Введение

Что касается реформирования сферы высшего образования в Российской Фе­дерации, то Болонский процесс показал необходимость изменения содержания учебных программ вузов по всем направлениям, в том числе в направлении экономики и финансов и преподавании корпоративных финансов в их составе. В утвержденном новом учебном плане подготовки бакалавра по направлению 08010062 — Экономика, дисциплина «Корпоративные финансы» наряду с дис­циплинами «Финансы» и «Деньги, кредит, банки», содержится в базовой части профессионального цикла (Б-3) и практически заменяет ранее читаемый для подготовки студентов по специальности 080105 курс «Финансы предприятий».

Двухуровневая система подготовки специалистов в области корпоративных финансов предъявила новые требования к качеству профессиональных компе­тенций, получаемых студентами, как на уровне бакалавриата, так и на уровне магистерской подготовки. Многие вузы предложили более детальные и глубокие курсы по дисциплинам специализации. Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов на базе кафедры финансов в течение послед­них пяти лет осуществляет выпуск магистров в области корпоративных финансов. Для обеспечения подготовки магистров по направлению корпоративных финан­сов кафедрой были разработаны курсы специализации, такие как «Корпоративные финансы-2», «Современные проблемы стратегического финансового менеджмен­та», «Финансовый контроллинг», «Финансовое конструирование и финансовые инновации», «Механизмы финансовой стабилизации кризисных предприятий», «Управление стоимостью бизнеса», «Налоговое планирование». Одновременно были пересмотрены и усовершенствованы курсы «Финансы предприятий» и «Фи­нансовый менеджмент», предназначенные для подготовки студентов на уровне бакалавриата. Чтение этих курсов, а также консультационная, аудиторская и ис­следовательская работа кафедры позволили подготовить принципиально новый учебник «Корпоративные финансы», который, по нашему мнению, отвечает всем требованиям разрабатываемых образовательных стандартов, в чем кафедра при­нимает непосредственное участие.

Учебник состоит из шести логически связанных разделов.

В разделе I «Введение в корпоративные финансы» рассмотрена финансовая система современной российской экономики, определено место корпоративных финансов в ней, проведено обсуждение принципов организации корпоративных финансов, рассмотрены правовая, налоговая и финансовая среды ведения бизне­са в Российской Федерации и их взаимодействие с корпоративными финансами. Помимо этого, в разделе дается общее представление о системе корпоративного финансового управления, обсуждаются ее цели, задачи, функции, приводится описание организационных структур корпоративного финансового управления с современных позиций.

Раздел II «Фундаментальные концепции корпоративных финансов» посвящен описанию современных финансовых теорий, которые составляют базис теории корпоративных финансов. Помимо описания теоретического базиса корпоратив­ных финансов в настоящем разделе приводятся дискуссионные теоретические позиции, возникшие среди ученых-финансистов в связи с критическим осмыс­лением причин и последствий мирового финансового кризиса. Отдельная глава посвящена описанию финансового рынка, его сегментов и инструментов, которые постоянно приходится использовать финансовым управляющим компаний. В этом же разделе излагаются основы современной теории рынка капитала и оценки стои­мости финансовых инструментов. Модели оценки стоимости финансовых инстру­ментов лежат в основе оценки любых финансовых объектов и явлений, поэтому изучению этих моделей уделяется большое внимание. Теория управления порт­фелем активов является той фундаментальной теорией, на которой основывается большинство финансовых управленческих решений, принимаемых компаниями, поэтому ее изучению посвящена отдельная глава. Кризисные ситуации, в которых оказались многие как отечественные, так и зарубежные предприятия, показали, сколь важным для устойчивого развития является осуществление постоянного мониторинга рисков, их идентификации и управления ими. Основы управления рисками рассмотрены в этом разделе.

Раздел III«Управление активами» содержит описание теоретических и ме­тодических подходов к управлению активами компаний.

Следующие четыре главы (главы 13-16) посвящены рассмотрению проблем, возникающих при управлении оборотными активами предприятий.

