~И~
ИЕРАРХИЯ ЦЕЛЕЙ (goal hierarchy) — упорядоченная система целей в фирме. Деятельность любой фирмы находится под тем или иным влиянием множества лиц, имеющих к ней собственный интерес. Поскольку интересы различны и не могут идеально корреспондировать между собой, возникает проблема конгруэнтности целевых установок, решение которой предполагает построение дерева целей, увязывающего и согласовывающего упомянутые цели (см. рис. И1).
ИЗБЕЖАНИЕ НАЛОГОВ (tax avoidance) - совокупность действий налогоплательщика по уменьшению налоговой нагрузки законными мерами. Осуществляется путем оптимизации налоговых баз в рамках налогового планирования. (См. Уклонение от (уплаты) налогов.)
ИЗДЕРЖКИ (cost, expenses) — в узком смысле синоним затрат как расходов отчетного периода (именно в таком контексте этот термин используется, например, в торговле). Вместе с тем с определенной долей условности можно утверждать, что издержки — более широкое понятие: помимо затрат, имеющих стоимостную оценку, издержки включают также и негативные последствия, стоимостная оценка которых может отсутствовать вообще или быть исключительно субъективной (например, понижение кредитного рейтинга, уход ведущих сотрудников, потеря знаковых клиентов как результат полосы финансовых затруднений). (См. также Затраты, Потери, Расходы, Убытки.)
ИЗДЕРЖКИ ТРАНСАКЦИОННЫЕ (transaction costs) — издержки (расходы), связанные с использованием рынка для продажи и покупки факторов производства и продукции. Иными словами, это расходы по заключению и исполнению сделки (поиск контрагента, расходы по контролю за соблюдением договора, юридической защите и др.).
ИММОБИЛИЗАЦИЯ (immobilization) — отвлечение средств предприятия из оборота ввиду омертвления их в неликвидах или непредусмотренных активах.
Следует различать три трактовки термина «иммобилизация». Первая трактовка относится к противопоставлению
Повышательная тенденция курса акций, т. е. рост капитализации бизнеса {
|
интересы собственников |
корпоративные интересы топ- менеджеров |
интересы собственников и контрагентов |
интересы поставщиков |
Ценовая политика, показатели качества продукции и ритмичности ее поставки |
Характеристики финансовой структуры и эффективности ее поддержания |
Заработная плата |
интересы покупателей |
Социальный пакет |
^____ интересы
интересы линейных руководителей
интересы работников |
Наличие систем льготной покупки акций как возможности перехода из класса наемных работников в класс собственников фирмы
Рис.
И1. Иерархия целей заинтересованных лицоборотных (т. е. мобильных) и внеоборотных (т. е. иммобилизованных, иными словами, не являющихся мобильными) активов. В этом случае термин «иммобилизованные средства» относится к средствам, вложенным в долгосрочные активы предприятия и не носит негативного оттенка. Вторая трактовка относится к характеристике средств, вложенных в необоснованную дебиторскую задолженность, неликвиды и сверхнормативные запасы; это средства, отвлеченные из оборота, по сути. неработающие и не приносящие доход их владельцу. Третья трактовка (близка к предыдущей) относится к характеристике средств, используемых не по целевому назначению; например, средства, предназначенные финансовым планом на раз
витие производства, были использованы на непроизводственные цели (строительство дома отдыха). В принципе, лишь вторая трактовка носит отчетливо выраженный негативный оттенок; именно она более распространена в отечественной специальной литературе и учетно-аналитической практике.
ИМПОНДЕРАБИЛЬ (от франц. imponderable — невесомый, неопределимый, неподдающийся учету) — неосязаемый объект, т. е. актив фирмы, не поддающийся количественной оценке, но имеющий значимость для принятия решения в отношении данной фирмы. Этот термин активно используется представителями немецкой школы финансового анализа. Так, в работе Л. Крушвица можно найти следующую дефиницию: «импондерабилями называется та информация об инвестициях, которая обрабатывается за рамками инвестиционных проектов» (смысл определения в том, что подобную информацию нельзя включить в расчеты ввиду ее некванти- фицируемости или исключительной условности любой оценки, однако ее необходим идентифицировать и принять во внимание при обосновании решений финансового характера) [Крушвиц, 2001, с. 20—22].
В немецкой специальной литературе сосуществуют два в известном смысле схожих понятия — «гудвилл» и «импондерабиль», хотя детального анализа сущности различий между ними не дается. Первый термин традиционно применяется в учете, тогда как второй — например, в инвестиционно-финансовых расчетах.
В этом контексте под импондерабилями обычно понимают некие факторы, не выражаемые в денежной оценке, например, стремление к росту, к престижу, к власти, принятие приоритетов социальной направленности, инициатива и др. Действительно, подобные импондерабиль- ные факторы могут давать фирме дополнительные конкурентные преимущества, но могут и сопровождаться дополнительными затратами; вот почему немецкие финансисты предлагают принимать их во внимание при оценке предприятий и инвестиционных проектов в целом. Неквантифицируемость импондерабилей говорит о том, что их не следует олицетворять с нематериальными активами, которые, как известно, являются объектами бухгалтерского учета.ИМУЩЕСТВЕННАЯ И ПРАВОВАЯ ОБОСОБЛЕННОСТЬ (accounting entity postulate) — постулат бухгалтерского учета, задающий определенность в материальном обеспечении операций и степени материальной ответственности перед кредиторами. Смысл этого постулата состоит в том, что после своего создания фирма (хозяйствующий субъект) представляет собой обособленный имущественно-правовой комплекс, она юридически самостоятельна, суверенна в системе экономических отношений. Имущество и обязательства фирмы существуют обособленно от имущества и обязательств как ее собственников, так и других предприятий.
Этот постулат, тесно связанный с концепцией агентских отношений, имеет исключительно важное значение для формирования у собственников и контрагентов предприятия реального представления в отношении, во-первых, правомочности своих требований к данному предприятию и, во-вторых, оценки его имущественного и финансового положения. В частности, одной из ключевых категорий во взаимоотношениях между предприятием, с одной стороны, и его кредиторами, инвесторами и собственниками — с другой, является право собственности. Это право означает абсолютное господство собственника над вещью и выражается в совокупном наличии прав владения, пользования и распоряжения данной вещью. В этой части смысл постулата заключается в том, что в соответствии с законом любой актив, внесенный в качестве взноса в уставный капитал, поступает в собственность предприятия и, как правило, не может быть востребован собственником, например, в случае его выхода из состава учредителей (собственников).
