<<
>>

1.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА

Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестици­онного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются:

■ достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал;

■ существование экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах;

■ механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

В рыночном хозяйстве инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка.

Инвестиционный рынок — сложное динамичное экономическое явление, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.

В экономических публикациях встречаются различные подходы к пониманию инвестиционного рынка. В отечественной экономической литературе, где в последние годы термин «инвестиционный рынок» полу­чил широкое распространение, его наиболее часто рассматривают как рынок инвестиционных товаров. Одни авторы, отождествляющее поня­тие «инвестиции» с понятием «капитальные вложения», под инвестици­онными товарами подразумевают только определенные разновидности объектов вложений (основной капитал, строительные материалы и строи­тельно-монтажные работы), другие трактуют инвестиционный рынок более широко — как рынок объектов инвестирования во всех его формах. Зарубежные экономисты под инвестиционным рынком, как правило, понимают фондовый рынок, так как доминирующей формой инвестиций в развитом рыночном хозяйстве являются вложения в ценные бумаги.

В наиболее общем виде инвестиционный рынок может рассмат­риваться как форма взаимодействия субъектов инвестиционной дея­тельности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Инвестиционный рынок характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объе­мами реализации.

Посредством инвестиционного рынка в рыночной экономике осу­ществляется кругооборот инвестиций (рис. 1.1), преобразование инве­стиционных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения, опреде­ляющие будущий прирост капитальной стоимости (реализованные инвестиционный спрос и предложение).

Рис. 1.1. Кругооборот инвестиций в рыночной экономике

Конъюнктура инвестиционного рынка — совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уров­ня цен, конкуренции и объемов реализаций на инвестиционном рын­ке или сегменте инвестиционного рынка.

Циклическое развитие и изменчивость инвестиционного рынка обусловливают необходимость постоянного изучения текущей конъ­юнктуры, выявления основных тенденций ее развития и прогнозиро­вание будущей конъюнктуры. Конъюнктурный цикл инвестиционно­го рынка включает четыре стадии:

1) подъем конъюнктуры;

2) конъюнктурный бум;

3) ослабление конъюнктуры;

4) спад конъюнктуры.

Подъем конъюнктуры инвестиционного рынка происходит, как правило, в связи с общим повышением деловой активности в эконо­мике. Он проявляется в увеличении спроса на объекты инвестирова­ния, росте цен на них, оживлении инвестиционного рынка.

Конъюнктурный бум выражается в резком возрастании объемов реализации на инвестиционном рынке, в увеличении предложения и спроса на объекты инвестирования при опережающем росте после­днего, в соответствующем повышении цен на объекты инвестирова­ния, доходов инвесторов и инвестиционных посредников.

Ослабление конъюнктуры происходит при снижении инвести­ционной активности в результате общеэкономического спада. Эта ста­дия характеризуется относительно полным удовлетворением спроса на объекты инвестирования при некотором избытке их предложения, стабилизацией, а затем снижением цен на объекты инвестирования, уменьшением доходов инвесторов и инвестиционных посредников.

Спад конъюнктуры на инвестиционном рынке отличается критически низким уровнем инвестиционной активности, резким снижением спроса и предложения на объекты инвестирования при превышении предложения. На стадии конъюнктурного спада цены на инвестиционные объекты существенно снижаются, доходы инве­сторов и инвестиционных посредников падают до самых низких значений, инвестиционная деятельность в ряде случаев становится убыточной.

Инвестиционный спрос. Различают потенциальный и реальный инвестиционный спрос.

Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование, и составляет потенциаль­ный инвестиционный капитал.

Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представ­ляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственнощред- назначены для инвестиционных целей — планируемые или преднаме­ренные инвестиции.

