Понятие «бета»-коэффициента в модели Шарпа

Рыночный портфель (в терминологии Шарпа) «движется» синхронно со всем рынком акций и по определению имеет ^коэффициент, равный 1. Это означает, что если доходность по рынку в целом увеличивается на 5%, то доходность рыночного портфеля возрастает так же на 5%, и, наоборот, при падении среднерыночной доходности - уменьшается на столько же. Любой другой портфель ценных бумаг с /3-коэффициентом, равным 1, бу­дет иметь такую же степень риска, как и весь рынок, а кинетика доходно­сти ценных бумаг портфеля будет совпадать с кинетикой среднерыночной доходности. При /3 = 0,33 доходность ценных бумаг будет падать или повы­шаться втрое меньше, чем у всего рынка, и такая ценная бумага имеет только треть риска рыночного портфеля, а изменение индивидуальной до­ходности в этом случае меньше в 3 раза, чем изменение средней доходно­сти. При /3 = 1,5 подвижность, и, следовательно, степень риска акции в полтора раза выше, чем у рынка. Стоимость портфеля, составленного из акций с /3 = 1,5 растет или падает быстрее, чем стоимость всего рынка.

Теоретически /3-коэффициент может быть отрицательным. Это имеет место в случае, когда доходность рыночного портфеля растет, а по отдель­ной акции она падает, и наоборот. В этом случае линия доходности акции в координатах (г_м, г,) будет иметь наклон вниз (на рис. 4.4). В реальной практике это случается чрезвычайно редко.

Ценные бумаги с /3 > 1 считаются высокорискованными (если падает средняя доходность рынка, то доходность этих ценных бумаг падает еще быстрее). Чем больше /3-коэффициент, тем выше системный риск данной ценной бумаги. Бумаги с /3 > 1 называются агрессивным инвестиционным инструментом, а с/3 < 1 - защитным инвестиционным инструментом.