1.1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ . ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

В современной литературе многообразные определения инвес­тиций часто трактуют эту категорию недостаточно четко или чрезмерно узко, акцентируя внимание лишь на отдельных ее сущностных сторонах.

Наиболее типичная неточность многих определений заключается в том, что под инвестициями понимается любое вложение финансо­вых средств, которое часто не связано с решением инвестиционных целей субъектов их осуществления. К ним иногда относятся так назы­ваемые „потребительские инвестиции" (покупка телевизоров, автомо­билей и т.п.), которые по своему экономическому содержанию к ин­вестициям не относятся — средства в приобретение этих товаров рас­ходуются в данном случае на долгосрочное их потребление (если их приобретение не преследует цели последующей их перепродажи для получения прибыли). Кроме того, часто не проводится различие между инвестиционными затратами финансовых средств и текущими их затра­тами, обслуживающими операционный процесс предприятия.

Многие существующие определения связывают инвестиции исклю­чительно с целями прироста капитала или получения текущего дохода (прибыли). Хотя в условиях рыночной экономики эта цель является определяющей, инвестиции могут преследовать и иные как экономи­ческие, так и внеэкономические цели вложения капитала.

Частая ошибка, встречающаяся в литературе, — идентификация понятия „инвестиции" с понятием „капитальные вложения".

Во многих определениях инвестиций отмечается, что они явля­ются вложением денежных средств. С такой трактовкой этой категории также нельзя согласиться. Инвестирование капитала может осущест­вляться не только в денежной, но и в других формах — движимого и недвижимого имущества (капитальных товаров), различных финансо­вых инструментов (прежде всего, ценных бумаг), нематериальных ак­тивов и т.п.

И наконец, в ряде определений отмечается, что инвестиции пред­ставляют собой долгосрочное вложение средств. Безусловно, отдельные формы инвестиций (в первую очередь, капитальные вложения, инвести­ции в акции и т.п.) носят долгосрочный характер, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в облигации, депозитные сертификаты с периодом обращения до одного года).

Многообразие понятий термина „инвестиции" в современной отечест­венной и зарубежной литературе в значительной степени определяется широтой сущностных сторон этой сложной экономической категории. Поэтому для уточнения содержания этой категории следует рассмотреть основные характеристики, формирующие ее сущность (рис. 1.1.).

1. Инвестиции как объект экономического управления. Пред­метная сущность инвестиций непосредственно связана с экономиче­ской сферой ее проявления. Несмотря на рассмотренные ранее дос-

точно значимые терминологические различия, инвестиции трактуются всеми исследователями как категория экономическая, хотя и связан­ная с технологическими, социальными, природоохранными и иными аспектами их осуществления. Иными словами, категория „инвестиции" входит в понятийно-категориальный аппарат, связанный со сферой экономических отношений, экономической деятельности. Соответствен­но, выступая носителем преимущественно экономических характеристик и экономических интересов, инвестиции являются субъектом экономи­ческого управления как на микро-, так и на макроуровне любых эко­номических систем.

2. Инвестиции как наиболее активная форма вовлечения на­копленного капитала в экономический процесс. В теории инвестиций их связь с накопленным капиталом (сбережениями) занимает централь­ное место. Это определяется сущностной природой капитала как эко­номического ресурса, предназначенного к инвестированию. Термин „капиталист" в первую очередь характеризует индивидуума, инвести­рующего свой капитал, а не только накопившего определенный его запас. Только путем инвестирования капитал как накопленная ценность вовлекается в экономический процесс.

Однако не весь накопленный предприятием запас капитала ис­пользуется исключительно в инвестиционных целях. Часть денежного или иного капитала в силу требований ликвидности представляет собой форму страхового резерва, обеспечивающего ритмичность хозяйствен­ной деятельности, платежеспособность и т. п., сохраняя пассивную форму. Инвестиции же в противовес этому, следует рассматривать как наиболее активную форму использования накопленного капитала.