Раздел IV «Управление источниками финансирования активов» посвящен опи­санию теоретических и методических подходов к управлению капиталом, исполь­зуемых для финансирования активов предприятий и источников формирования капитала. В главе 17 проводится классификация видов капитала предприятий, дается определение понятий структуры и финансовой структуры капитала, про­водится рассмотрение процессов формирования собственного и заемного ка­питала. Отдельное внимание уделяется изучению проблемы финансирования ин­вестиционной деятельности компаний. Основу любого предприятия составляет собственный капитал, который может ежегодно наращиваться за счет нераспре­деленной прибыли, поэтому отдельное внимание в этом разделе уделяется про­цессу управления прибылью. При освещении подходов к решению этой проблемы обсуждаются процессы формирования прибыли компании, выход результатов ее деятельности на точку безубыточности; рассматриваются производственный, со­вокупный и финансовый рычаги и их воздействие на формирование прибыли, а также возникающие при этом производственный, финансовый и совокупный ри­ски. Формирование прибыли во многом определяется той структурой капитала, которую применяет компания, поэтому в главе 19 представлены теоретические модели, лежащие в основе выбора оптимальной структуры капитала. Темпы капи­тализации прибыли и наращивания собственного капитала компанией во многом определяются ее дивидендной политикой, виды и содержание которой, а также теории, определяющие ее формирование, представлены в главе 20.

Раздел V «Финансовый анализ и планирование» содержит описание проблем, связанных с предприятием в целом. Первая половина этого раздела представляет приемы проведения финансового анализа хозяйственной деятельности предприя­тия, предполагающие анализ имущественного положения, финансового состоя­ния, финансовых результатов деятельности и оценку его рыночной активности. Вторая половина раздела посвящена описанию процесса планирования и бюдже­тирования. Здесь определяются понятия бюджета и финансового плана, дается описание инфраструктуры бюджетного процесса на предприятии, обсуждается взаимосвязь финансовой и бюджетной структур на предприятии, рассматрива­ются процесс формирования сводного бюджета и постановка и осуществление контроля исполнения бюджетов.

В разделе VI «Современные проблемы корпоративного финансового управления» освещаются отдельные «продвинутые» направления корпоративного финансово­го управления, вызывающие интерес в связи с последними тенденциями развития корпоративного сектора и финансовых рынков, наблюдающейся глобализацией в экономической и финансовой сферах, а также в связи с прогрессом в области фи­нансовой науки. Здесь рассматривается антикризисное финансовое управление, в составе которого обсуждаются процедуры диагностики вероятности банкротства предприятий, описывается совокупность подходов к осуществлению финансовой стабилизации предприятий на основе реорганизации, а также приводится описа­ние проведения процедуры банкротства предприятия.

В последние годы в стратегическом финансовом управлении предприятиями особую популярность приобрел подход, ориентированный на повышение стои­мости компаний, называемый иногда управлением стоимостью компании. Опи­санию содержания этого подхода отведена отдельная глава, где рассматриваются теоретические вопросы корпоративных финансов в стоимостной парадигме; при­водятся основные критерии эффективности, применяемые при управлении стои­мостью бизнеса; рассматриваются способы повышения стоимости компании и об­суждается процесс формирования интегральной системы управления стоимостью компании на основе карт сбалансированных показателей.

Значительную часть расходов любого предприятия составляют налоговые вы­платы. Различия в порядке налогообложения, действующего в разных регионах страны и мира, возможность предприятий самостоятельно формировать свою учетную, договорную политику содержат потенциал экономии на налоговых вы­платах. Вопросы корпоративного налогового планирования рассматриваются в главе 25. Здесь приводится содержание процедуры корпоративного налогового планирования; рассматриваются возможности международного корпоративного налогового планирования; рассматриваются приемы планирования отдельных видов налогов и оптимизации налогообложения; приводятся методы расчета на­логового бремени хозяйствующего субъекта.

Стремительное развитие мировых и региональных финансовых рынков, про­гресс в области финансовой науки привели к возникновению сравнительно но­вой дисциплины — финансовой инженерии. В рамках финансовой инженерии осуществляется конструирование новых финансовых инструментов, финансовых продуктов и стратегий, которые позволяют значительно повысить эффективность осуществляемых на финансовых и товарных рынках операций. Описание содер­жания и основных приемов финансового конструирования приведено в главе 26. Здесь раскрываются понятия элементарного и гибридного финансовых инстру­ментов, финансовых продуктов и стратегий; рассматриваются различные виды гибридных финансовых инструментов, основанных на облигациях, связанных с собственным капиталом и сформированных на основе кредитных деривативов.

