СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Алексанов Д.С. Экономическая оценка инвестиций / Д.С. Алекса- нов, В.М. Кошелев. М.: Колос-Пресс, 2002.

2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ : учебно-практ. пособие / В.М. Аньшин. М.: Дело, 2002.

3. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики / B.C. Бард. М.: Финансы и статистика, 1998.

4. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики / B.C. Бард. М.: Экзамен, 2000.

5. Бард B.C. Инвестиционный потенциал российской экономики / B.C. Бард, С.Н. Бузулуков, И.Н. Дорогобыцкий, С.Е. Щепотова. М.: Экзамен, 2003.

6. Беренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций / В. Беренс, П.М. Хавранек; пер. с англ. М. : Интерэксперт, ИНФРА-М, 1995.

7. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г. Бирман, С. Шмидт. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

8. Бланк И А. Инвестиционный менеджмент: учебный курс / И. А. Бланк. Киев : Эльга-Н, Ника-Центр, 2002.

9. Бланк И А. Управление инвестициями предприятия / И.А. Бланк. Киев : Ника-Центр, Эльга, 2003.

10.Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ: учеб. пособие /Ю.В. Бо- гатин, В.А. Швандар. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

11.Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рын­ка инвестиций / В.В. Бочаров. М.: Финансы и статистика, 1993.

12.Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2000.

13.Бочаров В.В. Инвестиции / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2002.

14.Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовло­жений : пер. с англ. / М. Бромвич. М.: ИНФРА-М, 1996.

15.Буэова И.А. Коммерческая оценка инвестиций / И.А. Бузова, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова. СПб.: Питер, 2003.

16. Виленский ПЛ. Оценка эффективности инвестиционных проектов • учебно-практ. пособие / П.Л. Виленский, В.Н.

17. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование: Методы оцен­ки и обоснования / A.B. Воронцовский. СПб.: СпбГУ 1998

18. Гранатуров В.М. Экономический риск: Сущность, методы измере­ния, пути снижения : учеб. пособие / В.М. Гранатуров М • Дело и Сервис, 1999.

19. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проек­тов/ В.Н. Дегтяреико. М.: Экспертное бюро-М, 1997

20. ДееваАЖ Инвестиции: учеб. пособие/А.И. Деева.М.: Экзамен, 2004

II. Долан ЭДж. Макроэкономика: пер. с англ. / Э.Дж. Долан Д Линд-

сей. СПб.: Литера-плюс, 1994.

23. ЕндовицкийДА. Комплексный анализ и контроль инвестиционной

деятельности: методология и практика/Д.А. Ендовицкий М Фи­нансы и статистика, 2001.

24. ЕндовицкийДА. Практикум по инвестиционному анализу учеб по­собие/Д. А. Ендовицкий, Л.С. Коробейников, Е.Ф. Сысоева М • Финансы и статистика, 2001.

25. Зимин ИА. Реальные инвестиции: учеб. пособие / И А Зимин М • ТАНДЕМ, ЭКМОС, 2000.

26. Залотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: учеб. пособие / В.Г. Золотогоров. Минск: Экоперспектива, 1998.

27. Иванов ГЛ. Инвестиции: сущность, виды, механизм функциони­рования / Г.И. Иванов. Ростов-на-Дону: Феникс, 2002

28. Игонина ЛЛ. Инвестиции: Учеб. пособие / Л.Л. Игонина- под ред проф. В.А. Слепова. М.: Юристъ, 2002.

29. Инвестиции : учебник / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова В.А. Лялина. М.: ТК Велби, 2003.

30. Инвестиции: учеб. пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметки- на, М.В. Макарова. М..- КНОРУС, 2004.

31. Ипотечно-инвестиционный анализ : учеб. пособие / под ред.

^{Есипова}-^спб-^: СПб-й гос. ун-т экономики и финансов, 1998

6Z. КеинсДж. Общая теория занятости, процента и денег // Антоло­гия экономической классики. М.: 1993.