Значительное воздействие на инвестиционный спрос оказывает ожидаемый темп инфляции. В наиболее общем смысле повышение темпов инфляции вызывает обесценение доходов, которые предпола­гается получить от инвестиций. Кроме того, инфляция оказывает нега­тивное влияние на объем инвестиций по целому ряду направлений: через сдерживание движущих сил экономического роста в долгосроч­ном аспекте, ограничение процессов накопления и расширения про­изводства, обесценение производственных фондов во всех функцио­нальных формах, инфляционное налогообложение прибыли, перелив денежных средств из сферы производства в сферу обращения, умень­шение реальных доходов и сбережений, снижение емкости внутрен­него рынка и т.д. Поэтому рост темпов инфляции, а также инфляци­онных ожиданий препятствует активизации инвестиционной дея­тельности.

В условиях развитой рыночной экономики формирование инве­стиционного спроса связано с функционированием финансового рын­ка, опосредствующего движение инвестиционного капитала, а также доходов от вложенных активов.

Аккумулируя сбережения отдельных инвесторов, финансово-кредитная система образует основной канал инвестиционного спроса. Особенно важную роль при этом играют бан­ки, которые могут использовать не только сбережения, но и обраща­ющиеся денежные средства, эмиссию. Конъюнктура фондового и кре­дитного рынков, определяя условия инвестиционных вложений, воздействует на объем и структуру инвестиций. Доходы от инвести­рования, принимающие на финансовом рынке форму дивиденда и про­цента, воспроизводят потенциальный инвестиционный спрос, который может быть реализован путем реинвестирования.

Существенное влияние на динамику, инвестиций оказывает про­центная и налоговая политика государства. Регулирование процент­ных и налоговых ставок — важный рычаг государственного воздействия на инвестиционный спрос. Снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование.

Норма ожидаемой прибыли относится к факторам, воздейству­ющим на инвестиционный спрос на микроэкономическом уровне К ним также следует отнести издержки на осуществление инвестиций ожидания, изменения в технологии и др. Норма ожидаемой чистой при

были имеет особое значение в системе микроэкономических факто­ров. Это обусловлено тем, что именно прибыль является побудитель­ным мотивом осуществления инвестиций. Инвесторы производят вложения лишь тогда, когда ожидают, что доход, полученный от инве­стирования, будет превосходить затраты. Поэтому чем выше норма ожидаемой чистой прибыли, тем больше инвестиционный спрос.

Кривая спроса на инвестиции. Между процентной ставкой и капи­таловложениями имеется связь. Это важно, потому что в первую оче­редь через зависимость процентных ставок государство воздействует на инвестиции.

Для иллюстрации соотношения между процентными ставками и инвестициями экономисты применяют график, который называют «кривой спроса на инвестиции» (рис. 1.2).

Ожидаемая норма чистой прибыли 26 и ставка процента

22 18 14 10

График показывает, что с уменьшением процентных ставок расхо­ды бизнеса на инвестиции растут.

Другими словами, чем меньше про­центная ставка на инвестиции («цена» заемного денежного капитала), тем больше желающих вкладывать деньги, и, следовательно, расходы на инвестиции растут (инвестиции становятся привлекательными). Доходность инвестиций в этом случае начинает падать, так как распла­чиваться по процентам нужно с большим количеством людей. Как в тотализаторе: если выигрывает большее число людей, то и расплачи­ваться приходится большим. А значит, выигрыш каждого падает.

140 180 220 260 Рис. 1.2. Кривая спроса на инвестиции
Спрос

на инвестиции

Кривая спроса на инвестиции для народного хозяйства в целом Строится путем расположения всех инвестиционных объектов по нисходящей в зависимости от ожидаемой нормы чистой прибыли.

