9.2.5. Слияния и поглощения компаний

При горизонтальных операциях объединяются фирмы, занятые в одном и том же бизнесе; при вертикальных — фирма посредством объединения с другой фир­мой приобретает первичные стадии производства или, наоборот, более техноло­гичные. Конгломератные формы означают объединения фирм, занятых в разных

сферах бизнеса. В прошлом веке было несколько волн слияний и поглощений! которые закончились кризисами (1904,1929,-1969, 1990); последняя волна кон­ца 1990-х гг. не оказалась исключением. Участники слияний и поглощений ру­ководствуются самыми разными мотивами, некоторые из них вполне реальны, другие возможны или сомнительны. Тем не менее масштабность этих процессов, особенно в 1990-е гг. в преддверии создания еврозоны и введения евро, свидетель­ствует йб их эффективности

В 1987 г. объем финансирования сделок по слияниям и поглощениям компа­ний составил менее 100 млрд долл., в 1999 г. - 720 млрд долл. В 1980-1999 гг. общее число таких сделок в мире ежегодно возрастало на 42 %, при этом на долю слияний приходилось 3 % сделок, поглощений — 97 %. Горизонтальные слия­ния и поглощения составляют половину всех трансграничных сделок по коли­честву и 70 % по стоимости. Оставшаяся часть приходится на вертикальные и конгломератные сделки. К 1997 г. совокупная сумма слияний и поглощений рав­нялась 1,7 трлн долл., в 1998 г.

За 1990-2000 гг. годовой объем трансграничных (международных) слияний и поглощений возрос в 7,6 раза и составил 1144 млрд долл. Среднегодовые темпы роста международных слияний и поглощений увеличились с 23-26 Йив 1986- 1995 гг. до 50 % в 1996-1999 г.; они достигли пика в 1998 г. (74 %) и снизились к 2000 г. до 49 %. Лидерами процесса концентрации капитала были американ­ские компании, доля которых в мировом объеме слияний и поглощений соста­вила в 1998 г. 63 % (1,6 трлн долл.), компаний стран Западной Европы — 30 Щ (600 млрд долл.). В США и Западной Европе процесс концентрации протекал в основном на национальном уровне. Промышленные компании и финансовые институты стран ЕС консолидировали свои позиции на внутреннем рынке перед введением евро

Слияния в США и в Европе охватывали фирмы внутри одной и той же отрас­ли. Мотивом являются стратегические задачи расширения рынка с целью полу­чения экономии за счет масштабов охвата. Слиянию и поглощению компаний благоприятствовала высокая конъюнктура рынка акций; в свою очередь, слия­ния и поглощения стимулировали активность на рынках акций и других между­народных финансовых рынках. В связи с объединениями расширялся список первоклассных акций («голубых фишек*), и увеличивался спрос на акции объ­единенных компаний. Включение в национальные фондовые индексы новых «голубых фишек* гарантировало спрос со стороны крупных институциональ­ных инвесторов

Росту курса акций способствовало активное участие нерезидентов, которые увеличили закупки акций, например, американских компаний в 1997 г. в 5,6 раза по сравнению с предыдущим годом. В 1998 г. активность нерезидентов на амери­канском рынке акций несколько снизилась в результате их бегства в надежные долговые ценные бумаги. Б 1999 г. иностранные закупки американских акций удвоились; в 2000 г. они увеличились еще на 63 % и почти сравнялись с закупка­ми корпоративных бондов. Процесс концентрации капитала усилил различия в динамике курсов акций крупных и мелких/средних компаний.

жались. Так, например, с июня 1998 г. по март 1999 г. курс акций первой десятки американских промышленных компаний поднялся на 50 жа курс акций 2000 г. американских компаний снизился на

Иностранные инвесторы проявили интерес к недооцененным акциям япон­ских компаний, объем закупок которых в 1999 г. был в 2 раза выше уровня 1998 г. В рамках программы санации банковской системы в Японии происходят слияния банков в форме образования финансовых холдингов. К осени 2000 г. был образо­ван финансовый холдинг «Группа Мидзухо» с активами в 1 трлн долл., в который вошли три ведущих японских банка. В 2001 г. произошло объединение в холдинг банков Токай, Асахи и Санва, а также банков Сумитомо и Сакура. Большинство траст-банков, управляющих корпоративными пенсионными фондами, вошло и в состав главных банковских групп. Объединяются дочерние брокерские и страхо­вые компании. Идет процесс слияний фирм-конкурентов с целью достижения оптимальных масштабов для глобальной конкуренции.