2.2. Управление инвестициями финансовыми аналитиками организации в целях их наибольшей эффективности и улучшения экономических показателей деятельности организации

Успешность и эффективность инвестиций заключаются в правильном управлении ими. Управлением инвестиций на предприятиях и в специализированных инвестиционных компаниях и фондах занимаются финансово-аналитические и экономические службы, признанные осуществлять разработку, планирование, управление и контроль за инвестиционными ресурсами и проектами.

Финансисты и финансовые аналитики играют одну из основных ролей в инвестиционном процессе и управлении инвестициями. При этом их основной задачей является разработка инвестиционного проекта с максимально возможными поступлениями в сложившихся для инвестора обстоятельствах и условиях финансового рынка с наименьшими затратами. Кроме того, финансовые аналитики должны позаботиться о минимизации риска инвестиций.

Риск-менеджмент является основой работы финансовых аналитиков. В современных российских условиях риск-менеджмент позволяет увеличить стоимость и повысить управляемость инвестиционного проекта. Навык управления рисками обеспечивает их минимизацию при разработке проекта и выборе метода его финансирования.

Система управления рисками имеет ряд преимуществ для успешной деятельности организации и осуществления инвестиционной деятельности. В случае ее освоения организация обеспечивает себе возможность своевременного выявления риска финансовых и инвестиционных потерь, влияющих на стратегические цели инвестора, и повышение качества управления, способствует росту доверия инвесторов, защите от неблагоприятных рыночных колебаний и оптимизации расходов.

Процесс управления рисками достаточно сложный и трудоемкий, требующий много знаний и, кроме того, трудовых и временных затрат, но он стоит того. При разработке системы управления рисками необходимо учесть все возможные виды риска и разработать пути их снижения. Не менее важным является процесс внедрения этой системы в деятельность организации.

Следует отметить, что существует целый ряд классификаций рисков, так как одной общепринятой классификации рисков пока не существует.

Так, например, в соответствии с некоторыми международными организациями по управлению рисками (Global Association of Risk Professionals (GARP) или The Institute of Risk Management (IRM)) выделяется следующая классификация рисков:

1) кредитный риск (риск невозвратности (неплатежеспособности) организацией обязательств);

2) рыночный риск (риск изменения рыночных факторов экономики (цены, курсы валют, процентные ставки));

3) риск концентрации инвестиционного портфеля (однородный состав портфеля, отсутствие диверсификации портфеля);

4) риск ликвидности (риск невозможности выполнять текущие обязательства);

5) операционный риск;

6) риск бизнес-события (неудачное слияние с другой организацией или неверная маркетинговая оценка спроса на рынке).

Следует отметить, что финансовые аналитики могут выделять и виды рисков в зависимости от вида и условий деятельности.

Оценка рисков зависит от характера деятельности организации, внешних условий, вида риска и других факторов.

Так, например, для оценки рыночного риска, как правило, применяются методология VaR (стоимость под риском) и показатели CFaR (денежный поток под риском) и EaR (доход под риском). При этом расчет указанного показателя риска отражает максимально возможный размер потерь по данному активу или портфелю активов в определенный период времени с установленной вероятностью.

С целью оценки и управления кредитным риском также могут использоваться модели, основанные на принципе VaR. Кроме того, в этом случае могут использоваться кредитный скоринг и ряд других методов оценки риска, основанных на кредитных рейтингах.

При оценке операционных рисков используются экспертные суждения. При этом в случае наличия статистических данных об операционных потерях также можно применять показатель VaR. В этом случае на основе распределения и объемов операционных потерь определяется оперативный показатель VaR. При оценке и анализе риска ликвидности применяется гэп-анализ, отражающий отклонение ликвидности по срокам.

Следует отметить, что методы оценки риска достаточно индивидуальны и зависят от конкретных условий хозяйствования организации, именно поэтому роль финансовых аналитиков в определении и оценке рисков очень важна. Это связано с тем, что необходимо не только точно оценить риск инвестиций, но и уметь им управлять, то есть минимизировать и оптимизировать. Эта система управления рисками и называется риск-менеджментом, так необходимым практически для каждой уважающей себя организации.

Как уже отмечалось, типы и виды рисков индивидуальны и их наличие соответствует особенностям деятельности организации. При этом существуют определенные виды рисков, типичных для ряда организаций или отраслей деятельности.

Так, например, для организаций, осуществляющих экспортно-импортные операции, присущ валютный риск вне зависимости от вида поставляемого или приобретаемого товара. Для организаций сырьевых отраслей характерен ценовой риск на продукцию.

В зависимости от числа, характера и степени влияния рисков финансовым аналитикам и менеджерам необходимо принимать решения об управлении отдельными рисками или формировать комплексную систему управления рисками.

В общем смысле цикл управления рисками может быть представлен как: идентификация риска (рисков) -> оценка риска (рисков) -> управление рисками -> контроль за управлением рисками.

При этом под идентификацией риска предполагается анализ структуры деятельности организации, ее стратегии, финансово-хозяйственных операций, конкуренции и прочих факторов для оценки источников возникновения рисков. Затем осуществляется оценка рисков, предполагающая их количественное и качественное измерение. При этом следует помнить, что риск определяется как произведение величины средств под риском на вероятность наступления рискового события. По результатам оценки и ранжирования рисков по степени их важности и значений необходимо построить систему управления рисками и осуществить ряд мероприятий по максимальному снижению особо важных, а затем и иных рисков.

Следует отметить, что в случае если избежать или максимально эффективно снизить риск невозможно, то в этом случае применяется такая мера, как страхование, или хеджирование, рисков. Однако страхование рисков достаточно дорогостоящий метод управления ими. Поэтому страхованию, как правило, подлежат производственные риски (поломка дорогого оборудования и пр.) путем покупки страхового полиса, покрывающего все установленные и выбранные руководителем страховые случаи.

С целью управления финансовыми рисками применяется хеджирование.

Особое значение также имеет управление кредитным риском. С этой целью необходимо проводить анализ кредитоспособности заемщика и определение лимита кредитного риска.

Среди методов управления рисками также выделяют метод снижения влияния последствий рисков в случае наступления рискового события. Проводится планирование деятельности и мероприятий по предотвращению возникновения рисковых или непредвиденных ситуаций, а также планирование по восстановлению деятельности с минимальными потерями в случае наступления рисковых событий.

На этапе контроля за рисками необходимо проводить периодический мониторинг текущего профиля риска и корректировать сформированную программу управления рисками.

Следует отметить, что в процессе контроля за рисками необходимо уделить внимание управленческой отчетности по рискам и проведению оценки эффективности системы управления рисками. Составление управленческой отчетности по рискам обеспечивает возможность принятия наиболее рациональных и оптимальных управленческих решений по управлению рисками. Оценка эффективности системы управления рисками и своевременное выявление недостатков позволяют вовремя скорректировать программу управления рисками, в том числе программу хеджирования.

Кроме того, следует отметить, что основная информация об управлении рисками для инвестора открывается в годовом отчете организации. Пояснительная записка к годовой отчетности организации отдельным разделом отражает степень подверженности рискам, а также систему управления ими, стратегию хеджирования и прочие мероприятия по снижению рисков. Наличие этой информации позволяет инвестору оценить перспективы развития организации и эффективность своих вложений.

Таким образом, финансовые аналитики занимают ключевое место в принятии инвестиционных решений. От их заключения и результатов работы зависит эффективность производимых вложений, а значит, эффективность всей деятельности не только инвестора, но и объекта инвестиций.