Разработка инвестиционного проекта

Наименее проработанной, новой и специфичной для совре­менной России является фаза предынвестиционная. Выделяют ее четыре стадии: поиск инвестиционных концепций; предвари­тельная подготовка проекта; окончательная формулировка про­екта и оценка его технико-экономической и финансовой прием­лемости; окончательное рассмотрение проекта и принятие по нему решения.

В общем случае разработка концепции проекта включает:

1) формирование инвестиционного замысла (идеи) проекта;

2) исследование инвестиционных возможностей.

Формирование инвестиционного замысла (идеи) проекта состо­ит из следующих шагов: предварительная проработка целей и за­дач проекта; оценка основных характеристик проекта; экспертная оценка вариантов.

Результатом этого этапа является формирование идеи проекта, которая оформляется в виде резюме проекта (аналитической за­писки), где отражаются цель проекта; основные особенности и альтернативы проекта с приблизительной оценкой затрат и ре­зультатов; организационные, финансовые и другие проблемы, которые необходимо учесть; мероприятия по разработке проекта.

Критерии оценки вариантов на этой стадии: технологическая осуществимость; срок жизни проекта; экономическая эффектив­ность; организационно-экономическая обеспеченность и др.

Как следует из практики работы с проектами, вначале надо найти возможность улучшения показателей региона, фирмы с по­мощью инвестирования. Затем следует тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и создать адекват­ный ей бизнес-план. Если такой план представляет интерес, то исследования стоит продолжать. Это предполагает более углуб­ленную проработку бизнес-плана и тщательную оценку экономи­ческих и финансовых аспектов намечаемого инвестирования.

Подобный постадийный подход обеспечивает возможность постепенного наращивания усилий и затрат, вкладываемых в под­готовку проекта. Действительно, неотъемлемыми элементами каждой стадии являются оценка полученных результатов и отбор наиболее многообещающих проектов. Только эти проекты и ста­новятся объектом исследований на следующей стадии, работа лишь над ними получает финансирование. Проекты же, не под­твердившие свою перспективность, отвергаются, что позволяет избежать крупной траты денег. Необходимость фильтрации про­ектов становится очевидной, если принять во внимание, что сто­имость работ по окончательной формулировке и оценке проекта может составлять для малых проектов 1—3%, а для крупных — 0,2—1% общей суммы инвестиций.

Прежде чем приступить к поиску инвестиционных идей, необ­ходимо определить его границы.

Если речь идет об уже существующем предприятии, то круг его инвестиционных концепций в значительной степени предопре­делен отраслевым профилем, накопленным опытом завоевания рынка, квалификацией персонала и т.д.

Органы регионального и отраслевого управления более сво­бодны в поиске инвестиционных концепций. Для них отправной точкой могут быть неудовлетворенные потребности региона или отрасли или приоритеты структурной государственной политики.

В международной практике принята следующая классифика­ция исходных посылок, на основе которых может вестись поиск инвестиционных концепций:

1) наличие полезных ископаемых или иных природных ресур­сов, пригодных для переработки и производственного использо­вания;

2) возможности и традиции сельскохозяйственного производ­ства, определяющие потенциал его развития и круг проектов, ко­торые могут быть реализованы на предприятиях агропромышлен­ного комплекса;

3) оценки возможных в будущем сдвигов в величине и струк­туре спроса под влиянием демографических или социально- экономических факторов либо в результате появления на рынке новых типов товаров;

4) структура и объемы импорта, которые могут инициировать проекты, направленные на создание импортозамещающих про­изводств (особенно если это поощряется правительством в рам­ках внешнеторговой политики);

5) опыт и тенденции развития производства в других странах, особенно со сходными уровнями социально-экономического раз­вития и аналогичными ресурсами;

6) потребности, которые уже возникли или могут возникнуть в отраслях-потребителях в рамках отечественной или мировой экономики;

7) информация о планах увеличения производства в отраслях- потребителях или растущем спросе на мировом рынке на уже производимую продукцию;

8) известные или вновь обнаруженные возможности диверси­фикации производства на единой сырьевой базе;

9) рациональность увеличения масштабов производства ради достижения экономии издержек при массовом выпуске изде­лий;

10) общеэкономические условия: создание правительством особо благоприятного инвестиционного климата, улучшение воз­можностей для экспорта в результате изменений обменных кур­сов национальной валюты и т.д.

Очевидно, что на основе таких исходных посылок можно сформулировать лишь очень укрупненную идею инвестиционно­го проекта или направления, в котором проект следует разра­батывать.

В общем случае инвестиционные проекты, реализуемые в ре­гионе, могут быть разделены на следующие три группы:

1) поддерживаемые и частично финансируемые администра­цией региона в силу их социальной, экологической или иной об­щественно полезной направленности;

2) поддерживаемые администрацией региона, но финансиру­емые только из других источников в силу их экономической эф­фективности и, следовательно, выгодности для потенциального инвестора;

3) не поддерживаемые администрацией региона, но реализуе­мые в силу их исключительной рентабельности.