Уровень потребления накопленного капитала как инвестиционного ресурса, вовлекаемого в реальный производственный процесс пред­приятия, имеет минимальные экономические границы. Эти границы определяются, с одной стороны, предельным продуктом капитала, а с другой — нормами выбытия (амортизации) капитала в производ­ственном процессе, подлежащего возмещению для обеспечения прос­того воспроизводства.

3. Инвестиции как возможность использования накопленного капитала во всех альтернативных его формах. В инвестиционном процессе каждая из форм накопленного капитала имеет свой диапазон возможностей и специфику механизмов конкретного использования. Наиболее универсальной с позиций сферы использования в инвести­ционном процессе является денежная форма капитала, которая, однако для непосредственного применения в этом процессе требует в боль­шинстве случаев его трансформации в иные формы. Капитал, накоплен­ный в форме запаса конкретных материальных и нематериальных благ, готов к непосредственному участию в инвестиционном процессе, од­нако сфера его использования в таких формах имеет узко функцио­нальное значение.

Используемый в инвестицинном процессе капитал во всех его формах может быть задействован прежде всего в производственной деятельности предприятия. С этих позиций капитал как реальный инвес­тиционный ресурс характеризуется в экономической теории как „фактор производства". При этом в процессе производства продукции инвес­тируемый капитал не является самодостаточным фактором, а исполь­зуется в комплексе с другими экономическими ресурсами (факторами производства). К числу основных факторов производства, с которыми инвестируемый капитал комплексно взаимодействует в производствен­ной деятельности предприятия, относятся труд (трудовые ресурсы), земля (природные ресурсы) и другие. Даже для самого примитивного производства товаров и услуг требуется соединение инвестируемого капитала как минимум еще с одним фактором производства — трудом.

В процессе производства товаров и услуг инвестируемый капитал совместно с другими производственными факторами используется не как простой их конгломерат, а как взаимодействующий комплекс с целенаправленно формируемыми определенными внутренними пропор­циями. При этом в системе этого взаимодействующего комплекса для выпуска одного и того же объема товаров могут быть использованы различные пропорции соединения инвестируемого капитала с другими основными факторами производства.

4. Инвестиции как альтернативная возможность вложения капитала в любые объекты хозяйственной деятельности. Инвести­руемый предприятием капитал целенаправленно вкладывается в фор­мирование имущества предприятия, предназначенного для осуществ­ления различных форм его хозяйственной деятельности и производства различной продукции. При этом из обширного диапазона возможных объектов инвестирования капитала предприятие самостоятельно опре­деляет приоритетные формы имущественных ценностей (объектов и инструментов инвестирования), которые в учетно-финансовой термино­логии носят название „активы". Иными словами, с экономических пози­ций инвестиции можно рассматривать как форму преобразования части накопленного капитала в альтернативные виды активов предприятия. С позиций возможностей вложения капитала в производство различ­ных видов продукции инвестиции характеризуются как комбинаторный процесс. В комбинации с другими факторами производства инвести­руемый капитал может быть использован для выпуска как продукции потребительского назначения, так и капитальных товаров в форме средств и предметов труда (формируя в последнем случае отложен­ное потребление в виде запаса реального капитала).

5. Инвестиции как источник генерирования эффекта предпри­нимательской деятельности. Целью инвестирования является дости­жение конкретного заранее предопределяемого эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер (социаль­ный, экологический и другие виды эффекта). На уровне предприятий приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительной величины чистого денежного потока, обеспечения сохранения ранее вложенного капи­тала и т.п.

Достижение экономического эффекта инвестиций определяется их потенциальной способностью генерировать доход.

6. Инвестиции как объект рыночных отношений. Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объект купли-продажи формируют особый вид рынка — „инвестиционный рынок", — который характе­ризуется спросом, предложением и ценой, а также совокупностью опре­деленных субъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей системой рыночных экономических условий, тесно сопряжен с другими рынками (рынком труда, рынком потребительских товаров, рынком услуг и т.п.) и функционирует под определенным воз­действием разнообразных форм государственного регулирования.