Собственником всех активов является сама фирма, а ее учредители имеют право лишь на соответствующую долю в активах и прибылях независимо от имущественной формы их первоначального вклада в уставный капитал. (См. Постулаты (допущения) бухгалтерского учета.)ИМУЩЕСТВО — обобщенный термин в учете, обозначающий совокупность: а) денежных средств, ценных бумаг; б) материальных объектов (вещей); в) обязательств должника, при этом каждый из перечисленных объектов должен обладать свойством потенциальной отчуждаемости, означающей, что этот объект может быть по отдельности отчужден (продан, подарен, уничтожен). Имущество подразделяется на недвижимое (земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей) и движимое (все, что не является недвижимостью); к движимому имуществу относятся также деньги и ценные бумаги (см. ст. 130 ГК РФ). Понятия «имущество» и «активы» близки, но не идентичны. Так, права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), относятся к нематериальным активам данной фирмы и, как правило, не могут быть показаны на ее балансе. Однако приобретенный гудвилл или расходы будущих периодов уже входят в состав активов, хотя и не являются имуществом фирмы.
Заметим, что одно из наиболее примечательных определений имущества принадлежит А. Гойхбаргу: «Имущество в юридическом смысле — совокупность подлежащих оценке на деньги благ, юридически закрепленных за данным субъектом права»[27]. (См. Активы, Гудвилл, Инвентарь, Предприятие. )
ИНВЕНТАРИЗАЦИЯ (inventory counts, physical inventory) — процедура периодической проверки и документального подтверждения наличия, состояния и оценки активов и обязательств хозяйствующего субъекта. В ходе ее проведения составляется инвентаризационная опись, в которой отражается фактическое состояние инвентаризируемых объектов. Порядок и сроки проведения инвентаризации определяются руководителем организации за исключением нижеперечисленных случаев, когда эта процедура является обязательной (см.
ст. 12 Федерального закона «О бухгалтерском учете»):— при передаче имущества в аренду, выкупе, продаже, а также при преобразовании государственного или муниципального унитарного предприятия;
— перед составлением годовой бухгалтерской отчетности;
— при выявлении фактов хищения, злоупотребления или порчи имущества;
— в случае стихийного бедствия, пожара или других чрезвычайных ситуаций, вызванных экстремальными условиями;
— при реорганизации или ликвидации организации;
— в других случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации.
ИНВЕНТАРИУМ — прообраз бухгалтерского баланса, применявшийся в России в XVIII—XIX вв. (см. табл. И1). Инвентариум играл исключительно важную роль в ведении хозяйства, поскольку он не только содержал стоимостную оценку имущества купца, но и служил основанием для открытия книг в новом периоде, для передачи дел в случае смерти купца и, кроме того, именно в этом документе выводился финансовый результат (отметим, что техника выведения финансового результата, примененная в инвентариуме, в дальнейшем нашла свое развитие в виде предпринимательского подхода к исчислению прибыли). Иными словами, с формальных позиций этот документ позволял решить следующие основные задачи: а) информирование купца о состоянии дел в его хозяйстве; (б) использование в качестве основания для заведения новых книг в случае смены собственника; в) удостоверение фактической величины имущества купца, доступного кредиторам в случае его банкротства; г) выведение финансового результата и величины совокупного капитала собственника; д) формирование основы систематизированной и агрегированной информационной базы, потенциально пригодной для анализа. (См. Прибыль предпринимательская.)
Таблица И1
Формат Инвентариума
|
ИНВЕНТАРЬ (inventory) — синоним понятий «имущество», «активы». В англо-американской модели бухгалтерского учета этим термином обозначают более узкую совокупность следующих объектов: а) сырье и материалы, б) незавершенное производство, в) готовая продукция, г) товары в пути, право собственности на которые принадлежит данной фирме. (См. Активы, Имущество.)
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ (investment project) - совокупность инвестиций и генерируемых ими доходов. С формальной точки зрения любой инвестиционный проект зависит от ряда параметров, которые в процессе анализа подлежат оценке и нередко задаются в виде дискретного распределения, что позволяет проводить этот анализ в режиме имитационного моделирования. В наиболее общем виде инвестиционный проект IP представляет собой следующую модель
1Р = {1С., СРк, п, г}, (И1)
где 1С. — инвестиция в.-м году,. = 1, 2, ... , т (чаще всего считается, что т = 1);
С¥к — приток (отток) денежных средств в к-м году, к = 1, 2, ... , п; п — продолжительность проекта (может быть бесконечно большой); г — ставка дисконтирования.
Понятие «инвестиционный проект» чаще всего используется в приложении к так называемым реальным инвестициям, предусматривающим вложение средств в некие материальные активы, последующая эксплуатация которых должна привести к поступлениям, позволяющим не только возместить сделанные капитальные затраты, но и получить некоторый доход. Отсюда возникает задача определения целесообразности и экономической, социальной или социально-экономической эффективности инвестиции. Дело в том, что по сравнению с многими финансовыми активами инвестиции в нефинансовые активы имеют специфический риск, обусловленный их низкой ликвидностью. Поэтому и разработаны достаточно разнообразные и детализированные методики и критерии оценки инвестиционных проектов, связанных прежде всего с реальными инвестициями.
Графически инвестиционный проект представляется следующим образом (см. рис. И2); заметим, что однонаправленность элементов возвратного потока {СРк} в общем случае не предполагается. Логика отбора инвестиционного проекта как раз и заключается в том, что с помощью некоторого критерия исходная инвестиция (1С) сравнивается с потоком ожидаемых поступлений {СГк}.
Ср Ср2 ск, ск5
1С Рис. И2. Графическое представление типового инвестиционного проекта |
Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капиталовложений, имеют определенную логику. Во- первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств; в данном случае под чистым оттоком денежных средств в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (соответственно при обратном соотношении имеет место чистый приток); иногда в анализе используется не денежный поток, а последовательность прогнозных значений чистой годовой прибыли, генерируемой проектом. Во-вторых, чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является безусловным или обязательным; иными словами, анализ можно проводить по равным базовым периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год, пятилетка и др.), необходимо лишь помнить об увязке величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины этого периода. В-третьих, предполагается, что весь объем инвестиций совершается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств, хотя, в принципе, инвестиции могут делаться в течение ряда последовательных лет. В-четвертых, приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередного года (подобная логика вполне понятна и оправданна, поскольку, например, именно так считается прибыль - нарастающим итогом на конец отчетного периода). В-пятых, ставка дисконтирования, используемая для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должна соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД - находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления (см. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах»).
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД АКЦИОНЕРНЫЙ (mutual fund) — открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Федеральным законом «Об инвестиционных фондах», и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд». Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД ПАЕВОЙ (ПИФ) — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией (см. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах»). Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Условия договора (правила) доверительного управления ПИФ определяются управляющей компанией в стандартных формах и могут быть приняты учредителем доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом как результат приобретения инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим ПИФ. Имущество ПИФ находится в общей долевой собственности владельцев инвестиционных паев, является их общим имуществом. Управляющая компания осуществляет доверительное управление ПИФ путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими ПИФ, включая право голоса по голосующим ценным бумагам.
