<<
>>

Прочие способы мобилизации инвестиционных ресурсов

Источники внешнего финансирования инвестиционной деятель­ности в рыночной экономике характеризуются значительным много­образием. С развитием финансовых рынков модифицируются тради­ционные и возникают новые способы мобилизации капитала.
Рас­смотрим некоторые способы внешнего финансирования инвестиций, имеющие распространение в современных условиях.

Дополнительные взносы (паи). Важным источником мобилизации инвестиционного капитала для предприятий, имеющих иные, чем ак­ционерные общества, организационно-правовые формы, является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) внутренних и сторонних инвесторов. Этот источник по своему ха­рактеру может быть классифицирован как привлеченные средства; к этим средствам относят также инвестиционные взносы. Инвестицион­ный взнос представляет собой вложение денежных средств в развитие предприятия. При этом инвестор может иметь право на получение дохода в виде процента в размере и в сроки, определенные договором или положением об инвестиционном взносе.

Лизинг. В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease — аренда) рассматривают как комплекс имущественных отношений, возника­ющих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого иму­щества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду.

Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятель­ности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (ли­зингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во вре­менное пользование для предпринимательских целей.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традицион­ной арендой заключаются в следующем:

• объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизинго­дателем, который приобретает оборудование за свой счет;

• срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;

• по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;

• • в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к про­изводственным инвестициям, в процессе реализации которых лизин­гополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные за­траты, осуществленные в материальной и денежной формах, и вы­платить вознаграждение.

Лизинг можно рассматривать как особую форму, имеющую при­знаки и производственного инвестирования, и кредита. Двойственная природа лизинга заключается в том, чтр, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложе­ние средств в материальное имущество с целью получения дохода, а с другой стороны, сохраняет черты кредита (предоставляется на на­чалах платности, срочности, возвратности).

Выступая как разновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного кредитования. Преимуще­ства лизинга перед кредитованием состоят в более широком комплек­се предоставляемых услуг. Этот комплекс, в частности, включает: ор­ганизацию и кредитование транспортировки, монтаж, техническое обслуживание и страхование объектов лизинга, обеспечение запас­ными частями, консультационные, координирующие и информаци­онные услуги.

Развитие лизинговых услуг способствует укреплению производ­ственной сферы экономики, создавая условия для ускоренного раз­вития стратегически важных отраслей. Кроме того, как альтерна­тивная форма кредитования лизинг усиливает конкуренцию между банками и лизинговыми компаниями, что стимулирует снижение ставки ссудного процента и приток капиталов в производственный сектор.

Основныеэлементылизинговьхопераций включают: объектсделки, субъекты сделки, срок сделки, лизинговые платежи, услуги, предо­ставляемые по лизингу. Объектомлизинговойсделки может быть любой вид капитальных материальных ценностей: движимое и недвижимое имущество. Субъектами лизинговой сделки в зависимости от вида ли­зинга могут быть от двух и более сторон. Обязательным участником лизинговой операции является лизингодатель, в качестве которого могут выступать предприятия — производители объектов лизинга, ли­зинговые фирмы, банки.

Другим обязательным участником лизинго­вой сделки является лизингополучатель — предприятие, нуждающее­ся в лизинговом имуществе. Кроме того, в сделке обычно участвует предприятие — производитель (но не лизингодатель) ценностей, вы­ступающих объектом лизинга, а также коммерческий банк (не явля­ющийся в данном случае лизингодателем, а лишь финансирующий операции последнего, например, лизинговой фирмы, испытывающей потребность в кредитных ресурсах). В крупномасштабных лизинго­вых сделках возможно участие целого ряда субъектов — фирм и фи­нансово-кредитных институтов.

Субъектов лизинговой сделки можно подразделить на прямых и косвенных участников.

К прямым участникам лизинговой сделки относят:

• лизинговые фирмы, компании и банки, выступающие как ли­зингодатели;

• производственные (промышленные и сельскохозяйственные), торговые и транспортные предприятия и население (лизингополуча­тели);

• поставщики объектов сделки — производственные (промыш­ленные) и торговые компании.