Спрос на инвестиционные ресурсы, товары и инструменты пред­приятия предъявляют для реализации своей инвестиционной стратегии в сфере реального и финансового инвестирования. Кроме предприятий субъектами спроса на инвестиционные товары и инструменты высту­пают и иные участники экономического процесса, осуществляющие предпринимательскую деятельность.

Предложение инвестиционных ресурсов, товаров и инструментов исходит от предприятий-производителей капитальных товаров, соб­ственников недвижимости, владельцев нематериальных активов, эми­тентов, разнообразных финансовых институтов.

Цена на инвестиционные товары и инструменты в системе ры­ночных отношений формируется с учетом их инвестиционной привлека­тельности под воздействием спроса и предложения. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и покупателей инвестиционных товаров и инструментов в конкретных условиях функционирования инвестиционного рынка. Ценой инвестиционных ресурсов выступает обычно ставка процента, которая формируется на рынке капитала.

7. Инвестиции как объект собственности и распоряжения. Как объект предпринимательской деятельности инвестиции являются носи­телем прав собственности и распоряжения. Если на первоначальном этапе инвестирования капитала титул собственности и права распоря­жения им были связаны с одним и тем же субъектом, то по мере даль­нейшего экономического развития происходит постепенное их разделе­ние. Первоначально это разделение произошло в сфере функционирования денежного капитала, вовлекаемого в инвестиционный процесс (по мере возникновения и развития кредитных отношений), а затем и капитала ре­ального (по мере возникновения и развития лизинговых отношений). В современных условиях предприятие, использующее разнообразные формы капитала в инвестиционном процессе, может владеть правами распоря­жения без права собственности на него. В этом случае права собственности и распоряжения капиталом как инвестиционным ресурсом являются раз­деленными в разрезе отдельных субъектов экономики. Примером такого разделения прав является функционирование капитала в системе инвес- тиционно-финансовых институтов, акционерных обществ и т.п., когда собственники капитала как накопленного инвестиционного ресурса передают права распоряжения им другим лицам.

Инвестируемый капитал как объект собственности может высту­пать носителем всех форм этой собственности — индивидуальной част­ной, коллективной частной, муниципальной, общегосударственной и т.п. Носителем титула собственности капитал выступает прежде всего как накопленный инвестиционный ресурс. При разделении в экономи­ческом процессе прав собственности и использования капитала как инвестиционного ресурса в разрезе различных субъектов, роль этого капитала как объекта собственности носит пассивный характер.

Инвестируемый капитал как объект распоряжения может высту­пать во всех разрешенных законодательством формах и видах этого распоряжения. Носителем прав распоряжения может выступать при этом как финансовый, так и реальный капитал. В экономическом про­цессе роль инвестируемого капитала как объекта распоряжения носит активный характер по отношению к капиталу как объекту собственности.

Таким образом, использование капитала как инвестиционного ресурса в экономическом процессе не обязательно связано с наличи­ем титула собственности. Это использование может осуществляться лицами, непосредственно не являющимися субъектами прав собствен­ности на него.

Как объект собственности и распоряжения капитал как инвести­ционный ресурс формирует также определенные пропорции его исполь­зования отдельными предприятиями, отражаемые соотношением соб­ственного и заемного капитала. Это соотношение характеризуется в экономической теории термином „структура капитала". Оно влияет на многие аспекты эффективности инвестиций, а соответственно и на ха­рактер принимаемых предприятием инвестиционных решений.

8. Инвестиции как объект временного предпочтения. Процесс инвестирования капитала непосредственно связан с фактором времени. С позиций этого фактора предназначенный к инвестированию капитал может рассматриваться как запас ранее накопленной экономической ценности с целью возможного ее приумножения в процессе инвестици­онной деятельности, а с другой, — как задействованный экономический ресурс, способный увеличить объем потребления благ инвестора в любом интервале предстоящего периода. При этом экономическая цен­ность сегодняшних и будущих благ, связанных с инвестициями, для владельцев инвестируемого капитала неравнозначно. Экономическая теория утверждает, что сегодняшние блага всегда оцениваются индиви­дуумом выше благ будущих. Эта особенность экономического поведения индивидуумов в экономической теории отражается термином „временное предпочтение", суть которого состоит в том, что при прочих равных ус­ловиях возможности будущего потребления всегда менее ценны в срав­нении с текущим потреблением. Для того, чтобы преодолеть указанный стереотип временного предпочтения и побудить собственника капитала к инвестированию, отказавшись от его использования на цели потребле­ния, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое для него вознаграждение в форме инвестиционного дохода.

