3.3. Современные тенденции в распространении корпоративной финансовой информации

1) финансовая (бухгалтерская) отчетность, составляемая в соответствии с принятым стандартом и предоставляемая в регулирующие и другие органы, уполномоченные государством;

2) годовые отчеты, представляемые в выбранном компанией формате иным пользова­телям;

3) интернет-репортинг.

Финансовая (бухгалтерская) отчетность создается в стандартизированном форма­те и предоставляется в соответствии с законодательством в Государственную налоговую службу и ее территориальные подразделения, территориальные отделения Росстата, Феде­ральную службу по финансовым рынкам (для участников фондового рынка). Кроме того, компании, проходящие процедуры IPO и листинга, предоставляют финансовую (бухгалтер­скую) отчетность на биржи, проводящие торги ценными бумагами.

В случае выхода компании на международные фондовые рынки отчетность предостав­ляется:

• Управлению по финансовым услугам Великобритании (U.K. Financial Services Authority, FSA) и Управлению по листингу Великобритании (United Kingdom Listing Authority, UKLA) — для компаний, чьи акции находятся в листинге Лондонской фондовой биржи (LSE);

• Комиссии по ценным бумагам и биржам США (U.S. SEC) — для компаний, имеющих листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или NASDAQ;

• Франкфуртской фондовой бирже и т.д.

Это интересно

Первая попытка собрать годовые отчеты от своих участников была предприня­та в 1860 г. биржей NYSE. Не все согласились тогда предоставить отчеты. Так, же­лезнодорожная компания Delaware, Lackawanna and Western Railroad отказалась присылать бумаги, отметив, что «фирма не занимается производством отчетов и не выдает никакой отчетности». Между тем затея NYSE со временем увенча­лась успехом, и в 1897 г. от другой железнодорожной компании (Northern Pacific Railway Company) она уже принимала отчет на 154 страницах, заверенный Price Waterhouse and Co., Auditors.

Каждая биржа формирует свои требования к раскрытию информации. В за­висимости от размера компании, способа формирования капитала и вида дея­тельности бухгалтерская (финансовая) отчетность подлежит опубликованию, что придает ей статус публичной отчетности. В Великобритании, Испании, Италии финансовая отчетность крупных компаний подлежит регистрации в специальном правительственном органе. Во Франции в дополнение к регистрации она публи­куется в специальном Бюллетене. В Германии отчетность всех компаний публи­куется в Коммерческом регистре, а крупных компаний — в Федеральной газете^[25].

Годовые отчеты формируются в выбранном компанией формате. В их основе лежит финансовая отчетность, представляемая в регулирующие органы, но ориентируются они главным образом на акционеров/инвесторов. Формат годового отчета не регламентиро­ван, и каждая компания формирует его в соответствии с собственными представлениями об информативности и наглядности. По сути это презентационный, а не бухгалтерский отчет. Его задача — донести до целевой аудитории наиболее важную информацию о ком­пании и показать ее (компанию) в максимально выгодном свете, сделать это в интересной и привлекательной форме, чтобы отчет запомнился тому, для кого он изначально пред­назначался.

Современный годовой отчет — продуманный, наглядный и красочно изданный доку­мент, содержащий обширную и четко структурированную информацию. Средний бюджет годового отчета европейской компании составляет более сотни тысяч евро, включая печать и разработку текста, которую чаще всего отдают на аутсорсинг. В таких отчетах лишь 15% объема отводится финансовой информации, остальные 85% — информации, ориентиро­ванной на целевые аудитории^[26].

Содержание годовых отчетов европейских компаний, как правило, включает:

• обращение руководителей и их биографию;

• описание рынка (в среднем 6-7% объема стандартного годового отчета европейской компании);

• общую информацию о компании (ключевые события года, бренды, корпоративная куль­тура, перспективы роста) (25%);

• описание клиентской базы (около 15%);

• описание стратегии компаний (более 40%);

• анализ основных финансовых показателей в динамике за 3-5 лет (прибыль, показа­тели рентабельности, затраты, движение денежных средств); кроме того, описываются направления инвестиций в основной капитал, динамика капитальных вложений, финан­совый рычаг, эффективность контроля над расходами, показатели повышения произво­дительности.

Тенденцией последних лет является рост внимания к нефинансовым показателям в корпоративной отчетности. На сегодняшний день в мире существует более 60 стандар­тов подготовки нефинансовых отчетов, но наиболее широкое распространение получила инициатива GRI (Global Reporting Initiative). Поданным GRI, сегодня в мире нефинансовые отчеты публикуют около 6000 компаний, при этом примерно 5000 из них используют фор­мат GRI. Этот стандарт предполагает формирование годовых отчетов по трехмерной шкале итоговых показателей: экономических, экологических, социальных^[27]:

экономические показатели: прибыль (чистая прибыль/доход, прибыль до вычета про­центов и налогов, валовая прибыль, средняя рентабельность авансированного капитала, дивиденды), нематериальные активы (отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости, человеческий капитал, НИОКР, прочие капиталовложения, финансовый рычаг), оплата и производительность труда, налоги, развитие местных сообществ, поставщики, продукты и услуги;