Законом предусмотрено создание ПИФ открытого, закрытого и интервального типа. Владелец инвестиционного пая имеет право требовать от управляющей компании погашения пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот ПИФ: а) для открытого ПИФ — в любой рабочий день; б) для интервального ПИФ — не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим ПИФ; в) для закрытого ПИФ — в случаях, предусмотренных законодательством.
ИНВЕСТИЦИЯ (investment) — оцененные в стоимостной оценке расходы, сделанные в ожидании будущих доходов. Инвестиция — это осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного, относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное (т. е. текущее и будущее) потребление. Инвестиция по определению затратна (сначала нужно потратиться, чтобы впоследствии, возможно, получить доход) и рискова (вероятность получения дохода в размере, устраивающем инвестора, как правило, меньше единицы). В рыночной экономике инвестиционная деятельность, как явление, в известном смысле носит вынужденный характер, поскольку с ее помощью обеспечивается конкурентоспособность, движение вперед, тогда как неизменность, застой — это, по сути, всегда начало регресса, падения. Иными словами, инвестиция — это необходимое, рациональное (естественно, с субъективной точки зрения инвестора) движение, которое всегда лучше, чем застой, консервация статус-кво, ибо, как справедливо заметил Л. Кэрролл, «чтобы оставаться на месте, надо очень быстро бежать. Для продвижения вперед надо бежать вдвое быстрее». Инвестиционная деятельность — это и есть признак того, что руководитель (фирма) по крайней мере «пытается бежать».
Заметим, что существуют и другие дефиниции обсуждаемого понятия; например, П. Милгром и Дж. Робертс определяют инвестицию как расход ресурсов с целью создания некоторого актива.
Традиционно различают два вида инвестиций — финансовые (financial investment) и реальные, или прямые (real, or capital, or direct investment). Первые представляют собой вложение капитала в (долгосрочные) финансовые активы — паи, акции, облигации; вторые — в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. Формами представления инвестиций выступают основные средства, нематериальные активы, ценные бумаги. Инвестиции могут носить как краткосрочный, так и долгосрочный характер. На практике понятие инвестиций, как правило, сужают до вложений долгосрочного характера.
ИНВЕСТИЦИЯ ПОРТФЕЛЬНАЯ (portfolio investment) - вложение денежных средств в портфель ценных бумаг.
ИНВЕСТОР (investor) - лицо, вкладывающее на долгосрочной основе в некоторый проект собственные средства в предположении их возврата с прибылью. С позиции рынков капитала можно говорить о двух типах инвесторов — акционерах и лендерах. Инвестируя свои средства, первые приобретают право на получение части текущей прибыли и остаточного имущества в случае ликвидации проекта, вторые — право на получение регулярного дохода (процента) и номинала приобретенной в момент инвестирования ценной бумаги в случае наступления определенных условий (или тела кредита).
ИНВЕСТОРОВ ТИПИЗАЦИЯ (types of investors) — классификация инвесторов по типам в зависимости от их отношения к риску. Выделяют три типа (группы): нейтральные к риску (risk-neutral investors), не склонные к риску (risk averters), склонные к риску (risk lovers). В первую группу входят инвесторы, которые готовы участвовать в игре при условии оплаты справедливой цены; во вторую — инвесторы, которые не обязательно участвуют в игре, даже если от них требуется заплатить цену, меньшую, чем справедливая; в третью — инвесторы, готовые участвовать в игре, даже если при этом требуется заплатить цену, большую, чем справедливая. В формально-научном плане тип инвестора может быть охарактеризован видом кривой функции полезности (или кривой безразличия). (См. Кривая безразличия, Полезность, Функция полезности.)
ИНДЕКС (index) — многозначный термин, используемый для характеристики состояния и (или) изменения некоторого явления (например, индекс курса акций, индекс цен и др.). Весьма широкое применение в экономике имеет понимание индекса как относительной величины, характеризующей соотношение двух значений показателя, описывающего одно и то же явление. Два типа подобных индексов представляют наибольший интерес: простые, или индивидуальные (например, индекс как характеристика изменения цены отдельного товара) и сводные, или агрегатные (например, индекс цен по группе товаров).
ИНДЕКС ДОУ - ДЖОНСА (Dow Jones index) - один из наиболее известных в мире фондовых индексов, отражающих изменение средней цены акций наиболее крупных и стабильных компаний, торгуемых на данном рынке и определяющих на нем погоду. Существует несколько вариаций этого и других аналогичных ему индексов в зависимости от круга охватываемых отраслей и числа компаний, включаемых в рыночный портфель. Одна из наиболее известных вариаций — промышленный индекс Доу — Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA), рассчитываемый по акциям 30 ведущих компаний США (так называемым голубым фишкам) с 1928 г. Кроме DJIA рассчитываются индексы по 20 транспортным и 15 коммунальным компаниям, а также композитный индекс Доу — Джонса, исчисляемый по упомянутым 65 компаниям. Методология исчисления индекса Доу — Джонса применяется и в других странах. Так, в Японии в ходу индекс Nikkey — Dow Jones Average, исчисляемый по 225 крупнейшим компаниям первой секции Токийской фондовой биржи. С 1993 г. рассчитывается Dow Jones World Stock Index по 2200 крупнейшим компаниям мира, сгруппированным по отраслевому (160 отраслей) признаку. Эти компании представляют 33 страны мира, причем в каждой стране капитализация компаний, включенных в индекс, превышает 80% совокупной капитализации данной страны. Значения глобальных индексов рассчитываются по крупным зонам: Америка, Европа, Азия / Тихоокеанский регион.
Алгоритм расчета DJIA исключительно прост; более того, строго говоря, DJIA представляет собой не индекс в классическом его понимании, а некую условную «среднюю цену» акций компаний, включенных в индекс на дату расчета. Зная значение DJIA на предыдущую дату, можно делать суждение о ценовой динамике акций крупнейших фирм данной биржи. В принципе, подобный индикатор вполне приемлем, однако возникает проблема сопоставимости, если происходит искусственное изменение цены какой- либо акции из индекса, например, в случае ее сплита (дробления). Дробление акции означает искусственное понижение ее номинала (или текущей рыночной цены): например, одна акция с ценой 200 долл. заменяется на 5 акций с ценой 40 долл. Поскольку состав активов и обязательств фирмы в результате подобной процедуры не меняется, понятно, что новая рыночная цена будет примерно в пять раз меньше цены, существовавшей до сплита. Отсюда видно, что если ВЛЛ представляет собой сумму цен (каждая компания, включенная в индекс, представлена в нем одной акцией), то сплит приводит к резкому искусственному изменению индекса. Для того чтобы элиминировать этот негативный эффект, в алгоритме расчета ВЛЛ введен специальный корректирующий делитель Ваі. Именно по делителю Ваі. и происходит усреднение: иными словами, если рассчитывается средняя цена по 30 акциям, то сумма цен делится не на 30, а на упомянутый делитель (заметим, что начальное значение делителя равно числу усредняемых акций, т. е. 30). Таким образом, формула расчета ВЛЛ имеет вид:
1 30
ОЛА = — £ Ры, (И2)
°аЛ} к=!