Экономическая глобализация активизировала внешнеэкономическую деятель­ность предприятий. Обсуждению проблем внешнеэкономической деятельности предприятий посвящена глава 27. В ней рассмотрены основы организации внеш­неэкономической деятельности, таможенного оформления товаров; обсуждается система таможенных платежей и таможенно-тарифное регулирование в Россий­ской Федерации; описываются особенности применения НДС и акцизов при осу­ществлении экспортно-импортных операций, исчисления таможенных платежей при различных таможенных режимах; рассматриваются проблемы валютного ре­гулирования и валютного контроля.

Все главы учебника снабжены вопросами или задачами для самопроверки. Не­которые задачи представляют собой отдельные практические ситуации. Реше­ния наиболее важных из них приведены в разделе «Ответы и решения» в элек­тронном приложении к учебнику, доступном

В процессе написания учебника авторы попытались составить глоссарий наи­более важных терминов, касающихся корпоративных финансов. Приведенный в электронном приложении Глоссарий содержит определения 342 терминов.

Представленные в учебнике тексты глав и структура учебника формировались ав­торами в течение многих лет на основе преподавательской, научно-исследовательской и практической деятельности. Авторы выражают глубокую признательность выпуск­никам магистратуры СПбГУЭФ 2006-2010 гг. по направлению «Экономика» специ­ализации «Финансовый менеджмент», выпускникам бакалавриата и тем, кто прошел специализацию по кафедре финансов СПбГУЭФ, студентам, специализирующимся по различным направлениям кафедры финансов, слушателям программ профессио­нальной переподготовки и повышения квалификации Высшей экономической шко­лы при СПбГУЭФ, чья активная позиция в изучении предмета «Корпоративные фи­нансы», любознательность и трудолюбие заставляли авторов учебника критически относиться к собственным представлениям о корпоративных финансах и во многом определили содержание и стиль данного учебника.

Учебник подготовлен авторским коллективом кафедры финансов СПбГУЭФ в составе:

Величко Л. А., к. э. н. — гл. 2: п. 2.1 (совм. с Романовским М. В.), гл. 25;

Верхотурова Т. А. — гл. 9;

Вострокнутова А. И., д. э. н. — введение (совм. с М. В. Романовским), гл. 4 (совм. с И. Н. Самоновой), гл. 5: п. 5.1, 5.2, 5.5; гл. 6 (совм. с И. А. Друзь), гл. 7, гл. 8, гл. 10, гл. 11, гл. 12, гл. 13 (совм. с С. Г. Татаринцевой), гл. 17, гл. 26;

Гусейнова Г. М., к. э. н. — гл. 27: п. 27.1-27.5 (совм. с Р. А. Петуховой);

Добросердова И. И., к. э. н. — гл. 3 (совм. с И. Н. Самоновой), гл. 18: п. 18.1 (совм. с И. Н. Самоновой), гл. 19: п. 19.1, гл. 20, гл. 22;

Друзь И. А., к. э. н. — гл. 6 (совм. с А. И. Вострокнутовой);

Евдокимова Н. А., к. э. н. — гл. 5: п. 5.3;

Павлова И. Н., к. э. н. — гл. 15, гл. 16;

Петухова Р. А., к. э. н. — гл. 27: п. 27.1-27.5 (совм. с Г. М. Гусейновой);

Погорелова Ю. Ю., к. э. н. — гл. 14 (совм. с Г. А. Салтыковой);

Романовский М. В., д. э. н. — введение (совм. с А. И. Вострокнутовой), гл. 1, гл. 2: п. 2,1 (совм. с Л. А. Величко), п. 2.2;

Салтыкова Г. А., д. э. н. — гл. 14 (совм. с Ю. В. Погореловой);

Самонова И. Н., к. э. н. — гл. 3 (совм. с И. И. Добросердовой), гл. 4 (совм. с А. И. Вострокнутовой), гл. 18: п. 18.1 (совм. с И. И. Добросердовой), п. 18.2, гл. 19: п. 19.2, гл. 24;

Татаринцева С. Г., к. э. н. — гл. 13 (совм. с А. И. Вострокнутовой); гл. 21;

Тумарова Т. Г. гл. 5: п. 5.4, гл. 27: п. 27.7.