Дефицит государствен­ного бюджета и способы его финансирования

Дефицит бюджета имеет место, когда расходы правительства превыша­ют доходы бюджета.

Бюджетный дефицит может быть профинансирован тремя способами: за счет эмиссии денег (монетизация дефицита), за счет займа у населения

своей страны (внутренний долг) и за счет займа у других стран или между­народных финансовых организаций (внешний долг).

Первый способ называется эмиссионным или денежным способом, а второй и третий — долговыми способами финансирования дефицита госу­дарственного бюджета. Рассмотрим достоинства и недостатки каждого из способов.

Эмиссионный способ финансирования дефицита государственного бюджета.

Данный способ финансирования состоит в том, что центральный банк уве­личивает денежную массу, выпуская в обращение дополнительные деньги, с помощью которых правительство покрывает превышение своих расходов над доходами, и называется монетизацией бюджетного дефицита.

Достоинства такого способа финансирования:

• рост денежной массы является фактором увеличения совокупного спроса и, следовательно, объема производства. Увеличение предложения де­нег обусловливает снижение ставки процента (удешевление цены кредита) на денежном рынке, что стимулирует инвестиции и обеспечивает рост со­вокупных расходов и совокупного выпуска;

• эту меру можно осуществить быстро. Рост денежной массы происхо­дит, когда центральный банк покупает государственные ценные бумаги и, оплачивая продавцам (домохозяйствам и фирмам) стоимость этих ценных бумаг, выпускает в обращение дополнительные деньги. Такую покупку он может сделать в любой момент и в любом необходимом объеме.

Главный недостаток эмиссионного способа финансирования дефицита государственного бюджета состоит в том, что увеличение денежной массы ведет к инфляции, т.е. это инфляционный способ финансирования.

Финансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего займа.

Достоинства этого способа:

• он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется (часть сбережений домохозяйств в виде платы за купленные государственные об­лигации перемещается к правительству, т.е. деньги лишь переходят от одно­го экономического агента к другому), поэтому в краткосрочном периоде это неинфляционный способ финансирования;

• эго достаточно оперативный способ, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро. Насе­ление в развитых странах с удовольствием покупает государственные цен­ные бумаги, поскольку они высоколиквидны (их легко и быстро можно продать — это “почти деньги”), высоконадежны (гарантированы государст­вом, которое пользуется доверием), практически безрисковы и достаточно доходны (по ним платится процент).

Недосншткл этого способа:

• по долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать государственные облигации, если они не будут приносить дохода, т.е. если по ним не будет выплачиваться процент. Выплата процентов по государст­венным облигациям называется обслуживанием государственного долга. Чем больше государственный долг (чем больше выпущено государственных об­лигаций), тем большие суммы должны идти на обслуживание долга. А вы­плата процентов по государственным облигациям является частью расходов государственного бюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюдже­та. Получается порочный круг: государство выпускает облигации для фи­нансирования дефицита своего бюджета, выплата процентов по которым провоцирует еще больший дефицит. Более того, два американских эконо­миста, лауреат Нобелевской премии Томас Сарджент (Thomas Sargent) и Нейл Уоллис (Neil Wallace), доказали, что долговое финансирование дефи­цита государственного бюджета может привести к еще более высокой ин­фляции, чем эмиссионное. Эта идея получила в экономической литературе название теоремы Сарджента — Уоллиса.

• данный способ является неинфляционным только в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде он может обусловить достаточно высо­кую инфляцию.

Парадоксально, но чтобы избежать высокой инфляции, разумнее не от­казываться от эмиссионного способа финансирования, а использовать его в сочетании с долговым;

• существенным недостатком долгового способа финансирования явля­ется эффект вытеснения (crowding-out effect) частных инвестиций. Экономи­ческий смысл эффекта вытеснения заключается в следующем: увеличение количества государственных облигаций на рынке ценных бумаг приводит к тому, что часть сбережений домохозяйств расходуется на покупку государст­венных ценных бумаг, а не на покупку ценных бумаг частных фирм, что могло бы обеспечить расширение производства и способствовать экономи­ческому росту. Это сокращает инвестиционные ресурсы и поэтому инвести­ционные расходы частных фирм. Кроме того, борьба за кредитные средства ведет к росту их цены — ставки процента, т.е.

Финансирование дефицита государственного бюджета с помощью внешне­го займа, т.е. займа у других стран (как правило, путем продажи им частных и государственных ценных бумаг, т.е. финансовых активов) или междуна­родных финансовых организаций (Международного валютного фонда — МВФ, Мирового банка, Лондонского клуба, Парижского клуба и др.).

Достоинство этого метода состоит в возможности получения крупных сумм в условиях, если внутренний займ по каким-то причинам невозможен или нецелесообразен, а финансирование дефицита государственного бюд­жета эмиссионным способом создает угрозу высокой инфляции.

Недостатки этого способа:

• необходимость возвращения долга и обслуживания долга (выплаты как самой суммы долга, так и процентов по долгу);

• невозможность построения финансовой пирамиды для выплаты внеш­него долга;

• необходимость отвлечения средств из экономики страны для выпла­ты внешнего долга и его обслуживания, что ведет к сокращению внутрен­него объема производства и спаду в экономике;

• при дефиците платежного баланса возможность истощения золотова­лютных резервов страны.

Итак, все три способа финансирования дефицита государственного бюджета имеют свои достоинства и недостатки.

В результате использования второго и третьего способов финансирова­ния дефицита государственного бюджета образуется государственный долг.