где Ры — цена закрытия акций к-й компании на момент времени t.
Значение делителя Ваі] периодически уточняется; логику его корректировки, а также технику расчета индекса Доу — Джонса рассмотрим на примере трех акций в динамике за ряд смежных лет.
Фирма | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 |
Фирма Г^: | ||||||
курсовая цена акций, руб. | 48 | 50 | 28 | 28,6 | 29 | 30 |
число акций(млн) | 10 | 10 | 20 | 20 | 20 | 20 |
Фирма | ||||||
курсовая цена акций, руб. | 29 | 30 | 35 | 36,0 | 35 | 37 |
число акций(млн) | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 |
Фирма | ||||||
курсовая цена акций, руб. | 17 | 19 | 18 | 19 | 7 | 8 |
число акций(млн) | 12 | 12 | 12 | 12 | 36 | 36 |
Значение индекса по фактическим данным (без учета дроблений) | 31,33 | 33,0 | 27,0 | 27,87 | 23,7 | 25,0 |
Усредняющий (корректирующий) делитель Ваё. | 3 | 3 | 2,23 | 2,23 | 1,863 | 1,863 |
Значение индекса по | 31, 33 | 33,0 | 36,32 | 37,49 | 38,11 | 40,25 |
скорректированным данным (с учетом дроблений) |
Предположим, что 2006 г. является годом, когда начался расчет индекса. Из приведенных в таблице данных видно, что цены в течение первых трех лет менялись, причем разнонаправленно. Кроме того, 2008 г. произошло дробление акций компании с коэффициентом 2, т. е. каждая «старая» акция была заменена на две «новые». Поскольку величина уставного капитала не изменилась, понятно, что «новая» акция должна стоить примерно в два раза дешевле «старой» акции. В 2006 и 2007 гг. расчет индекса осуществляется по формуле (И2), в которой усредняющий делитель равен 3. Если этот алгоритм использовать для расчета в 2008 г., то значение индекса будет равно 27 {(28 + 35 + 18) : 3}, однако это значение из-за дробления акций не сопоставимо с данными предыдущих лет. Поэтому делается уточнение усредняющего делителя. Рассчитывается сумма цен акций в предположении, что дробления не было. Выше упоминалось о том, что «новая» акция стоит примерно в два раза меньше, чем «старая». А потому, если бы дробления не было, то сумма цен была такой: 56 + 35 + 18 = 109. Тогда значение индекса было бы равно 36,33 (109 : 3). Именно это значение в сравнении с данными об индексе за предыдущие годы и отражает истинную динамику цен. Отсюда находим корректирующий множитель
= (28 + 35 + 18) : 36,33 = 2,23.
Значение уже учитывает происшедшее дробление, а потому в дальнейших расчетах именно оно будет использовано в формуле (И2) вместо 3. Действительно:
DJIA =-±- V Ркг = 28 + 35 +18 = 36,33.
DadJf^ " 2,23
Приведенный алгоритм позволяет исключить искажающий эффект сплита, т. е. после деления имеем новое значение суммы цен, которое было бы, если бы сплита не было. Это значение уже сопоставимо с предыдущим значением индекса, а его изменение как раз и отражает ценовую динамику на рынке. Рассчитанное значение будет использоваться в расчетах до очередного сплита; новое дробление потребует пересчет делителя Б^.
В 2009 г. изменения числа акций не было, поэтому расчет индекса осуществляется по формуле (И2) с использованием усредняющего делителя = 2,23. В 2010 г. произошло дробление акций фирмы Г3 с коэффициентом 3. Поэтому делается уточнение делителя Б
аа.
тлттл 29 + 35 + 7 х 3 0011„
DJIAc =--------------------- = 38,117;
с 2,23
Баё. = (29 + 35 + 7) : 38,117 = 1,863.
Именно это значение Баі] и будет использоваться в формуле (И2) в последующие годы до следующего дробления.
29 + 35 + 7
По данным 2010 г. имеем: ВЛЛ =-------------- = 38,11
1,863
гг от, пш 30 + 37 + 8
По данным 2011 г. имеем: БЛЛ =-------------- = 40,25
1,863
Таким образом, реальная динамика цен на рынке отражается в последней строке вышеприведенной таблицы. Эти данные как раз и становятся публичными. Заметим, что индекс формально объявляется как безразмерная величина. Сравнивая значения индекса в смежные моменты времени, можно рассчитать его динамику.
Несложно понять, что за прошедшие десятилетия состав компаний, включавшихся в индекс, многократно менялся, дробления акций также проводились неоднократно, что влекло за собой неуклонное снижение значения БаіГ Проводившиеся пересчеты делителя Бас1, привели к тому, что рассчитываемое значение индекса Доу — Джонса потеряло очевидную экономическую интерпретацию; иными словами, индекс — это некоторая числовая конструкция, позволяющая делать суждения о ценовой динамике на фондовом рынке. Так, в середине 2002 г. значение Dadj было равно 0,144 452 22. Значение БЛЛ в последние годы колебалось в пределах 10 000—13 000. Финансовый кризис осени 2008 г. привел к существенному падению всех рыночных индикаторов, включая и индекс Доу — Джонса, значение которого в конце октября 2008 г. упало до уровня 8600[28].
Индекс Доу — Джонса критикуется по многим аспектам алгоритм расчета является слишком упрощенным, компании, включенные в индекс, не являются типовыми, а потому индекс не может давать представление о среднерыночных тенденциях, компании из индекса слишком существенны, а потому индекс менее волатилен по сравнению с другими рыночными индикаторами и др. Предположение о том, что «старые» и «новые» акции меняются с одинаковым темпом, весьма условно. Дело в том, что дробление акций как раз и делается для того, чтобы повысить их ликвидность, а потому делается вывод о том, что фактическая ценовая динамика и условная динамика разнятся. Тем не менее этот рыночный индикатор весьма популярен в финансовой аналитике, а средние показатели по портфелю, используемому для расчета индекса, нередко рассматриваются как среднерыночные ориентиры.
ИНДЕКС КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ АЛЬТМАНА (АМшапЧ Z-score) — индекс, рассчитываемый по модели Альтмана и позволяющий оценить возможность вероятного банкротства компании. (См. статью Модель Альтмана.)
ИНДЕКС ПАДЕНИЯ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ДЕНЕЖНОЙ ЕДИНИЦЫ - относительная величина (к ) характеризующая снижение покупательной способности денежной единицы и равная обратной величине индекса инфляции (/):
крр* = у- (И3)
р
Заметим, что индекс цен действительно дает количественную характеристику обесценения денег. Можно продемонстрировать это на следующем простом примере. Предположим, что некоторый товар (например, гамбургер; упомянем о том, что демонстрационные примеры с использованием гамбургера или потребительской корзины весьма распространены в специальной литературе, посвященной характеристике покупательной способности денежной единицы) стоил в текущем году в среднем 10 руб. Ожидается, что в следующем году цена на него повысится в среднем на 20%. Допустим, что вы располагаете суммой в 100 руб. Это давало вам возможность купить 10 гамбургеров в текущем году, но лишь 8,33 гамбургера в следующем году. Иными словами, в следующем году на ту же сумму вы сможете купить гамбургеров на 20% меньше (10 : 8,33), т. е. ваша сумма денег обесценилась в 1,2 раза, или на 20%.