Следует учитывать, что инвестиции производятся до тех пор, пока ставка процента не окажется равной ожидаемой норме чистой прибыли. Кривая спроса на инвестиции идет вниз и отражает обратную зависимость меж­ду ставкой процента (ценой инвестирования) и совокупной величиной требуемых инвестиционных товаров. Изменение ставки процента будет сопровождаться изменением уровня расходов на инвестиции, причем при самой высокой ставке процента осуществляются те из инвестиционных проектов, которые обеспечивают самую высокую ожидаемую норму чис­той прибыли. В случае снижения ставки процента коммерчески выгод­ными будут проекты, ожидаемая норма чистой прибыли от которых мень­ше. В то же время уровень инвестиций возрастает.

При фиксированном предложении денег на величину инвестиций воздействует уровень цен. Это происходит под воздействием эффекта процентной ставки. При повышении цены возрастает количество денег, в которых остро нуждаются потребители и предприниматели для закупки продукции по возросшим ценам.

Происходящее вследствие этого увеличение спроса на неиспользованные деньги снижает «цену» денег — процентную ставку, что в свою очередь уменьшает инвести­ции. И наоборот, при более низком уровне цен происходит сокраще­ние спроса на неиспользованные деньги, снижение ставки процента и увеличение инвестиций.

Сдвиги кривой спроса на инвестиции. На инвестиции влияют и другие факторы. Например, увеличение валового национального про­дукта (ВНП) сдвинет кривую спроса на инвестиции вправо вверх.

К числу важнейших факторов, не связанных со ставкой процента, относятся издержки производства. Известно, что они включают расходы на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования, заработ­ную плату работников, нормальную прибыль предпринимателей. Увели­чение этих расходов приведет к снижению размеров инвестиций, и кри­вая на графике сместится влево, а модернизация оборудования увеличит инвестиционный фонд и сместит кривую инвестиций вправо.

С названным фактором тесно связан уровень оснащенности про­изводства основным капиталом. Если производство хорошо оснащено техническими мощностями, каждое последующее инвестирование будет сопровождаться падением нормы чистой прибыли, поэтому инве­стиции будут ограничиваться. В случае низкой технической оснащен­ности дополнительные инвестиции приведут к росту производитель­ности труда и повышению нормы чистой прибыли. Инвестиции будут расширяться, и кривая сместится вправо.

В таком случае основным стимулом для инвестирования высту­пает прогресс в области техники и технологии производства, что сни­жает издержки производства, повышает качество изделий, способствуя тем самым повышению нормы чистой прибыли, а значит, и резкому возрастанию инвестиций в тех производствах, где подобные преобра­зования происходят.

Сдвиги в спросе на инвестиции происходят также под действием субъективных факторов, которые часто оказываются трудно предска­зуемыми. Речь идет о меняющемся политическом климате в стране, международной обстановке, о состоянии дел на фондовых биржах, о реагировании на них предпринимателей и т.д. Если под воздействи­ем этих факторов в экономической среде складывается оптимистиче­ское настроение, инвестиции начнут возрастать и, наоборот, пессими­стические настроения вызовут ограничение инвестиций. Кривая инвестиций сдвигается влево.

Наконец, инвестиционная деятельность зависит от уровня нало­гообложения. Рост налогов вызовет сокращение доходов предприни­мателей, в результате чего кривая инвестиций будет иметь тенденцию сдвига влево, а в случае снижения налогов — вправо (рис. 1.3).

Рис. 1.3. Расходы на инвестиции

На рисунке 1.3 стрелки показывают влияние на кривую инвести­ционного спроса следующих событий: а — рост уровня валового продукта; б — повышение налогов на доход от капитала; в — быстрое распространение пессимизма среди бизнесменов вви­ду угроз национализации или войны.

Инвестиционное предложение. Инвестиционное предложение составляет совокупность объектов инвестирования во всех его фор­мах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборот­ные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имуще­ственные и интеллектуальные права и др. Объекты инвестиционной деятельности отражают спрос на инвестиционный капитал.

