Условие платежеспособности государства при смешанном финансировании бюджетного дефицита
Рассмотрим теперь случай, когда в растущей экономике государство прибегает как к долговому, так и к денежному финансированию дефицита бюджета, что вызывает инфляцию.
1-і ДМ, пг..-.
Пусть а, = — отношение реального сеньоража к ВВП,
тогда динамика относительного реального долга принимает вид: = (1 + г,)В,_х Д, АЛ/, _ 0 + г, ]Д,_,
-5, -о, .
Ь + и на этой основе оценить по (5.23) необходимые ежегодные значения источников финансирования — суммы первичного профицита и сеньоража (5 + а), которые должны быть достигнуты для того, чтобы государство было платежеспособным. Разница между этими показателями и прогнозируемой в результате определенной экономической
политики правительства суммой первичного профицита и сеньоража (s + а) составляет так называемый разрыв платежеспособности (GAP).
То есть
Если считать, что текущие значения первичного профицита и сеньоража являются основой прогноза будущих значений, то соответствующая разность представляет собой упрощенный показатель миопического разрыва платежеспособности — Myopic Solvency Gap {MGАР). {r~s)LRb,
МСАР=У ^-LR О+ £/.*) Эти показатели могут быть легко рассчитаны для конкретных стран. С известной долей условности можно использовать данные показатели при анализе общего долга России, предполагая, что в условиях отсутствия экономического роста существует единственный источник выплаты — первичный профицит бюджета. Такая ситуация была характерна для России, например, в критический с точки зрения платежеспособности момент — 1998 г. С помощью показателя (5.26) в работе [10] оценивались последствия списания части долга России. При максимальном разрыве процентной ставки и темпа экономического роста в 5% в случае списания 50% долга показатель необходимого целевого первичного профицита уменьшается с 3 до 1,4% ВВП. В случае же списания двух третей внешнего долга — до 0,9%. Это подтверждает тот факт, что в данной модели иметь первичный дефицит государственного бюджета могут позволить себе только страны, у которых долгосрочный темп роста ВВП превышает долгосрочную ставку процента по долгу. Учитывая чувствительность выводов модели к значению первичного профицита, следует отметить, что улучшение бюджетной ситуации страны кардинально повлияет на результаты расчетов. За январь—апрель 2000 г. первичный профицит российского бюджета составил 5,9% ВВП, а общий бюджетный профицит — 2,8%. Предположим, что такие положительные тенденции сохранятся в будущем. Тогда в терминах описанной модели можно сделать вывод о платежеспособности России, поскольку целевой первичный профицит, необходимый для выплаты общего государственного долга в объеме 105% ВВП, составляет 2,5% в год. Очевидно, что данная модель рассматривает платежеспособность как некоторую абстрактную категорию — принципиальную возможность расплатиться по долгу, строго говоря, в бесконечном временном интервале, не привязываясь к конкретным, согласованным сторонами срокам, графику и размерам платежей с учетом достигнутых соглашений по реструктуризации. При неравномерном распределении выплат первичного профицита, достигнутого в определенном году, может не хватить для осуществления требуемых платежей по долгу, и страна столкнется с необходимостью новых заимствований или получения отсрочки. Однако меры, необходимые для решения подобных проблем, включая мобилизацию наиболее ликвидных активов государства для выплат по внешним обязательствам (например, использование валютных резервов Центрального банка, введение повышенных требований по продаже валютной выручки российских экспортеров), относятся к краткосрочным задачам управления государственным долгом. Приведенный метод, несмотря на свою условность, помогает оценить состоятельность экономической политики с точки зрения перспектив государственной платежеспособности в долгосрочном периоде.
Еще по теме Условие платежеспособности государства при смешанном финансировании бюджетного дефицита:
-
Аудит -
Институциональная экономика -
Институциональная экономика -
Информационные технологии в экономике -
История экономики -
Логистика -
Макроэкономика -
Международная экономика -
Микроэкономика -
Мировая экономика -
Налоги и налогообложение -
Операционный анализ -
Оптимизация -
Страхование -
Управленческий учет -
Экономика -
Экономика (шпаргалки) -
Экономика и социология труда -
Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям) -
Экономика предприятия -
Экономика школьникам -
Экономическая теория -
Экономический анализ -
|