Рынок банковских резервов

СПРОС НА БАНКОВСКИЕ РЕЗЕРВЫ

Начнем с анализа спроса на рынке банковских резервов. Как уже отмечалось, суще­ствуют два отдельных компонента совокупного спроса на резервы со стороны депо­зитных учреждений, входящих в банковскую систему страны.

Обязательные резервы Самым крупным компонентом совокупного спроса на бан­ковские резервы является спрос на обязательные резервы. Депозитные учреждения обязаны хранить резервы в соответствии с требуемой нормой резервного покрытия, установленной ФРС. Следовательно, если требуемая норма резервного покрытия есть переменная, равная d, а общий объем трансакционных депозитов в банковской систе­ме есть стоимостная величина, равная Д то спрос депозитных учреждений на обяза­тельные резервы (RR^d) является фиксированной величиной, заданной соотношением:

RR^d = dx D. (25-1)

Например, если требуемая норма резервного покрытия равна d = 0,10, а общий объем трансакционных депозитов в банковской системе равен D = 120 млрд. долл., то RR^d = = 0,10 X 120 млрд. долл. = 12 млрд. долл.; депозитным учреждениям для выполнения требуемой нормы резервного покрытия необходимо хранить 12 млрд. долл. в резервах.

Избыточные резервы Однако, как отмечалось в главе 14, многие депозитные уч­реждения обычно хранят некоторый объем избыточных резервов в качестве страхо­вых резервов. Таким образом, избыточные резервы страхуют депозитное учреждение от возможностей непредвиденного снятия клиентами денег со счетов и помогают обес­печить исполнение других обязательств перед клиентами, таких, как ссудные обяза­тельства (см.

Депозитные учреждения не имеют процентного дохода от избыточных резервов, которые они хранят в сейфах или в федеральном резервном банке. Это означает, что, храня избыточные резервы, депозитные учреждения несут альтернативные издерж­ки: ссудив эти деньги, они могли бы получать процентный доход.

Самым ликвидным из всех доступных депозитным учреждениям видов кредита является однодневная ссуда. Такая ссуда — наиболее привлекательная альтернатива

хранению избыточных резервов, потому что после ее погашенйя резервы снова могут использоваться для покрытия непредвиденных расходов. Самым важным для депо­зитных учреждений рынком однодневных ссуд является рынок федеральных фондов. Напомним, что рынок федеральных фондов служит рынком межбанковских кредитов, на котором одни депозитные учреждения кредитуют другие. Обычно условия ссуды предполагают погашение через один день, хотя некоторые ссуды федеральных фондов имеют более длительные сроки погашения.

Номинальная процентная ставка по ссудам федеральных фондов называется про­центной ставкой по федеральным фондам, которую мы обозначим г,. Так как r_f является ставкой, которую депозитные учреждения могут заработать на однодневных ссудах своих избыточных резервов, предоставляемых другим депозитным учреждени­ям, которым требуются резервы, то эта ставка является наилучшим показателем аль­тернативных издержек хранения избыточных резервов.

Спрос на избыточные резервы Давайте представим, что случится, если процентная ставка по федеральным фондам изначально равнялась 6%, но потом поднялась до 7%. При первоначальной процентной ставке по федеральным фондам, равной 6%, отдельное депозитное учреждение, скажем банк 1, будет склонно хранить 25 млн. долл. в качестве избыточных резервов. Однако если процентная ставка по федераль­ным фондам поднимется до 7%, то альтернативные издержки банка 1 от хранения избыточных резервов увеличатся. Тем самым, для данного депозитного учреждения, увеличение процентной ставки по федеральным фондам послужит толчком для умень­шения объема избыточных резервов.

Рисунок 25-1 иллюстрирует операции банка 1, которые мы только что обсудили. Рост процентной ставки по федеральным фондам с ^ = 0,06 до Гу = 0,07 приведет к уменьшению избыточных резервов банка 1 с 25 млн. до 15 млн. долл. Следователь­но, эти две комбинации процентной ставки по федеральным фондам и избыточных резервов лежат на графике спроса на избыточные резервы банка 1, который имеет отрицательный наклон.

Точно так же другое депозитное учреждение, имеющее избыточные резервы, напри­мер банк 2, будет побуждаться хранить меньше избыточных резервов при увеличении процентной ставки по федеральным фондам. Как показано на рис. 25-1, банк 2 реаги­рует на увеличение процентной ставки по федеральным фондам с г^ = 0,06 до гу = = 0,07 путем уменьшения своих избыточных резервов с 75 млн. до 35 млн. долл.