экологические показатели (энергия, сырье и материалы, вредные выбросы в атмосфе­ру, промышленные стоки и твердые отходы, транспорт, землепользование, биохимические аспекты производства и поставок продуктов и услуг), которые оцениваются по соответст­вующей методике;

социальные показатели: качество менеджмента (текучесть кадров, соотношение ва­кантных и занятых рабочих мест, участие работников в принятии управленческих решений, уровень удовлетворенности работников трудом и др.), охрана здоровья и безопасность тру­да (зарегистрированные нарушения и несчастные случаи, число увечий и рабочих дней, пропущенных по болезни, количество прогулов, инвестиции в охрану здоровья и технику безопасности в расчете на одного работника), отсутствие дискриминации (доля женщин в руководстве, частота и характер юридических претензий в связи с дискриминацией и др.), подготовка кадров (доля расходов на обучение в сумме годовых операционных из­держек, средний уровень образования и его изменение) и др.

В 2013 году опубликован новый стандарт G4 глобальной инициативы GRI. В последние годы GRI совместно с Международной комиссией по интегрированной отчетности (IIRC) разрабатывает новую парадигму годовых отчетов. Старая парадигма, фиксирующая прошлое компании и поверхностно — ее краткосрочную перспективу, заме­щается новой парадигмой, ориентированной на будущее компании. Годовые отчеты этого формата должны содержать детализированную информацию, характеризующую видение перспектив компании, и именуются интегрированными отчетами.

Ш Интегрированный отчет — это краткая информация о том, как стратегия, корпо­ративное управление, деятельность и перспективы компании в контексте внешней среды ведут к созданию ценности в краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном периодах.

Основными пользователями интегрированных отчетов являются поставщики финансо­вого капитала.

Интегрированный отчет базируется на трех фундаментальных основах:

1) шести видах капитала — финансовом, производственном, человеческом, интеллек­туальном, природном и социальном, которые являются источником стоимости ком­пании;

2) бизнес-модели, которая раскрывает механизм создания стоимости компанией (по­требляемые ресурсы, деловые операции, результаты производства товаров и услуг и общие результаты деятельности — внутренние и внешние, положительные или отрицательные);

3) движении стоимости (увеличение, уменьшение или трансформация капитала, в том числе финансовые результаты, но не ограничиваясь ими) в разных временных гори­зонтах^[28].

Наряду с совершенствованием структуры и формата годового отчета в последние деся­тилетия проводятся конкурсы годовых отчетов европейских компаний. Помимо конкурса отчетов, по инициативе журнала IR Magazine начиная с 2001 г. проводится исследование European Annual Report & IR Web Site Yearbook, в рамках которого оцениваются основные тенденции в области формирования годовых отчетов и их использования в отношениях с инвесторами^[29].

В ответ на передовой зарубежный опыт в области составления и презентации годовых отчетов в России в целях развития корпоративной культуры в 1998 г. биржей РТС впервые был проведен аналогичный конкурс, ставший впоследствии ежегодным. В 2013 году ОАО Московская биржа провела XVI конкурс годовых отчетов, в котором приняли участие 85 компаний.

К сведению

Победителями в главной номинации «Лучшее комплексное представление компании» признаны^[30]:

1 место: «Уралкалий».

2 место: «Газпром нефть».

3 место: «Интер РАО ЕЭС».

4 место: «Аэрофлот».

5 место: «Мобильные ТелеСистемы».

Стандартизированная финансовая отчетность, годовые отчеты в выбранном компанией формате, а также иная информация, относящаяся к прошлым и будущим периодам, обычно размещается на сайте компании. Этот канал распространения корпоративной финансовой информации именуется интернет-репортингом. Интернет-репортинг не стандартизирует­ся, не зависит от периодичности (квартал, год и т.д.) и в силу этого является наиболее мобильным. Парадигма интернет-репортинга существенно отличается от «бумажного» воз­можностями реализации мультимедиа-вставок и гиперссылок, а также интерактивностью и легкостью внешнего аудита. Для него характерно разнообразие контента (агрегирован­ные финансовые отчеты, детализированная информация количественного и качественного характера и др.), форм представления отчетов (в стиле «бумажных» отчетов или с участием мультимедийных средств), широкий спектр навигационных инструментов (гипертекста, по­исковых полей и др.).