33. Кикоть И.И. Финансирование и кредитование инвестиций ■ учеб пособие / И.И. Кикоть. Минск : Высш. шк., 2003.

34. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций.

35. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В Ко­валев. М.: Финансы и статистика, 1998.

36. Колтынюк Б А. Инвестиционные проекты: учебник / Б. А. Колты- нюк. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000.

37. КрутикА.Б. Инвестиции и экономический рост предприниматель­ства/ А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская. СПб.: Лань, 2000.

38. Курс экономики: учебник / под ред. Б.А. Райзберга. М.: ИНФРА-М, ;

39 Липсиц И.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и ана- ³ Sa ^чебно-справ.пособие/И.В.Липсиц,В.В.Коссов.М..БЕК,

40. Макконел К.Р. Экономикс. Ч. 2 / К.Р. Макконел, С.Л. Брю. М.: Pec- |

41 ^акашов^Н. Девелопмент (развитие недвижимости) / С.Н. Мак-

42 Х?^ЮАГвы²е⁰методы инвестиционного менеджмента/ Ю.А. Маленков. СПб.: Бизнес-пресса, 2002. _дм :

43 Марголин А .М. Экономическая ^оценга / А.М. Маоголин А.Я.Быстряков.М.: ТАНДЕМ, ЭКМОС, 2001.

44. М^еш"еНЛ. Основы управления инвестициями: учебник / Н.Л. Маренков. М.: Едиториал УРСС, 2003.

45. МаренковНЛ. Инвестиции/Н.Л. Маренков. Ростов-на-Дону. Фе

46. Новикова ГА. Инвестиционный процесс на предприятии / ГА Маховикова, В.Е. Кантор. СПб.: Питер, 2001.

47. Мел^Я.С. Экономическая оценка

и финансирование инвестиционных проектов /Я.С. Мелкумов. м..

48. »овяГортанизацияифинансированиеинвестиций:учеб.

пособие / Я.С. Мелкумов. М.: ИНФРА-М, 2000. 49 Методические рекомендации по оценке эффективности инвесту „ионных проектов / м-во экономики РФ, м-во финансов РФ, ГК ГстронХству, архит. и жилищной политике; рук. авт. кол В В Коссов, В.Н Лившиц, А.Г. Шахназаров. М.: Экономика, 2000.

50. Несветаев ЮА. Экономическая оценка инвестиции : учеб. посо­бие / Ю.А. Несветаев. М.: МГИУ, 2003. „

51. Об инвестиционной деятельности в РФ, осущ^вляемои в форме капитальных вложений: Федеральный закон, №39-Ф3 от 25 фев паля 1999 г // Собрание законодательства РФ. 1999. №10. Отли/.

Орлова Е.Р Инвестиции: курс лекций / Е.Р Орлова. М.: Омега-Л, 2003

Панов А.Н. Инвестиционное проектирование и управление проек­тами учеб. пособие/А.Н. Панов. М.: Экономика «финансы, 2002.

55. Политическая экономия: словарь / под ред. О.И. Ожерельева. М.:

56. 2ГоТГя^ТОр-низация и финансирование инвестиций / В.П. Поп- КОВ В П Семенов. СПб.: Питер, 2001.

57 Решецшй В.И. Экономический анализ и расчет инвестиционных проеГв : учеб. пособие / В.И. Решецкий. Калининград : Янтар- ный сказ, 2001.

58. Риски в современном бизнесе / П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Пол­тавцев, К.Г. Романова. М. : Алане, 1994.

59. Розенберг Дж.М. Инвестиции: терминологический словарь / Дж.М. Розенберг. М. : ИНФРА-М, 1997.

60. Савчук В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов : учеб. пособие / В.П. Савчук, С.И. Прилипко, Е.Г. Величко. Киев : Абсо- лют-В, Эльга, 1999.

61. Самуэльсон ПА. Экономика : пер. с англ. / П.А. Самуэльсон,

B. Д. Нордхаус. М. : БИНОМ, 1997.

62. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций : учеб. пособие /И.В. Сергеев, И.И. Веретеиникова. М. : Финансы и стати­стика, 2000.

63. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент : учеб. пособие / В.М. Се­ров. М. : ИНФРА-М, 2000.

64. Скляренко В.К. Экономика предприятия (в схемах, таблицах, рас­четах) : учеб. пособие / В.К. Скляренко, В.М. Прудников, Н.Б. Аку- ленко, А.И. Кучеренко. М. : ИНФРА-М, 2002.

65. Старик Д.Э. Как рассчитать эффективность инвестиций / Д-Э. Ста­рик. М. : Финстатииформ, 1996.

66. Стешин А.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестици­онного проекта / А.И. Стешин. М. : Статус-Кво-97,2001.

67. Тарасова Е.В. Инвестиционное проектирование : конспект лекций / Е.В. Тарасова. М. : ПРИОР, ИВАКО Аналитик, 1998.

68. 1Умусов Ф.С. Инвестиционный потенциал региона: теория, пробле­мы, практика / Ф.С. Тумусов. М. : Экономика, 1999.

69. Управление инвестициями: В 2 т. Т.1 / В.В. Шеремет, В.М. Павлю- ченко, В.Д. Шапиро. М. : Высш. шк., 1998.

70. Управление инвестициями: В 2 т. Т.2 / В.В. Шеремет, В.М. Павлю- ченко, В.Д. Шапиро. М, : Высш. шк., 1998.

71. Финансово-кредитный словарь /под ред. В.Ф. Гарбузова. М. : Фи­нансы и статистика, 1984.

72. Холт Р.Н. Планирование инвестиций : учеб. пособие / Р.Н. Холт,

C. Б. Барнес. М. : Дело, 1994.

73. Чернов В А. Инвестиционная стратегия : учеб. пособие для вузов / В.А. Чернов. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

74. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов / Е.М. Четыркин. М. : Дело ЛТД, 1995.

75. Шапиро В Д. Управление проектами / В.Д. Шапиро. Спб.: Два ТрИ, 1996.

76. Эклунд К. Эффективная экономика — щведская модель: пер. со швед / К. Эклунд. М. : Экономика, 1991.

77. Экономическая теория : учеб. для вузов / под ред. А.И. Добрыни­на, Л.С. Тарасевича. СПб. : СПбГУЭФ, Питер Ком, 1999.

78. Экономическая энциклопедия: Политическая экономия / гл. ред. A.M. Румянцев. М. : Энциклопедия, 1979. Т. 3.

ПРИЛОЖЕНИЯ

.Приложение 1

Приложение 2

Ориентировочный размер премии за риск по видам инвестиций

ЗАДАЧИ

Задача і.

1) на новое строительство — 10 млн д.е., в том числе:

строительно-монтажные работы — 5 млн д.е., машины и оборудование — 4 млн Д.е.;

2) на реконструкцию и техническое перевооружение - 8 млн д.е., в том

числе:

строительно-монтажные работы — 3 МДн д.е., машины и оборудование — 4 млн д.е.;

3) на модернизацию (стоимость машин и оборудования) - остаток.

Определите экономическую/технологическую и воспроизводственную

структуры капитальных вложений.

Задача 2. Предприятию необходимо выбрать наиболее эффективный способ вложения инвестиций на 10 лет из двух возможных вариантов. Пред­приятие может продать торговый центр за 500 д.е. и вложить вырученные день­ги в банк под 15% годовых. Предприятие может сдать торговый центр в арен­ду на 10 лет, получая ежегодно чистые доходы от аренды 195 д.е.

Ответ: лучще продать торговый центр (доход за 10 лег составит 2002,8 д.е.).

Задача 3. Определите, за какую минимальную сумму предприятие мо­жет продать автомобиль, чтобы, вложив эти деньги в банк на8 лет под 16% годо­вых, получить доход не ниже, чем от эксплуатации машины. При эксплуатации автомобиля предприятие будет ежегодно в течение 8 лет получать чистый доход 46 д.е. Остаточная стоимость автомобиля через 8 лет составит 12 Д.е.

