6.1. Денежная масса и скорость обращения денег

Несмотря на понимание всеми экономистами значительной роли денег в экономике отдельных государств и всего мира, они не пришли к единству мнений относительно того, что на практике следует считать деньгами, как из­мерить их количество, определить достаточность или избыточность в кон­кретной ситуации. Поэтому в экономической литературе даются самые раз­ные определения денежной массы и денежных агрегатов.

Следует признать несомненным, что понятие денежной массы вытекает из общего анализа функций, видов и форм денег. Вместе с тем требуются уточнения. Денежная масса — это совокупный объем находящихся в распо­ряжении государства, юридических и физических лиц наличных и безналич­ных ликвидных средств, которые опосредуют обращение товаров и обеспечи­вают платежи, как внутренние, так и международные. Из данного определе­ния вытекает то, что в состав денежной массы включаются:

— во-первых, только высоколиквидные средства, которыми располагают все субъекты хозяйственной деятельности: государство, фирмы, домашние хозяйства, резиденты и нерезиденты;

—во-вторых, деньги, пребывающие в различных формах наличного и без­наличного обращения;

—в-третьих, все современные виды денег;

—в-четвертых, деньги, связанные с выполнением не только функций средства обращения и средства платежа, но и средства накопления, мировых денег.

В результате в состав денежной массы не включаются, например, товар­ные деньги (скот, пачки сигарет и т. п.), ценные бумаги, участвующие в безна­личном денежном обороте.

Только при таком подходе, достаточно четко очерчивающем границы по­нятия, обеспечивается в последующем правильное понимание закона денеж­ного обращения, определяющего потребность в денежной массе.

Денежные агрегаты. Состав и структура денежной массы претерпевают качественные и количественные изменения вместе с эволюцией типов де­нежных систем.

В финансовой статистике для определения параметров денежной массы используется понятие «денежный агрегат». Денежный агрегат — это пока­затель денежной массы определенного вида. В разных странах учитывается различное число денежных агрегатов.

Основная задача, которая ставится при их формировании и учете, состо­ит в том, что он должен быть тесно связан с тенденциями в развитии нацио­нальной экономики, позволять делать достоверные прогнозы и поддаваться наибольшему контролю со стороны Центрального банка страны.

Единого интернационального подхода к исчислению денежной массы не выработано. Вместе с тем следует отметить тенденцию к сближению мето­дик, которые используют центральные банки для измерения объема денеж­ной массы в обращении.

Агрегаты подразделяются на абсолютные (простые) и относительные (индексные). К простым агрегатным абсолютным показателям, получаемым за счет суммирования различных компонентов денежной массы, относятся: денежная база, агрегаты МО, М1, М2, МЗ, М4 (I).

Особым расчетным показателем денежной массы является денежная база. При металлическом денежном обращении понятия денежной базы и де­нежной массы тождественны. В условиях бумажно-денежного обращения развитие кредитного дела, появление денежных суррогатов приводит к раз­рыву понятий «денежная база» и «денежная масса».

Денежная база — это совокупный объем наличных денег и денежных ре­зервов депозитных учреждений. Денежная база, или «внешние деньги», не принадлежащие государству (казначейству и Центральному банку), состав­ляет совокупное предложение денег со стороны государства. Таким обра­зом, данный показатель лишь частично характеризует денежную массу страны. Наибольший удельный вес в структуре денежной базы обычно за­нимают наличные деньги.

При исчислении денежной базы в России в нее включаются в широком определении:

—наличные деньги в обращении (денежный агрегат МО);

—денежные средства в кассах банков;

—обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным сред­ствам на счета в национальной и иностранной валюте, перечисленные в Банк России;

— средства кредитных организаций на корреспондентских счетах и депо­зитных счетах, открытых в Банке России.

По данным Банка России, денежная база на 1 января 2002 г. составила 708,5 млрд руб.

В США в структуре денежной базы выделяют два компонента: 1) налич­ные деньги; 2) общие резервы депозитных учреждений.

Традиционно наличные деньги объединяются в денежный агрегат МО.