Воплощая инвестиционный спрос и предложение, инвестицион­ный капитал и объекты инвестиционной деятельности, выступающие в форме инвестиционных товаров, находятся на различных, противо­стоящих полюсах инвестиционного рынка. В зависимости от исход­ной позиции анализа инвестиционный рынок можно рассматривать в двух аспектах: как рынок инвестиционного капитала, размещаемого инвесторами, и как рынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов (рис. 1.4). Такой подход обусловлен описанным выше двойственным характером инвестиций, выступа­ющих, с одной стороны, как ресурсы (инвестиционный капитал), а с другой стороны, как вложения (инвестиционные товары), и отра­жает специфику инвестиций в рыночных условиях.

Рис. 1.4. Структура инвестиционного рынка

Формирование инвестиционного предложения имеет ряд отличи­тельных особенностей. Как предложение товаров оно обусловлено такими основными факторами, как цена, а также неценовые составля­ющие: издержки, совершенствование технологии, налоговая полити­ка, ожидания, уровень конкуренции и др. Вместе с тем инвестицион­ное предложение выступает как специфическое товарное предложение, поскольку инвестиционные товары отличает способность приносить доход. Это определяет качественную особенность такого фактора, как цена на инвестиционные товары, которая складывается в зависим ости, от нормы доходности.

Норма доходности лежит в основе цены финансовых инструмент тов, опосредующих движение реального капитала. Рыночная цена!

финансовых активов свидетельствует о степени привлекательности вложений в инвестиционные товары.

Существенное воздействие на инвестиционное предложение ока­зывает ставка процента по депозитным вкладам в банковскую систе­му, величина которой определяет сбережения домашних хозяйств Развитие фондового рынка и рынка ссудных капиталов выступает, таким образом, важным условием стимулирования инвестиционного предложения.

Поскольку при определенном составе инвестиционного предло­жения инвестиционный спрос ориентирован на более доходные акти­вы, объем и структура инвестиционного предложения воздействуют на объем и структуру инвестиционного спроса. Инвестиционное пред­ложение является основным фактором, определяющим масштабы функционирования инвестиционного рынка, поскольку оно вызывает изменение спроса на инвестиционные товары. Механизм обратной свя­зи не столь выражен, он проявляется лишь в условиях свободного кон­курентного рынка.

Рынок инвестиционного капитала. На рынке инвестиционного капитала осуществляется движение инвестиций. Он характеризуется предложением инвестиционного капитала со стороны инвесторов, выступающих в роли продавцов, и спросом на инвестиции со стороны' субъектов инвестиционной деятельности, выступающих в роли поку­пателей.

Инвестиционный капитал составляют элементы капитальных цен­ностей, которые могут принимать как материальную, так и денежную форму. Несмотря на разнообразие форм инвестиций, как уже отмеча­лось, все они представляют собой результат накопления капитала. Обмен инвестиций на рынке инвестиционного капитала проводится с учетом ожидаемой отдачи от них в будущем, которая должна пре­восходить доход.

Рынок инвестиционных товаров. Рынок инвестиционных това­ров предполагает процесс обмена объектов инвестиционной деятель­ности. На этом рынке инвестиционный спрос представляют инвесторы, выступающие как покупатели инвестиционных товаров, а инвестици­онное предложение - производители инвестиционных товаров или другие участники инвестиционной деятельности, являющиеся продав­цами объектов вложений для инвесторов.

Инвестиционные товары. Объекты инвестиционных вложений составляют особый вид товаров, представленных элементами капиталь­ного имущества, которые в отличие от потребительских товаров Используются в различных сферах экономической деятельности С целью получения дохода (эффекта) в перспективе.

Инвестиционные товары, как и инвестиции, характеризуются качественной разнородностью. Они могут существовать в материаль­ной форме (элементы физического капитала), в денежной форме (день- голевые денежные вклады, паи, ценные бумаги), а также и в матери­альной и в денежной форме (основной и оборотный капитал, научно- техническая продукция и т.д.). Их обобщающей характеристикой

является способность приносить доход.

