23.1. ЦЕЛИ, ОБЪЕКТЫ И МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

■ что такое денежно-кредитное регулирование;

■ каковы цели, объекты и механизм регулирования денежного и кредит­ного оборота;

■ какими способами центральный банк выполняет свою роль ведущего субъекта денежно-кредитного регулирования;

■ каковы правовые основы регулирования денежного оборота;

■ какими методами и с помощью каких инструментов осуществляется денежно-кредитное регулирование.

Денежно-кредитное регулирование — это осуществление кратко- и долго­срочных мероприятий по управлению динамикой денежного оборота. При этом предполагается применение определенных мер со стороны государ­ства, прежде всего в лице независимого центрального банка, воздейству­ющих на динамику денежного оборота.

5) поддержание равновесия на отдельных сегментах национального финан­сового рынка;

6) обеспечение устойчивости внутреннего валютного рынка.

Первая цель денежно-кредитного регулирования — поддержание стабиль­ности цен — в современных условиях является определяющей и часто трактуется как последовательное снижение уровня инфляции.

Уменьшение инфляционных процессов способствует улучшению инве­стиционного климата в стране, укрепляет тенденцию долгосрочного экономиче­ского роста.

Благодаря постепенному снижению уровня инфляции возможно:

■ уменьшение макроэкономических рисков;

■ расширение внутреннего кредита;

■ концентрация капиталов, необходимых для модернизации основ­ных фондов и закрепления на этой основе устойчивых тенденций экономическо­го роста.

В силу отсутствия у современных центральных банков законодательно уста­новленных функций по реализации второй и третьей из названных выше целей задачи их достижения решаются опосредованно. Последние три цели фактически сводятся к задаче сглаживания конъюнктурных колебаний на отдельных сегмен­тах финансового рынка.

Реализуя государственные и общественные интересы в области управле­ния денежным оборотом, система денежно-кредитного регулирования является неотъемлемой частью денежной системы государства.

Осуществляя поддержание и нормальное функционирование денежной системы страны, система денежно-кредитного регулирования составляет ее орга­низационный блок и призвана обеспечивать:

■ удовлетворение потребностей и повышение эффективности деятельно­сти участников денежного оборота;

■ защиту и достижение баланса интересов участников денежного оборота;

■ уменьшение издержек участников денежного оборота, повышение каче­ства оказываемых услуг;

■ создание механизмов, позволяющих снизить влияние негативных (пронн- фляционных) процессов в денежном обороте;

■ формирование необходимого объема денежных ресурсов и привлечение инвестиций;

■ развитие конкурентной среды на денежном рынке и формирование конку­рентных отношений;

■ расширение рынка банковских услуг и улучшение их качества;

■ совершенствование системы безналичных расчетов.

ОБЪЕКТЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ

Определяющим элементом системы денежно-кредитного регулирования являются объекты, регулирования.

В качестве объектов регулирования денежного оборота выступают:

■ спрос на деньги и предложение денег;

■ объем и структура денежной массы, находящейся в обороте;

■ скорость оборота денег;

■ объем кредитов, предоставляемых участникам денежного оборота, в том числе банковской системе;

■ коэффициенты денежной (банковской) мультипликации;

■ объем и структура денежных доходов и расходов участников денежного оборота;

■ курс национальной денежной единицы.

Денежно-кредитное регулирование каждого из этих важнейших показате­лей проводится на определенный срок, который согласуется с периодом регули­рования, устанавливаемым на различных уровнях государственной власти.

Большое значение в настоящее время имеет оценка спроса на деньги и пред­ложения денег.

Основываясь на показателях, определяемых на макроуровне (в целом по стра­не), участники денежного оборота независимо друг от друга составляют планы сво­ей деятельности. При этом они ориентируются на достижение равновесия между предложением денег и спросом на ннх в среднесрочной и долгосрочной перспек­тиве. На микроуровне программа регулирования со стороны участников денежного оборота представляет собой перечень краткосрочных мер и действий, предприни­маемых для достижения поставленных долгосрочных целей.

Для этого необходимо:

■ создание ситуации определенности в отношении будущих денежных потоков; формирование соответствующих показателей денежного оборота, сни­жение рисков для инвестиций участников денежного оборота;

■ проведение мероприятий по снижению издержек участников денежного оборота и расходованию полученных в результате экономии средств на возврат займов;

■ достижение определенной динамики денежного оборота для потреби­телей (пользователей) банковских услуг.

Показатели денежной программы не являются жестко заданными. В зависи­мости от развития внутренней и внешней экономической снтуацнн они могут быть скорректированы для достижения цели по уровню инфляции.