Между инвестированием капитала и получением инвестиционного дохода временной лаг может характеризоваться большим или мень­шим интервалом. Соответственно перед инвестором всегда стоит аль­тернатива временного предпочтения использования капитала — из­брать для инвестиционной деятельности кратко- или долгосрочные объекты (инструменты) инвестирования с соответственно дифферен­цированным уровнем инвестиционного дохода.

9. Инвестиции как носитель фактора риска. Риск является важ­нейшей характеристикой инвестиций, связанной со всеми их формами и видами. Носителем фактора риска инвестиции выступают как источ­ник дохода в предпринимательской деятельности инвестора. Осущест­вляя инвестиции инвестор всегда должен осознанно идти на экономи­ческий риск, связанный с возможным снижением или неполучением суммы ожидаемого инвестиционного дохода, а также возможной поте­рей (частичной или полной) инвестированного капитала. Следовательно, понятия риск и доходность инвестиций в предпринимательской дея­тельности инвестора взаимосвязаны.

Уровень риска инвестиций находится в прямой зависимости от уровня ожидаемой их доходности. Чем выше ожидаемый инвестором уровень доходности инвестиций в любой из их форм, тем выше (при прочих равных условиях) будет сопутствующий ему уровень риска и наоборот. Иными словами, объективная связь между уровнями доход­ности и риска инвестиций носит прямо пропорциональный характер.

10. Капитал как носитель фактора ликвидности. Все формы и виды инвестиций характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимается их способность быть реализованными при необ­ходимости по своей реальной рыночной стоимости. Эта способность инвестиций обеспечивает высвобождение капитала, вложенного в раз­нообразные объекты и инструменты при наступлении неблагоприятных экономических и других условий его использования в определенной сфе­ре предпринимательской деятельности, в отдельном сегменте рынка или в задействованном регионе. Процесс высвобождения вложенного капи­тала, обеспечиваемый его ликвидностью, характеризуется термином „дезин­вестиции". Высвобождаемый в процессе дезинвестиций капитал может быть реинвестирован в иные объекты и инструменты. Таким образом, ликвид­ность инвестиций позволяет формировать не только прямой, но и обрат­ный поток капитала, задействованного как инвестиционный ресурс.

Различные формы и виды инвестиций обладают различной сте­пенью ликвидности. Эти различия определяются степенью мобильности различных форм капитала как инвестиционного ресурса, функциональ­ными особенностями конкретных видов реальных инвестиционных то­варов (инвестиционных объектов) и инвестиционными качествами раз­личных финансовых инструментов инвестирования, уровнем развития инвестиционного рынка и характером его государственного регулиро­вания, сложившейся конъюнктурой инвестиционного рынка и отдель­ных его сегментов и другими условиями.

Основным параметром оценки степени ликвидности различных форм и видов инвестиций выступает уровень их ликвидности. Он опре­деляется с учетом периода времени, в течение которого инвестиро­ванный в различные объекты и инструменты капитал может быть кон­версирован в денежную форму без потери его реальной рыночной стоимости. Чем ниже возможный период конверсии ранее инвестиро­ванного капитала в денежную форму, тем более высоким уровнем лик­видности характеризуется тот или иной вид инвестиций.

Ликвидность инвестиций является объективным фактором, обус­лавливающим выбор конкретных их форм и видов при прогнозирова­нии необходимого уровня их предстоящей доходности.