Определенные виды инвестиций и инвестиционных товаров в силу их связанности в производительной форме не могут непосредственно обращаться на инвестиционном рынке. В странах с развитои рьшоч- ной экономикой они обычно замещаются на рынке долговыми обяза­тельствами или свидетельствами о вложении капитала, дающими пра­во на присвоение дохода (долговыми и долевыми ценными бумагами) Обращаясь на инвестиционных рынках, финансовые инструменты, возникшие на основе реального капитала и являющиеся его предста­вителями, приобретают самостоятельное значение, собственные фор­мы и закономерности функционирования.

Функционирование инвестиционного рынка складывается под воздействием множества факторов различного характера и направлен­ности. Основным фактором, определяющим в конечном счете общее состояние и масштабы инвестиционного рынка, выступает формиро­вание совокупного инвестиционного спроса и предложения.

Сбалансированность инвестиционного спроса и предложения может быть достигнута лишь в общих масштабах инвестиционного рынка Их выравнивание происходит в рыночной системе посредством установления равновесных цен. Действие механизма равновесных цен ' присуще только свободному конкурентному рынку. Этот механизм предполагает изменение цен на инвестиционные товары и капитал на основе балансирования спроса и предложения до тех пор, пок, не установится динамическое равновесие на инвестиционном рынке т е не будут достигнуты равновесные цены на инвестиционный кап» тал и инвестиционные товары и синхронизация решении об их куп®

Действие механизма равновесных цен на инвестиционном рыню отражает специфику инвестиционных товаров. Последняя, как отме чалось состоит в способности инвестиционных товаров приносит доход. Стремление к получению наибольшего дохода при меныпя затратах лежит в основе решений экономических субъектов об инв стировании. При определенной структуре инвестиционного предл жения инвесторы окажут предпочтение тем инвестиционным товару которые обеспечат наибольшую норму чистой прибыли на вложенны капитал при минимальном риске вложений. Высокая рыночная це*.

инвестиционных товаров, обусловленная их доходностью, служит импульсом для направления значительных масс инвестиционного, капитала в эти объекты вложения. Перемещение инвестиционного, капитала в свою очередь приводит к превышению инвестиционного спроса над предложением данных товаров, что при прочих равных условиях инициирует эффект повышения цены и эффект увеличе­ния предложения. При увеличении предложения данных инвестици- онных товаров рыночный механизм вызовет снижение их. цены* Поэтому произойдет перелив инвестиционного капитала в более, доходные сферы инвестиционной деятельности. Рассматриваемой процесс завершится установлением динамического равновесия на инвестиционном рынке.

Таким образом, равновесие в условиях чисто конкурентного рщцса предполагает, что принятие решений об инвестировании, вытекацзидее из сравнения ожидаемого уровня ставки ссудного процента и маржи­нальной эффективности капитала, ведет к оптимальному распределе­нию планируемых инвестиций в соответствии с перспективой рост£ рентабельности. Понимаемое таким образом равновесие выступает как идеальная экономическая система, которая характеризуется совокуп­ной пропорциональностью инвестиционных ресурсов и их использог вания, оптимальной реализацией экономических интересов субъе^трр инвестиционной деятельности.

в действительности структура инвестиционного рынка далекд от- идеальной модели. Отсутствие чистой конкуренции ограничивает Д^т намизм инвестиционного спроса и предложения, уменьшает возмож­ности их балансирования, а следовательно, и установления ценй на равновесном уровне. Потенциальные участники инвестиционно^ деятельности не имеют равного доступа к инвестиционному рынк^ различаются их возможности получить инвестиционные това^Й по рыночной цене. Крупные олигополистические инвесторы находят­ся в более благоприятном положении, чем конкурирующие, так как, контролируя предложение и манипулируя ценами, они могут перекла­дывать свои затраты на потребителей. Кроме того, вследствие своего высокого рейтинга они могут использовать средства финансового рьга- ка на более выгодных условиях, чем другие фирмы, норма ожидаемрй чистой прибыли которых может быть выше.