Косвенными участниками лизинговой сделки являются:

• коммерческие и инвестиционные банки, кредитующие лизин­годателя и выступающие гарантами сделок;

• страховые компании;

• брокерские и другие посреднические фирмы.

Лизинговыми называются фирмы, осуществляющие операции,

для которых лизинговая деятельность является основной уставной целью. По характеру лизинговой деятельности они подразделяются на специализированные и универсальные.

Специализированные фирмы, как правило, имеют дело с одним видом товара (легковые автомобили, контейнеры) или с товарами одной группы стандартных видов (строительное оборудование, обо­рудование для текстильных предприятий). Обычно эти компании рас­полагают собственным парком машин или запасом оборудования, сами осуществляют техническое обслуживание и следят за поддержа­нием его в нормальном эксплуатационном состоянии.

Универсальные лизинговые фирмы передают в аренду самые раз­нообразные виды машин и оборудования. Они предоставляют арен­датору право выбора поставщика необходимого ему оборудования, размещения заказа и приемки объекта сделки.

Техническое обслужи­вание и ремонт предмета аренды осуществляет или поставщик, или сам лизингополучатель. Лизингодатель, таким образом, выполняет фактически функцию учреждения, организующего финансирование сделки.

Лизинговые фирмы в большинстве своем представляют собой до­черние компании или филиалы промышленных и торговых фирм, банков и страховых обществ. Чаще всего лизинговые компании со­здаются при активном финансовом участии банков. Внедрение бан­ков на рынок лизинговых услуг связано с тем, что лизинг является капиталоемким видом бизнеса, а банки — основными держателями денежных ресурсов. Кроме того, лизинговые услуги по своей эконо­мической природе тесно связаны с банковским кредитованием и яв­ляются своеобразной альтернативой последнему. Конкуренция на фи­нансовом рынке вынуждает банки расширять лизинговые операции, что дает основание относить банки к первой категории субъектов, осуществляющих лизинговые операции. При этом банки контроли-

руют и независимые лизинговые фирмы, предоставляя им кредиты. Кредитуя лизинговые общества, они косвенно финансируют лизин­гополучателей в форме товарного кредита.

Ко второй категории фирм, осуществляющих лизинговые опера­ции, относятся промышленные и строительные фирмы, использую­щие для сдачи в аренду собственную продукцию. К третьей категории фирм, осуществляющих сделки на основе лизинга, можно отнести различные посреднические и торговые фирмы.

Срок сделки (периодлизинга)—это срокдействия лизингового кон­тракта. При его определении учитывают срок службы имущества, амортизационный период, циклы появления более производительно­го или более дешевого аналога объекта сделки, темпы инфляции, ры­ночную конъюнктуру.

При определении стоимости лизинговых операций учитывается совокупность рисков, которые связаны с большой стоимостью арен­дуемого имущества, длительностью срока договора и другими факто­рами. Лизинговые платежи включают: амортизационные отчисления; плату за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки; лизинговую маржу, включающую доход лизинговой фирмы, рисковую премию и плату за дополнительные услуги лизингодателя.

В составе услуг, предоставляемых по лизингу, выделяют: технические (транспортировка, монтаж, наладка и ремонт оборудования), кон­сультативные и прочие услуги.

В наиболее общем виде суть лизинговой сделки состоит в следу­ющем. Лизингополучатель, у которого нет свободных финансовых средств, обращается в лизинговую компанию с деловым предложе­нием о заключении лизинговой сделки, согласно которой лизинго­получатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуще­ством, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает лизингополучателю во временное владение и пользование за огово­ренную в договоре плату. По окончании срока лизингового договора в зависимости от его условий лизингополучатель может: купить объект сделки, но по остаточной стоимости; заключить новый дого­вор; вернуть объект сделки лизинговой компании.

Организация лизинговых операций существенно различается в за­висимости от вида лизинга, участвующих субъектов, специфики на­ционального законодательства. Рассмотрим наиболее распространен­ный способ осуществления лизинговых сделок (рис. 3.3).

