15.2.3. Вторичный рынок банковских кредитов

Возникновение вторичного рынка евровалютных кредитов объясняется также стремлением банков использовать предоставление кредитов в целях улучшения качества своих балансов и расширения кредитования. Возможны три простых способа продажи части или всей позиции банка в синдицированном кредите.

1. Новация — означает заключение нового кредитного соглашения вместо дей­ствующего кредитного контракта, который аннулируется с согласия заем­щики.

2. Переписывание — эта операция технически подобна новации: по соглаше­нию между кредиторами контракт обновляется в той части, которая касает­ся процентных и амортизационных платежей; заемщик обязан согласиться с новым контрактом.

3. Неполное участие — в этом случае контракт не подвергается изменению, со­гласия заёмщика не требуется. Неполное или неравноправное участие дает более низкий процент, чем это предписано контрактом для полноправных у части и ков

Кроме рассмотренных способов, банки стали широко использовать свопы при реструктуризации долгов. Наибольшее распространение получили конверсии активов в активы и долгов в акции. При свопе активы/активы кредиторы меняют долги несостоятельного заемщика на долги другого заемщика по полной номи­нальной стоимости. Свопы долги/акции использовались развивающимися стра­нами для привлечения прямых иностранных инвестиций.

При свопе долги/акции инвесторы покупают долги со скидкой и продают их Центральному банку по номиналу за местную валюту, необходимую для инвес­тиций. Таким образом, инвестор получает возможность сделать свои инвестиции со значительной скидкой, а принимающая страна снижает внешний долг без от­тока иностранной валюты. В конце 1980-х гг. Аргентина и Бразилия организо­вали широкомасштабные своповые программы с целью смены собственника продажи местных компаний через систему публичных аукционов.

Некоторые страны с большими внешними долгами решают свои проблемы по­средством выкупа своих долгов по низким ценам. Боливия, например, выкупила 240 млн долл. своего долга всего за 11 % от номинала. Возможны также конверт сии долгов в товары, особенно в сырье, производимое заемщиками. На вторич­ных рынках производятся и более сложные операции, чем свопы и продажи дол­гов. Например, 20-летние Ацтек-бонды с процентной ставкой Либор + 1 выпущенные в Мексике в 1988 г., были проданы с аукциона в обмен за мексикан­ские долги. Эти бонды были гарантированы 20-летними бондами американского казначейства с нулевым купоном. Таким образом, долг в размере 3,7 млрд долл. был оплачен новыми бондами со скидкой в 30 %, что снизило долг на 1,1 млрд долл.

20-летние казначейские бонды США на сумму 0,5 млрд долл., приносящие до­ход 8,265 %, были куплены Мексикой для гарантии основной суммы займа на все 20 лет его действия, но не процентов. Это дало высококлассные требования кре­диторам, вложившим деньги в мексиканские бонды, и снижение мексиканского долга. Сделки с обменом Ацтек-бондов на долги со скидкой положили начало раз­витию Брейди-бондов, которые были самыми активными инструментами долго­вых рынков в 1990-х гг. С помощью БреЙди-бондов производится реструктуриза­ция долгов развивающихся стран иностранным коммерческим банкам.

Первенство в эмиссии Брейди-бондов принадлежит Мексике, которая в фев­рале 1990 г. конвертировала свой долг коммерческим банкам в размере 48 млрд долл. в Брейди-бонды.

В 1996 г. бонды с фиксированной ставкой, которые являются типичным долго­срочным инструментом с правом заклада основной суммы и со скользящей гаран­тией на проценты, качественно изменились и превратились в инструменты с пла­вающим процентом без права заклада. Это связано с тем, что цена на закладные упала в связи с ростом казначейских ставок США и снижением привлекательности ценных бумаг с фиксированным купоном. Кроме прямой торговли Брейди-бонда- ми развитие рынка привело к появлению производных финансовых продуктов, которые тоже активно торгуются, в частности фьючерсы и опционы па Брейди- бондовые контракты. Публикуется широко используемый Брейди-бонд индекс, который называется Бонд-индекс формирующихся рынков (ЕМВ1).