Отсюда следует, что в реальной экономической практике инве­стиционный рынок не выполняет идеально функцию оптимально^) распределения инвестиций. Это, однако, не исключает необходимости абстрактного моделирования экономических процессов, поскольку именно на этой основе можно выявить существенные связи, законо­мерности, определить условия равновесия элементов, из которых с^гИг

дывается совокупность экономических явлений согласно закону сво­бодной конкуренции.

Нестабильность инвестиций. Инвестиции выступают важным фактором, воздействующим на рост валового национального продук­та. Следует отметить, что действие этого фактора не подчиняется како­му-то строгому регламенту. Инвестиции весьма изменчивы, причем их изменчивость гораздо подвижнее, чем изменчивость валового национального продукта. Возьмем, к примеру, продолжительность сро­ков службы оборудования. С экономической точки зрения здесь все вроде бы определенно: срок амортизации закончился, следовательно, необходимо менять оборудование. В реальной жизни все гораздо слож­нее. По известным только предпринимателю причинам сроки действия оборудования могут быть продлены сверх периода амортизационных отчислений. Они могут быть частично обновлены, обновлены на '/2, на 3/4, но основной капитал в течение какого-то периода может вовсе не обновляться, и с этими решениями предпринимателей связана амплитуда колебаний инвестиций в общественном производстве: они то расширяются, то сужаются. Инвестированию может быть подверг­нуто производство и до истечения сроков амортизации, если этого тре­бует научно-технический прогресс.

Характерная особенность инвестиций - их нерегулярность. С точки зрения той или иной отрасли экономики в ближайшее время инвестиции в ней могут не предвидеться, но коррективы могут произойти незамедли­тельно. Технические и технологические сдвиги в какой-то одной отрасли могут вызвать быстрые и интенсивные инвестиции в других, смежных отраслях экономики. Например, технический прогресс в автомобильной промышленности всегда вызывает поток инвестиций в нефтехимические отрасли производства. Аналогичное происходит, по существу, со всем» взаимосвязанными друг с другом отраслями экономики. Колебания в инвестициях происходят в зависимости от размера текущей прибыли прибыль стабильна - стабильны инвестиции; прибыль растет - расту! инвестиции; появляются тенденции к падению прибыли - тут же огра ничиваются и инвестиции. Непостоянство прибыли увеличивает неста

бильность инвестиций.

Наконец, предопределяют нестабильность инвестиций ожиданий и их изменчивость. Ожидания подвержены изменчивости в силу бол^ шого количества обстоятельств, в том числе и состояния дел на фон довой бирже. Колебания курса акций, часто созданные искусствен^ биржевиками, чтобы нажиться на спекулятивных сделках с ценным^ бумагами, вызывают нестабильность в инвестиционной политике пре|( принимателей и домохозяев.

Принцип мультипликатора. Инвестиции будут приносить фирме дополнительную выручку, если с их помощью она сможет реализовать свою продукцию на большую сумму. Это означает, что очень важным фактором инвестиций является совокупный выпуск продукции (или валовый продукт) и соответственно выручка.

Инвестиции, таким образом, зависят от выручки, которая в свою очередь определяется состоянием общеэкономической активности. Некоторые исследования показывают, что колебания выпуска продук­ции влияют на динамику инвестиций в течение деловых циклов.

Теория динамики инвестиций базируется на принципе «мульти­пликатора», который выдвинул Дж.М. Кейнс.

Мультипликатор - это коэффициент, показывающий связь меж­ду изменением инвестиций и изменением величины дохода. Механизм мультипликатора инвестиций следующий. Инвестиции в любой отрас­ли вызывают расширение производства и занятости в этой отрасли. В результате спрос дополнительно расширяется на предметы потреб­ления, что в свою очередь вызывает расширение их производства. Последнее обусловливает дополнительный спрос на средства произ­водства и т.д. Помимо первичного эффекта возникает вторичный, тре­тичный и т.д. Занятость в одних сферах пораждает занятость в других как производную.

