1.7. Сущность и методология инвестиционного проектирования

• исследование технико-экономической реализуемости инве­стиционного проекта;

• анализ социальных, экономических и экологических послед­ствий реализации инвестиционного проекта;

• разработку, отладку и применение инструментариев для по­вышения вероятности успеха инвестиций.

Инвестиционное проектирование является целенаправленной многоуровневой деятельностью, осуществляемой в условиях огра­ничений ресурсов, воздействия факторов случайности и неопреде­ленности.

Лица, участвующие в проектировании, заинтересованы в дос­товерной оценке инвестиционного проекта, поскольку они, как пра­вило, извлекают выгоды из своей деятельности (несколько процен­тов стоимости проекта расходуется на технико-экономическое обос­нование и разработку бизнес-плана). Качество проектирования должно обеспечить заказчиков разработки проекта гарантиями пра­вильности их инвестиционных решений и способствует достиже­нию успеха инвестиционной деятельности.

Под успехом инвестиционного проекта понимается сложное событие, состоящее в одновременном удовлетворении следующих требований:

1. Цель инвестиционного проекта достигнута;

2. Выполнены все ограничения социального, экологического и правового характера;

3. Ресурсы, использованные в ходе реализации проекта, не пре­высили заданные критические уровни;

4. Проведено обобщение опыта инвестиционного проекта.

Инвестиционное проектирование осуществляется на предын- вестиционной и операционной фазах инвестиционного проекта. Ранее внесенные в проект ошибки, как правило, на последующих фазах могут приводить к необходимости повторного частичного или полного дорогостоящего прохождения этих фаз для поиска, ло­кализации и устранения внесенных дефектов проектного и техноло­гического характера.

Проектирование является одним из этапов жизненного цикла создания любой системы.

Распределенный характер данного вица деятельности состоит в использовании методов инвестиционного проектирования для формирования рынков, инвестиционных портфелей, взаимодейст­вия между инвестициями разного вида. Инвестиционные решения, принятые на более высоком уровне, порождают мультипликатив­ные эффекты, активизирующие или тормозящие реализацию инве­стиций на смежных уровнях.

Обеспечение успеха инвестиционного проектирования дости­гается за счет:

• применения отработанных процедур построения или выбора модели инвестиционного цикла;

• оценки параметров этой модели;

• обоснования инвестиционных решений;

• прогнозирования эффектов реализации инвестиций.

Построенная модель должна учитывать:

^ систему целей и ограничений основных субъектов инвестици­онного проекта, включая исследователей инвестиционного цикла;

^ риск инвестиционной деятельности;

^ технологические возможности моделирования;

^ качество первичной информации;

^ возможность применения построенной модели в процедурах обоснования и принятия инвестиционных решений на других организационных и концептуальных уровнях.

Последнее требование может быть выполнено за счет модели­рования и проектирования эффектов взаимодействия инвестиций с учетом существующих ограничений на экономический рост.

Для оценки реализуемости, оптимизации структуры и пара­метров денежных потоков инвестиционных проектов используются методы экономико-математического анализа и синтеза. Кроме того, интенсивно применяются методы информационных технологий для поиска и верификации данных.

Применение конкретного метода или сочетания методов опре­деляется видами и формами требований к инвестиционному проекту.

Требования могут представляться следующим образом:

♦♦♦ В нормативном виде. Для этого вида инвесторы согласны вкла­дывать инвестиционные ресурсы, когда показатели технико- экономической эффективности предлагаемого проекта удовлетво­ряют заданному перечню ограничений;

♦♦♦ В изыскательном виде.

♦♦♦ В доверительном виде. Показатели эффективности принадле­жат с удовлетворяющей инвестора вероятностью некоторым дове­рительным интервалам.

Требования могут иметь следующие формы:

> Точечную, когда значения критериев представлены конкрет­ными числовыми значениями;

> Интервальную, если участники проекта выполняют проект, обеспечивая принадлежность значений критериев разрабатываемо­го проекта интервалам значений. Эти интервалы определяются в результате обобщения накопленного инвестиционного опыта или моделирования;

> Алгоритмическую, если инвестиционный проект реализуется в условиях высокой неопределенности цен и объемов продаж. В та­ких условиях инвестору разумно предъявить требование к росту объемов производства в виде функции времени и переменных, оп­ределяющих экономическую эффективность проекта. Иногда уча­стники проекта приходят к соглашениям делить доходы проекта, следуя алгоритмическим правилам. Например, распределение по­тока доходов проекта Сахалин-2 среди его участников, который вы­полняется в рамках СРП, зависит от срока его окупаемости. В свою очередь величина срока окупаемости является функцией мировых цен на углеводородное сырье.

Приложения современных методов инвестиционного проек­тирования имеют в своей разработке системный, объектно- ориентированный и расчетно-экспериментальный подходы или их сочетания. Комплексному применению этих подходов предшеству­ют аналитические исследования, разработка математических моде­лей и программных средств с учетом достоверности первичной ин­формации.

Системный подход рассматривает инвестиционный проект как совокупность элементов и взаимосвязей между ними, объединенных общим целевым назначением, т.е.

Объектно-ориентированный подход позволяет рассматривать инвестиционный проект и его составляющие как объект с позиции информатики. Этот подход даёт возможность распространить отра­ботанные логические и математические конструкции для решения аналогичных задач. Например, модель Марковица, первоначально разработанная для оптимизации структуры портфеля ценных бу­маг, затем была модифицирована и используется для оптимизации портфеля инвестиционных проектов. Модель Шарпа также находит применения в анализе инвестиционных рисков, как для портфель­ных, так и для реальных инвестиций. Как правило, более сложные инвестиционные модели наследуют содержательные и функцио­нальные элементы своих моделей-предков. Кроме того, данный под­ход сокращает затраты на разработку и сопровождение технико- экономического обоснования и бизнес-плана проекта.

Расчетно-экспериментальный подход основан на идеи мыс­ленных экспериментов с моделями экономических систем и дает возможность исследовать отклики моделей инвестиционного цикла. Например, чистый дисконтированный доход и внутреннюю норму доходности анализируют в зависимости от варьируемых параметров и факторов, таких как ставка сравнения и темпы инфляции. Ком­пьютерные эксперименты выполняют совместно с синтезом слож­ных моделей, а затем проводят экспериментальную проверку с воз­можной последующей модификацией синтезированной модели. Современные информационные технологии в инвестиционном проектировании служат инструментом для оценки технико- экономической реализуемости и последствий реализации проектов.

Приоритетные для инвестиций российские отрасли экономи­ки включают в себя здравоохранение, образование, машинострое­ние, информационные технологии, создание глобальных транс-

портных коридоров, АПК. Успех развития этих отраслей возможен, если рост сложности соответствующих инвестиционных программ будет осуществляться по безопасным траекториям развития инве­стиционных процессов.

Рассмотрим элементы системы целей и примеры возможных инвестиционных решений для уровня предприятия.

1. Для повышения экономической эффективности производства перемещают в регионы с дешевыми ресурсами и налоговыми льготами.

2. Увеличение объемов производства достигается закупкой и внедрением нового более производительного оборудования.

3. Реабилитация производства осуществляется в результате мо­дернизации и восстановления производственного потенциала, а также переподготовки персонала.

4. Создание новых производств и внедрение новых технологий обеспечивается стимулированием инновационной деятельности.

5. Выполнение заказа государства или крупной организация поддерживают налоговые, ценовые и другие льготы.

6. Разработки и фундаментальные научные исследования в при­оритетных направлениях связаны с созданием тепличных ус­ловий и/или условий жесткой конкуренции.

Из элементарных целей может быть построена сложная цель, которая представляет собой логическую суперпозицию элементар­ных целей.

Другим аспектом структурной сложности является представле­ние взаимосвязей инвестиционных проектов, по их рентабельности:

• взаимно исключающие проекты, если рентабельность одного проекта уменьшается до нуля в случае принятия другого проек­та, когда проекты предназначены для достижения одной цели;

• условные проекты, если рентабельность каждого из инвести­ционных проектов без принятия другого равна нулю;

• независимые проекты, если принятие одного из инвестици­онных проектов не отражается на рентабельности другого;

• замещающие проекты, если рентабельность одного из инве­стиционных проектов снижается при принятии другого;

• синергетические проекты, если рентабельность одного из ин­вестиционных проектов возрастает при принятии другого;

• убыточные проекты, если проекты приносят косвенные выго­ды, например, благодаря приобретению устойчивости или доступа к новым рынкам сырья, или решения социальных проблем.

Для решения всего комплекса задач используются проверен­ные на практике технологии. Одна из таких технологий получила название принципа логической основы (ПЛО). ПЛО допускает, что сам инвестиционный проект служит инструментом достижения его целей. Для этого участники проекта наделяются ответственностью в управлении показателями деятельности, причем их деятельность рассматривается как проверка гипотез, осуществляемая в условиях неопределенности. Разработка проекта осуществляется по нисходя­щему принципу системного анализа, т.е. к решению очередной проблемы проектировщики не приступают пока не проведено ис­следование более крупной проблемы.

Другая эффективная спиральная технология состоит в созда­нии встроенных в сам проект программно-аппаратных и организа­ционных средств, снижающих до необходимого уровня шансы про­никновения ошибок инвестиционного проектирования на смежные по времени или по структуре составляющие проекта.