Ответ: 115,9 д.е.

Задача 4. Выберите лучший вариант размещения денежных средств в сум­ме 120 д.е. на депозитный вклад на 1 год. Возможны следующие варианты:

а) банк выплачивает доход в 23% ежеквартально;

б) банк выплачивает доход в размере 30% каждые четыре месяца;

в) банк выплачивает доход 45% два раза в год;

г) банк выплачивает доход 120% ежегодно.

Ответ: вариант а) (доход составит 155 д.е.).

Задача 5. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии:

стоимость линии составляет- 10'Д.ё.; срок эксплуатации — 5 лет;

износ на оборудование начисляется по методу линейной амортизации; ликвидационная стоимость оборудования в конце срока эксплуатации составит предположительно 15% от первоначальной;

затраты на ликвидацию 6% от ликвидационной стоимости. Выручка от реализации продукции по годам эксплуатации прогнозиру­ется в следующих размерах: 6,8; 7,5; 8,4; 8,0; 6,4 д.е. Расходы на производство продукции (без амортизации) в 1-й год эксплуатации линии составят 3,4 д.е. с последующим ежегодным ростом на 3%. Ставка налога на прибыль — 24%.

Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия тако­во, что рентабельность авансированного капитала составляет 22%, «цена» аван­сированного капитала — 19%.

Руководство предприятия не считает целесообразным реализовывать Проекты со сроком окупаемости свыше 3 лет.

Используя статические и динамические методы оценки эффективности инвестиций, определите целесообразность реализации данного проекта. Ответ: реализация проекта целесообразна.

,,,, . Задача 6. Фермерское хозяйство решило купить мини-пекарню. При этом им поступило два предложения.

1. Мини-пекарня стоимостью 100 д.е. и годовыми объемами производ­ства в 1-й год эксплуатации — 200, 2-й - 250, 3-й — 350, 4-й - 300 и 5-й — 25Q тыс. т хлеба.

2. Мини-пекарня стоимостью 150 д.е. и возможными годовыми объема­ми производства соответственно 300,380,400,400 и 300 тыс. т хлеба.

Срок эксплуатации пекарни по обоим вариантам — 5 лет. Продажа пекарни в конце срока эксплуатации не планируется. Цена за единицу продукции 2 д.е./тыс. т; переменные затраты — 1,5 д.е./ тыс. т; прочие постоянные затраты — 10 д.е. Предполагается, что весь произ­веденный хлеб будет реализован. Налог на прибыль— 24%.

Ставка доходности по таким проектам принимается на уровне 15%. Определите лучший вариант мини-пекарни.

Ответ: при заданной норме дисконта лучшим является второй проект.

Задача 7. Определите целесообразность строительства предприятия при следующих условиях. Показатели инвестиционной деятельности:

стоимость строительства — 200 д.е., в том числе стоимость зданий — 120 д.е., оборудования — 80 д.е.; срок строительства — 1 год; предприниматель имеет собственный капитал 140 д.е.; оборудование устанавливается за счет кредита на 5 лет под 15% годовых. Погашение кредита предусматривается с 1-го года эксплуатации; , ;

'эксплуэтаиионная деятельность предприятия характеризуете» следу-

годам эксплуатации соответс«.». 30,80.160.200 ,

и 100 ед.;

скими методами оценки эффективности инвестиции. Ответ: строительство предприятия целесообразно.

чет безвозмездно получить из ^Т^о^о эксилу^пш - 5 лет. Стоимость оборудования - 100 д.е., срок его эксплуатаци

Показатели эксплуатационной Деятельности: оборудова­

нные объемы продаж предприятия после ^ ^

ния составят в 1-й год - 40 ед., 2-й - 80 ед., ^

5-й год-160ед.;

цена за единицу продукции - 4 д.е./ ед.,

материальные и прочие прямые затраты составят 1,5 д.е./ед.,

заработная плата с начислениями - 1 д.е./ед.,

Прочие постоянные затраты - 15 д.е.;

™ "£г"а^Й иТш«™° - * «о»««™ ("°«™»Г.уе«ое обоРУ»"-

⁰⁰⁰¹ Эффективно ли'бюджету финансировать модершошго«опредприятия?

