Методы денежно-кредитной политики

• изменение процентных ставок по операциям центрального банка;

• изменение норм обязательных резервов банков;

• операции на открытом рынке, т.е.

• валютная интервенция, т.е. покупка-продажа иностранной ва­люты на национальную.

Указанные методы денежно-кредитного регулирования можно назвать общими, так как они влияют на операции всех коммерческих банков и на рынок ссудных капиталов в целом.

Кроме того, могут применяться также выборочные (селективные) методы, направленные на регулирование отдельных форм кредита (например, потребительского) или кредитования различных отраслей (жилищного строительства, экспортной торговли). К выборочным методам относятся:

• прямое ограничение размеров банковских кредитов для отдель­ных банков или ссуд (так называемые кредитные потолки);

• регламентация условий выдачи конкретных видов кредитов, в частности установление размеров маржи, т.е. разницы между суммой обеспечения и размером выданной ссуды, разницы между ставками по депозитам и ставками по кредитам.

1. Традиционным методом регулирования является изменение официальной ставки центрального банка. В разных странах в качест­ве таковой выступает официальная учетная ставка или ставка ре­финансирования. Изменение официальной ставки центрального банка означает изменение цены кредитов, получаемых коммерче­скими банками в центральном банке, что приводит к соответст­вующему изменению процентных ставок по ссудам коммерческих банков. В результате изменяются возможности хозяйствующих субъектов получить банковские ссуды, что, в свою очередь, воздей­ствует на объем банковских ссуд, денежной массы, уровень инфля­ции, инвестиций и производства. Кроме того, изменение ставки центрального банка может стимулировать отток или приток ино­странного капитала, отразиться на состоянии платежного баланса и уровне валютного курса.

Изменение официальной ставки центрального банка играет роль сигнала для всего рынка ссудных капиталов: повышение ставки оз­начает начало проведения политики кредитной рестрикции (огра­ничения банковских ссуд и денежной массы), снижение — кредит­ной экспансии (расширение банковских ссуд и денежной массы). К политике кредитной рестрикции центральный банк прибегает с целью минимизировать инфляционные последствия избыточной ликвидности банков. Кредитная экспансия осуществляется в целях расширения банковской ликвидности, снижения стоимости заимст­вования в экономике, что способствует экономическому росту.

В большинстве стран система ставок центрального банка включа­ет ставки по различным видам кредитов и депозитов, которые обра­зуют своеобразный коридор процентных ставок. Верхней границей коридора служат ставки по кредитным, а нижней — по депозитным операциям. Коридор оказывает стабилизирующее воздействие на ди­намику ставок на рынке межбанковских кредитов, устанавливая гра­ницы их колебаний.

2. Существенное воздействие на ресурсы коммерческих банков и, следовательно, на их возможности предоставлять ссуды оказывает изменение норм обязательных резервов. Повышение нормы обяза­тельных банковских резервов (политика кредитной рестрикции) оз­начает, что большая часть банковских средств «заморожена» на сче­тах центрального банка и не может использоваться коммерческими банками для выдачи кредитов. В результате сокращаются банков­ские ссуды и денежная масса в обращении, повышается курс на­циональной валюты, а также проценты по ссудам. Снижение нор­мы банковских резервов (политика кредитной экспансии) увеличи­вает возможности расширения банковских кредитов и денежной массы, что ведет к снижению курса национальной валюты и уровня рыночного процента.

3. В странах с развитым рынком ценных бумаг наиболее рас­пространенным методом денежно-кредитного регулирования явля­ются операции на открытом рынке (ООР).

Во-первых, эти операции влияют на деятельность коммерческих банков через объем их ресурсов.

Во-вторых, ООР могут использоваться для регулирования про­центных ставок и курса (цены) государственных ценных бумаг.

Для регулирования краткосрочных процентных ставок традици­онно применяются операции центрального банка с векселями (ка­значейскими и коммерческими) и краткосрочными государствен­ными облигациями. Покупка-продажа краткосрочных бумаг ведет к изменению спроса и предложения, а значит, курса и доходности этих бумаг, что оказывает воздействие на краткосрочные ставки на денежном рынке и уровень курса национальной валюты.

Традиционным средством регулирования долгосрочных про­центных ставок служат операции центрального банка с долгосроч­ными государственными обязательствами. Покупка таких обяза­тельств центральным банком вызывает повышение их рыночного курса (в результате расширения спроса на них). Рост цены облига­ций означает снижение их фактической доходности, которая опре­деляется отношением суммы купонного дохода по облигации к ее рыночному курсу. Уменьшение фактической доходности долгосроч­ных облигаций приводит к снижению долгосрочных процентных ставок на рынке. Продажа облигаций центральным банком на от­крытом рынке вызывает падение их курса и повышение доходности облигаций, а следовательно, и долгосрочных процентных ставок.

Разновидностью операций на открытом рынке являются опера­ции репо. Репо — это продажа (покупка) ценных бумаг на условиях совершение обратной сделки, т.е. покупки (продажи) ранее про­данных (купленных) бумаг через определенный срок.

4. Важным методом денежно-кредитной политики является по­литика валютной интервенции (покупка-продажа иностранной валю­ты на национальную). Поддержание стабильности курса националь­ной валюты имеет большое значение для обеспечения стабильности цен и денежного обращения. Снижение курса национальной валю­ты ведет к повышению цен на внутреннем рынке сначала на им­портные, а затем и отечественные товары, т.е. к уменьшению поку­пательной способности национальной денежной единицы. В усло­виях постоянного снижения курса национальной валюты цены на товары на внутреннем рынке ориентируются не столько на издерж­ки производства, сколько на падение курса национальной валюты. Снижение курса становится фактором инфляции. Рост курса, на­против, имеет антиинфляционный эффект. Валютная интервенция кроме влияния на валютный курс оказывает непосредственное воз­действие на денежное обращение. Покупка иностранной валюты приводит к увеличению денежной массы в национальной валюте, а продажа — к ее сокращению.

9.1.