Индекс падения особенно полезен при анализе расчетов с контрагентами. Логика рассуждения здесь такова. Если сумма договора об оплате продукции равна S, а цены за период с момента поставки до момента платежа выросли, допустим, на 20%, то реальная ценность величины S в момент получения платежа с учетом изменения покупательной способности денег будет меньше и составит S1:
^ = А = 5 х крра. (И4)
р
Поскольку kppd = 1 : 1,2 = 0,833, то каждая тысяча рублей, получаемая в момент платежа по своей покупательной способности эквивалентна 833 руб. на момент отгрузки продукции, т. е. косвенная потеря от инфляции составляет 167 руб. на каждую тысячу (1000 — 833). Таким образом, в условиях инфляции (т. е. роста цен в среднем) любая отсрочка в получении платежа приводит к косвенным потерям — имеется в виду, что по номиналу продавец получает оговоренную ранее сумму, однако покупательная способность этой суммы будет ниже, т. е. продавец в известном смысле получает как бы меньшую сумму. Поскольку любые потери, в том числе и косвенные, нежелательны, их снижения в данном случае можно добиться путем разработки комплекса мер по сокращению периода погашения дебиторской задолженности (см. Дебиторская задолженность).
Ввиду своей наглядности весьма распространенным для характеристики динамичности изменения цен является применение несложных расчетов, показывающих, как скоро некоторая сумма денег обесценится, например, в два раза, если известен некоторый показатель инфляции. Чаще всего инфляция выражается в терминах годового или месячного темпа. Последовательность расчетов такова. Учитывая, что инфляция — это перманентный процесс, обладающий свойством рекуррентности, при вычислениях следует пользоваться формулой сложных процентов. С помощью этой формулы необходимо найти однодневный темп инфляции, соответствующий известному или прогнозируемому темпу инфляции за период (год, месяц). Далее, пользуясь той же формулой сложных процентов, найденным значением однодневного темпа инфляции и полагая I = 2, можно найти число дней, за которое деньги обесценятся в два раза.
Значения индекса kppd для различных значений продолжительности периода и индекса цен приведены в приложении 9. (См. Индекс цен.) Пример
Прогнозируемое значение среднемесячного темпа роста цен — 3%. За какой период времени деньги обесценятся (а) в два раза, (б) в три раза? Решение
Найдем однодневный темп инфляции (условно считается, что в месяце 30 дней):
Ц = 30Щ3 = 1,000 986.
Таким образом, однодневный темп инфляции составляет 0,0986%, т. е. ежедневно цены увеличиваются на 0,0986%, что приведет к увеличению цен за год на 42,6%. Из формулы (И4) следует, что для того чтобы некоторая сумма S обесценилась в k раз, нужно чтобы значение коэффициента падения покупательной способности денежной единицы было равно 1/k или, что то же самое, индекс цен был равен k.
а) Исходная сумма обесценивается в два раза (к = 2):
2 = (1 + hdp )n.
Отсюда находим искомое число дней: n = 703.
б) Исходная сумма обесценивается в три раза (к = 3):
3 = (1 + hp )n.
Отсюда находим искомое число дней: n = 1115.
Таким образом, в условиях данного примера, т. е. при среднемесячном темпе инфляции в 3%, любая исходная сумма, находящаяся без движения, например, омертвленная в виде денежных знаков как запас средств, обесценится в два раза через 703 дня, т. е. примерно через 1,9 года, а в три раза - через 1115 дней, т. е. через три года.
ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИИ (Profitability Index, PI) — критерий, используемый для оценки целесообразности принятия инвестиционного проекта и предусматривающий сопоставление дисконтированных элементов возвратного потока с исходной инвестицией. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле
" ГТ7
PI = у Jc^k : ic, (И5)
k=1 (і + r)к
где IC — величина требуемой инвестиции (привязывается к концу года, предшествующего первого года, т. е. года начала эксплуатации проекта); CFk — приток (отток) денежных средств в к-м году, к = 1, 2, ... , n; n — продолжительность эксплуатации проекта; r — ставка дисконтирования.
Сумма, сравниваемая с инвестицией IC, представляет собой суммарную величину доходов, генерируемых проектом и дисконтированных к моменту инвестирования в проект. Отсюда очевидно, что если:
PI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным, а потому, решая его судьбу, следует принять во внимание дополнительные аргументы.
В отличие от чистой дисконтированной стоимости (NPV) индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений) либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. Этот критерий наиболее предпочтителен при комплектовании портфеля инвестиционных проектов в случае ограничения по объему источников финансирования. Независимые проекты упорядочиваются по убыванию PI; в портфель последовательно включаются проекты с наибольшими значениями PI. Полученный портфель будет оптимальным с позиции максимизации совокупного NPV. (См. Оптимизация бюджета капитальных вложений, Чистая дисконтированная стоимость.)
ИНДЕКС «СТЭНДАРД ЭНД ПУРЗ» (Standard & Poor's composite index, S&P 500) — один из важнейших фондовых индексов США, рассчитываемый и публикуемый одноименным агентством. Значение индекса определяется по данным о ценах выпущенных акций 500 крупнейших компаний (400 промышленных, 40 финансовых, 40 коммунальных и 20 транспортных), торгуемых на Нью- Йоркской фондовой бирже (NYSE), что соответствует 75—80% общей капитализации NYSE. Расчет ведется по формуле средней арифметической взвешенной, в которой весами к ценам выступают данные о количестве выпущенных акций, т. е. индикатор отражает изменение рыночной капитализации фирм, акции которых включены в индекс. Очевидно, что если рыночная капитализация фирм F и F2 равна соответственно 150 и 15 млн долл., то влияние F на индекс будет в 10 раз больше, нежели влияние F2. За базу взяты данные цен в 1941—1943 гг.
ИНДЕКС ЦЕН (price index) — отношение стоимости определенного набора товаров и услуг в данный период времени к стоимости того же набора в некотором базовом периоде. Для характеристики ценовой динамики отдельного товара применяется индивидуальный индекс, рассчитываемый по формуле
ip = Е1' (И6)
Ро
где p0 и p1 — цена анализируемого товара (товарной группы) соответственно в базисном и отчетном периодах.
