6.4. СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА

Действия по снижению риска ведутся в двух направлениях:

ш избежание появления возможных рисков;

ш снижение воздействия риска на результаты производственно- финансовой деятельности.

Первое направление заключается в попытке избежать любого воз­можного для фирмы риска. Решение об отказе от риска может быть вынесено на стадии принятия решения, а также путем отказа от како­го-то вида деятельности, в которой фирма уже участвует. К избежа­нию появления возможных рисков относится отказ от использования в высоких объемах заемного капитала (достигается избежание финан­сового риска), отказ от чрезмерного использования инвестиционных активов в низколиквидных формах (избежание риска снижения ликвидности). Данное направление снижения риска наиболее простое и радикальное. Оно позволяет полностью избежать возможных потерь, но и не дает возможности получить тот объем прибыли, который свя­зан с рискованной деятельностью.

Для того чтобы снизить влияние рисков, есть два взаимодополня­ющих пути:

■ меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов;

■ контроль управленческих решений в процессе реализации про­екта.

Первый путь в мировой практике осуществляется выбором сле­дующих вариантов действий:

■ страхование;

■ обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантии, поручительства, неустойки или удержания имущества долж­ника;

■ постадийное разделение процесса утверждения ассигнований проекта;

■ диверсификация инвестиций.

Варианты управленческих решений в целях снижения риска могут осуществляться следующими приемами:

■ резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

■ реструктурирование кредитов.

Рассмотрим некоторые из способов снижения проектного риска.

Рдин из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска — диверсификация, например распределение усилий предпри­ятия между видами деятельности, результаты которых непосредствен­но не связаны между собой. Любое инвестиционное решение, связан­ное с конкретным проектом, требует от лица, принимающего это реше­ние, рассмотрения проекта во взаимосвязи с другими проектами и с уже имеющимися видами деятельности предприятия. Для снижения рис­ка желательно планировать производство таких товаров или услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях.

Распределение проектного риска между участниками проекта является эффективным способом его снижения, он основан на частич­ной передаче рисков партнерам по отдельным инвестиционным ситуа­циям. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный вид риска того из участников, который обладает возможностью точ­нее и качественнее рассчитывать и контролировать риск.

Так, для реализации проекта разработки угольного месторожде­ния привлекается ряд организаций: геолого-разведывательные, буровые, строительные, транспортные, предприятия угольного маши­ностроения и т.д., каждая из которых может использовать свои ограни­ченные возможности для компенсации риска, не подвергая опасности свое существование.

При строительстве объекта предприятие может передать подряд­чикам часть проектных рисков, связанных, например, с невыполнени­ем календарного плана строительно-монтажных работ, низким каче­ством этих работ, хищением переданных им строительных материалов и др. Нейтрализация риска предприятия-проектоустроителя заключа­ется в этих случаях в переделке работ за счет подрядчика, выплаты им неустоек и штрафов и возмещения понесенных потерь.

Распределение риска учитывается при разработке финансового плана проекта и оформляется контрактными документами.

Возможным способом снижения риска является его страхование, которое, по существу, состоит в передаче определенных рисков стра­ховой компании. При принятии решения о внешнем страховании рис­ков необходимо оценивать эффективность такого способа снижения риска с учетом следующих параметров:

■ вероятность наступления страхового события по данному виду проектного риска;

ш степень страховой защиты по риску, определяемая коэффици­ентом страхования (отношением страховой суммы к размеру страхо­вой оценки имущества);

■ размер страхового тарифа в сопоставлении со средним его раз­мером на страховом рынке по данному виду страхования;

■ размер страховой премии и порядок ее уплаты в течение страхо­вого срока и др.

Зарубежная практика страхования использует полное страхова­ние инвестиционных проектов. Условия российской действительно­сти позволяют пока только частично страховать риски проекта: зда­ния, оборудование, персонал, некоторые экстремальные ситуации.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расхо­дов — один из наиболее распространенных способов снижения риска инвестиционного проекта. Оно предусматривает установление соот­ношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации. Зарубежный опыт допускает увеличение сто­имости проекта от 7 до 12% за счет резервирования на форс-мажор.

Кроме резервирования на форс-мажорные обстоятельства необ­ходимо создание системы резервов на предприятии для оптимального! управления денежными потоками. Речь идет о формировании резерв­ного фонда, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженно-; сти, поддержании оптимального уровня материальных запасов и нор­мативного остатка денежных средств и их эквивалентов.

Резервирование средств является, по сути, самострахованием 1 (внутренним страхованием) предприятия. При этом следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах хотя и позволяют быстро возместить понесенные потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы инвестиционных ресур­сов. В результате этого снижается эффективность использования соб­ственного капитала предприятия, увеличивается его зависимость, от внешних источников финансирования.

Лимитирование как способ снижения рисков заключается в уста­новлении фирмой предельно допустимой суммы средств на выполне­ние определенных операций (или стадий проекта), в случае потери которых это существенно не отразится на финансовом состоянии пред­приятия. Лимитирование применяется банками при выдаче ссуд, про­мышленными предприятиями — при продаже товаров в кредит, опре­делении сумм вложений капитала, определении величины заемных средств, а также в других ситуациях.

Важную роль в снижении рисков инвестиционного проекта игра­ет приобретение дополнительной информации. Цель такого приобре­тения — уточнение некоторых параметров проекта, повышение уров­ня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы получения дополнительной информации включают ее приобретение у других организаций (предприятий, научно-исследовательских и про­ектных организаций, консалтинговых фирм и т.д.), проведение допол­нительного эксперимента и т.д. Полная и достоверная информация — товар особого рода, за который надо платить, но эти расходы окупают­ся в результате получения существенной выгоды от менее рискового инвестирования.

Рассматривая все вышесказанное, можно заключить, что в насто­ящее время необходимость оценки рисков инвестиционных проектов уже ни у кого не вызывает сомнений, хотя процесс оценки неточен и часто возникает искушение проигнорировать соображения, каса­ющиеся риска, поскольку они туманны. Тем не менее риск проекта сле­дует оценивать и включать в рассмотрение в процессе принятия инве­стиционного решения. В России в силу исключительно высокой экономической и политической нестабильности умение анализировать возможные риски приобретает особое значение.