<<
>>

3.2. Депозитарные расписки

Существенную долю на международном рынке акций занимают депозитарные расписки.

Целью выпуска депозитарных расписок является:

• мобилизация капитала;

• расширение круга потенциальных инвесторов;

• приобретение иностранной компании;

• диверсификация активов на международном рынке.

Депозитарные расписки позволяют преодолевать нацио­нальные границы и законодательные ограничения, и рас­сматриваются как эффективный инструмент международных инвестиций.

Через систему депозитарных расписок в первой полови­не 2007 г. привлечение капитала составило 22,2 млрд. долл., или на 37% больше чем за аналогичный период в 2006 г. При этом 15,8 млрд. долл. Было привлечено через первичное пуб­личное размещение и 6,4 млрд. долл. - через вторичный ры­нок. Следует отметить, что 95% привлеченных средств прихо­дится на страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Компании привлекли капитал на сумму в 10,4 млрд. долл., или же прирост по сравнению с 2006 г. составил 78%, компа­нии из Индии - 2,1 млрд. долл., из Китая - 2,1 млрд. долл., из Бразилии - 0,5 млрд. долл.

Объем сделок на рынке АДР в первой половине 2007 г. превысил 25 млн. депозитарных расписок1.

^шш.сйе.сош/адг 34

Таблица 3.11

25 крупнейших сделок по привлечению капитала через систему депозитарных расписок в первой половине 2007 г.

Эмитент Страна Биржа Дата Стоимость млн. долл. IPO
JSC VTB Bank Россия LSE 3/15/2007 5,192 да
TSMC Тайвань NYSE 5/23/2007 2,563
Sterlite Industries Индия NYSE 6/22/2007 2,016 да
AFI Develop. Россия LSE 1,54 да
PIK Group Россия LSE 1,44 да
Magnitogorsk Iron & S.W Россия LSE 972 да
HBOS plc. Велико британш PORTAL 5/21/2007 750
Embraer Бразилия NYSE 730
Focus Media Holding Китай NASDAQ 1/31/2007 608
Phamstandart Россия LSE 550 да
LDK Solar Co., ltd. Китай NYSE 469 да
GAFISA S.A. Бразилия NYSE 3/21/2007 443 да
Sitronics Россия LSE 372 да
Yingli Green Energy Китай NYSE 6/13/2007 319 да
Edenor Аргентина NYSE 4/30/2007 307 да
Xinhua Finance media Китай NASDAQ 3/14/2007 300 да
Indiabulls Financial Индия PORTAL 5/15/2007 300
Polymetal Россия LSE 295 да
New Oriental Education Китай NYSE 2/22/2007 291
Mindray Medical Int. ltd Китай NYSE 1/31/2007 277
Simcere Pharmaceutical Китай NYSE 4/25/2007 261 да
JA Solar Holdings Co Китай NASDAQ 259 да
T rina Solar Energy Китай NYSE 5/31/2007 249

!DR Mid year report.

- 2007. - July 3.

Депозитарные расписки представляют собой ценные бумаги, подтверждающие права собственности иностранных экономиче­ских субъектов и задепонированные в банке-депозитарии.

Первые депозитарные расписки были выпущены компа­нией Morgan Garanty в 1927 г. в США на акции английской компании Selfridjes. Это было связано с принятием в Велико­британии закона, в соответствии с которым английским ком­паниям запрещалось регистрировать свои акции за рубежом без трансфертного агента Великобритании. Так появилась не­обходимость в создании специального инструмента - амери­канских депозитарных расписок. Современную форму этот финансовый инструмент приобрел в 1955 г., когда Комиссия по ценным бумагам и биржам выпустила форму S-12 для ре­гистрации всех программ депозитарных расписок. Позже форма S-12 была заменена формой F-6, которая используется и в настоящее время. Ценные бумаги, представленные депо­зитарными расписками, получили широкое распространение в мире.