Общие резервы депозитных учреждений — это: а) резервы банков, ссудо-сберегательных ассоциаций, кредитных союзов, которые они хранят в федеральных резервных банках; б) принадлежащая им кассовая налич­ность.

Таким образом, методики исчисления денежной базы в России и США практически идентичны.

Денежный агрегат МО включает наличные деньги, находящиеся вне банков.

Наличные деньги — это металлические монеты, казначейские билеты и банкноты.

Металлические монеты обычно обслуживают внутренние платежи и из всей массы наличных денег обладают наименьшим номиналом. Поэтому они имеют самую большую скорость обращения. В целях повышения их износо­стойкости монеты изготавливаются из металла и имеют значительный срок службы. Этот фактор оказывает существенное влияние на характер обраще­ния металлических монет.

В результате инфляции цены для удобства расчетов округляются, по­требность в мелких монетах исключается содержанием самих платежей. К тому же государство перестает заниматься чеканкой некоторых видов мо­нет, поскольку это не только не приносит эмиссионный доход, но и, напро­тив, совокупные затраты на их производство превышают номинал.

В данном свете интересна история российской копейки — разменной мо­неты, равной У_ш рубля. Она была введена в оборот в ходе денежной реформы, проведенной еще в 1535 г., во времена регентства Елены Глинской, матери Ивана Грозного. Название «копейка» произошло от вновь принятого на моне­те изображения всадника с копьем. В ХУ1-ХУП вв. копейка чаще всего назы­валась «новгородкой». С 1535 по 1718 гг. монета чеканилась из серебра, с 1704 г. — из меди, с 1926 по 1991гг. — из медно-цинкового сплава, с 1998 г. — из алюминия. В 1992 г. вследствие гиперинфляции выпуск копей­ки прекращен, после денежной реформы 1998 г.

Первоначальная стоимость металла, содержащегося в монетах, при нача-¹ ле эмиссии всегда меньше номинала. Однако с течением времени она может существенно превысить рыночную цену металла, используемого для чеканки монет. В результате монеты из ценных металлов (серебра, меди, их сплавов) исчезают из обращения, переплавляются.

Определенная часть монет, прежде всего монет нового чекана, использу­ется коллекционерами как товар и выпадает из денежного обращения.

Казначейские билеты — бумажные деньги, эмитируемые казначейством страны, государственным финансовым органом, ведающим хранением и ис­пользованием денежных средств. Исторически эмиссия казначейских биле­тов не обеспечивалась драгоценными металлами, им в отличие от банкнот (банковских билетов) не гарантировался обмен на золото. После крушения золотого обращения различие между казначейскими билетами и банкнотами исчезло. Во многих странах мира эмиссия казначейских билетов прекращена.

В СССР с 1961 по 1991 гг. казначейские билеты выпускались номиналом в 1 рубль, 3 рубля и 5 рублей. В ходе денежной реформы, проведенной в Рос­сийской Федерации в 1993 г., казначейские билеты были изъяты из обраще­ния.

Банкноты, или билеты Центрального банка страны, — основной вид бу­мажных денег большинства стран мира.

Если в определении денежного агрегата МО наблюдается единство в фи­нансовой статистике, то иные денежные агрегаты в разных странах мира учи­тываются по-разному.

Денежный агрегат Ml — масса так называемых «денег для сделок». Все компоненты агрегата Ml — собственно денежные средства, которые могут быть использованы для расчетов и платежей в настоящий момент времени.

В статистике России денежный агрегат Ml включает в себя агрегат МО плюс: а) денежные средства, находящиеся на расчетных, текущих и специ­альных счетах в кредитных организациях; б) вклады юридических и физиче­ских лиц в банках; в) вклады населения в Сбербанке на счетах до востребова­ния.

Денежный агрегат Ml в статистике США включает в себя: а) наличные деньги; б) трансакционные депозиты; в) дорожные чеки.

Трансакционные депозиты подразделяются на депозиты до востребова­ния и другие чековые депозиты.