В этой связи основными аспектами региональной инвестици­онной деятельности, требующими внимания региональных орга­нов власти, являются:

♦ цели участников регионального инвестиционного рынка;

♦ приоритеты региональной инвестиционной программы;

♦ формирование критериев отбора региональных инвестицион­ных проектов и программ, которые будут поддержаны адми­нистрацией региона, а возможно, и частично финансировать­ся из бюджета;

♦ определение масштабов инвестиционной программы и воз­можных реальных источников ее финансирования;

♦ основные пути развития и элементы региональной инвестици­онной инфраструктуры, создание и поддержка которых необ­ходима;

♦ активизация международного инвестиционного сотрудниче­ства, создание положительного имиджа региона как надежно­го потребителя инвестиционных ресурсов;

♦ место инвестиционной политики администрации региона при осуществлении региональной социально-экономической по­литики.

Наряду с этим при формировании региональной инвестици­онной политики должны быть учтены:

♦ характеристики стратегической социально-экономической ориентации региона;

♦ базовые стратегические принципы: концентрация усилий, ба­ланс инвестиционных коммерческих рисков, стратегическое сотрудничество;

♦ рамки инвестиционной политики и ее финансовые возмож­ности;

♦ возможность получения объективной информации для непо­средственного формирования инвестиционной политики и проведения инвестиционных исследований;

♦ наличие профессиональной команды, способной разработать инвестиционную политику и реализовать ее;

♦ наличие природных, демографических, производственных финансовых ресурсов, необходимых для практической реали­зации и инвестиционной политики;

♦ будущий спрос на потребительские товары, потребление кото­рых может возрасти за счет увеличения численности населе­ния или покупательной способности; предполагаемый спрос на вновь создаваемые товары;

♦ анализ регионального импорта для определения приоритетных сфер импортозамещения;

♦ возможные взаимосвязи отраслевых проектов с другими от­раслями, как региональными, так и федеральными;

♦ возможное расширение существующих производств на основе нисходящей и восходящей интеграции, существующих произ­водственных мощностей;

♦ особенности регионального инвестиционного климата, про­мышленной политики, экспортных возможностей, уровня жизни населения региона;

♦ объемные и стоимостные параметры производственных, со­циальных и экономических факторов инвестиционной поли­тики.

Рассмотренные положения позволяют представить структуру региональной инвестиционной программы (РИП):

♦ назначение РИП и ее связь с другими планово-экономически­ми и нормативными документами администрации региона;

♦ спрос на инвестиционные ресурсы;

♦ мероприятия администрации по созданию благоприятных усло­вий для инвесторов и развитию инвестиционной инфраструкту­ры. План подготовки законодательных, нормативных и методи­ческих документов. Оценка региональных инвестиционных рисков (социально-политических, экономических, геоморфо­логических, сейсмических, экологических и др.). Система соот­ветствующих региональных гарантий инвестициям;

♦ инвестиционные ресурсы региона (источники, формы и мето­ды привлечения средств предприятий и населения, в частности конкурс инвесторов);

♦ потенциальные реципиенты, располагающие собственными средствами, прошедшие инвестиционный аудит, располагаю­щие гарантиями или залоговыми активами, а также инвести­ционными проектами, прошедшими экспертизу;

♦ перечень инвестиционных проектов, принятых для реализа­ции, с указанием объемов и сроков реализации;

♦ перечень мероприятий по содействию инвестициям и форми­рованию привлекательного международного имиджа региона как потребителя инвестиций (программа «инвестиционный атлас региона»);

♦ перечень специализированных организаций, банков, компа­ний, уполномоченных администраций региона участвовать в реализации программы;

♦ оценка бюджетной и экономической эффективности про­граммы;

♦ приложения с информационными, аналитическими, справоч­ными, нормативными материалами.

Процесс продвижения проектов в рамках РИП охватывает все фазы инвестиционных региональных исследований и требует ин­ституциональной поддержки. Для этих целей в большинстве стран созданы специализированные агентства по содействию и развитию инвестиций.

Одной из важнейших сфер деятельности при разработке РИП, планировании и выполнении инвестиционных проектов является маркетинг, наиболее ответственный элемент которого — система­тизированное исследование рынка.

На основе аналитических данных, статистических исследова­ний и прогнозов, полученных в результате маркетингового иссле­дования, разрабатывается маркетинговая стратегия инвестицион­ного проекта.

Влияние инфляции — также один из факторов, который всегда должен учитываться в инвестиционных расчетах, даже если тем­пы роста цен и невысоки. Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний ры­нок, так и делающих ставку на экспорт продукции.

Одно из наиболее заметных внешних проявлений инфляции — рост процентных ставок по депозитам и кредитам и желательных уровней доходности инвестиций, а также динамика индексов цен.

