7.4. Анализ денежных потоков

Финансовая устойчивость предприятия находится в непосредствен­ной зависимости от реального денежного оборота в виде потока денеж­ных поступлений и платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского уче­та. Поэтому анализ движения денежных средств существенно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние предприятия. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный метод.

Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств (форма 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить:

♦ уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных средств;

♦ зависимость предприятия от внешних источников поступлений;

♦ дивидендную политику в текущем периоде и сделать прогноз на бу­дущее;

♦ финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность фор­мировать денежные резервы (в форме чистого притока денежных средств);

♦ реальное состояние платежеспособности в отчетном периоде и про­гноз на ближайшую перспективу (квартал, год).

В процессе изучения денежных потоков необходимо ответить на сле­дующие вопросы:

1. В случае притока денежных средств:

• не произошел ли приток за счет краткосрочных обязательств, по­гашение которых потребует оттока в будущем;

• не было ли распродажи имущества (капитальных и оборотных активов);

• нет ли роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;

• сокращаются ли материально-производственные запасы;

• снижаются ли остатки готовой продукции на складе;

• насколько интенсивно взыскивается дебиторская задолжен­ность.

2. При оттоке денежных средств:

• нет ли снижения оборачиваемости оборотных активов;

• не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задол­женности;

• не было ли резкого увеличения объема производства и продажи товаров, что требует привлечения дополнительных денежных средств;

• не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30-35%);

• своевременно ли выплачиваются налоги и сборы в бюджетный фонд государства;

• не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причинами мо­гут быть:

♦ низкая рентабельность активов, собственного капитала и продаж;

♦ отвлечение денежных средств в излишние материальные запасы и незавершенное производство;

♦ влияние инфляции на состояние запасов;

♦ большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующи­ми источниками финансирования;

♦ влияние инфляции на капитальные вложения;

♦ высокая налоговая нагрузка на предприятие-товаропроизводителя;

♦ чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (более 50%) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кре­дитами и займами;

♦ наличие значительной доли дебиторской задолженности в объеме оборотных активов с неопределенными сроками погашения и др.

Общий денежный поток должен стремиться к нулю, так как положи­тельное сальдо по одному виду деятельности компенсируют положитель­ным сальдо по другому его виду.

Для изучения денежных потоков используют систему стандартных аналитических показателей. Наиболее важными из них являются:

Сальдо совокупного денежного потока (положительное или отрицательное) = Общая сумма поступлений денежных средств за период - Общая сумма платежей за период.

Данное сальдо характеризует конечный результат финансово-хозяй- ственной деятельности предприятия, который влияет на формирование и динамику остатка его денежных активов.

Второй показатель — коэффициент ликвидности денежного потока (КЛДП):

КЛДП = Общая сумма поступлений денежных средств за период / Общая сумма платежей за 1Щ иод.

Для обеспечения требуемой ликвидности денежного потока этот ко­эффициент должен иметь значение не меньше единицы. Превышение данной минимальной величины будет генерировать рост остатка денеж­ных средств на конец расчетного периода, т. е. способствовать повыше­нию значения общей платежеспособности предприятия (Оборотные ак­тивы / Краткосрочные обязательства).

Третий параметр — коэффициент эффективности денежного потока (КЭДП):

КЭДП = Сумма чистого денежного потока за период / Общая сумма денежных платежей за период.

Пример

Исходя из показателей табл. 7.2 определим значения КЛДП и КЭДП по ОАО:

Коэффициент ликвидности денежного потока равен:

♦ в базовом году - 1,035 (205 973 / 199 061);

♦ в отчетном году - 1,04 (238 680 / 229 474).

Коэффициент эффективности денежного потока составляет:

♦ в базовом году - 0,035 (6912 / 199 061);

♦ в отчетном году - 0,04 (9 206 / 229 474).

В рассматриваемом периоде этил