Депозиты до востребования вкладчик в любой момент может обратить в наличные деньги или выписать чек третьему лицу для платежа со счета. Не­смотря на то что депозиты до востребования не имеют статуса легального платежного средства, они фактически являются платежным средством.

К другим чековым депозитам относятся:

— счета NOW (negotiable orders of withdrawal accounts) — счета с обра­щающимся приказом об изъятии средств, т. е. сберегательные счета, на кото­рые можно выписывать чеки и которые приносят процентный доход;

— счета ATS (automatic transfer system accounts) — счета автоматического перечисления средств, открываемые в коммерческих банках. Такого рода счета являются комбинацией сберегательного счета, на остаток которого вы­плачивается процент, и чекового, на который процент на начисляется. Если на чековом счете формируется отрицательный баланс, на него автоматически переводится необходимая сумма средств со сберегательного счета.

Дорожные чеки (англ. Traveler's Cheque) выпускают специализирован­ные финансовые небанковские учреждения в виде стандартизированного де­нежного документа, имеющего номерные и водяные знаки. Они номиниру­ются в основных конвертируемых валютах мира и во всех агентствах компа­нии, выпустившей их, обналичиваются без комиссионных. Особенность данных чеков в том, что они представляют собой именные ценные бумаги, требующие при расчетах личного подтверждения подлинности. Когда владе­лец дорожного чека расплачивается им или обменивает его на наличные Деньги, он делает контрольную подпись в присутствии кассира.

Денежный агрегат М2 называется «денежная масса в обращении». Он включает в себя «почти деньги»-, или «квазиденьги». Наряду с собственно деньгами в данный комплекс вводятся такие активы, которые можно обра­тить в деньги с минимальными потерями в течение незначительного периода времени.

В статистике России денежный агрегат М2 включает в себя агрегат М1 плюс срочные вклады населения в Сбербанке. При использовании в расчетах срочных депозитов потери владельца вклада равняются сумме недополучен­ных процентов.

Разновидностью денежного агрегата М2 является показатель М2Х. В его состав включаются все виды депозитов в иностранной валюте, номинирован­ные в рублевом эквиваленте. При внутригосударственных расчетах владелец иностранной валюты должен обратить ее в рубли, что вызывает некоторые потери времени и средств, связанные с оплатой налога на куплю-продажу иностранной валюты.

Согласно ст. 43 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» он «может устанавливать ориентиры роста од­ного или нескольких показателей денежной массы».

В Российской Федерации параметр М2 считается показателем, который признается достаточным для осуществления текущей денежно-кредитной политики Центральным банком. По данным Центробанка за 2001 г., прирост денежной массы составил 40,1%, что на 62,4% меньше, чем в 2000 г.

В США денежный агрегат М2, рассчитываемый по методике Федераль­ной резервной системы, включает в себя: а) сберегательные депозиты и сроч­ные депозиты малых размеров во всех депозитных учреждениях; б) одно­дневные сделки REPO в коммерческих банках; в) однодневные займы в евро­долларах; г) средства взаимных фондов денежного рынка; д) депозитные счета денежного рынка.

Сберегательные депозиты во всех депозитных учреждениях бывают двух видов:

—с ежемесячной выпиской из банковского счета о движении средств и начисленном проценте;

— с выдачей сберегательной книжки.

Срочные депозиты малых размеров во всех депозитных учреждениях включают в себя сберегательные сертификаты и депозитные сертификаты с номиналом до 100 тыс. долл. Имеется несколько разновидностей мелких срочных депозитов: 6-месячные сертификаты денежного рынка, сертифика­ты с плавающей процентной ставкой (меняющейся в зависимости от рыноч­ных ставок) со сроком погашения от 2 до 4 и более лет.

Однодневные сделки REPO (repurchase agreement at a commercial bank, REPO, or RP) в коммерческих банках, или соглашения о покупке и обратной продаже, позволяют банку продавать своим клиентам ценные бумаги Казна­чейства или федерального агентства, а затем выкупать их по более высокой цене, включающей накопленный процент. Использование операций REPO позволяет обойти действующие в США правила ведения финансовых опера­ций, поскольку законодательством не допускается использование фирмами счетов NOW.

