1.1. Генезис и становление международных финансов и рынков капитала (XVIII в. -1914 г.) 1.1.1. Вывоз капитала в эпоху золотого стандарта
В результате бесконечных войн европейские страны, особенно Англия и Франция, имели огромные государственные долги, которые покрывались эмиссией долговых ценных бумаг. Государственные долговые ценные бумаги приобретались не только местными, но и иностранными кредиторами. Бернский кантон, например, по свидетельству А. Смита, получал значительный доход на английские и французские правительственные ценные бумаги, принимая на себя серьезные риски. Риски могли возникнуть из-за ненадежности займа, недобросовестности правительства-эмитента, из-за войны с нацией-должником, которая в условиях нойны может конфисковать фонды кредитора.
Но и в мирные времена осуществлялся экспорт/импорт капитала. Первые потоки капиталов обращались между европейскими странами и направлялись в их колонии еще в период первоначального накопления капитала. В XIX в., особенно во второй его половине, происходило бурное развитие международного кредита, банковской и биржевой системы, рынка ценных бумаг. Оно стимулировалось ускоренным развитием промышленного производства, расширением международной торговли, созданием и активизацией деятельности картелей и синдикатов, нерегулируемым вывозом/ввозом капитала, свободной обратимостью валют основных стран по золотому паритету.
В международных потоках капитала доминировали английские, французские, немецкие инвестиции в облигации стран- заемщиковВ XIX в. Лондон являлся мировым центром выпуска облигационных займов, а английские банки и инвестиционные компании господствовали в мировых финансах. Вывоз капитала из Великобритании с 1869-1879 до ]909-191 Згг. увеличился в 5,4 раза и к 1913 г. превысил внутренние капиталовложения почти на '/«. Главной причиной, выталкивающей капитал из страны, были более высокие доходы на вложения капитала за рубежом. Накануне Первой мировой войны имитированные в иностранных государствах и в колониях облигации значительно превосходили по доходности внутренние французские и английские ценные бумаги.
Международная миграция капиталов достигла масштабных величин в эпоху золотого стандарта (1870-1914), чему способствовали свободная обратимость валют и отсутствие государственного контроля. Золотой стандарт был введен в Великобритании в 1816 г., в США он начал действовать с 1837 г., в Германии — с 1875 г., во Франции — с 1878 г., в России рубль стал золотым в 1895-1897 гг. Начало эпохе всеобщего золотого стандарта было положено в 1867 г., когда он получил официальное признание стран-участниц Парижского соглашения.
Золотой стандарт — это международная валютная система, основанная на официальном закреплении золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков свободно покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото. Каждая страна, принявшая систему золотого стандарта, устанавливала золотое содержание своей национальной валюты и потенциально была готова покупать/продавать любое количество золота по этой цене. Количество бумажных денег, таким образом, зависело от золотого содержания национальной денежной единицы и официального золотого запаса страны.
Стоимость одной национальной денежной единицы страны в золоте фиксировалась; это называлось золотомонетпым паритетом. При золотом стандарте валютные курсы могли колебаться выше или ниже золотомонетного паритета незначительно, так как пределы колебаний (золотые точки) определялись стоимостью транспортировки количества золота, содержавшегося в одной денежной единице, между двумя валютными центрами.
Перевозка золота в размере одного доллара из Нью-Йорка в Лондон стоила 3 цента. Таким образом, валютный курс доллара по отношению к фунту стерлингов мог бьпь выше или ниже на 3 цента.Например, было установлено, что 1 ф. ст. = 113,0016 гр. золота[1]; 1 долл. - - 23,22 гр. золота; 1 ф. ст - 113,0016 гр.: 23,22 гр. - 4,87 долл. Пределы колебаний валютного курса доллара по отношению к фунту стерлингов составляли транспортные расходы по перевозке золота в весе 1 долл. из Нью-Йорка в Лондон — 3 цента. Доллар мог снизиться по отношению к фунту до 4,90 долл./1 ф. ст. (золотая точка экспорта) или подняться до 4,84 долл./1 ф. ст.»(золотая точка импорта)^ пределы колебаний доллара к фунту (между двумя золотыми точками)^ составили 4,84-4,90 долл./1 ф. ст.
Валютный курс определялся спросом и предложением внутри золотых точек. Выход валютного курса за пределы золотых точек предотвращался переливом золота. Если валютный курс снижался ниже золотой точки (в нашем примере ниже 4,90долл./1 ф. ст.), то происходил отток золота из Нью-Йорка в Лондон, где можно дешевле купить английские фунты за золото. И наоборот, если курс доллара по отношению к фунту стерлингов превышал 4,84 долл,/1 ф. ст., то начинался приток золота в США
В условиях золотого стандарта приток/отток золота уравновешивал валютные курсы и платежные балансы. Механизм регулирования при золотом стандарте представлял собой, по сути, механизм урегулирования платежных балансов посредством притока/оттока золота. При золотом стандарте денежная масса состояла из золота и бумажных денег, которые обменивались на золото. Следовательно, объем денежной массы будет сокращаться в стране с отрицательным платежным балансом и увеличиваться в стране с активным сальдо платежного баланса.
При отрицательном сальдо платежного баланса золото уходило из страны в счет покрытия дефицита. В этом случае денег становилось меньше на сумму дефицита, деньги дорожали и цены снижались. Низкие цены стимулировали экспорт товаров из дефицитной страны и сдерживали их импорт. В результате до тех пор, пока не будет устранен дефицит платежного баланса, страна будет поощрять экспорт товаров и снижать их импорт. При положительном сальдо платежного баланса происходил приток золота, цены росли, увеличивался импорт товаров, сокращался их экспорт.
В 1870-1914 гг. вывоз капитала из Великобритании поднимался до 7-9
Еще по теме 1.1. Генезис и становление международных финансов и рынков капитала (XVIII в. -1914 г.) 1.1.1. Вывоз капитала в эпоху золотого стандарта:
- Глава 15. Международные финансы
- 15.1. Содержание и принципы организации международных финансов
- Глава 18. Центральные банки в системе международных финансов
- Глава 13 МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ
- Глава II. ЭТАПЫ СТАНОВЛЕНИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО ПРАВА
- 1. Возникновение и становление международного права
- 26.1. Становление международного космического права
- 1.1. Понятие и структура международных финансов
- 1.3. Основные тенденции и направления развития международных финансов
- Глава 1. Этапы развития международных финансов
- Этапы развития международных финансов
- 1.1. Генезис и становление международных финансов и рынков капитала (XVIII в. -1914 г.) 1.1.1. Вывоз капитала в эпоху золотого стандарта
- 1.3.2. Возрождение и становление международного рынка капиталов
- 1.4. Современный период (1971 г. — настоящее время) международного финансирования 1.4.1. факторы, повлиявшие на развитие международных финансов в 1970-е гг.
- 3.1.3. Дефицитная экономика, международные финансы, долги нерезидентам: теоретические аспекты