4.1. Понятие денежного потока

Изучив материалы данной главы, вы узнаете:

• сущности и определения денежного потока с точки зрения современного учения о финансах и с позиции практикующих специалистов: бухгалтеров, финансовых и стоимостных аналитиков, оценщиков, консультантов и менеджеров;

• принципы отражения движения денежных средств в отчетности, способов расчета, модели­рования и прогнозирования денежных потоков, возможностей и ограничений их использования в корпоративных финансах.

Денежный поток — один из важнейших показателей, характеризующих результатив­ность и специфику движения денежных средств корпорации. Все виды операций компа­нии происходят за счет непрерывного движения денежных средств, что составляет основу денежного потока, обусловливает необходимость его измерения и использования в качест­ве одного из основных показателей успешности компании, а также расчета ее стоимости.

Термин «денежные потоки» происходит от английского словосочетания cash flow, что оз­начает «поток наличных денег». В середине 50-х гг. XX в. в США такими экономистами, как Л.А. Бернстайн, Ю. Бригхем, Дж.К. Ван Хорн и др. была разработана концепция денежных потоков компаний. Концепция включала оценку факторов, которые определяли величину элементов денежного потока, оценку риска, выбор коэффициента дисконтирования в усло­виях стабильной рыночной экономики.

В настоящее время экономисты по-разному трактуют понятие денежного потока. К примеру, И.А. Бланк рассматривает денежные потоки как основные показатели, харак­теризующие эффект инвестиций в виде возвращаемых инвестору денежных средств.

Если представить корпорацию в виде живого организма, то «кровеносной системой», транспортирующей (поставляющей) необходимые для жизнедеятельности денежные сред­ства, распределяющей их в целях наиболее рационального и эффективного использования, приводящего к росту стоимости, являются именно денежные потоки.

Денежный поток — это движение денежных средств, направленное в корпора­цию и из корпорации, в проект и из проекта, на протяжении всего жизненного цикла компании, актива или финансового продукта.

Денежный поток формируется и обычно измеряется в рамках определенного ограни­ченного периода (финансового года, полугодия, квартала, месяца) времени. Денежные потоки, рассчитанные в каждый год определенного по длительности периода в прошлом, обозримом будущем или в отдаленном будущем периоде, уходящем в бесконечность, назы­ваются денежными потоками ретроспективного периода, денежными потоками прогнозно­го периода и денежными потоками постпрогнозного периода.

Денежный поток не возникает «по мановению волшебной палочки», его генерирует тот или иной объект собственности, финансовый продукт, компания в течение жизненного цикла. Поэтому денежный поток можно определить также как совокупность входящих и исходящих денежных средств, образующихся в результате хозяйственной деятельнос­ти объекта или его использования в хозяйственном обороте.

Денежные потоки отражаются в финансовой отчетности корпорации как движение де­нежных средств в соответствующих формах отчетности. В бухгалтерском учете денежный поток корпорации — это разница (сальдо) между наличными денежными средствами в на­чале и наличными денежными средствами в конце отчетного периода. Денежный поток будет положительным, если сальдо на конец отчетного периода больше, чем в начале пе­риода. Денежный поток увеличивается с ростом продаж товаров и оказания услуг, с прода­жей активов, с понижением расходов, с увеличением цены продаж, с увеличением оборота (с повышением коэффициента и уменьшением срока покрытия дебиторской задолженно­сти, т.е. с ускорением возврата платежей от клиентов), с увеличением срока покрытия кредиторской задолженности (т.е. с отсрочкой исходящих платежей), с увеличением собст­венного капитала или с привлечением новых банковских ссуд. Следовательно, денежным потоком можно управлять.

Уровень денежных средств (бухгалтерский денежный поток корпорации) не обязатель­но является показателем успеха и эффективности. Высокий уровень денежных средств не означает высокий доход или вообще какой-либо доход, в свою очередь высокий доход не превращается автоматически в положительное сальдо денежных средств.

Таким образом, денежный поток тесно связан с учетом движения денежных средств в бухгалтерском учете. Понятие денежного потока достаточно гибкое и неоднозначное, по­скольку может относиться к совокупности всех возникающих потоков денежных средств или к их группам. Поэтому в современной литературе встречаются такие термины: «чистый денежный поток», «сальдо денежных средств от операционной (текущей) деятельности», «свободный денежный поток», «денежные поток на собственный капитал», «денежный по­ток на весь инвестированный капитал» и т.п.

С точки зрения учета движения денежных средств общий денежный поток корпорации (без учета структурных звеньев в соответствии с вертикальной или горизонтальной интег­рацией) — это сумма денежных потоков, каждый из которых связан с одним из следующих процессов:

от основной текущей хозяйственной деятельности — сюда попадают денежные сред­ства, получаемые или расходуемые в результате внутренней хозяйственной деятельности компании. Они включают доход в виде денежных средств плюс изменение оборотного ка­питала;

от хозяйственной (производственной, коммерческой) деятельности компании, вклю­чающей операционный и инвестиционный ЦИКЛЫ;

от финансовой деятельности, осуществляемой в целях финансирования операционно­го и инвестиционного цикла, включающей цикл привлечения заемных средств (привлече­ние заемного капитала, квазизаемного капитала, формирования кредиторской задолжен­ности), а также цикл формирования и увеличения собственного капитала.

В зависимости от этого можно выделить виды денежного потока: операционный де­нежный поток; инвестиционный денежный поток; свободный денежный поток или де­нежный поток от всего инвестированного капитала, возникающего в результате всей хо­зяйственной деятельности корпорации и, следовательно, объединяющего операционный и инвестиционный денежные потоки; финансовый денежный поток.