7.1. Способы и источники финансирования инвестиционных проектов

При финансировании проекта решаются следующие основ­ные задачи:

1) определение источников финансирования и формирова­ние такой структуры инвестиций, которая позволяет достичь финансовой реализуемости проекта при требуемом уровне эф­фективности для каждого из участников проекта;

2) распределение инвестиций во времени, что позволит умень­шить общий объем финансирования и использовать преимуще­ства более позднего вложения средств в проект.

Обычно выделяют следующие способы финансирования проекта:

• акционерное финансирование, представляющее собой вкла­ды денежных средств, передачу оборудования, технологий;

• финансирование из государственных источников, которое осуществляется непосредственно за счет инвестиционных программ в форме кредитов (в том числе и льготных) и за счет прямого субсидирования;

• долговое финансирование, производимое за счет кредитов бан­ков и долговых обязательств юридических и физических лиц;

• лизинговое финансирование, которое представляет собой долгосрочную аренду, связанную с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества;

• финансирование за счет авансовых платежей будущих поль­зователей, заинтересованных в реализации проекта, за­ключающееся в предоставлении ими финансовых средств, материалов, оборудования, консалтинговых услуг на осу­ществление проекта. При этом потребителям, внесшим сред­ства в проект, предоставляется ряд льгот, но они не являют­ся собственниками проекта.

В общем случае источниками финансирования проекта могут быть собственные источники финансирования. Главную роль среди собственных источников играет прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обя­зательных платежей.

Среди собственных финансовых источников инвестиций важная роль принадлежит амортизационным отчислениям. Они призваны обеспечить не только простое, но и расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления на 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях.

Преимущество амортизационных отчислений как источни­ка инвестиций заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник всегда есть, и всегда будет в распоряжении предприятия.

Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться на финансирование реальных инвестиций, а именно:

• на приобретение нового оборудования вместо выбывшего;

• механизацию и автоматизацию производственных процес­сов;

• проведение НИР и ОКР (научно-исследовательских и опыт­но-конструкторских работ);

• модернизацию и обновление выпускаемой продукции с це­лью обеспечения ее конкурентоспособности;

• реконструкцию, техническое перевооружение и расшире­ние производства;

• новое строительство.

К сожалению, на многих предприятиях амортизационные отчисления используются совершенно на другие цели, не свой­ственные их экономическому назначению, в частности, на по­полнение оборотных средств.

Размер амортизационных отчислений зависит от объема ис­пользуемых компанией основных фондов и других активов: зе­мельных участков, являющихся собственностью предприятия, промышленной собственности в виде торговой марки, патен­тов, интеллектуальной собственности (ноу-хау, программные продукты, алгоритмы и т. д.) и принятой политики их аморти­зации (использования различных методов амортизации).

Формирование других собственных источников финансирова­ния является, как правило, предметом тактического, или опера­тивного, планирования. К ним относятся: денежные накопления и сбережения предпринимателей; непрогнозируемые поступле­ния на счет предприятия, например, безвозвратные ссуды из внешних источников, благотворительные взносы, страховые выплаты от страхования производственной деятельности при наступлении страхового события в случае ущерба, причиненно­го собственности предприятия; денежные суммы, получаемые в качестве неустоек, штрафов; заем денежных средств у родных и знакомых (используется одной третью малых предприятий в России), а также увеличение основного капитала в результате поглощения других собственников, слияний и т.

Перспективными видами внутренних источников финанси­рования инвестиций являются средства, привлекаемые пред­приятием за счет проектного финансирования, факторинга, развития торгово-сбытовой сети, и другое.

Главную роль среди внешних источников финансирования инвестиций играют долгосрочные кредиты банков. К другим внешним источникам относятся эмиссия облигаций, кредиты из бюджета государства и внебюджетных фондов инвестицион­ной поддержки (отечественных инвестиционных, венчурных, пенсионных, страховых фондов и компаний, агентств развития и экспортного кредитования и т. д.), а также кредиты постав­щиков, покупателей и подрядчиков. Перспективными видами внешних источников инвестиций являются средства, привле­каемые предприятием за счет инвестиционного лизинга, фран­чайзинга, толлинга, форфейтинга и других форм.

Важным внешним источником финансирования инвести­ций в экономике открытого типа являются иностранные инве­стиции: прямые инвестиции в денежной форме, поступающие от иностранных и международных финансовых институтов, го­сударств, предприятий, физических лиц, а также иные формы материального (натурально-вещественного), нематериального (франчайзинг) или интеллектуального участия в совместном предприятии.

Привлеченные источники финансирования инвестиций формируются, в первую очередь, за счет акционерного капита­ла посредством эмиссии собственных акций, облигаций (бо­нов), инвестиционных сертификатов (для инвестиционных компаний и фондов), иных ценных бумаг и их размещения на соответствующих рынках, а также за счет приращения акцио­нерного капитала в результате роста котировочной стоимости акций предприятия. Эти источники могут быть использованы корпорациями и их самостоятельными (дочерними) структура­ми, создаваемыми в форме акционерных обществ.

Для предприятий иных организационно-правовых форм основной формой привлечения капитала является увеличение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) отече­ственных и иностранных инвесторов.