9.3.4. Японский рынок акций

В Японии 8 фондовых бирж, важнейшая из них — Токийская фондовая биржа — была основана в 1878 г. До Второй мировой войны акции концентрировались в руках нескольких крупных холдинговых компаний и служили в основном спекулятивным инструментом.

Долгосрочное финансирование находилось в руках банковского сектора. Во время войны и в первые послевоенные годы биржи были закрыты, и они открылись вновь только в 1949 г. Операции с акциями были преобразованы и демократизированы. С того времени акции концентрируются в руках юридических лии

Внебиржевой рынок является наиболее быстро растущим рынком акций в Японии. В 1986 г. на этом рынке действовала 161 зарегистрированная компания, в 1991 г. — 450. Первейшая задача рынка акций заключается в привлечении инвестиций для финансирования незарегистрированных, малых и средних компаний. Японская внебиржевая торговая компания действует как посредник для внебиржевых перекрестных выпусков ценных бумаг между компаниями. Инструменты японского рынка акций весьма разнообразны; на фондовых биржах торгуются акции обыкновенные, привилегированные, отсроченные, погашаемые с прибылью, без права голоса, обратимые и др.

Большинство выпусков принимает форму обыкновенных голосующих акций. Привилегированные и отсроченные акции различаются по распределению прибыли или избытков активов при ликвидации. Акции, выпускаемые с прибылью, эмитируются компаниями, которые планируют аннулирование на определенную будущую дату. Японский трейдинг имеет свои особенности. Все ценные бумаги подлежат продаже через уполномоченных дилеров, которые являются членами Японской ассоциации дилеров по ценным бумагам. На Токийской фондовой бирже, которая фактически представляет собой аукцион или рынок, управляемый по приказу, существует два типа членов: постоянные и временные.

Постоянными членами биржи являются компании ценных бумаг, которые торгуют на бирже как главные участники или агенты.

Таких членов на Токийской бирже около 100. Временными членами являются компании по ценным бумагам, выступающие в качестве посредников между постоянными компаниями при обмене ценными бумагами. Таких компаний четыре, и им запрещено торговать самостоятельно. Компании-посредники управляют лимитными приказами с определенными ограничительными условиями и выполняют трансакции, согласно существующим правилам обмена, Первым приоритетом является определение наиболее высокой цены предложения (покупки bid) и наиболее низкой цены продажи (спроса ask). Вторая задача — это определение времени поступления, по которому устанавливается очередность выполнения приказов по одной цене по принципу «первым пришел — первым обслужилсяк Рыночные приказы имеют преимущество перед лимитными приказами.

Торговля по методу аукциона осуществляется следующим образом. Цены открываются в начале торговой сессии на специальном аукционе, основанном на

| паза ™ тприиил уо»пил акцпи

приказах, которые были внесены в список компании-посредника до открытия. Все эти приказы исполняются по единой цене. Затем на рынок выходят другие инвесторы. Их приказы передаются на торговую площадку через компьютер или по телефону и выполняются по мере поступления во время аукциона. Клерки постоянных членов биржи передают приказы трейдерам, которые осуществляют продажу/ покупку на открытом аукционе. Размер комиссионных колеблется от 0,075 до 1,15 % в зависимости от объема торговой сделки.

В Японии все клиринговые трансакции регистрируются; 99^ приказов, внесенных в книгу записей, завершаются заключением сделки. Наличные деньги поступают в день продажи или на следующий рабочий день. Сделка может быть также завершена в любую согласованную дату в течение 14 дней после продажи. Акционеры-нерезиденты выплачивают 20 %-ный налог с дивидендов плюс местный налог в размере 6 %. Если нерезидент представляет страну, с которой Япония заключила налоговый договор, то налог может быть снижен от 15 % до 0 в зависимости от страны. Для получения налоговых льгот необходимо подать за- явление налоговым власгям.

Японское законодательство по ценным бумагам и биржам содержит определенные требования по биржевому листингу и процедуре информации, Необходимо предоставлять годовые, полугодовые и чрезвычайные доклады Министерству финансов и фондовой бирже. Биржа требует сообщать обо всех фактах, которые могут оказать воздействие на деятельность компании, расширение ее бизнеса. Необходимо информировать также о решениях компании, резолюциях, относящихся к увеличению/снижению капитала, слияниях, дивидендах, дроблении акций. В целях стимулирования притока капитала требования в отношении иностранных компаний были упрошены. Для компаний, желающих пройти листинг в Японии, был опубликован специальный буклет, содержащий правила для иностранных компаний. В Японии нет компенсационного фонда для защиты акционеров от потерь в связи с мошенничеством; репатриация капитала и доходов не контролируется

<< | >>

↑

Источник: Федякина Л.Н.. Международные финансы. СПб.: — 560 с.. 2005

Еще по теме 9.3.4. Японский рынок акций:

- Банковское дело - Бизнес - Бюджет - Государственные и муниципальные финансы - Деньги, кредит, банки - Доходы и расходы - Инвестиции - Инвестиционный менеджмент - Корпоративные финансы - Лизинг - Международные финансы - Управление финансами - Финансовая математика - Финансовая статистика - Финансовый анализ - Финансовый менеджмент - Финансовый учет - Финансы - Финансы (шпаргалки) - Финансы и кредит - Финансы организаций (предприятий) - Ценные бумаги - Экономическая оценка инвестиций -

- Здоровье и правильное питание - Менеджмент и маркетинг - Социология - Технические науки - Финансы - Экономика - Юриспруденция -