<<
>>

17.4.4. Еврооблигации правительства и субъектов РФ

Правительство РФ впервые вышло на рынок еврооблигаций в 1996 г. Этому пред­шествовали достижение соглашения с Лондонским и Парижским клубами, под­писание договора о погашении задолженности царской России гражданам Фран­ции, получение кредитного рейтинга.
Впервые правительственные пятилетние евробонды были выпущены одновременно в 15 странах на сумму 1 млрд долл., по цене 99,561 % от номинала, спрэд составил 345 базисных пункта к доходности 5-летних казначейских облигаций США или 3,45 %; средневзвешенная доходность составила 9,36 № годовых. Средства от размещения поступили в ЦБ РФ 27 нояб­ря 1997 г.

Лид-менеджерами первого займа с комиссионными в размере 1 % стали J.P. Morgan и SBC Warburg. С российской стороны в синдикат вошли Альфа- банк, АКБ МФК и Уникомбанк, каждый получил евробондов на 10 млн долл. Первый евровалютный заем РФ был размещен в США - 44 %, в Азии - 30 %, в Европе — 26 %. Он был удачным и открыл путь другим выпускам евробондов РФ и других российских эмитентов. Второй выпуск суверенных евробондов РФ был осуществлен 13 марта 1997 г. во Франкфурте-на-Майне на сумму 2 млрд немецких марок, сроком на 7 лет с фиксированным купоном 9^5 Основными покупателя­ми бондов РФ были банки Германии (37 Великобритании (15"%) и Швей- иарии I 20 % I

На 1 апреля 1997 г. было размещено 65 % займа; часть эмиссии осталась на сче­тах у андеррайтеров, которые впоследствии вынуждены были их продавать по более низким ценам, чем они выкупались у эмитента. Конечными покупателями были в основном частные инвесторы. Третий выпуск правительственных еврооб­лигаций был размещен на сумму 2 млрд долл. 26 июня 1997 г., со сроком погаше­ния 10 лет, по цене 99,164 % от номинала, ихдоходность на 375 базисных пунктов превышала доходность 10-летних облигаций Казначейства США.

Соменеджерами займа выступили российские банки: АКБ МФК, Альфа- банк, Автобанк, Российский кредит.

55 % выпуска займа было размещено в США 24 % —в Азии, 23 ли— в Европе. В дополнение к основному траншу 23 октября 1997 г. в течение 90 минут был размещен дополнительный транш на сумму 400 млн долл., по цене 103,4 % от номинала, со спрэдом 334 базисных пункта по отношению к текущей доходности 10-летних казначейских обязательств США.

В 1998 г. до кризиса Россия разместила шесть выпусков суверенных еврооблига­ций — по одному выпуску в немецких марках и итальянских лирах, остальные в долларах. Общая сумма правительственных заимствований на международном облигационном рынке менее чем за два года составила 10,19 млрд долл., что свидетельствовало об определенном доверии иностранных инвесторов к России как к заемщику. Помимо еврооблигаций, эмитированных путем публичного размеще­ния, в 1998 г. были выпущены еврооблигации в связи с реструктуризацией ГКО на общую сумму 6,4 млрд долл. Выпуск еврооблигаций в 2000 г. в связи с реструкту­ризацией долга перед Лондонским клубом кредиторов составил 21,1 млрд долл.

На 2004 г. Правительство РФ определило сумму Заимствований из внешних источников в объеме 3,0 млрд долл. Сумма внешних заимствований РФ на 2005 г. определена в 3,65 млрд долл., в том числе посредством размещения еврооблига­ций — 2,5 млрд долл., использования целевых кредитов правительств иностран­ных государств — 174,9 млн долл., привлечения финансовых займов по линии Всемирного банка — 25 млн долл. В 2006-2007 гг. предполагаются ежегодное раз­мещение еврооблигаций РФ на сумму 2,5 млрд долл. и привлечение 25 млн долл. поли ним Всемирного банка

Выход правительства РФ на международный финансовый рынок в 1996 г. от­крыл доступ и российским субфедеральным и региональным эмитентам, прежде всего крупным городам и регионам. Для городов и регионов выпуски еврооблига­ций являются дополнительным источником финансирования региональных и местных проектов на более длительные сроки и по более низкой цене по сравне­нию с заимствованиями на внутреннем рынке. К субъектам Федерации, намере­вающимся осуществить выпуск еврооблигаций, были в законодательном порядке установлены жесткие требования:

• такой субъект Федерации должен входить в число «доноров» в рамках рос- сннекого федерального бкдокетл:

• решение о выпуске внешнего займа субъекта РФ должно быть составлено и утверждено соответствующим органом законодательной власти субъекта РФ; должно быть разрешение ЦБ РФ, а в некоторых случаях и ГТК РФ, ФКЦБ;

• проспект эмиссии внешнего займа субъектов РФ подлежит государствен­ной регистрации в Минфине РФ;

• общий объем всех видов заимствований не должен превышать 30 % объема собственных доходов бюджета субъекта РФ;

• расходы на погашение и обслуживание всех видов долговых обязательств субъекта РФ не должны превышать 15 % собственных доходов бюджета в пределах пкдджетного года:

• срок обращения облигаций внешнего займа не должен быть менее 2 лет;

• уплата налога на операции с еврооблигациями производится с предостав­лением отсрочки на срок до 6 месяцев с учетом действующих соглашений во избежание двойного налогообложения, заключенных Россией или СССР;

• исполнение обязательств по погашению внешнего облигационного займа субъектов РФ обеспечивается залогом или банковской гарантией.

Жесткие требования российского правительства к региональным заемщикам связано с тем, что такие заимствования увеличивают суверенный внешний долг, поскольку субъект Федерации выходит на международный финансовый рынок с разрешения правительства РФ, которое тем самым принимает на себя солидар­ную ответственность по долгу. Если заемщик в лице региональной администра­ции окажется неплатежеспособным, ответственность по его долгам берет на себя федеральное правительство

В 1997-1998 гг. на рынок еврооблигаций вышли Москва, Санкт-Петербург, Нижегородская область, предварительно получив кредитные рейтинги ведущих международных рейтинговых агентств. После успешного выпуска еврооблигаций Москвой, Санкт-Петербургом и Нижегородской областью 23 других субъекта Федерации выразили намерение осуществить выпуск своих ценных бумаг на международном финансовом рынке; 8 из них получили разрешение, но до кризи­са не успели его реализовать

Рынок еврооблигаций весьма привлекателен для регионов России. Получение долгосрочных и относительно недорогих облигационных евроресурсов снижает зависимость от федеральных властей, восполняет нехватку ресурсов для финан­сирования различных инвестиционных проектов, покрытия бюджетного дефици­та и других текущих расходов. Выпуск еврооблигаций не обусловлен никакими дополнительными обязательствами, как это происходит с кредитами МВФ или синдицированными кредитами, он не требует имущественного или иного обеспе­чения, предлагает выбор валюты займа и других параметров выпуска. Кроме того, выпуск еврооблигаций обеспечивает формирование кредитной истории заемщи­ка в качестве предпосылки для получения международных ресурсов на более вы­годных условиях в дальнейшем.

<< | >>
Источник: Федякина Л.Н.. Международные финансы. СПб.: — 560 с.. 2005

Еще по теме 17.4.4. Еврооблигации правительства и субъектов РФ:

  1. § 1. ПРАВИТЕЛЬСТВО РФ
  2. § 8. Правовые акты управления субъектов Российской Федерации
  3. 7.1. Виды финансовых ресурсов.
  4. Объемы и динамика финансирования предприятий через фондовый рынок
  5. § 1. ПРАВИТЕЛЬСТВО РФ
  6. Законодательство субъектов РФ: объем, структура, тенденции развития
  7. 3.2. Субъекты административного права
  8. Субъекты государственного и муниципального финансового контроля
  9. 44. Правовой режим целевых фондов Правительства РФ
  10. 2. Вопросы совместного ведения Российской Федерации и ее субъектов
  11. § 2. Субъекты конституционно-правовых отношений
  12. § 4. Глава администрации субъектов РФ и его роль в управлении
  13. § 5. Правительства в субъектах Федерации и их роль в управлении
  14. § 4. Правовой режим целевых фондов Правительства РФ и правительств (администраций) субъектов РФ
  15. § 4. Правовой режим целевых фондов Правительства Российской Федерации и правительств (администраций) субъектов Российской Федерации
  16. 1.3. Субъекты инвестиционной деятельности
  17. 7.1. Облигации