Проведенный обзор наиболее существенных характеристик инвес­тиций предприятия показывает насколько многоаспектной и сложной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности инвестиций предприятия, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении их экономической сущности. С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущ­ность инвестиций предприятия в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом:

Инвестиции предприятия представляют собой вложение ка­питала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также

И.А. Бланк______________________________________________________

достижения иного экономического или внеэкономического эффек­та, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

В системе обеспечения эффективного функционирования пред­приятия инвестиции играют важную роль. Об этом дает представление

рис. 1.2. _ ф--------- ф

Основной механизм реализации стратегических целей экономического развития

Один из действен­ных механизмов решения задач социального раз­вития персонала

Главный инстру­мент реализации инновационной политики (внедре­ния результатов технологического прогресса)

Основной механизм обеспечения простого и расширенного воспро­изводства основных средств и нематериальных активов

Рисунок 1.2. Роль инвестиций в обеспечении эффективного функционирования предприятия.

Из приведенной схемы видно, что осуществление инвестиций является важнейшим условием решения практически всех стратегиче­ских и значительной части текущих задач развития и обеспечения эф­фективной деятельности предприятия.

Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвес­тиционной деятельностью предприятия, которая является одним из само-

стоятельных видов его хозяйственной деятельности и важнейшей фор­мой реализации его экономических интересов.

Инвестиционная деятельность предприятия представляет со­бой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необ­ходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвести­ционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

Инвестиционная деятельность предприятия характеризуется сле­дующими основными особенностями:

1. Она является главной формой обеспечения роста опера­ционной деятельности предприятия и по отношению к ее целям и задачам носит подчиненный характер. Несмотря на то, что отдельные формы инвестиций предприятия могут генерировать на отдельных этапах его развития булыиую прибыль, чем операционная деятельность, главной стратегической задачей предприятия является развитие операционной деятельности и обеспечение условий возрастания формируемой им опера­ционной прибыли. Инвестиционная деятельность предприятия призвана обеспечивать рост формирования его операционной прибыли в перспек­тивном периоде по двум направлениям: 1) путем обеспечения возрас­тания операционных доходов за счет увеличения объема производственно- сбытовой деятельности (строительства новых филиалов при внедрении на иные региональные рынки; расширения объема реализации продукции за счет инвестирования в новые производства и т.п.); 2) путем обеспече­ния снижения удельных операционных затрат (своевременная замена физически изношенного оборудования; обновление морально устаревших производственных основных средств и нематериальных активов и т.п.).

2. Формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприя­тия, чем операционная его деятельность. Эта связь опосредствуется только объектами инвестирования. Механизм же этой деятельности практически идентичен на предприятиях любой отраслевой направлен­ности. Это определяется тем, что инвестиционная деятельность пред­приятия осуществляется преимущественно в тесной связи с финансо­вым рынком (рынком капитала и рынком денег), отраслевая сегментация которого практически отсутствует, в то время как операционная его деятельность осуществляется преимущественно в рамках конкретных отраслевых сегментов товарного рынка и имеет четко выраженные от­раслевые особенности операционного цикла.

3. Объемы инвестиционной деятельности предприятия характе­ризуются существенной неравномерностью по отдельным периодам. Цикличность масштабов этой деятельности определяется рядом усло­вий — необходимостью предварительного накопления финансовых средств (инвестиционных ресурсов) для начала реализации отдельных крупных инвестиционных проектов; использованием благоприятных внешних условий осуществления инвестиционной деятельности (на отдельных этапах экономического развития страны неблагоприятный „инвестиционных климат" резко снижает эффективность этой деятель­ности); постепенность формирования внутренних условий для сущест­венных „инвестиционных рывков" (сформированный предприятием потенциал внеоборотных операционных активов имеет обычно достаточ­ный „запас прочности", т.е. обладает резервами повышения его произ­водительного использования до определенных пределов; лишь при достижении таких пределов прирост объемов операционной деятель­ности вызывает необходимость возрастания этих активов).

4. Инвестиционная прибыль предприятия (а также иные формы эффекта инвестиций) в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным „лагом запаздывания". Это означает, что между затратами инвестиционных ресурсов (инвестицион­ными затратами) и получением инвестиционной прибыли проходит обыч­но достаточно большой период времени, что определяет долговременный характер этих затрат. Дифференциация размера „лага запаздывания" за­висит от форм протекания инвестиционного процесса (рис. 1.З.).

