<<
>>

Риски инвестицирования в ценные бумаги

С формированием и управлением портфелем ценных бумаг связан инвестиционный риск. Под последним, в общем случае, пони­мают возможность (вероятность) не получения ожидаемого дохода от портфеля.
Однако чаще риск инвестирования в портфель ценных бумаг трактуется как риск полной или частичной потери вкладывае­мого капитала и ожидаемого дохода.

Риски, связанные с формированием и управлением портфе­лем ценных бумаг, принято делить на два вида:

- систематический (недиверсифицируемый) риск;

- несистематический (диверсифицируемый) риск.

Систематический риск обусловлен общерыночными причи­нами - макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовых рынках. Этот риск не связан с какой-то конкретной ценной бумагой, а определяет общий риск на всю сово­купность вложений в фондовые инструменты. Считается, что систе­матический риск нельзя уменьшить путем диверсификации, поэто­му он является недиверсифицируемым. При анализе воздействия систематического риска инвестору следует оценить саму необходи­мость инвестирования в портфель ценных бумаг с точки зрения су­ществующих альтернатив для вложения своих средств. Основными составляющими систематического риска являются:

• риск законодательных изменений (например, изменение на­логового законодательства);

• инфляционный риск - снижение покупательной способности рубля приводит к падению стимулов к инвестированию;

• процентный риск - риск потерь инвесторов в связи с изменени­ем процентных ставок на рынке. Особенно это сказывается на ценных бумагах с фиксированным доходом (облигациях), цена и суммарный доход которых зависят от колебаний процентной ставки;

• политический риск - риск финансовых потерь в связи с поли­тической нестабильностью и расстановкой политических сил в об­ществе;

• валютный риск - риск связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.

Несистематический риск - риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Этот вид риска может быть снижен за счет дивер­сификации, поэтому его называют диверсифицируемым. Он вклю­чает такие важные составляющие как:

• селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования вследствие неадекватной оценки инвестицион­ных качеств ценных бумаг;

• временной риск - связан с несвоевременной покупкой или про­дажей ценной бумаги;

• риск ликвидности - возникает вследствие затруднений с реа­лизацией ценных бумаг портфеля по адекватной цене;

• кредитный риск - присущ долговым ценным бумагам и обу­словлен вероятностью того, что эмитент оказывается неспособным исполнить обязательства по выплате процентов и номинала долга;

• отзывной риск - связан с возможными условиями выпуска об­лигаций, когда эмитент имеет право отзывать (выкупать) облигации у их владельцев до срока погашения. Необходимость отзыва преду­сматривается на случай резкого снижения уровня процентной ставки;

• риск предприятия - зависит от финансового состояния предпри­ятия - эмитента ценных бумаг, включенных в портфель. На уровень это­го риска оказывает воздействие инвестиционная политика эмитента, а также уровень менеджмента, состояние отрасли в целом и др.;

• операционный риск - возникает в силу нарушений в работе сис­тем (торговой, депозитарной, расчетной, клиринговой и др.), задейст­вованных на рынке ценных бумаг.

Методы снижения риска инвестирования в портфель цен­ных бумаг условно можно разделить на следующие группы:

• методы, основанные на возможности избежать необоснован­ный риск - состоят в том, что инвестор отказывается от излишне рисковых ценных бумаг, предпочитает пассивный способ управле­ния портфелем, старается взаимодействовать с надежными партне­рами;

• методы перераспределения риска - связаны с возможностью распределения риска во времени, а также с диверсификацией порт­феля;

• методы компенсации риска - страхование риска и его хеджи­рование.

Ответить на вопросы:

1.

Что понимается под инвестиционным риском?

2. По каким критериям можно классифицировать риски?

3. Какие факторы воздействуют на повышение степени инвести­ционного риска?

4. Какие используются методы измерения инвестиционного риска?

5. Назовите способы снижения инвестиционного риска.

