<<
>>

Взаимосвязь внутреннего и внешнего долга. Государственный долг и дефицит платежного баланса

Элиминирование эффекта вытеснения оказывается тем более су­щественным, чем выше международная мобильность капитала и ак­тивнее его приток в данную страну под влиянием превышения внут­ренних рыночных ставок процента над их среднемировым уровнем.

При долговом финансировании бюджетного дефицита став­ки процента поднимаются особенно значительно в том случае, когда стимулирующая фискальная политика сопровождается ог­раничением предложения денег в целях снижения уровня инф­ляции. Долговое финансирование дефицита госбюджета увели­чивает спрос на деньги, а Центральный Банк ограничивает их предложение. Это сочетание мер экономической политики сти­мулирует быстрый рост процентных ставок.

Повышение процентных ставок на внутреннем рынке уве­личивает зарубежный спрос на ценные бумаги данной страны, что вызывает приток капитала и увеличение суммы внешнего долга. Обслуживание внешнего долга требует передачи части ре­ального выпуска продукции в распоряжение других стран, что может вызвать сокращение национального производства в бу­дущем.

Возросший зарубежный спрос на отечественные ценные бу­маги сопровождается повышением общемирового спроса на на­циональную валюту, необходимую для их приобретения. В ре­зультате обменный курс национальной валюты повышается, что способствует снижению экспорта и увеличению импорта[68]. Со­кращение чистого экспорта оказывает сдерживающее воздей­ствие на экономику: в экспортных и в конкурирующих с импор­том отраслях снижаются занятость и выпуск, возрастает уро­вень безработицы. Поэтому первоначальное стимулирующее воздействие бюджетного дефицита может быть ослаблено не только за счет эффекта вытеснения, но и за счет отрицательно­го эффекта чистого экспорта, ухудшающего состояние платеж­ного баланса страны по счету текущих операций. Но одновре­менно приток капитала увеличивает внутренние ресурсы и спо­собствует относительному снижению процентных ставок на внутреннем рынке.

В итоге масштабы эффекта вытеснения от­носительно сокращаются.

Дефицит счета текущих операций, связанный с неблагоприят­ным торговым балансом, финансируется за счет чистого притока капитала, который может принимать следующие формы:

1. Международные займы. Займы у иностранных прави­тельств, у МВФ, у Всемирного Банка или у коммерчес­ких банков за рубежом увеличивают размеры внешнего долга.

2. Продажа активов иностранным инвесторам. Выручка от продажи долгосрочных активов используется для финан­сирования дефицита платежного баланса по текущим опе­рациям.

3. Прямые инвестиции, предполагающие ввоз в страну ино­странной валюты в целях организации новых предпри­ятий по производству продукции. Эта валюта может быть использована для покрытия дефицита текущего счета.

4. Использование резервов. Страна может расходовать часть своих официальных резервов иностранной валюты для уре­гулирования платежного баланса.

В случае осуществления любой из этих мер чистые зарубеж­ные активы страны снижаются.

Угроза сочетания кризиса платежного баланса и кризиса внешней задолженности возникает в том случае, когда прави­тельство увеличивает долг за счет зарубежных займов, размеры которых значительно превосходят дефицит счета текущих опера­ций. Если эти заемные средства используются не на инвестиции в национальную экономику, а на покупки известного количества иностранных активов в других странах (земельных участков и т.д.), то ресурсы иностранных займов оказываются использован­ными на финансирование оттока частного капитала из страны, принимающего в этом случае форму так называемого “бегства” капитала.

Такая макроэкономическая политика и сопровождающее ее “бегство” капитала послужили одной из причин мирового кри­зиса внешней задолженности, начавшегося в 1982 г., когда де­сятки стран-должников заявили, что они не в состоянии рас­плачиваться по своим долговым обязательствам. Широкомас­штабным явлением стала реструктуризация долга, при которой условия его обслуживания (процент, сумма, сроки начала воз­врата) пересматриваются. Реструктуризация имеет место тог­да, когда страна не может осуществлять выплаты в соответствии с первоначальными соглашениями о предоставлении займа. В частности, Россия, принявшая на себя задолженность бывшего СССР, прибегла к реструктуризации своего долга согласно до­говоренности с официальными кредиторами (членами Парижс­кого клуба).

17.5.

<< | >>
Источник: Агапова Т.А., Серегина С.Ф.. Макроэкономика: Учебник/Под обшей ред. д.э.н., проф. A.B. Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. — 6-е изд., стереотип. — М.: Издательство «Дело и Сервис», - 448 с. — («Учебники МГУ им. М.В. Ломоносова»). 2004

Еще по теме Взаимосвязь внутреннего и внешнего долга. Государственный долг и дефицит платежного баланса:

  1. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
  2. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ СВЯЗЕЙ
  3. 3.7. ВЗАИМОСВЯЗЬ ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
  4. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРИ ФИКСИРОВАННОМ КУРСЕ: ПРОБЛЕМА ПОДДЕРЖАНИЯ ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО РАВНОВЕСИЯ
  5. СЛОВАРЬ макроэкономических категорий, понятий и терминов
  6. 23.2. Государственный бюджет
  7. § 3. Макроэкономическая роль платежного баланса
  8. Организационные принципы и функции финансов. Государственный бюджет
  9. Взаимосвязь внутреннего и внешнего долга. Государственный долг и дефицит платежного баланса
  10. Приложение 1
  11. Ответы на ключевые вопросы
  12. СЛОВАРЬ ПОНЯТИЙ И ТЕРМИНО
  13. 19.4 Управление бюджетным дефицитом
  14. 13.3. Общий анализ платежного баланса
  15. 5. 4. Спрос и предложение кредита. Ссудный процент
  16. 11.1.2. Экономические модели помощи развитию и снижения внешнего долга
  17. Глоссарий