Годность и. бюджетным пр-кта* со

Администрация региона приняла решение не участвова »

--- ф-—^{ь проеет> так}

как срок возврата бюджетных инвестиций превышает 2 года.

Задача 9. Предприятию на плановый год необходимо составить опти­мальный инвестиционный портфель при выделении инвестиционных ресур­сов в размере 300 д.е. в соответствии с капитальным бюджетом предприятия.

Предприятие может участвовать в реализации четырех инвестиционных проектов:

проект А: инвестиции в начале 1-го года — 30 д.е., при этом доход будет получен в конце 3-го года в размере 200 д.е.;

проект Б: инвестиции в начале 1-го года — 100 д.е., при этом доходы по 50 д.е. будут получены в конце 1,2 и 3-го года;

проект В: инвестиции в начале 1-го года — 120 д.е., при этом доход будет получен в размере 1000 д.е., но только в конце 6-го года;

проект Г: инвестиции в начале 1-го года — 200 д.е., доходы в конце 1-го года — 300 д.е., в конце 2-го года — 200 д.е.

Проекты характеризуются примерно одинаковым риском, доходность инвестиций по таким проектам принимается 20%.

Сформируйте оптимальный портфель: а) если проекты поддаются дроб­лению; б) если проекты не поддаются дроблению.

Ответ: а) в портфель следует включить проекты А и В полностью, проект Г в объеме 75% инвестиций; б) в портфель следует включить проекты А Б и В.

Задача 10. Определите целесообразность строительства предприятия, имеющего следующие характеристики инвестиционного цикла:

срок строительства — 2 года;

требуемая величина инвестиций в текущих ценах: 1-й год — 400 д.е., 2-й год - 800 д.е.;

срок службы предприятия — 15 лет.

Ежегодный объем продаж в течение первых 5 лет эксплуатации состав­ляет соответственно 40, 60,120,240, 200 ед. изделия.

Цена за единицу в текущих ценах 1-го года эксплуатации 10 д.е./ед. с ежегодным ростом в дальнейшем на 5%. Затраты на сырье и материалы в текущих ценах 1-го года эксплуатации — 4 д.е./ед. с ежегодным ростом в даль­нейшем на 6%, заработная плата в текущих ценах 1-го года — 2 д.е./ед. с еже­годным ростом на 3%. Прочие постоянные затраты по годам эксплуатации соответственно 20,22,24,27,29 д.е.

Налог на прибыль — 24%.

Инвестиции осуществляются за счет собственных средств, требуемая доходность инвестиций — 20%.

Приметшие. Амортизацию начислять с переоцененных основных фондов. Ответ: строительство предприятия нецелесообразно.

Задача 11. Оцените риск инвестиционного проекта по строительству предприятия, включающего фазу строительства и эксплуатации, для предпри­нимателя при следующих возможных вариантах реализации.

В период строительства возможны следующие варианты реализации:

при неблагоприятной экономической ситуации строительство ведется 1 год, после чего объект консервируется. Затраты на строительство и консер­вацию — 600 д.е., вероятность варианта — 0,1;

при Нормальной экономической ситуации строительство ведется 2 года с затратами в 1-й год - 400 д.е., во 2-й - 600 д.е., вероятность варианта - 0,7;

при благоприятной ситуации строительство ведется 1 год с затратами — 800 д.е.; вероятность варианта — 0,2.