Установление срока действия денежных параметров должно дополняться в условиях нестабильной рыночной экономики определением внешних факторов, изменение которых должно приводить к обязательному автоматическому пере­расчету прогнозов.

МЕХАНИЗМ РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНОЙ ПРОГРАММЫ

Механизм реализации денежной программы как элемент денежной систе­мы включает следующие элементы:

■ стратегическое планирование и прогнозирование (определение направ­лений, темпов н пропорций развития экономики и динамики денежного оборота в целом);

■ экономические и правовые формы (методы, инструменты) воздействия, регулирующие денежные и кредитные отношения.

При выявлении расхождений между фактическими и прогнозными данны­ми денежных параметров устанавливаются причины нх возникновения, а сами расхождения должны также регулироваться. Например, в целях регулирования валютных рисков коммерческим банкам устанавливаются лимиты по ведению открытых валютных позиций. Для регулирования кредитных рисков н нейтрали­зации их негативных последствий в банковской системе создаются резервы на возможные потери по ссудам. Прн регулировании рыночных рисков банков­ской системы рассчитывают размер этих рисков для их включения в денежную програму.

Процедуры денежно-кредитного регулирования со стороны государства должны обеспечивать открытость формирования параметров денежного оборота. Например, публичность утверждения государственного бюджета предполага­ет фиксацию определенных денежных параметров с целью организации контро­ля за динамикой денежной массы, находящейся в обороте. Это необходимо для достижения доверия со стороны потребителей банковских услуг, а также для достижения баланса интересов в процессе регулирования хозяйственного оборо­та в целом.

Повышение профессионализма регулирующего органа (правительства, министерства финансов или центрального банка) также является важным факто­ром денежно-кредитного регулирования.

Собственники денежных ресурсов, каковыми являются министерство финансов или центральный банк, согласно законодательству располагают всеми необходимыми полномочиями для проведения преобразований, результатом кото­рых должно стать снижение рнска инвестирования и повышение кредитоспособ­ности страны.

Определение стоимостных параметров функционирования экономики посредством монетарного регулирования выступает как регулирование предложе­ния денег и общих ценовых условий предоставления кредита.

Спрос на деньги и их предложение являются наиболее труднопредсказу­емыми величинами, поскольку количественно они не могут быть оценены абсо­лютно точно и окончательно участниками денежного оборота. Соответственно все остальные величины относительные как с точки зрения прогнозирования, так и с точки зрения регулирования денежного оборота.

Увеличение спроса на деньги со стороны участников денежного оборота определяется:

■ дальнейшим ростом экономики;

■ снижением инфляции н инфляционных ожиданий;

■ ростом доверия к банковской системе.

Со стороны агентов экономической деятельности спрос на деньги представ­лен как спрос на ликвидную часть собственных активов. Однако желание иметь деньги и возможность их получить не совпадают. Ликвидной частью активов явля­ются кассовые остатки, т.е. принадлежащие хозяйственному агенту как собствен­нику остатки наличности и безналичных средств на счетах в банках. Спрос на день­ги соответственно определяется как пропорциональная часть дохода участника денежного оборота.

В зависимости от того, какими мотивами руководствуется участник денеж­ного оборота, формируется спрос на деньги.

Первый (основной) вид потребности в деньгах, т.е. в запасе денег (транс- акционный мотив), обеспечивает текущее хозяйственное функционирование того илн иного участника денежного оборота. Для индивида — это запас денег для по­купок до следующего получения доходов. Для предприятий (фирм) запас денег предназначен для обеспечения закупок материалов, выплаты заработной платы и осуществления прочих расходов до получения следующих денежных поступле­ний от реализации товаров и оказания услуг. Для государства запас денег — это валютные резервы, которые позволяют обеспечить своих резидентов средствами на расчеты по внешнеэкономической деятельности.

Второй вид потребности в деньгах (мотив предосторожности) позволя­ет участнику денежного оборота создавать резерв денежных средств для сниже­ния рисков в условиях неопределенности и сглажнвання неизбежных кассовых разрывов.

Третий вид потребности в деньгах (спекулятивный мотив) возникает в силу того, что современные деньги сами по себе не могут служить средством сохранения стоимости. Определенная часть доходов участника денежного оборота должна использоваться в качестве средства платежа — кредитных ресурсов, приносящих доход в виде процента.