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОЕ ПРОТЕКАНИЕ ПРОЦЕССОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ КАПИТАЛА И ПОЛУЧЕНИЯ ПРИБЫЛИ

ПАРАЛЛЕЛЬНОЕ ПРОТЕКАНИЕ ПРОЦЕССОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ КАПИТАЛА И ПОЛУЧЕНИЯ ПРИБЫЛИ

I ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ

| ПОЛУЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ |

ИНТЕРВАЛЬНОЕ ПРОТЕКАНИЕ ПРОЦЕССОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ КАПИТАЛА И ПОЛУЧЕНИЯ ПРИБЫЛИ

I ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ "[

ПОЛУЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ |

Рисунок 1.3. формы протекания процессов инвестирования капитала и получения инвестиционной прибы­ли предприятия во времени.

Как видно из приведенного рисунка, при последовательном про­текании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль форми­руется сразу же после завершения инвестирования средств; при па­раллельном его протекании формирование инвестиционной прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвестирования средств; при интервальном его протекании между периодом завер­шения инвестирования средств и формированием инвестиционной при­были проходит определенное время.

5. Инвестиционная деятельность формирует особый самосто­ятельный вид денежных потоков предприятия, которые существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности. Прин­ципиальная схема формирования денежных потоков в процессе инве­стиционной деятельности представлена на рис. 1.4.

Рисунок 1.4. Принципиальная схема формирования денеж­ных потоков по отдельному инвестиционному проекту.

Из приведенных данных видно, что на протяжении отдельных пе­риодов сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия может значительно превышать сумму положи­тельного денежного потока по ней. Кроме того, сумма инвестиционной прибыли по отдельным периодам имеет высокий уровень колеблемости.

6. Инвестиционной деятельности предприятия присущи спе­цифические виды рисков, объединяемые понятием „инвестицион­ный риск". Уровень инвестиционного риска обычно значительно пре­вышает уровень операционного (коммерческого) риска. Это связано с тем, что в процессе инвестиционной деятельности риск потери капи­тала (т.е. „катастрофический риск") имеет большую вероятность воз­никновения, чем в процессе операционной деятельности. Механизм формирования уровня инвестиционной прибыли строится в тесной связи с уровнем инвестиционного риска.

7. Важнейшим измерителем объема инвестиционной дея­тельности, характеризующим темпы экономического развития пред­приятия выступает показатель его чистых инвестиций. Чистые ин­вестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде:

ЧИ = ВИ - АО,

где ЧИ — сумма чистых инвестиций предприятия в определенном периоде;

ВИ — сумма валовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде;

АО — сумма амортизационных отчислений предприятия в рассмат­риваемом периоде.

Динамика показателя чистых инвестиций отражает характер эко­номического развития предприятия, потенциал формирования его при­были. Если сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрица­тельную величину (т.е. если объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений), это свидетельствует о снижении произ­водственного его потенциала и экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует предприятие, „проедающее свой капитал"). Если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е. если объем валовых инвестиций равен сумме амортизационных отчислений), это означает отсутствие экономического роста предприятия и базы возрас­тания его прибыли, так как его производственный потенциал остается при этом неизменным (такая ситуация характеризует предприятие, „топ­чущееся на месте"). И наконец, если сумма чистых инвестиций состав­ляет положительную величину (т.е. объем валовых инвестиций превы­шает сумму амортизационных отчислений), это означает, что обеспечи­вается расширенное воспроизводство внеоборотных операционных активов предприятия и возрастание экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует „растущее предприятие").

Осуществляемые предприятиями инвестиции характеризуются многими видами. В экономической теории и хозяйственной практике, связанной с инвестиционным процессом предприятий, применяется более ста терминов, характеризующих различные виды инвестиций. В связи с этим, в целях обеспечения эффективного и целенаправлен­ного управления инвестициями предприятия необходимо в первую оче­редь систематизировать их терминологию.

Классификация видов инвестиций предприятия в разрезе пред­лагаемых классификационных признаков представлена на рис. 1.5.