8.1. Организация и структура оборотных средств

Оборотные средства относятся к мобильным активам предприятия и используются для создания и использования оборотных производ­ственных фондов (предметы труда, орудия труда) и фондов обращения (готовая продукция, денежные средства) с целью обеспечения непре­рывного процесса производства и реализации продукции.

Оборотные производственные фонды по натурально-вещественному содержанию представляют собой предметы труда, находящиеся в про­изводственных запасах или вступившие в процесс производства (неза­вершенное производство).

Фонды обращения включают средства предприятия, функционирую­щие в сфере обращения. В состав фондов обращения входят: готовая продукция, отгруженные товары, денежные средства, средства в расчетах.

Производственный цикл, в ходе которого осуществляется кругооборот средств (капитала) предприятия, включает комплекс работ, выполнение которого дает готовую продукцию или полуфабрикат. Продолжитель- носгь производственного цикла отражает время пребывания продук­ции в незавершенном производстве от первой технологической опе­рации до полного изготовления продукции и передачи ее на склад.

В зарубежной литературе фигурирует термин «оборотный капитал понимаемый как часть производительного капитала, стоимость кото­рого полностью переносится на произведенную продукцию и возвра­щается в денежной форме после ее реализации. Термин «оборотный капитал» относительно нов для отечественной экономики.

Под чистым оборотным капиталом понимается разность текущих активов и краткосрочных обязательств, позволяющее предприятию финансировать свои постоянные операции; оборотный капитал может быть быстро трансформирован в денежные средства.

Термин «оборотные средства» по сравнению с термином «оборот­ный капитал» более привычен и фигурирует в законодательных, нор­мативных документах и хозяйственной практике. В бухгалтерском учете оборотные средства выступают в виде оборотных активов в балансе. Далее в настоящей главе мы будем употреблять оба эти термина, однако, когда речь будет идти о стандартизированных поня­тиях финансового анализа, бухгалтерского учета и материально-веще- ственных формах, то будет употребляться термин «оборотные средства», а при рассмотрении вопросов структуры и цены капитала, кругооборота капитала будет употребляться термин «оборотный капи­тал». В целом, двойственность терминов обусловлена двойственностью природы капитала в его материально-вещественной и стоимостной (денежной) характеристиках, в том, что капитал является как источ­ником, так и результатом деятельности предприятия независимо от специфики производственной деятельности.

По сути и по классическому определению объектов инвестиций, рассмотренному в главе 2, формирование и поддержание оборотных средств относится к инвестиционной деятельности предприятия. Це­лесообразно рассмотреть это направление инвестиционной деятельно­сти предприятия отдельно, поскольку оно имеет свою специфику, отличную от инвестиций в реальные проекты и ценные бумаги. Данная глава посвящена рассмотрению оборотных средств и управления ими с позиций именно инвестиционной деятельности.

Структура оборотного капитала — это удельный вес стоимости отдельных элементов оборотного капитала в общей их стоимости. Структура оборотных средств предусматривает их материально-веще- ственную форму по видам.

По принципам организации оборотные средства делятся на нор­мируемые и ненормируемые. Нормирование оборотных средств обеспе­чивает непрерывность процесса производства и эффективность использования ресурсов предприятия.

• норма (установленная предприятием средняя величина) оборот­ных средств должна обеспечивать реальные потребности производ­ства и возможные случаи сбоев в поставке ресурсов предприятию;

• производственные запасы, сформированные предприятием на основе нормирования, не должны быть завышены, иначе возник­новение сверхнормативных запасов ведет к замораживанию средств и снижению уровня рентабельности, увеличению «цены» оборот­ного капитала. Производственные запасы предприятия состоят из:

• текущих запасов, обеспечивающих производство ресурсами между очередными поставками ресурсов;

• страховых запасов, определяемых как 50 % текущих и предназна­ченных для покрытия потребностей в ресурсах в случае сбоя в поставках;

• технологических запасов, предназначенных для обработки и под­готовки ресурсов к использованию.

Нормируемые оборотные средства (в материально-вещественном выражении) предприятия включают производственные запасы, за­делы незавершенного производства, остатки готовой продукции на складах.

К ненормируемым оборотным средствам относятся: отгруженная продукция, денежные средства, дебиторская задолженность.

В таблице 8.1.1 приведена общая структура оборотных средств предприятия.

Оборотные.средства можно также классифицировать в зависимости от сферы рассмотрения.

• запасы,

• налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям,

• дебиторскую задолженность,

• денежные средства, прочие оборотные активы.

В таблице 8.1.2 приведена классификация оборотного капитала и оборотных средств по различным признакам.

Оборотный капитал находится в постоянном движении, обеспечи­вая бесперебойный кругооборот средств, при этом происходит посто­янная смена форм авансированной стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную и снова в товар­ную и денежную.

Первая стадия кругооборота капитала начинается с авансирования стоимости в денежной форме на приобретение сырья, материалов, топлива и других средств производства. В результате денежные средства превращаются в форму производственных запасов, переходя из сферы обращения в сферу производства. Стоимость при этом не расходуется, а авансируется, т. к. после завершения кругооборота (реализации продукции) она возвращается.

Вторая стадия кругооборота совершается в процессе производства продукции.

Третья стадия кругооборота заключается в реализации готовой продукции и получении денежных средств (выручки). Оборотный капитал снова переходит из сферы производства в сферу обращения и из товарной формы в денежную.

Третья стадия может быть разделена на две: стадию реализации продукции до момента ее оплаты потребителем, на этом этапе аван­сируемая стоимость превращается в дебиторскую задолженность, и стадию оплаты — после оплаты продукции дебиторская задолженность предприятия снова превращается в денежные средства.

Поскольку в реальном производстве это процесс непрерывен, то одновременно оборотный капитал пребывает частями во всех указан­ных формах (денежной, производственной, товарной).

Таким образом, деление оборотных средств на производственные оборотные фонды и фонды обращения условно, так как происходит непрерывный переход этих частей друг в друга. Оборотные фонды непосредственно участвуют в создании новой стоимости, в прираще­нии капитала предприятия, а оборотный капитал непрерывно попол­няется.

Принято разделять оборотный капитал на постоянный и перемен­ный. Постоянный оборотный капитал представляет собой часть обо­ротного капитала, направляемую на финансирование денежных средств, дебиторской задолженности, производственных запасов, по­требность в которых относительно постоянна в течение всего произ­водственного цикла. Постоянный оборотный капитал —величина, усредненная по времени. Иногда постоянный оборотный капитал трактуется как минимум оборотных средств, необходимый для осуще­ствления производственной деятельности. Переменный оборотный ка­питал используется для финансирования в пиковые периоды и служит определенной страховкой непрерывности производственной деятель­ности предприятия.

Оборотный капитал первоначально формируется как часть устав­ного капитала и направляется на приобретение производственных запасов, поступающих в производство. В процессе производства про­дукции до ее реализации прирост оборотного капитала финансируется из таких источников, как кредиторская задолженность, кредиты банков и других кредиторов, а также устойчивые пассивы предприятия, вклю­чающие задолженности по заработной плате и отчислениям во вне­бюджетные фонды, задолженности поставщикам и заказчикам, задолженности бюджету по отдельным видам налогов.

Управление оборотными средствами предприятия в качестве осно­вополагающей функции определяет организацию оборотного капита­ла, включающую:

• определение состава и структуры оборотных средств;

• установление потребности предприятия в оборотных средствах;

• определение источников формирования оборотного капитала;

Определение оптимального состава и структуры оборотных средств

Целевой установкой управления оборотными средствами является определение их объема и структуры, источников формирования и покрытия, оптимальных соотношений между структурными элемента­ми, достаточных для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Очевидно, что структура и объем оборотных средств в значительной степени зависят от конкретной специфики производственной деятель­ности предприятия. Удельный вес отдельных элементов оборотных средств зависит от длительности производственного цикла, от выпу­скаемой продукции, от отраслевой направленности предприятия. Так, при длительном производственном цикле, как правило, высок удель­ный вес незавершенного производства. В перерабатывающем произ­водстве высок удельный вес сырья и полуфабрикатов. В добывающей промышленности велик удельный вес расходов будущих периодов, но существенно мал удельный вес сырья и основных материалов. Кроме удельного веса отдельных элементов, существенное значение имеет оптимальность соотношения оборотных средств в производстве и в обращении. Это является одним из основных факторов повышения эффективности использования оборотных средств и успешности вы­полнения производственной программы предприятия.

Одним из важнейших критериальных показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия является ликвид­ность оборотных средств, т. е. способность быстрого погашения кре­диторской задолженности, быстрого превращения оборотных активов в денежные средства. Риск ликвидности оборотных средств означает вероятность их неликвидности, т. е. понятие обратное ликвидности. Чем выше ликвидность оборотных средств, тем ниже уровень риска ликвидности. Формулы для расчета ликвидности и рентабельности оборотных средств рассмотрены в главе 6, раздел 6.1 при анализе финансовой деятельности предприятия.

Чистым оборотным капиталом называется величина оборотного капитала за вычетом сумм по текущим обязательствам. Величина (уровень) чистого оборотного капитала характеризует уровень риска ликвидности и прибыльности оборотных средств в финансово-произ- водственной деятельности предприятия в целом.

Установление потребности предприятия в оборотных средствах

Предприятия как самостоятельные субъекты предпринимательской деятельности сами осуществляют деятельность по нормированию и планированию потребностей в оборотных средствах для обеспечения эффективной производственной деятельности. Определение потреб­ности предприятия в оборотных средствах осуществляется на этапе формирования производственной программы и финансового плана предприятия в процессе нормирования оборотных средств. Целью нормирования является определение рационального размера оборот­ного капитала, отвлекаемого из сферы обращения в сферу производ­ства. Следует отметить, что капитал отвлекается при этом также и из традиционной инвестиционной деятельности.

Величина норматива оборотных средств не является величиной постоянной, а зависит от объема производства, условий снабжения и сбыта, ассортимента продукции и многих факторов производства. В основу определения потребности в оборотных средствах положена смета затрат на производство продукции (работ, услуг). Норма запаса оборотных средств может устанавливаться в процентах, днях запаса (длительность периода, обеспечиваемого данным видом материальных ценностей) или в денежном выражении.

Различают следующие методы нормирования оборотных средств:

• метод прямого счета. Метод заключается в определении величины авансирования оборотных средств для каждого элемента с после­дующим суммированием этих величин для получения норматива;

• аналитический метод. Применяется при стабильном неизменном производстве. Норматив оборотных средств определяется укруп- ненно с учетом темпа роста объема производства и размера нормируемых средств прошлого периода;

• коэффициентный метод. Норматив определяется на основе нор­матива за предыдущий период путем внесения изменений с учетом условий производства, снабжения, реализации и пр.

На основе потребностей в отдельных видах ресурсов для производ­ства продукции определяются частные нормативы оборотных средств в составе оборотного капитала и суммированием определяется сово­купный норматив оборотных средств, отражающий общую потребность предприятия в нормируемых оборотных средствах.

Определение источников формирования оборотного капитала

Оборотный капитал формируется в период организации предпри­ятия, источником этого формирования в этот момент является устав­ный капитал предприятия. В процессе работы источником пополнения оборотных средств, являются различные источники, в том числе, собственные и заемные средства.

Собственные средства играют главную роль в организации круго­оборота средств. Наряду с уставным капиталом, источником пополне­ния оборотных средств является полученная прибыль предприятия, а также приравненные к собственным средствам так называемые устой- нивые пассивы, средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. К ним относятся:

• переходящая задолженность по оплате труда;

• резервы на покрытие предстоящих расходов;

• минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и

внебюджетными фондами;

• средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за про­дукцию (товары, услуги);

• переходящие остатки фонда потребления;

• прочие.

Заемные средства представляют собой краткосрочные кредиты банков, с помощью которых удовлетворяются временные дополнитель­ные потребности в оборотном капитале. В условиях административ­но-командной экономики заемные средства составляли достаточно большую долю в источниках формирования оборотного капитала. Сложности кредитования пополнения оборотного капитала связаны с воздействием инфляции, кризисом неплатежей, замедлением оборота средств.

Основными традиционными формами краткосрочного финанси­рования пополнения оборотного капитала являются коммерческие и банковские кредиты.

Порядок кредитования определяется банком и регулируется кре­дитным договором.

Специфическим для оборотного капитала способом кредитования являются целевые государственные кредиты на пополнение оборотных средств.

В соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 25.05.92 г. № 2837-1 «О неотложных мерах по улучшению расчетов в народном хозяйстве и повышении ответственности предприятий за их финансовое состояние», и постанов­лением Правительства Российской Федерации и Центрального банка России от 01.07.92 г. №458 государственным предприятиям из целевых внебюджетных фондов предоставляются государственные кредиты на пополнение оборотных средств.

Указом Президента Российской Федерации от 27.11.92 г. № 1483 установлено, что на приватизированные предприятия распространяются порядок и условия предоставле­ния льготных целевых государственных кредитов на пополнение оборотных средств и на другие нужды, определяемые Правительством Российской Федерации.

Этот порядок распространяется на государственные предприятия и организации, акционерные общества с долей государства в уставном фонде более 50 процентов, а также приватизированные предприятия и организации независимо от их организацион­но-правовой формы. При реорганизации предприятия, изменение его статуса, создании на базе этого предприятия других самостоятельных предприятий задолженность по целевому государственному кредиту на пополнение оборотных средств передается правопреемникам.

Базовыми показателями для определения процентной ставки за пользование целе­вым государственным кредитом на пополнение оборотных средств и размера его возврата по промежуточным срокам погашения являются: цены на первое число месяца, в котором получен кредит, фонд потребления — по отчету за месяц, предшествовавший месяцу

получения кредита; по снабженческо-сбытовым и торговым предприятиям вместо цен принимаются доходы в процентах к товарообороту, сложившиеся в базовом месяце. В качестве базовых цен на строительную продукцию принимаются цены, действовавшие на момент получения кредита.

Для определения размера изменения цен на указанную продукцию за отчетный месяц объемы работ, включенные в справку о стоимости выполненных работ и затрат, в текущих ценах сопоставляются с объемами работ за этот же период, пересчитанными в базовые цены.

При наличии у предприятия задолженности по платежам в бюджет, погашению кредита на пополнение оборотных средств и уплате процентов за его пользование в первую очередь оплачиваются платежные документы по платежам в бюджет.

Начиная с расчетов за январь 1994 года уточнен порядок определения процентной ставки за пользование государственным целевым кредитом на пополнение оборотных средств по предприятиям-монополистам и другим предприятиям и организациям, реализующим свою продукцию по регулируемым ценам. Если указанные предприятия реализуют продукцию не только по регулируемым, но и по свободным ценам, то размер процентной ставки за пользование указанным кредитом определяется исходя из пока­зателей по продукции, реализуемой по свободным ценам, с корректировкой на долю этой продукции в общем объеме реализации по предприятию.

Формула для расчета размера процентной ставки (Пс) за пользо­вание кредитом на пополнение оборотных средств этих предприятий будет иметь следующий вид:

П_с = 10 + ((У_Врс/100).(100.(Т—Б)/Б)—(УвзЧЗт—3_б)/3б)),