Для анализа гораздо больший интерес представляет сводный индекс цен, позволяющий оценить динамику средней цены по совокупности товаров или товарных групп, объединяющих родственные товары (например, мясные изделия различного ассортимента). В частности, одним из важнейших индикаторов уровня жизни и состояния экономики является индекс потребительских (розничных) цен, рассчитываемый по потребительской корзине как обобщенному понятию «нормального» набора товаров и услуг, соответствующего данному уровню развития общества. Основная проблема при расчете индекса в этом случае — обеспечение логичности и сопоставимости влияния цен на отдельные товары в общей совокупности. Дело в том, что цены по тем или иным товарам могут исключительно значимо различаться (сравните цену пачки соли и легковой машины), с течение времени меняются приоритеты в потреблении, на потребление могут оказывать влияние общеэкономические факторы и т. д.
Формул для расчета сводного индекса цен предложено достаточно много, однако наибольшее распространение получили два подхода, предложенные в 1874 г. немецким экономистом Г. Пааше (Herman Paasche) и в 1864 г. французским экономистом Э. Ласпей- ресом (Etienne Laspeyres)[29]. В обоих подходах несопоставимость цен преодолевается использованием «весов», в качестве которых в индексе Ласпейреса берутся объемы проданных товаров в базисном периоде, а в индексе Пааше — объемы проданных товаров в отчетном периоде (p — цена товара, q — количество товаров в натуральных единицах). Формулы, предложенные Ласпейресом и Пааше, имеют соответственно следующий вид
n 1 0 X Pk^0 | Xpkqk |
k=1 n | и IP = k=1 P n |
00 X p° | 0 1 X Pklk |
k=1 | k=1 |
IL = p |
Приведенные формулы выглядят весьма громоздкими, а потому в специальной литературе часто пользуются их упрощенными представлениями, когда индексы п и к (напомним, что п — это число разновидностей товаров в анализируемой совокупности, а к — номер данной разновидности товара, т. е. к = 1, 2, ... п):
1р = , (И7)
2 РоЧо
1р = . (И8)
2 РоЧ
На Западе при оценке динамики розничных цен применяется индекс Ласпейреса. В качестве базисного года, например в Великобритании, принят 1987 г., а потому значение индекса показывает, на сколько процентов изменился в среднем уровень цен по сравнению с уровнем базисного года.
![]() |
Уместно подчеркнуть следующую особенность индекса цен, вуалируемую его представлением. Как упоминалось выше, индекс — это относительный показатель, характеризующий изменение некоторого явления. Индекс цен по определению должен отражать изменение цен, однако в обеих формулах соотносятся между собой товарооборота — например, в индексе Пааше соотносятся фактический товарооборот отчетного периода и некий условный товарооборот (точнее, товарооборот отчетного периода, но в ценах базисного периода). Так может быть это индексы товарооборота, а не индексы цен? Нет, это именно индексы цен, поскольку с формальных позиций расчетные формулы можно переписать иначе. Так, разделив числитель и знаменатель индекса Пааше на сумму проданных товаров в натуральных измерителях, получим представление, из которого видно, что при расчете действительно соотносятся средние цены отчетного и базисного периодов:
(И9)
Очевидно, что значение индекса цен зависит от двух факторов: изменения цен на отдельные товары и структуры товарооборота (корзины товаров, по которой ведется расчет индекса). Этот несложно показать, в частности, на примере индекса Пааше путем элементарного преобразования (И8):
![]() |
где і1 — структура товарооборота (т. е. доля к-го товара в общем товарообороте) в отчетном периоде.
Для экономической интерпретации индекса цен, например, в представлении (И8) полезна следующая логика рассуждения: если бы цены в отчетном периоде не изменились, то товарооборот составил бы величину, приведенную в знаменателе дроби, но они изменились и товарооборот стал равен величине, приведенной в числителе; следовательно разность между числителем и знаменателем показывает влияние изменения цен. Положительная разность как раз и характеризует влияние инфляции.
На практике большое значение имеет методика увязки значений индекса цен по периодам различной продолжительности. На
пример, известно значение индекса за год, а нужно узнать его значение, например, за 55 дней. В этом случае следует использовать схему сложных процентов, а соответствующая расчетная формула такова (см. Инфляция):
Iр = (1+нр) п (И11)
1п
где 1р — значение индекса за п дней;
I а
нр — однодневный темп изменения цен.
ИНДОССАМЕНТ (endorsement) — передаточная надпись, выполненная индоссантом на оборотной стороне векселя и оформляющая передачу прав по данному документу от одного лица (индоссанта) другому. (См. Вексель.)
ИНДОССАНТ (endorser) — лицо, делающее передаточную надпись на векселе. (См. Вексель.)
ИНСАЙДЕР (insider) — лицо, владеющее внутренней (инсайдерской) информацией, т. е. данными, недоступными широкой публике. Таковыми являются, например, члены совета директоров фирмы. (См. Аутсайдеры.)
ИНСТИТУТ ПРИСЯЖНЫХ БУХГАЛТЕРОВ АНГЛИИ И УЭЛЬСА (Institute of Chartered Accountants in England and Wales, ICAEW) —
крупнейшее профессиональное объединение бухгалтеров Великобритании, которые имеют право предлагать публично свои услуги в области учета и аудита. Институт создан в 1880 г. Имеет зарегистрированные права на аббревиатуру FCA (Fellow of the Institute of Chartered Accountant in England and Wales), дословно: «Член Института присяжных бухгалтеров Англии и Уэльса». Это профессиональное звание присваивается лицам, прошедшим обучение в ICAEW, сдавшим квалификационный экзамен, подписавшим кодекс профессиональной этики, являющимся членом ICAEW и удовлетворяющим его требованиям в области поддержания высокого уровня квалификации путем непрерывной переподготовки и обучения. (Подробно см.: [Львова].)
ИНСТИТУТ ПРИСЯЖНЫХ БУХГАЛТЕРОВ ШОТЛАНДИИ (Institute of Chartered Accountants of Scotland, ICAS) — старейшее в мире профессиональное объединение бухгалтеров, которые имеют право предлагать публично свои услуги в области учета и аудита. Институт создан в 1854 г. Имеет зарегистрированные права на аббревиатуру СА (Chartered Accountant). Профессиональное звание «присяжный бухгалтер» присваивается лицам, прошедшим обучение в ICAS, сдавшим квалификационный экзамен, подписавшим кодекс профессиональной этики, являющимся членом ICAS и удовлетворяющим его требованиям в области поддержания высокого уровня квалификации путем непрерывной переподготовки и обучения. (Подробно см.: [Львова].)
ИНСТИТУТ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ БУХГАЛТЕРОВ И АУДИТОРОВ РОССИИ (ИПБ России) (Institute of Professional Accountants of Russia, IPAR) — некоммерческое партнерство, объединяющее аттестованных бухгалтеров и аудиторов. Создан в апреле 1997 г. Основными целями создания Института являются: а) объединение профессиональных бухгалтеров, аудиторов и финансовых менеджеров в негосударственную профессиональную организацию, представляющую их интересы в России и за рубежом; б) разработка методологии бухгалтерского учета и аудита; в) создание системы аттестации и повышения квалификации членов ИПБ России. Институт имеет развитую структуру в России, в которую входят более 70 территориальных институтов профессиональных бухгалтеров (ТИПБ) и свыше 400 учебно-методических центров (УМЦ). В ноябре 2001 г. институт принят в действительные члены Международной федерации бухгалтеров (IFAC) и является единственной общественной организацией российских бухгалтеров, признанной этим весьма авторитетным международным бухгалтерским сообществом. В 2002 г. ИПБ России аккредитован, а в 2006 г. повторно аккредитован при Министерстве финансов РФ как профессиональное аудиторское объединение.
