правительственных бондов США нерезидентами в среднегодовом исчислении составили 120 млрд долл.; в пиковом 1996 г.-274 млрд долл., в 1999-2000 гг.-91 млрд долл. С 1998 г. не­резиденты стали отдавать предпочтение корпоративным бондам и акциям.