1. Подписание лизингового контракта. С целью получения необ­ходимого оборудования лизингополучатель представляет лизинговой компании заявку на аренду, в которой указываются вид имущества,

Поставщик лизингового

имущества (продавец)

Лизингодатель (лизинговая фирма)

Коммерческий банк Рис. 3.3. Технология лизинговой сделки (1—8 — см. в тексте)

его характеристики и срок пользования им, поставщик (предприятие- изготовитель). В заявке также содержатся данные, характеризующие производственную и финансовую деятельность лизингополучателя. После анализа представленных сведений лизинговая фирма прини­мает решение, доводит его до сведения лизингополучателя с прило­жением общих условий лизингового контракта и одновременно ин­формирует поставщика оборудования о намерении лизинговой ком­пании приобрести оборудование. Лизингополучатель, ознакомив­шись с общими условиями лизингового соглашения, высылает ли­зингодателю письмо с подтверждением-обязательством и подписан­ным экземпляром общих условий контракта, приложив к нему бланк заказа на оборудование.

Этот документ составляется фирмой-постав- щиком и визируется лизингополучателем.

2. Приобретение товара. Получив экземпляр контракта и бланк заказа (могут использоваться договор купли-продажи оборудования, заключаемый поставщиком и лизинговой фирмой, или наряд на по­ставку), лизингодатель подписывает заказ и высылает его поставщику оборудования. Владельцем лизингового имущества, сохраняющим права собственности и учитывающим его на своем балансе, является лизингодатель, получателем по сделке является лизингополучатель, который не выступает в роли собственника.

3. Поставка товара. Поставщик оборудования отгружает его ли­зингополучателю в соответствии с условиями договора и предвари­тельным предупреждением арендатора о предстоящей поставке.

4. Приемка товара. Обязанности по приемке оборудования воз­лагаются на лизингополучателя. Поставщик, как правило, осущест­вляет монтаж и ввод в эксплуатацию объекта сделки. По окончании работы составляется протокол приемки, свидетельствующий о фак­тической поставке оборудования, его монтаже и вводе в действие без претензий к поставщику. Протокол приемки подписывается всеми участниками лизинговой операции.

5. Кредитованиебанкомлизинговой операции (принеобходимости). Обычно лизинговая фирма получает кредит у банка, принимавшего активное участие в ее создании.

6. Оплата поставки. После подписания протокола приемки ли­зингодатель оплачивает стоимость объекта сделки поставщику.

7. Выплата лизинговых платежей. Платежи лизингодателю явля­ются основой возвратности полученного товарного кредита. Они предполагают погашение стоимости взятого в аренду лизингового имущества, оплату процентов, а также некоторые другие расходы.

8. Возврат кредита с уплатой процентов по нему. Этот этап явля­ется необходимым в случае привлечения для финансирования лизин­говой сделки банковского кредита.

Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и фи­нансовый. В основе различения оперативного и финансового лизинга лежит такой критерий, как окупаемость имущества. В этом плане опе­ративный лизинг представляет собой лизинг с неполной окупаемос­тью, а финансовый — лизинг с полной окупаемостью.

Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как пра­вило, на срок от 2 до 5 лет). Объектом такого лизинга обычно является оборудование с высокими темпами морального старения, оборудова­ние, требующееся на небольшой срок (сезонные работы или разовое использование); новое, непроверенное оборудование или оборудова­ние, предполагающее специальное техническое обслуживание. При оперативном лизинге расходы лизингодателя, связанные с приобре­тением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрыва­ются арендными платежами в течение одного лизингового контракта. Риск потерь от порчи или утери имущества лежит главным образом на лизингодателе.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную сто­имость амортизации оборудования или большую ее часть, дополни­тельные издержки и прибыль лизингодателя. Финансовый лизинг требует больших капитальных затрат и осуществляется в сотрудниче­стве с банками.

В зависимости от особенностей организации отношений между лизингополучателем и лизингодателем различают прямой, косвенный и возвратный лизинг. Прямой лизинг имеет место в том случае, когда изготовитель или владелец имущества сам выступает лизингодателем, а косвенный — когда сдача в аренду ведется через посредников. Сущ­ность возвратного лизинга состоит в том, что предприятие продает лизинговой компании часть своего собственного имущества, а затем берет его в аренду. Таким образом, предприятие, не прибегая к кре­диту, получает дополнительные средства от реализации своего иму­щества, эксплуатация которого не прекращается. Возвратный лизинг является эффективным способом улучшения финансового состояния фирмы.

