Расчет поправки ставки дисконтирования на риск

Если при расчете критерия ЫРУ ставка дисконтирования берется на уровне доходности государственных ценных бумаг, то риск такого инвес­тиционного проекта близок к нулю. Поэтому если инвестор не желает ри­сковать, то он вложит свой капитал в государственные ценные бумаги, а не в реальные инвестиционные проекты.

Реализация реального инвестиционного проекта всегда связана с опре­деленной долей риска. Однако увеличение риска сопряжено с ростом ве­роятного дохода. Следовательно, чем рискованней проект, тем выше должна быть премия. Для учета степени риска к безрисковой процентной ставке (например, доходность государственных ценных бумаг или доход­ность по вкладам в банк высшей категории надежности) добавляется ве­личина премии за риск, которая определяется экспертным путем.

Учет безрисковой процентной ставки и премии за риск используется для дисконтирования денежных потоков проекта, на основании которых вычисляются МРУ проектов. При этом проект с большим значением ЫРУ считается предпочтительным.

Пример 8.12. На момент оценки инвестиционного проекта средняя ставка доходности государственных ценных бумаг составляет 10%; риск, определя­емый экспертным путем, связанный с реализацией проекта 12%. Срок реа­лизации проекта 3 года. Размеры инвестиций и прогноз денежных потоков приведены в таблице. Необходимо оценить проект без учета и с учетом рис­ка.

Полученное значение ИРУ свидетельствуют, что с учетом риска проект становится убыточным, и принимать его к реализации нецелесообразно.

Заканчивая рассмотрение метода оценки инвестиционных проектов в условиях риска, необходимо отметить, что полученные результаты, слу­жащие основанием для принятия решений, достаточно условны и в значи­тельной мере носят субъективный характер, так как существенным обра­зом зависят от профессиональной компетенции лиц, определяющих вели­чину возможного риска и вероятность того или иного значения доходнос­ти при формировании компонентов денежных потоков.