7.6. Методы оптимизации денежных потоков

Основные цели их оптимизации:

♦ обеспечение сбалансированности денежных поступлений и выплат в течение всего года;

♦ достижение синхронности образования доходов и расходов во вре­мени и пространстве;

♦ обеспечение роста чистого денежного потока (резерва денежной на­личности) предприятия в прогнозном периоде.

Ключевые объекты оптимизации можно представить в следующем виде:

♦ положительный денежный поток;

♦ отрицательный денежный поток;

♦ остаток денежных средств на конец расчетного (прогнозного) пе­риода;

♦ чистый денежный поток (резерв денежных средств).

На результаты хозяйственной деятельности предприятия негативно влияют как дефицитный, так и избыточный денежный поток.

Негативные последствия дефицитного денежного потока проявляют­ся в падении уровня общей платежеспособности и снижении ликвидно­сти баланса предприятия. Характерные его признаки — рост объема про­сроченной кредиторской задолженности по товарным и финансовым операциям; увеличение продолжительности операционного и финансово­го циклов; падение доходности активов и собственного капитала; вынуж­денная продажа части внеоборотных активов; упущенная возможность в получении прибыли. Отрицательные последствия избыточного денежно­го потока выражаются в: потере реальной стоимости временно свободных денежных средств из-за влияния инфляционного фактора; утрате потенци­ального дохода от неиспользуемой части денежных средств в процессе краткосрочного инвестирования; снижении в конечном итоге рентабель­ности активов и собственного капитала. Методы оптимизации дефицит­ного (отрицательного) денежного потока зависят от времени его возник­новения — краткосрочного или долгосрочного периода.

Сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосроч­ном интервале времени достигают посредством ускорения привлечения денежных средств и замедления их расходования (выплат). Например, ус­корить привлечение денежных средств в краткосрочном периоде можно за счет: полной предоплаты за реализуемую продукцию, пользующуюся повышенным спросом у потребителей; снижения срока предоставления коммерческого кредита покупателям товаров; применения современных форм рефинансирования дебиторской задолженности (учета и залога векселей, факторинга, форфейтинга) и др.

Замедления выплат денежных средств в краткосрочном периоде дос­тигают путем: увеличения по согласованию с поставщиками сроков пре­доставления предприятию-изготовителю коммерческого (товарного) кредита; замены приобретения капитальных активов, требующих обнов­ления, на их финансовую аренду (лизинг); реструктуризации кредитного портфеля предприятия посредством перевода краткосрочных кредитов в долгосрочные и т. д.

Увеличение объема положительного денежного потока в долгосроч­ном периоде может быть обеспечено с помощью:

♦ дополнительного выпуска акций;

♦ привлечения стратегических инвесторов с целью повышения объе­ма акционерного капитала;

♦ привлечения долгосрочных банковских кредитов;

♦ продажи части или всего объема финансовых активов, входящих в инвестиционный (фондовый) портфель;

♦ реализации (или сдачи в аренду) неиспользуемых основных средств;

♦ продажи недостроенных объектов, числящихся в составе незавер­шенного строительства, потенциальным инвесторам.

Снижение объема дефицитного денежного потока в долгосрочной пер­спективе можно обеспечить за счет:

♦ отказа от реализации новых проектов, включенных в инвестицион­ную программу предприятия;

♦ консервации объектов незавершенного строительства;

♦ отказа от долгосрочных финансовых вложений;

♦ снижения сумм постоянных издержек.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны с обес­печением роста инвестиционной активности предприятия.

♦ рост объема капиталовложений, направляемых на обновление ос­новного капитала;

♦ ускорение периода проектирования и строительства производст­венных объектов;

♦ проведение мероприятий по диверсификации выпускаемой про­дукции и рынков ее сбыта;

♦ расширение объемов портфельного инвестирования;

♦ досрочное погашение долгосрочных кредитов (по согласованию с бан­ками).

В системе мер по оптимизации денежных потоков предприятия важное место занимает их сбалансированность во времени и пространстве (по его бизнес-единицам — ЦФО). Несоответствие между притоком и оттоком де­нежных средств в отдельные периоды года создает для предприятия допол­нительные финансовые трудности. При достаточно высокой продолжи­тельности таких периодов для него возникает реальная угроза потери финансовой устойчивости и даже банкротства.

Завершающим этапом оптимизации является создание условий мак­симизации чистого денежного потока (резерва денежных средств), что обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия, прежде всего за счет внутренних источников финансирования (чистой прибыли и амортизационных отчислений).

Увеличение объема чистого денежного потока может быть достигнуто за счет проведения следующих мероприятий:

♦ снижения удельных переменных издержек в цене товара;

♦ понижения абсолютного объема постоянных издержек;

♦ проведения рациональной налоговой политики, обеспечивающей снижение величины суммарных налоговых выплат;

♦ осуществления гибкой ценовой политики, ориентированной на це­нового лидера;

♦ использования способов ускоренной амортизации внеоборотных активов;

♦ усиления претензионной работы с контрагентами для обеспечения полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков находят свое отражение в бюджете движения денежных средств, составляемом на предстоящий пе­риод (месяц, квартал).