По способам предоставления выделяют срочный и возобновляе­мый лизинг. При срочном лизинге договор заключается на определен­ный срок, а при возобновляемом (ролловерном) — договор лизинга возобновляется по истечении первого срока договора.

В зависимости от объекта аренды различают лизинг движимого и недвижимого имущества. Наиболее распространенной формой явля­ется лизинг движимого имущества.

По объему обслуживания выделяют: чистый лизинг, при котором обслуживание передаваемого имущества берет на себя лизингополу- чатель;лизинг с полным наборомуслуг, когдаполное обслуживание объ­екта сделки возлагается на лизингодателя; л изинг с частичн ым набором услуг, при котором на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию предмета лизинга.

В зависимости от места осуществления лизинговых операций вы­деляют: внутренний лизинг, когда все субъекты сделки представляют одну страну, и внешний лизинг, когда одна из сторон или все стороны принадлежат разным странам, а также если одна из сторон является совместным предприятием. Внешний лизинг может быть экспортным и импортным. При экспортном лизинге зарубежной страной является лизингополучатель, а при импортном — лизингодатель.

Основные преимущества лизинга как способа мобилизации ка­питала состоят в следующем:

• при лизинге фирма может получить арендуемое имущество и начать его эксплуатацию без отвлечения значительной суммы средств из хозяйственного оборота или мобилизации крупных финансовых ресурсов;

• лизинг способствует экономии финансовых ресурсов, так как дает возможность при небольших затратах обновить технику и тех­нологию производства, опробовать оборудование до его полной оп­латы, а в случае сезонных работ использовать арендуемое имущество лишь в течение необходимого периода;

• процесс получения контракта по лизингу в меньшей степени связан с дополнительными гарантиями, чем получение банковской ссуды, поскольку обеспечением лизинговой сделки является само- арендуемое имущество;

• имущество по лизинговому соглашению учитывается по балан­су лизингодателя, а лизинговые платежи — как текущие расходы ли­зингополучателя относятся на издержки производства, что снижает налогооблагаемую прибыль.

Венчурное инвестирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture — риск) означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связан­ные с большим риском. Финансируются обычно компании, работаю­щие в области высоких технологий.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллекту­альной собственности. Особое внимание уделяется степени иннова­ционности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на бир­жах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Од­нако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного ка­питала.

К венчурным обычно относят небольшие предприятия, деятель­ность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал. В своем развитии венчурное пред­приятие проходит ряд этапов, каждый из которых характеризуется различными возможностями и источниками финансирования.

На первом этапе развития венчурного предприятия, когда созда­ется прототип продукта, требуются незначительные финансовые средства; вместе с тем отсутствует и спрос на данный продукт. Как правило, источником финансирования на этом этапе выступают соб­ственные средства инициаторов проекта, а также правительственные гранты, взносы отдельных инвесторов.

Второй (стартовый) этап, на котором происходит организация но­вого производства, характеризуется достаточно высокой потребнос­тью в финансовых средствах, в то время как отдачи от вложенных

7 - 6458

средств практически еще нет. Основная часть издержек здесь связана не столько с разработкой технологии производства продукта, сколько с коммерческой его составляющей (формирование маркетинговой стратегии, прогнозирование рынка и др.). Именно этот этап образно называют «долиной смерти», поскольку из-за отсутствия финансовых средств и неэффективного менеджмента 70—80% проектов прекра­щают свое существование. Крупные компании, как правило, не уча­ствуют в инвестировании венчурного предприятия в данный период его развития; основными инвесторами выступают физические лица, так называемые ангелы или бизнес-ангелы, вкладывающие личный капитал в осуществление рисковых проектов.