Влияние инфляции на результаты реализации проекта много­образно, но общим, как уже отмечалось, является изменение от­носительных пропорций цен и кредитно-финансовых показате­лей. Мировой и отечественный опыт показывает, что к наиболее серьезным проблемам здесь следует отнести:

♦ различие в динамике цен реализации готовой продукции и за­купаемых для ее производства ресурсов;

♦ различие в динамике цен реализации готовой продукции и ставок процента по привлеченным денежным средствам;

♦ различие в динамике стоимости новых реальных активов и ве­личин амортизационных фондов;

♦ влияние инфляции на динамику доходности проектов;

♦ изменение денежных потоков под влиянием задержек в расче­тах и других факторов, значимость которых усиливается при высокой инфляции.

При разработке инвестиционного проекта в условиях высокой инфляции самым важным является правильный ее учет при про­гнозировании денежных поступлений.

Следующим фактором, оказывающим влияние на эффектив­ность инвестиционного проекта, является характер и способ его финансирования.

Финансирование проекта должно способствовать решению двух основных задач:

1) обеспечение такой динамики инвестиций, которая позво­лила бы выполнять проект в соответствии с временными и фи­нансовыми (денежными) ограничениями;

2) снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и налоговых льгот.

Финансирование включает четыре этапа:

♦ предварительное изучение жизнеспособности проекта;

♦ разработка плана реализации проекта;

♦ организация финансирования;

♦ контроль за выполнением плана и условий финансирования.

Основные формы финансирования инвестиционных проектов

в Российской Федерации представлены в табл. 9.1.

Одна из проблем, которую приходится решать при разработке плана финансирования проекта, — это оценка опасности того, что цели, поставленные в проекте, могут быть достигнуты частич­но или не достигнуты вообще. Эти опасности принято называть рисками.

В настоящее время различают следующие виды рисков:

1) неожиданные государственные меры регулирования в сфе­рах материально-технического снабжения; охраны окружающей среды; проектных нормативов; производственных нормативов; землепользования; экспорта-импорта; ценообразования; налого­обложения;

2) природные катастрофы: наводнения, землетрясения, штор­мы, климатические катаклизмы и др.;

3) преступления: вандализм, саботаж, терроризм;

4) неожиданные внешние эффекты: экологические, социаль­ные;

5) срывы в создании необходимой инфраструктуры (из-за бан­кротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строи­тельству и т.д.); в финансировании (из-за ошибок в определении целей проекта; из-за неожиданных политических изменений);

6) рыночный риск в связи с ухудшением возможности получе­ния сырья, с повышением стоимости сырья, с изменением требо­ваний потребителей, с усилением конкуренции, с экономически­ми изменениями, с потерей позиции на рынке, с нежеланием по­купателей соблюдать торговые правила;

7) операционные риски: невозможность поддержания рабоче­го состояния элементов проекта, нарушение безопасности; от­ступление от целей проекта, недопустимые экологические воз­действия, отрицательные социальные последствия, изменение валютных курсов, нерасчетная инфляция, налогообложение;

8) срывы планов работ из-за недостатка рабочей силы; нехватки материалов; поздней поставки материалов; плохих условий на стро­ительных площадках; изменения возможностей заказчика проекта, подрядчиков; ошибок проектирования; ошибок планирования; не­достатка координации работ; изменения руководства; инцидентов и саботажа; трудностей начального периода; нереального планирова­ния; слабого управления; труднодоступности объекта;

9) перерасход средств из-за срывов планов работ; неправиль­ной стратегии снабжения; неквалифицированного персонала; переплат по материалам, услугам и т.д.; параллелизма в работах и нестыковок частей проекта; протестов подрядчиков; неправиль­ных смет; неучтенных внешних факторов;

10) технические риски: изменение технологии; ухудшение ка­чества и производительности производства, связанного с проек­том; специфические риски технологии, закладываемой в проект; ошибки в проектно-сметной документации;

11) правовые риски: лицензии, патентное право, невыполне­ние контрактов, судебные процессы с внешними партнерами, внутренние судебные процессы, форс-мажор (чрезвычайные об­стоятельства);

12) прямой ущерб имуществу: транспортные инциденты, обо­рудование, материалы, имущество подрядчиков;

13) косвенные потери: демонтаж и передислокация повреж­денного имущества, перестановка оборудования, потери аренд­ной прибыли, нарушение запланированного ритма деятельности, увеличение необходимого финансирования;

14) региональные риски, связанные со спецификой полити­ческих, природных, экономических и иных условий конкретного региона.

Исходя из изложенного факторы, определяющие эффектив­ность проекта и возможности его участников, можно классифи­цировать следующим образом:

♦ внутренние (эндогенные): конкурентная позиция предпри­ятия, принципы деятельности, маркетинговые стратегии и по­литики, финансовый менеджмент, ресурсы и их использова­ние;

♦ внешние (экзогенные): международные, национальные, соци­ально-экономические, рыночные.

Следует отметить, что в странах с развитой рыночной эконо­микой несостоятельность проектов на */₃ обусловлена внешними факторами и на ²/₃ — внутренними факторами. В условиях пере­ходной экономики внешние факторы превалируют над внутрен­ними.