Основные принципы оценки инвестиционной привлекательности проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов независи­мо от технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей осуществляется на основе единых прин­ципов. К ним относятся:

рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) — от проведения предынвестиционных иссле­дований до прекращения проекта;

моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчет­ный период с учетом возможности использования различных валют;

сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариан­тов проекта);

положительность и максимум эффекта. Для того чтобы инвес­тиционный проект был признан эффективным с точки зрения инвес­тора, необходимо, чтобы, во-первых, эффект его реализации был положительным; во-вторых, при сравнении альтернативных инвес­тиционных проектов предпочтение было отдано проекту с наиболь­шим значением эффекта;

учет фактора времени. При оценке эффективности проекта долж­ны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения, разрывы во времени (лаги) между про­изводством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой, неравноценность разновременных затрат и (или) результатов (пред­почтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

учет только предстоящих в ходе осуществления проекта затрат и поступлений, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящих потерь, непосредственно вызванных осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организаци­ей на его месте нового).

сравнение «с проектом» и «без проекта»;

учет всех наиболее существенных последствий проекта. При опре­делении эффективности инвестиционного проекта должны учиты­ваться все последствия его реализации — как непосредственно эко­номические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общест­венные блага). В тех случаях, когда их влияние на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно;

учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающих­ся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осу­ществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потреб­ности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды про­дукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности исполь­зования при реализации проекта нескольких валют;

учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рис­ков, сопровождающих реализацию проекта.

Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован с различных сторон: финансовой, технологической, организацион­ной, временной и т.д. Каждая из них по-своему важна, однако финан­совые и экономические аспекты инвестиционной деятельности во мно­гих случаях имеют решающее значение.

При всех прочих благоприятных характеристиках проект не будет принят к реализации, если не обеспечит прежде всего:

возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг;

прирост капитала, создающий минимальный уровень доходно­сти, компенсирующий общее (инфляционное) изменение покупа­тельной способности денег, а также покрывающий риск инвестора, связанный с осуществлением проекта;

окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей анализа эффективности любого инвестиционного проекта. Ценность результа­тов в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, используемых при их анализе.