17.6.3. Рынки деривативов на валюту и ценные бумаги

Опционные валютные контракты не получили широкого распространения в России. Первым контрактом стал опцион на курс доллар/рубль, введенный в декабре 1992 г.; в 1994 г. появились опционы на валютный фьючерсный кон­тракт. Развитию срочного валютного рынка способствовали развитый рынок на­личной валюты и волатильность валютного курса. В роли хеджеров выступали банки, финансовые компании и их клиенты. В роли спекулянтов — все участники рынка, вплоть до физических лиц. Банки обеспечивали 70-80 % оборота фьючерс­ной торговли. С введением валютного коридора в сентябре 1995 г. волатильность валютного курса снизилась. В связи с этим количество контрактов на валютные деривативы резко сократилось.

Развитие рынка деривативов на ценные бумаги связано с введением в обраще­ние контрактов, базисным активом для которых стали бескупонные ГКО. Поли­тическая и экономическая нестабильность в стране способствовала высокой во- латильности рынка ГКО, которая выразилась в резком колебании рыночных цен в сторону их повышения.

Пик рынка фьючерсов на ГКО пришелся на весну 1997 г. после обвала котиро­вок на базисный актив. Под влиянием снижения доходности ГКО рынок фьючер­сов сократился, а к лету 1997 г. он фактически исчез. В ноябре 1995 г. появился опцион на фьючерсный контракт на облигации государственного сберегательно­го займа (ОГСЗ); в апреле 1996 г. началась торговля опционом на фьючерсный контракт на индекс доходности купона ОФЗ; в мае 1996 г. были введены опцио­ны на фьючерсы на ГКО

Возникновение рынка деривативов на акции было обусловлено приватизацией государственных предприятий, появлением открытых акционерных обществ, вы­пускающих акции. С 1996 г. рынок фьючерсов на корпоративные ценные бумаги стал заметным сегментом российского рынка производных ценных бумаг. Базой для этого рынка послужил рынок акций крупных эмитентов НК «ЛУКОЙЛ», РАО «ЕЭС России» и др. Первые торги контрактами на акции состоялись в сен­тябре 1996 г. Фьючерсные контракты на российские «голубые фишки» были актив­но восприняты рынком. В апреле 1997 г. оборот фьючерсного отделения РБ превы­сил 1 млрд долл., из которых 90 % составляли контракты на акции НК «ЛУКОЙЛ», АО «Мосэнерго», РАО «ЕЭС России», АО «Ростелеком».