В период эксплуатации (по окончании строительства) возможны три ва­рианта развития:

при неблагоприятной экономической ситуации продажа предприятия в течение 1-го года после окончания строительства (без осуществления про­изводства) за 1200 д.е., вероятность варианта — 0,2;

при нормальной экономической ситуации эксплуатация до 15-го года после начала строительства с ежегодным доходом 300 д.е. и ликвидацией пред­приятия в последний год, вероятностью варианта — 0,5;

при благоприятной экономической ситуации эксплуатация в течение 3 лет с ежегодным доходом 600 д.е. с продажей в конце 3-го года эксплуата­ции за 1600 д.е.; вероятность варианта — 0,3.

Норма дохода на капитал — 15%.

Ответ: уровень риска в пределах допустимого, поскольку ожидаемый суммарный чистый дисконтированный доход больше 0.

Задача 12. Предприятие предполагает приобрести новую технологиче­скую линию стоимостью 200 д.е., сроком службы 5 лет, по окончании которо­го она ликвидируется.

Предполагаемые объемы продаж по годам эксплуатации: 1-й год — 30 изде­лий, 2-й год - 50 изделий, 3-й год —100 изделий, 4-й год -120 изделий, 5-й год - 80 изделий. Цена реализации составляет 10 д.е./изделие, переменные затраты — 6 д.е./изделие. Постоянные затраты с учетом амортизации — 60 д.е.

Налог на прибыль — 24%.

«Цена» капитала — 20%.

Установите, изменение какого параметра - увеличение переменных или постоянных затрат на 20% — окажет большее влияние на изменение эффек­тивности проекта. Оценку выполнить на основе ЫРУ.

Ответ: на изменение эффективности в большей степени оказывает влия­ние изменение переменных затрат.

Задача 13. Организация решила принять участие в строительстве гости­ничного комплекса и его последующей эксплуатации.

Капитальные вложения в строительство составляют 800 д.е., при этом в 1-й год будет освоено 25% общего объема, во 2-й — 35%, в 3-й — 40%.

Ежегодный доход от эксплуатации гостиничного комплекса г- 800 д.е., эксплуатационные издержки — 320 д.е. Срок эксплуатации гостиницы - 10 лет. Налог на прибыль — 30%.

Предприятие считает эффективным вкладывать инвестиции в проекты с нормой доходности не ниже 20%.

Временно свободные инвестиции предполагается вкладывать в государ­ственные ценные бумаги с доходностью 8%.

Денежные поступления от эксплуатации гостиничного комплекса будут вкладываться в другие инвестиционные проекты, «круговая» ставка доход­ности по которым составляет 25%.

Определите, эффективен ли данный проект для предприятия, использо­вав все динамические методы оценки эффективности инвестиций. Ответ обо­снуйте.

Ответ: проект для предприятия эффективен.

Планируемый объем продаж по годам: 1-й год — 210 изделий; 2-й — 260; 3-й - 370; 4-й - 320; 5-й - 300 изделий.

Срок службы технологической линии — 5 лет. По окончании эксплуата­ции технологическая линия ликвидируется.

Налог на прибыль — 24%.

Предприятие имеет собственный капитал в 150 д.е., поэтому по варианту II дополнительные инвестиции привлекаются за счет кредита на 5 лет под 30% го­довых с погашением, начиная с 1-го года эксплуатации (в конце года).

Требуемая ставка доходности на собственный капитал — 20%.

Определить лучший вариант инвестиций.

Ответ: вариант II инвестиций лучший.

Задача 15. Оцените коммерческую эффективность для предпринимате­ля строительства кирпичного завода мощностью 100 млн шт. кирпича в год, стоимостью строительства 1800 д.е., сроком эксплуатации 8 лет. По оконча­нии срока эксплуатации завод ликвидируется. Строительство осуществляет­ся в две очереди, обйшй срок строительства — 2 года.

1-я очередь строится 1 год, после чего завод начинает выпускать продукцию в объеме 60% проектной Мощности. Стоимость строительства 1-й очереди 1000 д.е. Потребность в оборотных средствах для начала производства — 40 д.е.