Современный интернет-репортинг во всем его многообразии зачастую характеризуется вольной трактовкой правил игры в этом способе распространения финансовой информа­ции. Для него характерны:

• проблема контента: электронное распространение информации бизнес-отчетов зача­стую сводится к обобщенной информации и отсутствию важной финансовой информации, необходимой инвестору для принятия обоснованного решения;

• проблема границ предоставляемой информации (финансовые прогнозы, пресс-релизы и т.д.), из которых в интернет-версии не всегда видно, где заканчивается информация, под­твержденная аудитором, и начинается информация, достоверность которой никем не га­рантируется;

• проблема конечных пользователей: исконные свойства web-среды — доступность ин­формации всем, в любом месте и в любое время, в то время как финансовая информация обычно рассчитана на специфическую категорию пользователей, например финансовых аналитиков; это создает риски конфликтов с непрофессиональными инвесторами, неспо­собными верно оценить представленную информацию и принимающими неверные реше­ния вследствие неверной интерпретации данных;

• вольная интерпретация правил, по-разному трактующих границы дозволенного (на­пример, в США Комиссия по ценным бумагам приравнивает интернет-репортинг к «бу­мажной» отчетности, а Американский институт сертифицированных аудиторов (American Institute of Certified Public Accountants, AICPA) в своих стандартах утверждает, что электрон­ные сайты являются средствами распространения информации и не являются документа­ми в их обычном понимании).

Для решения проблем интернет-репортинга Международная палата бухгалтерских стандартов IASC (International Accounting Standards Board) в 1999 г. сформулировала пакет рекомендаций по предоставлению финансовых отчетов через Интернет. В них затронуты такие вопросы, как многомодальный (электронный и печатный) репортинг, использование международных стандартов, полнота данных, языки, конверсия валют, а также безопас­ность, доступность, удобство сайта и ссылки — как внешние, так и внутренние.

Итак, для развитых рынков характерна многоканальность распространения корпора­тивной финансовой информации. Помимо регулирующих органов в этом процессе за­действованы фирменные справочники, каталоги, проспекты, справки банков, материа­лы специализированных информационных компаний, компьютерные базы данных и т.д. Повседневной практикой стал выпуск информационных обзоров, где приводятся списки фирм и лиц, нарушающих деловую этику и дезинформирующих деловое сообщество. Раз­нообразие источников информации о компаниях и их комплексный характер за рубежом являются эффективной поддержкой финансового репортинга.

Зарубежные тенденции в раскрытии корпоративной информации, передовая теория и практика формирования и распространения ее в России способствуют развитию культуры составления и продвижения годовых отчетов и появлению новой для страны подсистемы корпоративного менеджмента — финансового репортинга. Аутсорсинг в бизнес-процес­сах оформления и распространения корпоративной финансовой информации формирует национальную индустрию годовых отчетов и становится неотъемлемым элементом инфра­структуры финансового рынка.

В целом качественный и количественный анализ распространенного в России порядка раскрытия корпоративной информации позволяет сформулировать следующие его особен­ности:

• применяемая в России модель учета и отчетности с жесткой регламентацией и ярко выраженной фискальной ориентацией обусловливает неполноту раскрытия информации и непривлекательность финансовой отчетности в силу частичного отражения в ней фактов фи на нсово-хозя йственной деятел ЬНОСТИ;

• невысокая транспарентность российского бизнеса и обусловленное этим отсутствие полной и обесценение существующей корпоративной информации, а также несовершенст­во внутрифирменного финансового репортинга и неиспользование всех его возможностей для позиционирования компании в деловом сообществе;

• недостаточная востребованность финансовой информации потенциальными потребите­лями: деловым сообществом вследствие ее невысокой достоверности, населением вследст­вие низкой финансовой грамотности.

Такая отчетность аккумулируется территориальными органами статистики, и на ее ос­нове выводятся статистические параметры регионов и отраслей, а также национальной экономики в целом. По этим данным в свою очередь делаются оценочные выводы анали­тиками, научной общественностью, средствами массовой информации, деловым сообще­ством. Эти же данные предоставляются международным организациям для формирова­ния мировой статистической информации, межгосударственных сравнений и обобщений. Получателем этой информации, в частности, является Международный валютный фонд, который в 1996 г. разработал Специальный стандарт распространения данных (ССРД)^[31]для стран — членов МВФ, имеющих или стремящихся получить доступ на международ­ные рынки капитала. ССРД МВФ ориентирован на расширение доступа экономических экспертов во всем мире к своевременной и полной статистической информации в целях предупреждения или по крайней мере снижения тяжести кризисов на мировых финансо­вых рынках. Однако современные реалии и глобальный финансовый кризис показали, что меры, предпринимаемые МВФ по предупреждению финансовых кризисов, недостаточны. В частности, корпоративная финансовая информация, содержание которой обусловлено национальными особенностями (не только российскими), является недостаточно достовер­ной для объективного представления экономических процессов национального и межна­ционального характера.

Вместе с тем нельзя не отметить, что в последние годы в раскрытии корпоративной информации в России прослеживаются позитивные тенденции, в числе которых:

• смена восприятия годового отчета в российском менеджменте: от рисков в распростра­нении информации среди недоброжелателей до элемента статуса компании;

• растущий интерес компаний к подготовке годового отчета, причем не только публич­ных, на которых законодательством возлагается обязанность в опубликовании информа­ции о результатах деятельности, но и непубличных компаний, для которых такой способ распространения информации является добровольным;

• повышение качества годовых отчетов российских компаний, их наполнение сбаланси­рованной информацией о внешних и внутренних компонентах формирования стоимости.