Можно суммировать объем избыточных резервов, которые хранили эти банки, при каждой процентной ставке. При процентной ставке по федеральным фондам г^ = = 0,06 общий объем избыточных резервов банков 1 и 2 равен 100 млн. долл. = = 25 млн. долл. + 75 млн. долл. При более высокой процентной ставке по федераль­ным фондам Ау. = 0,07 общий объем избыточных резервов, которые эти банки склон­ны хранить, равен 50 млн. долл. = 15 млн. долл. + 35 млн. долл. Следовательно, можно построить совмещенный график спроса на избыточные резервы обоих банков.

Наконец, можно добавить последний график к графикам спроса на избыточные резервы всех остальных депозитных учреждений, склонных хранить избыточные ре­зервы. Если общий объем избыточных резервов всех депозитных учреждений (кроме банков 1 И 2) при Ау = 0,06 равняется 7900 млн.

резервов всех депозитных учреждений, склонных хранить избыточные резервы при данной процентной ставке по федеральным фондам, равен ЕВ₀ = 100 млн. долл. + + 7900 млн. долл. = 8000 млн. долл., или 8 млрд. долл. Точно так же если общий объем избыточных резервов всех депозитных учреждений (кроме банков 1 и 2) падает до 5950 млн. долл. при росте процентной ставки по федеральным фондам до г^ = 0,07, то общий объем избыточных резервов всех депозитных учреждений, склонных хра­нить избыточные резервы при данной процентной ставке по федеральным фондам, упадет до ЕВ_Х = 50 млн. долл. + 5950 млн. долл. = 6000 млн. долл., или 6 млрд. ДОЛЛ.

Итоговый график, представленный на рис.

График спроса на избыточные резервы (ЕВ?) такой же, как и построенный нами график на рис. 25-1. Как и прежде, если процентная ставка по федеральным фондам увеличивается с г^ = 0,06 до = 0,07, то избыточные резервы уменьшаются с ER_Q = 8 млрд. долл. до ER_{ — 6 млрд. долл. Однако рост процентной ставки по федеральным фондам не обязательно влияет на банковские депозиты. (Например, в Wall Street Journal ежедневно публикуются изменения процентной ставки по феде­ральным фондам, но будете ли вы каждый день менять размер ваших депозитов в банке при каждом изменении ставки?) Поэтому обязательные резервы банков не каждый раз реагируют на всякое изменение процентной ставки по федеральным фондам.

Как уже отмечалось, мы предполагаем, что требуемая норма резервного покрытия равна с1 = 0,10, а объем трансакционных депозитов, отвечающий резервным требова­ниям, равен И = 120 млрд. долл. Из этого следует, что объем обязательных резервов, необходимых при любой процентной ставке по федеральным фондам, равен = с1Х' X И = 0,10 X 120 млрд. долл. = 12 млрд. долл.

По определению, банкам необходимы резервы для удовлетворения резервных требо­ваний и поддержания разумного уровня избыточных резервов, рассматриваемых в каче­стве страховых резервов. Поэтому график совокупного спроса на банковские резервы ( ТВ?) должен являться суммой графиков и КВ^. Например, при процентной ставке по федеральным фондам Гу = 0,06 совокупный спрос на резервы депозитных учреж­дений равняется 77^ = ЕВ^ + = 8 млрд. долл. + 12 млрд. долл. — 20 млрд. долл. А при более высокой процентной ставке по федеральным фондам 0,07 совокуп­ный спрос на резервы депозитных учреждений составит TR_{ = ER_{ + RRq = 6 млрд. долл. + 12 млрд. долл. = 18 млрд. долл. Рост процентной ставки по федеральным фондам увеличивает альтернативные издержки хранения избыточных резервов и тем самым толкает депозитные учреждения на уменьшение избыточных резервов, что при­водит к уменьшению ожидаемых суммарных резервов.

Получается, что в большей части области определения график совокупного спроса на резервы банков имеет отрицательный наклон. Однако отметим, что при определен­ном росте процентной ставки по федеральным фондам ни одно из депозитных учреж­дений не захочет хранить избыточные резервы. Например, (рис. 25-2) при процент­ной ставке по федеральным фондам, равной rj- = 0,10 или большей величине, объем требуемых депозитными учреждениями избыточных резервов упадет до нуля. При такой или большей ставке альтернативные издержки хранения избыточных резервов так велики, что ни одно из депозитных учреждений не захочет держать избыточные резервы, и поэтому депозитные учреждения будут склонны хранить только обязатель­ные резервы. Следовательно, при процентной ставке по федеральным фондам, равной г у = 0,10 или большей величине, график TR^d превращается в вертикальную прямую.