Классификация инвестиционных портфелей

Сложно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Сущность портфельного инвестирования как раз и заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами активов для достижения требуемых параметров. В зависимости от того, какие цели и задачи стоят при формировании того или иного портфеля, выбира­ется определенное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора. Основная задача инвестицион­ного менеджера состоит в том, чтобы учесть потребности инвестора и сформировать портфель из ценных бумаг, сочетающий в себе разум­ный риск и приемлемую доходность.

Для составления инвестиционного портфеля необходимо:

• формулирование основной цели, определение приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, рост капитала, со­хранение капитала и т.д.);

• отбор инвестиционно привлекательных ценных бумаг, обес­печивающий требуемый уровень доходности;

• поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;

• мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основных параметров инвестиционного портфеля.

Инвестиционные портфели быпвают различных видов.

Обычно ценные бумаги обеспечивают получение дохода дву­мя способами:

• за счет роста их курсовой стоимости;

• за счет получения дополнительных доходов (в виде дивиденда по акциям или купонного дохода по облигациям).

Если основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста. Эти портфели можно под­разделить на следующие виды:

• портфели простого роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля;

• портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вме­сте с тем могут приносить самый высокий доход;

• портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компа­ний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми тем­пами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабиль­ным в течение длительного периода времени и нацелен на сохране­ние капитала;

• портфель среднего роста - сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наи­более распространенной моделью портфеля.

Если источником дохода по ценным бумагам портфеля служат дополнительные суммы денег, то такие портфели принято относить к портфелям дохода.

Схема 1. Классификация инвестиционного портфеля по источнику дохода

Портфель дохода ориентирован на получение высокого те­кущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а также обли­гации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты.

Данные портфели также можно подразделить на:

• портфель постоянного дохода - это портфель, который со­стоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

• портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

На практике инвесторы предпочитают оба способа получения дохода по ценным бумагам портфеля, в силу чего вкладывают сред­ства в так называемые комбинированные портфели. Они форми­руется для того, что избежать возможные потери на фондовом рын­ке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стои­мости, а другая - благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зави­симости от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учи­тывать тип инвестора.

При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Од­ни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получе­ния высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умеренно - агрессивных и агрессивных.

Консервативный тип инвестора характеризуется склонно­стью к минимизации риска, к надежности вложений.

Умеренно - агрессивному типу инвестора присуши такие черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой доходности вложений, но с определенным уровнем защи­щенности.

Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения высокой доходности.

Для того, чтобы инвестиционный портфель приносил необ­ходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инве­стиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

• сохранение первоначально вложенных средств;

• достижение максимального возможного уровня доходности;

• снижение уровня риска.

Обытно выщеляют два способа управления: активное и пас­сивное управление.

Активное управление - это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избав­лением от низко доходных ценных бумаг. Такой вид предполагает до­вольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля. При этом широко используется мониторинг, который помогает быстро реа­гировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выяв­лять привлекательные ценные бумаги для инвестирования.

Мониторинг активного управления предполагает:

• отбор ценных бумаг (покупку высокодоходных и продажу низкодоходных ценных бумаг);

• определение доходности и риска нового портфеля с учетом ро­тации ценных бумаг;

• сравнение эффективности старого и нового портфелей с уче­том затрат на операции по купле - продаже ценных бумаг;

• реструктуризация портфеля, обновление его состава.

Активный мониторинг - это непрерывный процесс наблюде­ния за курсами акций, анализ текущей ситуации и прогнозирование будущих котировок.

Активное управление характерно для опытных инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно требует хорошего знания рынка ценных бумаг, умения быстро ориентиро­ваться при изменении конъюнктуры рынка.

Пассивное управление - это такое управление инвестицион­ным портфелем, которое приводит к формированию диверсифици­рованного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

Мониторинг пассивного управления предполагает:

• определение минимального уровня доходности;

• отбор ценных бумаг в хорошо диверсифицированный портфель;

• формирование оптимального портфеля;

• обновление портфеля при падении доходности ниже мини­мальной.

Мониторинг является основой для получения адекватных до­ходов от вложенных средств в зависимости от интенсификации транзакций с ценными бумагами.

Активный и пассивный способ управления можно предста­вить следующей схемой.

Активный способ Анализ Пассивный способ

управления ценных управления

бумаг

Отбор ценных бумаг

Высоко- Низко­

доходных доходных к покупке к продаже

Отбор ценных бумаг

в хорошо диверсифицированный портфель

Составление портфеля с учетом изменения ценных бумаг в его составе

Сравнение нового и старого портфеля

Составление нового портфеля при падении доходности

Формирование нового портфеля

Схема 3. Активный и пассивный способ управления

6.2.