Однодневные займы в евродолларах представляют собой номинированные в долларах однодневные депозиты в зарубежных коммерческих банках и в за­рубежных филиалах банков США. Юридическое или физическое лицо мо­жет иметь депозит в коммерческом банке в национальной валюте страны Ка­рибского бассейна, однако его размер выражается в долларах США.

Средства взаимных фондов денежного рынка (money market mutual funds) представляют собой краткосрочные долговые обязательства. Фонды объеди­няют средства путем продажи акций. Акционированные средства использу­ются для покупки краткосрочных инструментов: казначейских векселей, банковских депозитных сертификатов и коммерческих бумаг. На средства та­ких фондов не распространяются федеральное страхование депозитов, ограни­чения, устанавливающие потолок процентной ставки, и резервные требова­ния. Многие фонды предоставляют возможность выписывать чеки.

Депозитные счета денежного рынка — счета, открываемые банками и сбе­регательными учреждениями, не имеющие минимального срока погашения. Они предоставляют ограниченные возможности чекового обращения, по ним начисляется процент, сравнимый с процентом взаимных фондов денежного рынка. На эти счета распространяется федеральное страхование депозитов.

О величине агрегата М2 свидетельствуют данные табл. 6.1.

Источник: Всемирный банк (см.: Григорьев Л. К новому этапу трансформации // Вопросы экономики. 2000. № 4. С. 12).

Денежный агрегат МЗ включает в себя вклады, которые можно обра­тить в собственно денежные средства в каждый данный момент лишь с неко­торыми потерями, обусловленными сроками и условиями хранения вкладов.

При расчете показателя МЗ в США в него включают денежный агрегат М2, к которому добавляются следующие компоненты: а) срочные депозиты круп­ных размеров во всех депозитных учреждениях; б) срочные операции ЯЕРО ^в коммерческих банках и ссудосберегательных ассоциациях; в) срочные займы ^в евродолларах; г) счета взаимных фондов денежного рынка, принадлежащие ^юРидическим лицам.

К срочным депозитам крупных размеров относятся депозиты номиналь­ной стоимостью в 100 ООО долл. и более. Различие между срочными депозита* ми крупных и малых размеров заключается в том, что первые обращаемы, их можно покупать и продавать без затруднений и потери доходности. Срочные депозиты малых размеров необращаемы, они используются фирмами в каче­стве инструмента краткосрочного вложения свободных средств.

Срочные операции ЯЕРО в коммерческих банках и ссудосберегательных ассоциациях аналогичны однодневным, учитываемым в агрегате М2, но соот­ветствующее соглашение заключается на более длительный срок — от недели до месяца.

Срочные займы в евродолларах аналогичны однодневным, учитываемым в агрегате М2, но средства депонируются на срок от недели до месяца.

Счета взаимных фондов денежного рынка, принадлежащие только инсти­тутам. К ним относят счета юридических лиц во взаимных фондах, а не ча­стных.

Отличие компонентов денежного агрегата МЗ от компонентов агрегата М2 состоит в их более низкой ликвидности.

Денежный агрегат М4 (Ь) — самый широкий, в его состав входят такие компоненты, которые дают основание определять его понятием «как бы деньги».

Денежный агрегат М4 (I) включает в себя денежный агрегат МЗ плюс все денежные компоненты и денежные суррогаты, обладающие более низкой ли­квидностью, портфель государственных ценных бумаг у небанковских дер­жателей.

В США Федеральная резервная система при определении агрегата I включает в него показатель МЗ и другие ликвидные активы: а) срочные зай­мы в евродолларах резидентов США, не являющихся банками; б) акцепто­ванные банком векселя; в) коммерческие бумаги, т. е. необеспеченные сво­бодно обращающиеся обязательства с большими номиналами, используемые корпорациями и банками для краткосрочных заимствований и инвестиций, со сроками обращения от 2 до 270 дней); г) казначейские векселя и другие ли­квидные казначейские ценные бумаги; д) сберегательные облигации США.