Третий этап является этапом раннего роста, когда начинается про­изводство продукта и происходит его рыночная оценка. Обеспечива­ется определенная рентабельность, однако прирост капитала не яв­ляется значительным. На этом этапе венчурное предприятие начинает представлять интерес для крупных корпораций, банков, других ин­ституциональных инвесторов. Для венчурного финансирования со­здаются фирмы венчурного капитала в форме фондов, трастов, огра­ниченных партнерств и др. Венчурные фонды обычно образуются путем продажи успешно работающего венчурного предприятия и со­здания фонда на определенный срок функционирования с опреде­ленным направлением и объемом инвестирования. При создании фонда в виде партнерства фирма-организатор выступает как главный партнер; она вносит незначительную часть капитала, привлекая сред­ства других инвесторов, но полностью отвечает за управление фондом. Значительную долю (до 50%) ресурсов венчурных фондов составляют паевые взносы институциональных инвесторов — пенсионных и страховых фондов. После сбора целевой суммы фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд и переходит к его инвестиро­ванию. Разместив один фонд, фирма обычно переходит к организации подписки на следующий фонд. Фирма может управлять несколькими фондами, находящимися на различных стадиях развития, что спо­собствует распределению и минимизации риска.

На завершающем этапе развития венчурного предприятия финан­сирование его деятельности осуществляется путем продажи данного предприятия: выкупа акций предприятия его руководством, выкупа акций руководством и персоналом предприятия, выкупа акций други­ми менеджерами, выкупа акций инвесторами. В результате на основе выкупа существующей компании создается новая независимая фирма.

В случае успешного развития новых технологий и широкого рас­пространения производимой продукции венчурные предприятия

могут достигать высокого уровня рентабельности производства. При средней ставке доходности по государственным казначейским обяза­тельствам в 6% венчурные инвесторы вкладывают свои средства, рас­считывая на годовую рентабельность, равную 20—25%.

Таким образом, исходя из характера венчурного предпринима­тельства, венчурный капитал является рисковым и вознаграждается за счет высокой рентабельности производства, в которое он инвес­тируется. Венчурный капитал имеет ряд и других особенностей. К ним можно отнести, в частности, ориентацию инвесторов на при­рост капитала, а не на дивиденды на вложенный капитал. Поскольку венчурное предприятие начинает размещать свои акции на фондовом рынке через 3—7 лет после инвестирования, венчурный капитал имеет длительный срок ожидания рыночной реализации и величина его прироста выявляется лишь при выходе предприятия на фондовый рынок. Соответственно и учредительская прибыль, являющаяся ос­новной формой дохода на венчурный капитал, реализуется инвесто­рами после того, как акции венчурного предприятия начнут котиро­ваться на фондовом рынке.

Для венчурного капитала характерно распределение риска между инвесторами и инициаторами проекта. С целью минимизации риска венчурные инвесторы распределяют свои средства между нескольки­ми проектами, в то же время один проект может финансироваться рядом инвесторов. Венчурные инвесторы, как правило, стремятся не­посредственно участвовать в управлении предприятием, принятии стратегических решений, так как они непосредственно заинтересо­ваны в эффективном использовании вложенных средств. Инвесторы контролируют финансовое состояние компании, активно содейству­ют развитию ее деятельности, используя свои деловые контакты и опыт в области менеджмента и финансов.

Привлекательность вложений капитала в венчурные предприятия обусловлена следующими обстоятельствами:

• приобретение пакета акций компании с вероятно высокой рен­табельностью;

• обеспечение значительного прироста капитала (от 15 до 80% годовых);

• наличие налоговых льгот, в частности, льгот по подоходному налогу для физических лиц, льгот по налогу на прирост капитала для всех типов инвесторов.

В последнее время объемы венчурного финансирования в инду­стриальных странах динамично растут. Венчурный капитал приобре­тает решающую роль в развитии экономики. Это связано с тем, что именно благодаря венчурным предприятиям удалось реализовать зна­чительное количество разработок в новейших областях промышлен­ности, обеспечить быстрое перевооружение и реструктуризацию про­изводства на современной научно-технической основе.

Франчайзинг. Франчайзинг представляет собой передачу или про­дажу фирмой, широко известной на рынке, лицензии на ведение биз­неса под своим товарным знаком другой фирме за определенное воз­награждение.

Лицензия (право) на технологию и товарный знак, предоставляе­мая за компенсацию, называется франчайз (франшиза); фирма, пере­дающая право на ведение деятельности под своим товарным знаком за вознаграждение, — франчайзер; фирма, получающая это право за вознаграждение и обязующаяся соблюдать требуемые стандарты ка­чества, — франчайзодержатель (франчайзиат).

Особенностью франчайзинга является комбинация ноу-хау фран­чайзера с капиталом франчайзодержателя. Предприятия, работающие по франчайзу, получили значительное распространение в таких от­раслях, как общественное питание, автоуслуги, автопрокат, гостинич­ное хозяйство.

Франчайзинг как способ мобилизации капитала характеризуется возможностью быстрого поступления денежных средств при незна­чительном риске. Общая сумма инвестиций, привлекаемых посред­ством франчайзинга, существенно превышает размеры капиталовло­жений, мобилизуемых традиционными способами. Источником ре­сурсов при франчайзинге является капитал франчайзодержателей.

Для инвесторов (франчайзодержателей) преимущества франчай­зинга состоят в предоставлении им возможности стать самостоятель­ными предпринимателями, организовать ведение бизнеса под при­знанным товарным знаком, использовать апробированные формы предпринимательства. Обычно франчайзодержатели формируют свой капитал за счет собственных ресурсов, а также банковских кредитов и средств, получаемых от залога имущества. В ряде случаев исполь­зуются нетрадиционные схемы финансирования, предусматриваю­щие поддержку франчайзера. К ним относят:

• создание компаний, инвестирующих малый бизнес посредст­вом предоставления ссуд или приобретения акций, где франчайзер может выступать гарантом, а его франчайзодержатель получает ссуды при определенных условиях;

• создание товариществ с ограниченной ответственностью с участием франчайзера для строительства предприятий, которые будут сданы в аренду франчайзодержателям;

• покупка франчайзером земельного участка с последующей его продажей фирме, обустраивающей участок в соответствии с огово­ренным планом и сдающей его в аренду франчайзеру, который в свою очередь сдает застроенный участок в субаренду франчайзодержателю;

• финансирование части капиталовложений;

• предоставление возможности приобретения лицензионного бизнеса по более низкой цене;

• совместная реклама;

• обучение и консультационные услуги.

Как правило, доходы, получаемые франчайзором, включают ра­зовое вознаграждение и долговременные постоянные отчисления франчайзодержателей. Кроме того, доходы франчайзера могут вклю­чать: арендную плату франчайзодержателей, использующих недвижи­мость и оборудование франчайзера; прибыль от сдачи в залог иму­щества; проценты по кредитам; доход от продажи товаров и услуг, а также покупки и перепродажи предприятий франчайзодержателей.

3.1.

<< | >>
Источник: Игонина Л. Л.. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. ВА Слепова. — М.: Экономистъ, — 478 с. 2005

Еще по теме Прочие способы мобилизации инвестиционных ресурсов:

  1. Глава 13. Транснациональные монополии и финансово-промышленные группы в системе мирохозяйственных связей
  2. Конкурентоспособность
  3. 6.4. Инвестиции в основной капитал и во внеоборотные активы
  4. ЛИЗИНГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ Руденко А.М., Карпов И.Е.
  5. 5.4. Источники финансирования капитальных вложений
  6. Прочие способы мобилизации инвестиционных ресурсов
  7. Выводы
  8. Задачи активизации инвестиционной деятельности банков
  9. Глоссарий
  10. 1.1. ИНВЕСТИЦИИ КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ И ИХ РОЛЬ В РАЗВИТИИ МИКРО- И МАКРОЭКОНОМИКИ
  11. 4.2. Ресурсное обеспечение инвестиционной деятельности
  12. 2.1. КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ И ФОРМ ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
  13. 5.4. Источники финансирования капитальных вложений
  14. 7.2. Формы международного кредита
  15. 1.2. Инвестиционный процесс и его участники. Инвестиционные проекты и их оценка
  16. 13.5. ОТБОР ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ РЕЙТИНГОВЫХ ОЦЕНОК ПРЕДПРИЯТИЙ
  17. 3.1. Финансы коммерческих организаций, их характеристика
  18. 3.5.2. Классификация, виды и формы финансовых планов организаций (предприятий)
  19. 13.3. Разработка инвестиционных планов предприятия
  20. 9.2. Разработка инвестиционной политики предприятия