2 я очеоедь также строится 1 год, ее стоимость — 800 д.е. После ввода2-й

"г

объемы продаж равны объемам производства. ₇ *е /

Ценареализапии кирпича-12 д.е./млн шт., переменные расходы-7 д.е./

млн шт., прочие постоянные расходы - 50 д.е. Гстооитель-

Собственный (акционерный) капитал составляет ЮООд^ (строит^ ство 1-й очереди). Строительство 2-й очереди осуществляется за счет к^дита на 5 лет под 10% шдовых. Погашение предполагается равными долями с 1 го

ДЫ в размере 25% от чистой прибыли. Налог на прибыль - 24/о. Ответ обоснуйте и дайте предложения. Ответ: строительство кирпичного завода эффективно.

Задача 16. Определите бюджетную эффективность системы теплоснаб­жения^ численностью населения 5 тыс. чел. и

„а „о 1ПП0 чел каждые 5 лет. Система рассчитана на 15 лет эксплуатации. ^НИ проектируется в три очереди в соответствии с рос-

том населения (см. таблицу).

Исходные данные по строительству системы теплоснабжения---

Оплата тепла составляет 0,06 д.е./чел. и растет каждые 5 лет на 20%. Экс- плуатациоиные затраты составляют 200 д.е. ежегодно в первые 5 лет эксплуа

оч^Л£ди системы создает 50 рабочих мест 2^ очереди - еш'іо рабочих мест, 3-й очереди - е_Ще 10 рабочих мес. Пособие по безработице составляет 1,5 д.е. в год на человека и будет расти каждые

на 10%. і цо/

Яопма доходности инвестиции из бюджета - іа/о.

оГт: строительство системы теплоснабжения с точки эрения бюджет- ной эффективности целесообразно.

Задача 17. Предприятие может участвовать в 4-х инвестиционных про-

^ЄКТаХП_Роект А: инвестиции в размере 30 д.е. вкладываются в „а^ 1-го года, при этом в течение 10 лет предполагается ежегодный доход по 10 д.е.

Проект Б: инвестиции в размере 60 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом в первые 2 года предполагается доход по 20 д.е., в 3-й и 4-й годы — по 40 д.е.

Проект В: инвестиции в размере 25 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом доход в 120 д.е. будет получен только в конце 10-го года.

Проект Г: инвестиции в размере 40 д.е. вкладываются в начале 1-го года, при этом в конце 1-го года предполагается доход в 60 д.е., а в конце 2-го — 25 д.е.

«Цена» капитала — 15%. Предприятие предполагает в плановый год по­тратить на инвестиции 120 д.е.

Предполагая, что проекты независимы и делимы, сформируйте оптималь­ный портфель инвестиционных проектов: а) на 1 год, б) на 2 года.

Ответ: а) в портфель следует включить проекты Г и А полностью, проект Б в объеме 83,3% инвестиций; б) в портфель 1-го года проекты Г и А полно­стью, проект Б в объеме 83,3% инвестиций, остальные проекты переносятся на второй год.

Налог на прибыль - 24%. Амортизация равномерная.

Норма доходности инвестиций по проектам данного типа принимается 12%. Какое оборудование следует купить предприятию?

Ответ: более эффективным является вариант А.

Задача 19. Предприятие предполагает приобрести технологическую ли­нию стоимостью 600 д.е., сроком службы - 5 лет.

Маркетинговые исследования показали, что спрос на продукцию объемом 110 шт. в год будет иметь место с вероятностью 0,5; с вероятностью 0,3 спрос сни­зится до 50 шт. в год; а с вероятностью 0,2 спрос возрастет до 140 шт. в год.

Цена реализации 1-го изделия составляет 12 д.е., переменные затраты - 8 д.е. на изделие.

Ставка налога на прибыль — 24%.

Прогнозируется ежегодный темп инфляции — 5%.

суммой чГс,"й Гко«нро»а.»ый доход больше 0.

Задача 20 Предприятие планирует купить комплект технологического

дования равными частями. продукции составит в 1-й год -

Предполагаемая выручка от Ре^^ции 'троду ^ _в ^ _ ^ ^

1000 д.е.; во 2-й - 1200 д.е, ^^^^ _в ц _год - 500 д.е, во 2-й -

ПеременныезатратынапронзводотвопроДУ и

⁶⁵⁰ Предполагается ежегодный темп инфляции - 6/о.