Основными целями ИПБ России являются: 1) объединение профессиональных бухгалтеров и аудиторов в единую профессиональную организацию, повышение статуса и престижа профессии, формирование положительного общественного мнения о добросовестно работающих бухгалтерах и аудиторах; 2) методологическое обеспечение бухгалтерского учета и аудита, внедрение в практику новых форм и методов организации учета, отвечающих требованиям Концепции развития бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации на среднесрочную перспективу; 3) представление интересов бухгалтеров и аудиторов в законодательных и исполнительных органах власти; 4) формирование профессионального суждения по актуальным проблемам бухгалтерского учета, налогообложения и аудита; 5) организация подготовки и аттестации профессиональных бухгалтеров; 6) организация непрерывного профессионального образования.
Органами управления ИПБ России являются: общее собрание членов института, президентский совет, дирекция. Членами ИПБ России являются как физические лица (профессиональные бухгалтеры), так и юридические лица, включая фирмы так называемой «Большой четверки». Число действительных членов института (профессиональных бухгалтеров) превышает 100 тыс. чел. Число корпоративных и ассоциативных членов (это юридические лица, ведущие специализированную деятельность в области бухгалтерского учета, финансов, экономического анализа и аудита) на начало 2008 г. насчитывало более 1200 (в том числе более 750 аудиторских организаций). ИПБ России имеет свой печатный орган — Вестник профессиональных бухгалтеров. Подробную информацию о ИПБ России можно найти на сайте < www.ipbr.ru >.
ИНФЛЯЦИЯ (inflation) — процесс, характеризующийся повышением общего уровня цен в экономике или, что эквивалентно, снижением покупательной способности денег. Инфляция не означает автоматического роста цен на абсолютно все товары и услуги. Поскольку даже в периоды значимой инфляции цены на отдельные товары ведут себя неодинаково, возможны ситуации, когда цена на некоторый товар не только не растет, но даже снижается. Открытая инфляция проявляется в продолжительном росте уровня цен, скрытая (подавленная) — в усилении товарного дефицита; первая характерна рыночной, вторая — централизованно планируемой экономике.
Выделяют различные виды и формы инфляции. Достаточно распространено обособление трех видов инфляции (заметим, что приводимые пограничные значения темпа условны): ползучая (темп инфляции до 10% в год), галопирующая (ежегодный темп инфляции колеблется в интервале от 10 до 50%), гиперинфляция (критерии разнообразны; см. Гиперинфляция).
В подавляющем большинстве стран цены постоянно растут (например, в США в последние 30 лет темп инфляции в среднем составил около 6% в год). Безусловно, этот процесс несет в себе отрицательный потенциал; однако главное не в том, есть инфляция или нет ее. Инфляция негативна не сама по себе, а лишь в том случае, если ее темпы достаточно высоки. Позитивный потенциал умеренной инфляции состоит в том, что, обесценивая деньги, она стимулирует инвестиционный процесс.
Количественно инфляция характеризуется индексом цен (индексом инфляции) или темпом инфляции. Для наглядности характеристики и интерпретации инфляции в зависимости от ее темпов рекомендуется пользоваться темпом инфляции (I = / — 100%), выраженным в процентах, при значениях индекса инфляции до 200% и собственно индексом, выраженным в разах, при более высоких темпах изменения цен. Так, индекс инфляции 120% (I = 120%, или I = 1,2) означает, что цены в среднем увеличились на 20% (это темп инфляции) или в 1,2 раза; индекс инфляции 360% (I = 360%, или Ip = 3,6) означает, что цены в среднем увеличились в 3,6 раза (или на 260% — это темп инфляции). Приводя данные об инфляции, необходимо всегда указывать: а) выбранный индикатор — индекс или темп; б) период, к которому данный индекс (или темп) инфляции относится.
Существуют две типовые задачи, с которыми нередко приходится сталкиваться на практике. Первая предполагает расчет индекса цен за период, состоящий из нескольких смежных подпериодов, при условии, что известны значения индексов за каждый из этих подпериодов. Вторая типовая задача предусматривает необходимость расчета индекса или темпа инфляции за период определенной продолжительности, например, за месяц, 45 дней, 1,3 года и т. д. при условии, что известно значение индекса за период другой продолжительности — большей или меньшей. Один из приемлемых вариантов действий заключается в следующем.
Прежде чем рассмотреть последовательность действий в каждом из этих случаев, напомним, что инфляционный процесс обладает свойством рекуррентности, т. е. изменяющиеся в отчетном периоде цены как бы отталкиваются от цен, изменившихся в предшествующем периоде, т. е. срабатывает эффект мультиплицирования. Так, значение индекса цен за некий период Т равен произведению индексов цен за подпериоды (^):
1Тр =П4- (И12)
к=1
где Т = +г2 + ... + п
Для решения задачи о расчете индекса цен за больший или меньший периоды целесообразно рассчитать значение индекса за некий базисный подпериод, играющий роль своеобразного стандартного «кирпича», из которых складываются анализируемые периоды (чаще всего в качестве такого «кирпича» берется день), а далее перейти к расчету индекса за интересующий нас период с учетом эффекта мультипликации. Если известен индекс инфляции за к дней, то значение индекса за п дней можно рассчитать по следующей формуле
п =(#)" (И13)
где ^ — индекс цен за к дней.
Логика расчета очевидна и, по сути, основывается на формуле (И12), составленной при условии равенства множителей: извлекая корень к-й степени, мы находим значение индекса за один день; возводя в п-ю степень значение однодневного индекса, находим значение индекса за п дней. Пример
Темпы инфляции в ближайшие пять лет прогнозируются по годам следующим образом: 14%, 12%, 8%, 7%, 5%. Каким образом изменятся цены за пятилетие? Решение
Для решения воспользуемся формулой (И12):
II = 1,14 -1,12 • 1,08 • 1,07 • 1,05 = 1,55.
Таким образом, за пятилетие цены возрастут в 1,55 раза, или на 55%.
Пользуясь формулой (И13), можно рассчитать различные средние значения индекса, например, среднегодовой за пятилетие, среднедневной за пятилетие, среднедневной за k-й год и т. д.
Найдем среднегодовой темп инфляции:
Ipa = 5/l,55 = 1,0916 , т. е. среднегодовой темп инфляции равен 9,16%.
Найдем среднедневной темп инфляции (исходим из предположения, что в году в среднем 365 дней):
Рр = 5'36§155 = 18251,55 = 1,00024, т. е. среднедневной темп инфляции равен 0,024%.
Найдем среднедневной темп инфляции во втором году анализируемой пятилетки (заметим, что в данном случае мы будем пользоваться прогнозным значением темпа инфляции именно этого года):
Id = з6_51,12 = 1,00031, т. е. среднедневной темп инфляции равен 0,031%.
Заметим, что значения среднедневных темпов инфляции различаются; это и понятно, поскольку в первом случае находилась средняя за пятилетний период, во втором — за один год. Значение темпа инфляции во втором случае больше, поскольку цены в анализируемом году росли более высокими темпами, чем в среднем за пятилетие.
ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА ^а base) - систематизированный набор сведений, используемых для принятия управленческих решений. В общем случае в привязке к конкретной фирме информационную базу в области финансов можно представлять как объединение пяти крупных комплексов данных: 1) сведения регулятивно-правового характера (нормативная база); 2) данные системы бухгалтерского учета; 3) данные системы налогового учета; 4) статистические данные и 5) несистемные данные (см. рис. И3).
Эти комплексы различаются объемом, степенью систематизации, источниками генерирования, регулярностью обновления и др. Принятие очевидного посыла о многообразии потенциально доступных информативных данных необходимо для того, чтобы аналитик (лицо, принимающее решение) отдавал себе отчет в условности любых аналитических выводов, подтверждений, аргументов. В обоснование конкретного управленческого решения всегда привлекается лишь ограниченный объем данных, т. е. огромный информационный пласт остается вне внимания аналитика, а это автоматически означает, что любое обоснование решения с помощью некоторых данных (аргументов) всегда субъективно. Подробно см.: [Ковалев, 2004].
![]() Рис. И3. Структура информационной базы системы принятия решений финансового характера |
ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ (management control information) -
а) совокупность информационных ресурсов (информационная база) и б) способов их организации, необходимых и пригодных для реализации аналитических и управленческих процедур, обеспечивающих финансово-хозяйственную деятельности данного предприятия. Информационная база включает в себя набор сведений, опираясь на которые можно обосновывать управленческие решения. Что касается способов организации информационных ресурсов, то речь идет о выбранном в фирме подходе к сочетанию вне- и внутрифирменных информационных источников, построению организационной структуры управления ими, организации информационных потоков, определению набора услуг специализированных информационных агентств и др.
ИНФОРМАЦИЯ (information) — сведения (знания), уменьшающие неопределенность в той области, к которой они относятся. Информация — это новое знание, причем она не существует в готовом виде сама по себе, как товар на складе, а генерируется потребителем из информационного сырья, т. е. данных, потенциально несущих информацию. Иными словами, информация и данные (информационные) — это разные понятия. В качестве примера приведем ситуацию с комплектом годовой бухгалтерской отчетности. Те объемы информации, т. е. новых полезных сведений (знаний), которые способны извлечь из отчетности соответственно первоклассник, рабочий, студент-математик, студент экономического вуза, начинающий бухгалтер, опытный аудитор, принципиально различаются, хотя исходная база данных одна и та же.
ИНФОРМАЦИЯ ИНСАЙДЕРСКАЯ (inside information) - сведения, не доступные широкой публике. Например, подобной информацией в отношении данной фирмы владеют ее топ-менеджеры. Торговля такой информацией запрещена.
ИПОТЕКА (mortgage) — залог земельных участков, зданий, сооружений, предприятий, квартир и другого недвижимого имущества. Объекты ипотеки остаются во владении и пользовании залогодателя, который несет риск случайной гибели (повреждения) объекта залога.
ИСТОЧНИК СРЕДСТВ (source of financing) — условное название какой-либо статьи в пассивной стороне бухгалтерского баланса, трактуемой как совокупность собственного капитала и обязательств, т. е. задолженности, предприятия перед третьими лицами. Каждая статья пассива означает, по сути, вклад соответствующего лица (собственники, кредиторы, государственные органы, банки и др.) в финансирование активов данного предприятия. В последующем при нормальном функционировании предприятия, те, кто профинансировал его деятельность, смогут получить вложенные средства в объеме, означенном в балансе или даже превышающем его. Обособление источников средств в балансе предопределяется сутью и природой двойной записи. Как правило, источники средств появляются как результат целенаправленных действий — например, получение банковского кредита означает приток денежных средств на расчетный счет и одновременно появление в пассиве баланса источника этих средств в виде задолженности перед банком. Вместе с тем источники могут возникать в известном смысле спонтанно как результат финансово-хозяйственной деятельности — например, выявление финансового результата за отчетный период сопровождается необходимостью начисления и уплаты налога на прибыль, что выражается в обособлении в пассиве баланса статьи «Задолженность по налогам и сборам», т. е. в составе источников появляется новый источник. Нередко тот или иной источник образуется с целью идентификации плана использования средств фирмы (см. Распределение прибыли). Следует особо подчеркнуть, что источник средств необходимо отличать от собственно средств. Источник — это искусственная конструкция, обусловленная применением двойной записи в учете. Отсюда следует важный вывод о том, что широко распространенное выражение купить за счет прибыли не следует понимать буквально. За счет любого источника, приведенного в пассиве баланса фирмы, ничего купить нельзя — реальная покупка осуществляется лишь за счет денежных средств.
ИСТОЧНИКИ СРЕДСТВ ДОЛГОСРОЧНЫЕ (long-term sources of financing) — совокупность собственного и заемного капиталов. В балансе представлены соответственно в двух самостоятельных разделах «Капитал и резервы» и «Долгосрочные обязательства». Смысл долгосрочности состоит в том, что средства, поступившие из этих источников (например, долгосрочный банковский кредит) или относящиеся к ним (например, нераспределенная прибыль), будут находиться в распоряжении предприятия достаточно долго — более одного года. Эти источники имеют стратегическую значимость для фирмы в том смысле, что именно за счет их создаются ее производственные мощности, т. е. определяется перспектива развития фирмы. Между двумя разновидностями долгосрочных источников средств — собственным и заемным капиталами — есть ряд принципиальных различий, а главное состоит в том, что источник «Собственный капитал» не погашаем, а источник «Заемный капитал» погашаем. Иными словами, наличие первого источника является обязательным, предопределяющим сам факт существования фирмы (нет этого источника — нет и фирмы), тогда как наличие второго источника обязательным не является — он может быть, а может и отсутствовать. Целесообразность привлечения этого источника определяется экономическими соображениями, поскольку заемный капитал обычно дешевле собственного, поэтому разумное и обоснованное его привлечение позволяет не только наращивать масштабы деятельности фирмы, но и извлекать из этого дополнительные доходы.
ИСТОЧНИКИ СРЕДСТВ КРАТКОСРОЧНЫЕ (short-term sources of financing) — обязательства предприятия перед третьими лицами, которые должны быть погашены в течение 12 месяцев с момента составления отчетности. В балансе представлены в разделе «Краткосрочные обязательства».