Данные, публикуемые по денежному агрегату Ь, носят справочный харак-¹ тер и не преследуют цели осуществления контроля над его размерами со сто­роны Федеральной резервной системы.

Чаще всего в качестве денежного агрегата, который способен выполнить основную задачу, ставящуюся при его расчете: позволять делать достоверные прогнозы и поддаваться наибольшему контролю со стороны Центрального банка страны, — берется агрегат М2 или МЗ.

Простые денежные агрегаты очень слабо отражают статистические ха­рактеристики финансов, имеют слабое теоретическое обоснование. Поэтому в последнее время предпринимаются попытки построить кроме абсолютных показателей и относительные, индексные. Они получаются путем перевода рассмотренных денежных агрегатов в сумму их средневзвешенных компо­нентов. Наибольший удельный вес отдается таким компонентам денежной массы, которые имеют высокую скорость обращения, в частности, наличным деньгам. Меньший удельный вес приписывается иным составляющим, нахо­дящимся в связанном состоянии, участвующим не столько в обращении, сколько в сбережении денег.

Однако, несмотря на рациональные моменты, которые содержатся в предложениях по расчету индексных денежных агрегатных показателей, при разработке денежно-кредитной политики используются более удобные простые денежные агрегаты. К тому же их расчет производится достаточно быстро.

Скорость обращения денег. Скорость обращения денег — один из важ­нейших количественных показателей денежной массы. Она зависит от сло­жившегося типа денежной системы, модификации экономических функций денег, масштабов бартерных и степени совершенства безналичных расчетов, общего состояния национальной экономики. Скорость обращения денег — это показатель количества сделок, которое опосредуют деньги за определен­ный период времени (обычно исчисляется за год).

Переход от единичной и развернутой формы стоимости к денежной, от товарных денег к бумажным значительно ускоряет обращение денег в эконо­мике.

В отличие от металлических бумажные деньги не служат сокровищем, т. е. не в полной мере выполняют функцию средства накопления. Следова­тельно, бумажные деньги выпадают из обращения не на значительные перио­ды времени. В силу своей природы они подвержены большей скорости обра­щения, которая существенно увеличивается при использовании электрон­ных денег.

Таким образом, общий прогресс в развитии денежных систем проявляет­ся в том, что время расчетов сокращается, следовательно, скорость обраще­ния денег проявляет тенденцию к увеличению.

Вместе с тем скорость обращения денег в каждый конкретный момент времени предопределяется как экономическими, так и неэкономическими условиями. К экономическим факторам относятся: темпы роста националь­ной экономики и переживаемая фаза воспроизводственного цикла, состоя­ние платежного баланса, структура платежного оборота, уровень процентных ставок и др. К неэкономическим факторам относятся: инфляционные ожида­ния, склонность к потреблению и склонность к накоплению, состояние пани­ки на рынке и др.

Количественными показателями скорости обращения денег в националь­ной экономике являются: а) скорость движения денег в процессе кругооборо­та валового внутреннего продукта; б) скорость обращения денег в безналич­ном обороте.

Скорость движения денег в процессе кругооборота валового внут­реннего продукта выражается формулой

ВВП

дм.

где У_к — скорость движения денег в процессе кругооборота; ВВП — валовой внутренний продукт;

ДМ_А — денежная масса в виде одного из денежных агрегатов (на­пример, М2).

По данным Банка России, за девять месяцев 2001 г. скорость обращения денег в среднегодовом выражении, рассчитанная по денежному агрегату М2, снизилась на 10% — с 8 до 7,2.

Скорость обращения денег в безналичном обороте характеризует по- казатель оборачиваемости денег в платежном обороте:

ДС_Б ДМ_Г'

где У_Б|1 — оборачиваемость денег в платежном обороте;

ДС_Б — денежные средства на банковских счетах;

ДМ,. — среднегодовая величина денежной массы.

Повышение скорости денежного обращения равносильно увеличению денежной массы. При фиксированном товарном предложении это может привести к переполнению каналов денежного обращения и вызвать сниже­ние покупательной способности денежной единицы.