Оценка эффективности инвестиционного проекта

Инвестиционный проект может быть оценен по большому числу фак­торов: ситуация на рынке инвестиций, состояние финансового рынка, гео­политический фактор и т. п. Однако на практике существуют универсаль­ные методы определения инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ на вопрос - выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект, какой проект предпочесть при выбо­ре из нескольких вариантов. Проблема оценки инвестиционной привлека­тельности состоит в анализе предполагаемых вложений в проект и потока доходов от его использования.

Необходимое условие целесообразного инвестирования капитала - по­лучение в будущем отдачи в виде денежных поступлений, достаточных для возмещения первоначально (или в течение некоторого достаточно длительного интервала времени) инвестированных затрат в течение сро­ка реализации инвестиционного проекта.

Чтобы судить о привлекательности инвестиционного проекта, следует рассматривать четыре основных компонента (три стоимостных и один вре­менной): первый компонент - объем первоначальных затрат, инвестиции, инвестированный капитал (invested capital, /С); второй компонент - потен­циальные выгоды в виде будущих денежных поступлений от хозяйственной (операционной) деятельности (operating cash flows, CF), (future value, FV); третий компонент - экономический срок жизни инвестиций, т.е.

Критерии оценки экономической эффективности инвестиционного проекта наглядно отражаются с помощью финансового профиля инвести­ционного проекта (рис. 8.1).

Дисконтированный денежный поток (PV)

Рис. 8.1. Финансовый профиль инвестиционного проекта при распределенных во времени инвестициях

Методы, используемые при анализе эффективности инвестиций, мож­но подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной аспект стоимости денег.

1. Простые или статические методы, при использовании которых не учитывается зависимость стоимости денег от времени.

2. Динамические методы, основанные на учете временной зависимости денег и предполагающие использование процедуры дисконтирования разновременных доходов и расходов для приведения их к сопоставимому виду, а именно, к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде.

Сравнительная оценка инвестиционных проектов производится в ос­новном с использованием следующих динамических показателей (крите­риев оценки):

- чистой текущей стоимости (чистого дисконтированного дохода или интегрального эффекта инвестиционного проекта);

- индекса доходности или индекса прибыльности;

- внутренней нормы доходности инвестиций;

- срока окупаемости инвестиций.