Налог иа прибыль - 24%. - доходности инвестиций 8%.

6»ьшее влияние на измеиеине ,ффекг».оси проект, окажет рост инфляции.

задач. 2,

==Г^%"н^Бд"и7„Гп_[:т.о,де„,_йь,х„„око,пок_дау

Проект

Год

зависимы? _ппи„ять если они взаимоисключающие (альтер

Какой проект следует принять, если и

нативные)?

анализа? ^н^^{менение ставки} Дисконтирования может сказаться на результатах

^!" В каком диапазоне значений ставки дисконтирования возможен «конф­ликт» между критериями ЫРУ и ВНД? ^ф

лпп^Г; ^{еСЛИ ПР}°^{еКТЫ независимы}-°^ни оба могут быть реализованы; если проекты альтернативные, следует реалйзовывать проект А; в диапазон; от О

Задача 22. Предприятию предложены два варианта станка для произ­водства продукции (см. таблицу) произ

Налог на прибыль - 24%.

Норма доходности инвестиций — 10%.

• 1. Сравните варианты, оценив эффективность инвестиций по ИРУ и ВНД.

2. Сравните варианты по устойчивости, рассчитав точку безубыточно­сти и запас финансовой прочности. _ Ответ: по показателям эффективности лучше проект Б, но он менее тс- востТ ^{К ИЗМеНеНИЮ объема Продаж}> у ^него ниже запас финансовой устойчи-

1

а₍=- 1

Теоретически разновременные затраты и результаты можно приводить к любому году. Можно доказать, что проект, в максималь­ной степени увеличивающий текущую ценность, в максимальной же степени увеличивает и будущую ценность. ¹

*

--------------------

Рис. 9.2. Денежный поток в прогнозных ценах

г₁₀ = 5% г₂₁ = 5% Гз2 = 5% _{Г43 = 5%}

,= 1,05 J.-1.05 'з2 = 1.05 /43 = 1,05

/«.-1,05 /„=1.05X1,05 = 1,10 /эо= 1,10x1,05 = 1,16 /«=1,16x1,05=1,22

ïjô"^1,81 їЛб⁼¹-⁷³ Ш'²-⁰⁶

—?--------------------------- •—-—•-------------------- 1-е—

^{0 1} 2 з 4 7-

ш-⁴-⁷⁶

Рис. 9.3. Денежный поток в расчетных ценах

Номинальная процентная ставка показывает ставку доходности инвестиций с учетом темпа инфляции. Реальная процентная ставка - ставка доходности инвестиций, «очищенная» от влияния инфляции.

Пример 9.3. Инвестор готов вложить инвестиции в проект, исходя из 10% годовых, т.е. через 1 год на 1 д.е. он хочет получить (г = 0): FV_H = PV(1 + £) = 1 (1 +0,1) = 1,1 (д._е.). Пусть за этот год инфляция составила 5%, т.е. г = 0,05, отсюда

¹'°⁵' ^ ^{= 1,1 Д е}' ~ ^{это ном}инальная сумма денег, £_н = - 10% - номинальная доходность инвестиций. Тогда по форму­ле (8.14) реальная сумма денег составит:

FV 11

^ ^=_/^ї"⁼І05 ^{= 1,048 (д е )}'^те- ^инвест°Р ^в реальности получит доходность инвестиций примерно 5%.

Чтобы реальная сумма денег осталась 1,1 д.е., необходимо вве­сти корректировку на индекс инфляции /: если FV_P = 1,1 _д._е., _то FV_H =

^{= =}!',!^{Х 1,05= 1,155 д е}"^{Тогда с} У⁴®¹"⁰" индекса инфляции" FVh ⁼ PV(1 +£)(1 +г) = 1 (1 + 0,1)(1 + 0,05) = 1,155 (д.е.).