6.7. Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами

♦ выборе оптимального уровня и рациональной структуры оборот­ных активов с учетом особенностей деятельности каждого предпри­ятия;

♦ определении величины и структуры источников их финансирова­ния.

Различают три типа политики управления данными активами: агрес­сивную, консервативную и умеренную.

Признаки агрессивной политики состоят в следующем:

♦ предприятие не ставит каких-либо ограничений в увеличении обо­ротных активов;

♦ оно накапливает запасы сырья и материалов, готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность и свободные остатки де­нежных средств на счетах в банках.

В результате доля оборотных активов в общем объеме имущества вы­сока (более 50%), а период их оборачиваемости длителен (свыше 90 дней). Агрессивная политика способна снизить риск технической неплатеже­способности, но не может обеспечить высокую рентабельность и оборачи­ваемость текущих активов.

Характерный признак консервативной политики управления оборот­ными активами состоит в том, что предприятие сдерживает рост текущих активов и стремится их минимизировать. В результате удельный вес обо­ротных активов в общем объеме имущества невелик (менее 40%), а период их оборачиваемости сравнительно небольшой (50-60 дней). Подобную политику компания проводит в условиях достаточно определенной си­туации, когда объем продаж, сроки поступления денежных средств и пла­тежей по обязательствам, необходимый объем запасов и сроки их постав­ки заранее известны либо при жесткой экономии всех видов ресурсов. Консервативная политика управления оборотными активами обеспечи­вает высокую рентабельность активов. Однако она несет в себе риск высо­кой технической неплатежеспособности из-за непредвиденных измене­ний деловой ситуации на товарном и финансовом рынках.

Умеренная политика управления оборотными активами занимает промежуточное положение. Для нее характерен средний уровень рента­бельности и оборачиваемости текущих активов (табл. 6.4).

Каждому типу управления оборотными активами должна соответст­вовать определенная политика их финансирования, т. е. управления крат­косрочными обязательствами (пассивами). Признаком агрессивной по­литики управления краткосрочными пассивами служит значительный (более 50%) удельный вес краткосрочных кредитов и займов в общей сум­ме пассивов.

При такой политике у предприятия может вырасти эффект финансо­вого рычага (левериджа) до 30-50% рентабельности активов. Однако уве­личатся и постоянные издержки за счет процентных платежей заимодав­цам (банкам). В результате повысится и сила воздействия операционного рычага (маржинальный доход, деленный на операционную прибыль), что может свидетельствовать о росте не только финансового, но и предприни­мательского риска, связанного с данным предприятием.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или низкий удельный вес (не более 30-35%) краткосрочных кредитов и займов в валюте пассива баланса. Внеоборотные и оборотные активы покрывают в этом случае собствен­ным капиталом и долгосрочными обязательствами.

Признаком умеренной политики служит нейтральный удельный вес краткосрочных кредитов и займов в валюте пассива баланса (в пределах 35-45%).

Следует отметить, что при консервативной политике управления обо­ротными активами ей может соответствовать умеренный или консерва­тивный тип управления краткосрочными обязательствами. Умеренной политике управления оборотными активами может соответствовать лю­бой тип управления краткосрочными пассивами. Наконец, агрессивной политике управления оборотными активами может соответствовать аг­рессивный или умеренный тип управления краткосрочными обязательст­вами, но не консервативный.

Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет параметры между эф­фективностью их использования и уровнем риска, влияющего на финан­совую устойчивость и платежеспособность компании. Осмотрительность в управлении оборотными активами позволяет существенно понизить уровень делового риска, связанного с деятельностью хозяйствующего субъекта.