Выполнить задание №10:

разработать классификацию проектных рисков Задание 10а

Покажите, в чем заключается преимущество сценарного ана­лиза проектного риска и когда его эффективнее использовать.

Задание10б

Назовите нормы непредвиденных расходов, рекомендованных российскими экспертами, для снижения инвестиционного риска.

План семинарского занятия:

1. Риск инвестиционного объекта: сущность и виды.

2. Проблемы оценки инвестиционных рисков.

3. Снижение и управление инвестиционными рисками.

Тест

1. В чем основные преимущества экспертного метода оценки риска инвестиционного проекта?

а) простота подбора экспертов и высокая объективность полу­ченных результатов;

б) простота расчетов;

в) данный метод не имеет каких-либо преимуществ;

г) с помощью данного метода можно вообще устранить риск инвестиционного проекта.

2. Можно ли с помощью экспертного метода провести оценку риска инвестиционного проекта до расчета его эффективности?

а) нет, это теоретически невозможно;

б) это можно сделать только для общественно значимых про­ектов;

в) это возможно только для коммерческих проектов;

г) да.

3. Фирма для анализа риска инвестиционного проекта решила воспользоваться данными о последствиях воздействия подобных неблагоприятных факторов на другие проекты, реализованные ра­нее. Можно предполагать, что в этом случае фирма воспользова­лась методом:

а) экспертных оценок;

б) анализа уместности затрат;

в) анализа чувствительности затрат;

г) аналогий.

4. Фирма для учета риска инвестиционного проекта добави­ла к ставке дисконта 10% на основании анализа рисков аналогич­ных проектов. Можно ли считать, что в этом случае фирма учла риск инвестирования?

а) да, таким образом можно учесть риск проекта;

б) нет, так как при дисконтировании риск более отдаленных во времени сумм уменьшается;

в) да, но только для проектов с оптимальным сроком окупае­мости;

г) нет, так как для инвестиционного проекта невозможно ука­зать единую поправку на риск для каждого шага расчета.

5. Можно ли снизить риск инвестиционного проекта путем страхования рисков?

а) нет, так как такого вида страхования вообще не существует;

б) страхование вообще нельзя рассматривать в качестве метода снижения риска инвестирования;

в) путем страхования можно снизить риск только общественно значимых, но не локальных проектов;

г) да, с помощью страхования можно снизить риск инвестиро­вания.

6. Можно ли утверждать, что риск хорошо диверсифициро­ванного портфеля является практически только систематиче­ским?

а) да;

б) нет;

в) да, но только если портфель формируется из акций про­мышленного предприятия;

г) да, но только при формировании портфеля на длительный

срок.

7. Может ли инфляция воздействовать на риск портфеля?

а) нет, поскольку при инфляции цены всех акций портфеля из­меняются на одинаковую величину;

б) да, но только если по акциям портфеля должны быть вы­плачены дивиденды;

в) да, и это относится к составляющим систематического риска;

г) да, и это относится к составляющим несистематического риска.

8. Какой риск можно считать систематическим?

а) долю риска, устранимого путем диверсификации;

б) долю риска, не устранимого путем диверсификации;

в) долю риска, определяемого дисперсией случайной ошибки;

г) долю риска, зависящего от дисперсий норм отдачи акций портфеля.

9. Какому портфелю обычно присущ отзывной риск?

а) портфелю акций;

б) портфелю облигаций;

в) портфелю опционов;

г) портфелю фьючерсов.

10. Какой из перечисленных ниже способов снижения риска можно использовать при портфельном инвестировании?

а) хеджирование;

б) распределение риска во времени;

в) пассивный способ управления портфелем;

г) страхование;

д) все перечисленные способы.

<< | >>
Источник: Максимова В.Ф.. ИНВЕСТИЦИИ. Учебно-методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ. - 182 с. 2008

Еще по теме Риски инвестицирования в ценные бумаги:

  1. Риски инвестицирования в ценные бумаги