Скорость обращения денег как качественный показатель оценки спроса на деньги зависит от ряда факторов, состав и степень влияния которых подвер­жены значительным и зачастую труднопрогнозируемым изменениям. Факторами, способствующими снижению скорости обращения денег, являются процесс повы­шения степени монетизации расчетов в хозяйственном обороте и рост удельного веса долгосрочных депозитов банков в структуре денежной массы. Фактором, сдер­живающим снижение скорости обращения денег, является сохранение в структу­ре денежной массы высокой доли наличных денег.

Уровень насыщенности экономики деньгами определяется факторами, которые зависят прежде всего от роста реального спроса на деньги, связанного со способностью экономики эффективно использовать увеличение денежного предложения, характером инфляционных процессов, уровнем рисков в экономике, платежной дисциплиной, существующими формами расчетов. Прн этом вытесне­ние из оборота различных форм денежных суррогатов сказывается на скорости обращения денег и способствует дальнейшему насыщению экономики деньгами.

При соответствующем оправданном росте спроса на деньги (например, при увеличении спроса на трансакционные деньги со стороны производственного сектора экономики под воздействием расширения объемов производства товаров и услуг) его превышение со стороны денежного предложения может быть ком­пенсировано при минимальном использовании инструментов денежно-кредитного регулирования.

Замедление экономического развития и снижение спроса на деньги со сторо­ны экономических агентов не исключают негативных инфляционных последствий роста денежной массы в условиях сохранения илн дальнейшего улучшения внеш­неэкономической конъюнктуры, и для сбалансированности предложения денег и спроса на ннх требуются значительные усилия. Денежное предложение должно быть сбалансировано с экономически обоснованным спросом на деньги.

Денежное предложение определяется взаимодействием трех переменных:

1) денежной базой центрального банка;

2) ставкой процента на денежном рынке;

3) нормой обязательного резервирования.

Денежная база центрального банка (так называемые деньги высокой эффек­тивности) включает в себя обязательные резервы и наличность. Эта база обеспечи­вается активами центрального банка: золотовалютными резервами, хранящими­ся в его портфеле ценными бумагами, кредитами банкам.

Ставка процента на денежном краткосрочном рынке формируется в значи­тельной степени благодаря оптимизации соотношения резервов банковской систе­мы к ее депозитам. На определение нормы обязательного резервирования влияет соотношение наличных денег, находящихся в обороте, и депозитов банковской системы.

На предложение денег также оказывают влияние:

■ розничный товарооборот;

■ поступления налогов и сборов от населения;

■ поступления по банковским вкладам;

■ поступления от реализации ценных бумаг;

■ золотовалютные резервы (особенно при наличии дефицита государствен­ного бюджета);

■ состояние сальдо платежного баланса страны;

■ состояние баланса центрального банка.

Предложение денег формируют все участники денежного оборота. Но бан­ковская система оказывает на предложение денег прямое влияние с помощью:

■ организации более экономичного, устойчивого денежного оборота;

■ проведения операций на различных сегментах финансового рынка в целях влияния на структуру денежного оборота;

■ сокращения или увеличения эмиссии денег и других средств платежа.

В зависимости от уровня развития экономики страны, национальных осо­бенностей и финансовых возможностей обеспечение устойчивого денежного оборо­та осуществляется жестко централизованной системой специализированных под­разделений центрального банка или банковской системой в целом. На них воз­лагаются функции по налаживанию хорошо функционирующего денежного оборота.

В экономически развитых странах значительное место в организации денеж­ного оборота занимает формирование национального финансового рынка с раз­витой ннфрастуктурой и соответствующими механизмами функционирования. Поэтому большое внимание уделяется проведению операций в различных сегмен­тах финансового рынка для обеспечения равных возможностей участникам денеж­ного рынка.

В развивающихся странах существенная роль принадлежит формированию национальной денежной системы, что регламентируется законами прямого дей­ствия. Тем самым четко ограничивается вероятность появления денежных суррога­тов, а также лимитируются проннфляционные возможности наличной денежной эмиссии.

Центральные банки влияют на предложение денег посредством:

■ эмиссии наличных денег, при которой центральный банк фиксирует свою способность контролировать денежную массу;

■ рефинансирования банков, когда центральный банк как «банк банков» путем выдачи кредита поддерживает в определенных рамках деятельность ком­мерческих банков;

■ операций на открытом денежном рынке, когда центральный банк осуще­ствляет на нем куплю и продажу ценных бумаг и (или) куплю-продажу валюты в форме движения валюты за границу и из-за границы в виде компенсационных затрат.

Благодаря проведению перечисленных операций формируются механизм денежно-кредитного регулирования и потенциал его использования.