8.3.2. Рынок еврооблигаций

3cWihhk: IMP! International Coital Markets: Developments, Prospects, and Key Policy Issues.

обязательства в долларах. Рынок евробондов получил толчок к развитию в 1963 г., когда американское правительство, введя налог на доходы резидентов с иностран­ных облигаций, приостановило развитие рынка янки-бондов. В результате появился устойчивый спрос наевробонды состороны заемщиков США, Западной Европы и др.

В 1968 г. американский банк./. P. Morgan Guaranty Trust создал клиринговый центр по торговле еврооблигациями — Евроклир (Euroclear), который способ­ствовал расширению торговли еврооблигациями, упростив ее процедуру. Появи­лась система депозитариев в разных странах для хранения еврооблигаций, и их владельцы получили депозитные сертификаты. В результате операции по купле/ продаже еврооблигаций стали осуществляться посредством передачи сертифи­катов, а смена собственников отражается в записях по депонентским счетам в де­позитариях. В 1970 г. возникает СЕДЕЛ (CEDEL), созданный европейскими банками в Люксембурге. Обе организации осуществляют депозитарно-клиринго- вые услуги на рынке еврооблигаций, обслуживание долга с погашением купонов и выплату основной суммы

В 1970-х гг, рынок евробондов значительно расширился: появились нефтедол­лары, в развитых странах началась отмена ограничений на движение капитала. Рынок еврооблигаций стал каналом рециклирования нефтедолларов из мусуль­манских стран, которые не могут использовать процентный депозит. Настоящий подъем на рынках евробондов начался после 1982 г., когда долговой кризис оста­новил рост рынка синдицированных банковских еврокредитов, который до этого был наиболее привлекательным для заемщиков на рынке евровалют.

Более того, широкий размах получило переоформление банковской задолжен­ности в ценные бумаги. Секьюритизация долгов становится методом развития рынка еврооблигаций. Сложная и длительная процедура выпуска евробондов в 1980-1990 гг. претерпела серьезные изменения и стала значительно проще и бы­стрее. Практически она перестала отличаться от процедуры выпуска синдициро­ванных кредитов. К 1991 г. рынок евробондов возросло 235 млрд долл., еврокре­дитов — до 136 млрд долл. За 1991-1999 гг. объем рынка евробондов увеличился в 2.6 ра :а

Рынок евробондов наиболее крупный и перспективный в современных усло­виях для привлечения заемного капитала, и его роль в финансировании нацио­нальных экономик возрастает. Новые выпуски обычно осуществляются в Лондо­не и Люксембурге. Специфика рынка евробондов заключается в следующем:

■ рынпк анпнимныи ка предъявители

• он не привязан к определенной стране и не регулируется национальным la-

кон одательством:

• по сравнению с другими международно-ориентированными рынками обла­дает высокой «мобильностью, привлекает большое количество заемщиков и вкладчиков:

• имеет высокую степень валютной эластичности; многовалютный, преобла­дают евродолларовые бонды:

позволяет размешать большие объемы:

ставки определяются по валюте на внутреннем рынке капитала в стране раз- мешен! ш:

• имеет низкие издержки;

• /Iпход ы безнгалогпвые:

• эмиссиям займов гарантирован успех, поскольку новые эмиссии управля­ются, подписываются и продаются синдикатами крупнейших инвестицион­ных банков, которые могут выгодно разместить заем;

• предоставляет возможность получения спекулятивной прибыли при увели- чении стоимости облигации.

Евробонды может выпустить только заемщик, хорошо известный международ­ным инвесторам. Он обычно действует через крупный синдикат, способный про­давать еврооблигации во многих странах; инвесторами выступают в основном пенсионные фонды, инвестиционные фонды, страховые компании, а также част­ные лица, привлеченные отсутствием налогов, анонимностью и доходностью. Во Франции такой тип вкладчика-индивидуала называют «бельгийский дантист», который имеет высокие доходы и старается спрятать их от налоговых властей в Люксембургском банке, умеющем хранить секреты.