При росте инвестиций рост ВНП будет происходить в гораздо большем размере, чем первоначальные дополнительные инвестиции. Этот множительный, нарастающий эффект в размере ВНП называют мультипликационным эффектом.

Мультипликатор (МР) - это числовой коэффициент, который показывает размеры роста ВНП при увеличении объема инвестиций.

Предположим, прирост инвестиций составляет 10 мрлд руб., что привело к росту ВНП на 20 млрд руб. Следовательно, мультиплика­тор равен 2.

дір. Приращение ВНП АВНП

Приращение инвестиций ДИнвестиций'

, АВНП = МР х ДИнвестиций, (1.2)

т.е. мультипликатор, умноженный на приращение инвестиций, пока­зывает приращение ВНП.

Из формул (1.1) и (1.2) можно сделать следующие выводы.

1. Чем больше дополнительные расходы населения на потребле­ние, тем больше величина мультипликатора, а следовательно, прира­щение ВНП при данном объеме приращения инвестиций.

2. Чем больше дополнительные сбережения населения, тем мень­ше величина мультипликатора, а следовательно, приращение ВНП при данном объеме приращения инвестиций.

3. Чтобы выразить воздействие прироста дохода на прирост инве­стиций, применяется акселератор.

Акселератор (лат. ассе1его - ускоритель) - это коэффициент, указывающий на количественное отношение прироста инвестиций данного года к приросту национального дохода прошлого года.

ДИнвестиций текущего года п

Акселератор =-------- ——-------------- —— • V1

АНД прошлого года

Так, рост инвестиций вызывает увеличение уровня объема производства и дохода. Последний на стадии использования распада­ется на потребляемую и сберегаемую части; при этом та его часть, кото­рая направляется на потребление (например, покупку товаров), служит источником дохода для их производителей. Полученный доход в свою очередь распадается на потребление и сбережение и т.д. В конечном счете первоначальный рост инвестиций приводит к многократному

увеличению дохода.

Эффект мультипликатора действует и в обратном направлении. При незначительном сокращении инвестиционных расходов может произойти существенное снижение дохода. Поэтому для стабильного и сбалансированного функционирования экономики следует обеспе­чивать определенное значение коэффициента мультипликации, созда­вать условия для бесперебойного осуществления инвестиционного процесса.

Таким образом, благодаря инвестициям происходит увеличение совокупного спроса, занятости населения и общего дохода.

<< | >>
Источник: Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под ред. Г.П. Подшиваленко н Н.В. Кисе­левой. Инвестиционная деятельность : учебное пособие — 2-е изд., стер. — М.: КНОРУС, — 432 с.. 2006

Еще по теме 1.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА:

  1. 13. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЫНКИ И ФИНАНСОВЫЙ КАПИТАЛ
  2. ГЛАВА 2 ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС, ЕГО СУЩНОСТЬ, СОДЕРЖАНИЕ И ЭТАПЫ. МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА
  3. 2. 5. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА, ЕГО СОСТАВ И КОНЪЮНКТУРА
  4. Глава 2. Инвестиционный процесс и механизм инвестиционного рынка
  5. Инвестиционный рынок: общие положения
  6. Конъюнктура инвестиционного рынка
  7. Равновесие на инвестиционном рынке
  8. Механизм равновесных цен на инвестиционном рынке
  9. 1.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА
  10. ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РЫНОК
  11. 2.2. Инвестиционный рынок: основные элементы
  12. 2.3. Конъюнктура инвестиционного рынка
  13. 2.1. Механизм функционирования инвестиционного рынка
  14. 2.1.4. ХАРАКТЕРИСТИКА ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА
  15. 15.1. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка