Критерии и основные аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов

который должен учитываться при этом, является критерий повы­шения ценности фирмы (creation of value), факторами которой могут стать рост доходов фирм, снижение производственного или финан­сового риска, повышение уровня эффективности ее работы в резуль­тате верных решений.

Определение реальности достижения именно таких результа­тов инвестиционных операций — ключевая задача оценки эффек­тивности любого инвестиционного проекта. Ценность результатов в равной степени зависит как от полноты и достоверности исход­ных данных, так и от корректности методов, используемых при их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпре­тации результатов расчетов играют также опыт и квалификация экс­пертов и консультантов.

В России на базе документов, разработанных ЮНИДО, Мин­экономики России, Минфином России и Госкомстроем России при­няты Методические рекомендации по оценке эффективности инвес­тиционных проектов от 21 июня 1999 г. № ВК 477, которые в настоящее время служат основой для всесторонней оценки инвестиционных проектов.

Оценка эффективности инвестиционных проектов включает два основных аспекта — финансовый и экономический. Международ­ная практика разделяет задачи и методы финансовой и экономиче­ской оценок. Оба указанных подхода дополняют друг друга.

В первом случае анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации. Иначе говоря, задача финансовой оценки — установле­ние достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия (фирмы) для реализации проекта в установленный срок, выполне­ния всех финансовых обязательств. Финансовая оценка (или оцен­ка финансовой состоятельности) предполагаемого объекта инвес­тиций является неотъемлемой частью инвестиционного процесса. Инвестор не будет иметь дело с юридическим или физическим лицом, финансовое состояние которого ему не известно.

При оценке экономической эффективности акцент делается на потенциальную способность инвестиционного проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточ­ный темп их прироста. Данный анализ строится на определении различных показателей эффективности инвестиционных проектов, которые являются интегральными показателями.

2.2.1.