Обычно депозитарные расписки выпускаются с опреде­ленным коэффициентом к депонированным ценным бума­гам. Величина коэффициента зависит от рыночной цены акций на национальном рынке и указывается в депозитарном дого­воре, который заключается между эмитентом базовых ценных бумаг и депозитарным банком, выпускающим депозитарные расписки. Соотношение между количеством акций и выпу­щенных на них депозитарных расписок колеблется в широ­ком диапазоне от 100.000 к 1, т.е. 100.000 обыкновенных акций соответствуют одной расписке, или до 1 к 1000, когда одна обыкновенная акция представляет 1000 депозитарных распи­сок. Но наиболее распространенным коэффициентом является соотношение 1 к 1, когда одна депозитарная расписка пред­ставляет одну обыкновенную акцию. Например, по программе спонсируемых глобальных депозитарных расписок компании ОАО «Северсталь-авто», ориентированных на европейских инвесторов, коэффициент обмена составляет одна обыкно­венная акция на одну депозитарную расписку. ОАО «Север­сталь-авто» размещает на внебиржевом рынке в Лондоне 6 млн.

850 акций, что составляет 19,49% от общего количества обыкновенных именных бездокументарных акций компании.

Депозитарные расписки обладают рядом преимуществ для эмитентов, ибо обеспечивают:

^ расширение рынка ценных бумаг компании посредством

быстрого и обширного предложения; ^ выход на международные рынки капиталов; ^ улучшение имиджа компании;

^ удобный способ для инвестора быть держателем ино­странных акций; ^ повышение и стабилизацию котировок акций эмитента; ^ гибкое капиталовложение; ^ снижение риска в силу диверсификации; ^ расширение круга потенциальных инвесторов; ^ механизм для приобретения и слияния компаний.

Таким образом, выпуск депозитарных расписок способ­ствует мобилизации капитала с международного рынка, по­вышает имидж среди зарубежных инвесторов, расширяет базу акционеров, позволяет участвовать в международных сделках по слиянию и поглощению.

Депозитарные расписки представляют значительный интерес и для инвесторов. Для них эти бумаги являются удоб­ным инструментом для диверсификации активов на мировом уровне. Последние годы свидетельствуют о значительном рос­те стоимости (более чем на 100%) депозитарных расписок, об­ращающихся на американских и европейских биржах, а также на внебиржевом рынке. В США, например, более 70% инсти­туциональных инвесторов (взаимных и пенсионных фондов) вкладывают в депозитарные расписки.

Для инвесторов депозитарные расписки привлекательны тем, что они позволяют преодолеть такие барьеры, как: стра- новой риск, недостаточность информации и неразвитость инфраструктуры в отдельных странах, определенные законо­дательные ограничения.

Инвестиционный интерес вложений в депозитарные расписки заключается и в относительно низких издержках. Оценки специалистов в этой области свидетельствуют, что расходы инвестора на приобретение американских депози­тарных расписок в первый год приблизительно в два раза ни­же, чем когда осуществляется покупка акций на иностранной бирже. Это связано с выплатой высоких комиссионных и кон­вертацией валюты.

Немаловажным преимуществом инвестирования в депо­зитарные расписки является получение дивидендов в националь­ной валюте, а также законодательная защищенность страны, где обращаются эти ценные бумаги.

<< | >>
Источник: Максимова В.Ф., Максимов К.В., Вершинина А.А.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. М.: ЕАОИ, — 175 с.. 2009

Еще по теме 3.2. Депозитарные расписки:

  1. АМЕРИКАНСКАЯ ДЕПОЗИТАРНАЯ РАСПИСКА
  2. 14. Депозитарные расписки
  3. Американская депозитарная расписка
  4. Глобальная депозитарная расписка
  5. 6.1. Депозитарная деятельность
  6. 3.6. Депозитные расписки (депозитарные свидетельства)
  7. 3.2. Депозитарные расписки
  8. 3.3. Виды депозитарных расписок
  9. 3.4. Виды американских депозитарных расписок
  10. 3.5. Российские депозитарные расписки
  11. 7.2. ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ
  12. ПОНЯТИЕ ДЕПОЗИТАРНОЙ РАСПИСКИ И ЕЕ КРУГООБОРОТ
  13. ВИДЫ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК