Практическое задание

1. Изучите практическое использование процедуры «Подбор па­раметра» Excel для оценки критерия внутренней нормы доходности.

2. Воспользуйтесь электронной книгой Excel, рассмотренной в презентации по теме и проведите самостоятельные расчеты, увели­чив абсолютные значения денежного потока в два раза.

3. Воспользуйтесь электронной книгой EXCELl, рассмотренной на рис. 2.2 - 2.5 и проведите самостоятельные расчеты, увеличив аб­солютные значения первоначальных инвестиций на 10%. Сравните полученные результаты с предыдущими оценками критериев NPV, IRR, PI, DPBP?

4. Проведите анализ соотношения между оценками критериев, полученных с учетом и без учета предела роста.

5. Изучите возможность применения надстройки EXCEL пакета «Поиск решения» для оценки критериев экономической эффектив­ности. Сравните точность оценок критерия IRR, с точностью оценок, полученных с использованием процедуры «Подбор параметра» EXCEL для условий заданий 2 и 3 темы.

6. Сопоставьте значение внутренней нормы доходности проекта для практической ситуации по теме 2 со стоимостью банковского капитала.

Темы форумов по теме 2

Принять участие в форумах по теме 2 для обсуждения сле­дующих вопросов:

I. Зачем необходимо использовать в практике инвестиционного

проектирования математического моделирования? II. В чем могут состоять последствия ошибок применения мето­дов экономико-математического моделирования при обосно­вании инвестиционных решений?

Практическая ситуация по теме 2: «Экономическая эффективность крупнейшего энергетического проекта России»

На реализацию программы развития Нижнего Приангарья (Красноярский край) из Инвестиционного фонда будет выделено 34,41 млрд. руб. - почти половина из запланированного на 2006 г. объема. Решение принято инвестиционной комиссией при Минэко­номразвития РФ.

Общая стоимость проекта развития Нижнего Приангарья со­ставляет 358,71 млрд. руб. Проект предполагает завершение строи­тельства Богучанской ГЭС (проектная установленная мощность - 3000 МВт, проектная выработка - 17,6 млрд. кВт/ч в год), строитель­ство алюминиевого завода (проектная мощность - 597 тыс. т в год), возведение ЦБК, цементного завода, освоение природного потен­циала района Нижнего Приангарья. На средства из Инвестфонда в 2006-2009 гг. будут профинансированы работы по созданию необ­ходимой сетевой инфраструктуры. Эти работы включают в себя строительство схемы выдачи мощности Богучанской ГЭС (698 млн. долл.), реконструкцию и строительство участков автодороги Канск- Абан-Богучаны-Кодинск (около 40 млн. долл.), строительство мос­тового перехода через Ангару с участком автодороги Богучаны- Ангарский и строительство участка железной дороги Карабула- Ярки. В 2006 г. планируется освоить не более 50-70 млн. долл., а ос­тальные средства распределить примерно равными долями в тече­ние 2007-2009 гг.

31 мая 2006 года РАО «ЕЭС России» и «РусАл» подписали со­глашение о партнерстве по созданию Богучанского энерго­металлургического объединения (БЭМО). Как отмечают в обеих компаниях, для реализации проекта будут созданы два совместных предприятия - «Богучанская ГЭС» и «Алюминиевый завод», одно из которых будет владеть акциями гидростанции, а другое - акциями завода. Предполагается, что соотношение собственных и привле­ченных средств составит 30 и 70% соответственно. Общий объем

финансирования проекта составит, по оценкам представителей компаний, 3,6 млрд долл. Предполагается, что на подготовку зоны затопления Богучанской ГЭС из федерального бюджета будут на­правлены 370 млн долл.

Дополнительные задачи по теме 2

Для углублённого изучения материала решите следующие за­дачи.

1. Зависимость между индексом рентабельности и чистым дис­контированным доходом является линейной, если первона­чальные инвестиции осуществляются в течение первого года проекта. Докажите это.

2. Покажите, что при снижении ставки сравнения в наибольшей степени увеличивается NPV долгосрочных инвестиционных проектов.

Тесты по теме 2

1. Для оценки экономической эффективности ИП в математиче­ской модели:

A) следует пренебречь фактором времени;

Б) учитывают в явном виде время денежных поступлений;

B) используют систему критериев экономической эффективно­сти;

Г) руководствуются только статистическими оценками.

2. ИП производства пластиковых бутылок имеет оценку чистого дисконтированного дохода, равную 37 млн руб.

A) ИП должен быть отклонён;

Б) следует принять ИП, поскольку он имеет социальную значи­мость;

B) рассмотреть использование дополнительных инвестиций;

Г) необходимо предусмотреть снижение объёмов производства .

3. Индекс рентабельности проекта швейного производства равен 1,5 млн руб.

A) оценка содержит ошибку;

Б) проект необходимо принять;

B) проект необходимо отклонить;

Г) следует снизить ставку кредитования.

4. Инвестиционный проект имеет внутреннюю норму доходности 25%, причем средневзвешенная стоимость капитала составляет величину, равную 18%.

A) ИП отклоняется;

Б) ИП является привлекательным;

B) ИП имеет сверхвысокий риск реализации;

Г) ИП имеет чистый дисконтированный доход, равный нулю.

5. Дисконтированный срок окупаемости:

A) превышает срок окупаемости без учета фактора времени; Б) позволяет характеризовать риск проекта;

B) в общем случае не учитывает все инвестиционные выгоды проекта;

Г) оценивается в относительных единицах.

56

6. Оценка критериев экономической эффективности ИП:

A) должна учитывать ёмкость рынка;

Б) должна учитывать возможное снижение выручки в результате конкуренции;

B) обязательно выполняется для проектов, имеющих государст­венную поддержку;

Г) проводится по данным о рыночной капитализации компа­нии.

7. Тенденция снижения инфляции:

A) повышает МРУ проектов;

Б) повышает МРУ только проектов, имеющих государственную поддержку;

B) требует использования при дисконтировании переменной ставки сравнения;

Г) не влияет на оценки экономической эффективности.

8. Оценка экономической эффективности без учёта пределов рос­та:

A) необоснованно отвергает некоторые привлекательные проек­ты;

Б) обобщает методы оценки без учета предела роста;

B) учитывает статический (бухгалтерский) подход к оценке эф­фективности;

Г) обязательно требует проведения компьютерных эксперимен­тов.

9. Математическое моделирование в инвестиционном проектиро­вании:

A) предполагает выбор или построение модели;

Б) обязательно для ТЭО;

B) подтверждается решениями местной администрации;

Г) основано на применении метода аналогий.

10. Ставка дисконтирования для оценки проектов:

A) обязательно не зависит от времени;

Б) совпадает со ставкой рефинансирования ЦБ;

B) зависит от ставки рефинансирования ЦБ;

Г) полностью определяется доходностью фондового рынка.

Вопросы для самопроверки по теме 2

1. Какие недостатки имеет дисконтирование без учета пределов роста?

2. Почему необходимо учитывать необратимость социально- экономического времени, используя методы экономико- математического моделирования?

3. Какому требованию должен отвечать привлекательный ИП по критерию чистого дисконтированного дохода?

4. Какому требованию должен отвечать привлекательный ИП по критерию внутренней нормы доходности?

5. Какому требованию должен отвечать привлекательный ИП по критерию индекса рентабельности?

6. Какие особенности ИП отражает дисконтированный срок оку­паемости?

7. Какими уравнениями следует воспользоваться для оценки эко­номической эффективности ИП?

8. Как можно объяснить учет пределов экономического и техноло­гического роста при моделировании?

9. Каким образом возможно согласование оценки экономической эффективности по критериям чистого дисконтированного до­хода и чистого дохода?

10. В чем состоит необходимость использования многомерных мо­делей инвестирования?