Выводы

1. При расчете наращения и дисконтирования денежных средств могут использоваться модели простых и сложных процентов. При последователь­ном осуществлении денежных потоков в равных размерах и через равные периоды времени в инвестиционных расчетах используется формула анну­итета.

2. Ресурсы, предназначенные для инвестирования, могут формироваться посредством комбинирования различных составляющих. С учетом этого сто­имость привлечения совокупных инвестиционных ресурсов определяется как средневзвешенная величина, зависящая от двух факторов: стоимости каж­дого из источников капитала и его доли в общей сумме инвестиционных ресурсов. Под средневзвешенной стоимостью инвестиционных ресурсов по­нимают уровень требуемой доходности вложений инвестора, сопоставимый с уровнем доходности, который может быть получен по альтернативным ин­вестициям с аналогичным уровнем риска. Определение стоимости элементов инвестиционных ресурсов производится на основе их рыночной оценки, рав­ной текущей (дисконтированной) стоимости денежных поступлений фирмы от инвестиций.

3. Определение стоимости инвестиционных ресурсов для банков в связи с особенностями их функционирования как финансовых посредников ха­рактеризуется некоторыми особенностями.

4. Стоимость привлечения банковских ресурсов лежит в основе опреде­ления стоимости их размещения. Для получения банком дохода от инвес­тиционной деятельности необходимо, чтобы стоимость предложения (раз­мещения) инвестиционных ресурсов превышала стоимость их привлечения. Поэтому требуемая норма доходности банка должна отражать не только за­траты, связанные с инвестиционной деятельностью, но и обеспечение оп­ределенного уровня доходности. При решении проблемы определения ве­личины стоимости размещения инвестиционных ресурсов необходимо учи­тывать и интересы банка как инвестора, и интересы предприятий, получа­ющих инвестиции. Одним из путей ее решения является расчет экономи­чески обоснованной величины стоимости размещения инвестиционных ре­сурсов.

Термины и понятия

• Будущая стоимость денег

• Текущая стоимость денег

• Наращение денежных средств

• Дисконтирование денежных средств

• Простой процент

• Сложный процент

• Компаундинг

• Аннуитет

• Средневзвешенная стоимость капитала

• Маржинальная стоимость ресурсов

• Модель цены капитальных активов

Контрольные вопросы и задания

1. Чем обусловлена необходимость оценки денег во времени при опре­делении эффективности инвестиционных проектов?

2. Что такое аннуитет?

3. Определите, какую сумму надо инвестировать сегодня, чтобы через два года получить 100 тыс. руб., если вложения обеспечат 20% годовых.

4. Рассчитайте, стоит ли инвестору купить акцию за 1 тыс. руб., стои­мость которой, по оценкам, удвоится через три года, если он может вложить деньги в иные проекты, обеспечивающие 10% годовых.

5. Что понимают под средневзвешенной стоимостью капитала?

6. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала при следующих условиях. Для реализации инвестиционного проекта, имеющего срок оку­паемости один год и способного принести доход 150 тыс. руб., необходимы инвестиции в 1 млн руб. Проект предполагается профинансировать за счет эмиссии акций (40% от общей суммы инвестиций) и банковского кредита (60% от общей суммы). При этом требуемый уровень доходности для акци­онеров 15%, а ставка банковского кредита — 10%.

7. Как определить доходность акций при неопределенности величины будущих дивидендных выплат?

8. Что представляет собой оптимальная структура инвестиционных ре­сурсов?

9. Как определить средневзвешенную стоимость привлечения банков­ских ресурсов, предназначенных для инвестирования?

10. Как при определении величины стоимости размещения инвестици­онных ресурсов учесть и интересы банка как инвестора, и интересы пред­приятий, получающих инвестиции?