Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг

Финансовый рычаг — отношение заемных средств (капитала) к собственному капиталу. Заемный капитал складывается в основном из долгосрочных кредитов банков и облигационных займов. Иногда в расчет заемного капитала принимается не только долгосрочная задолженность, но и сумма долгосрочных и краткосрочных обяза­тельств. Собственный (акционерный) капитал рассчитывается как сумма выпусков обыкновенных и привилегированных акций и нерас­пределенной прибыли за минусом стоимости акций, выкупленных предприятием-эмитентом. Собственный капитал может принимать­ся в расчет за минусом нематериальных активов.

Нормой показателя финансового рычага считается 50% и ниже. Увеличение показателя свидетельствует о росте риска для акционеров и кредиторов.

Доходность (рентабельность) собственного капитала — отноше­ние чистой прибыли к собственному капиталу. Доходность собствен­ного капитала обычно означает доход на обыкновенные акции. Если предприятие выпускало привилегированные акции, возможен рас­чет двух показателей: дохода на весь собственный капитал и дохода на обыкновенные акции. При анализе данного показателя важным является вопрос, на какой момент времени учитывать собственный капитал. Наиболее распространенный способ расчета — это деление чистой прибыли за год на среднюю величину собственного капитала на начало и конец года.

Процентное покрытие — отношение прибыли предприятия (до вычета налогов и процентных платежей) к сумме процентов по облигациям. Этот показатель предназначен для оценки способ­ности предприятия выплачивать проценты по облигациям. Значи­тельный избыток прибыли предприятия сверх суммы, необходимой для выплаты процентов, считается обязательным условием защиты инвесторов от возможных финансовых потрясений в будущем.

Процентное покрытие должно быть относительно стабильным в течение последних пяти лет, при этом важно учитывать и внутри­годовые изменения. Предпочтительным является повышательный тренд, означающий, что предприятие наращивает процентное покрытие.

Покрытие дивидендов по привилегированным акциям—отношение прибыли предприятия к сумме дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям. Покрытие дивидендов по при­вилегированным акциям показывает, насколько прибыли предприя­тия достаточно для покрытия дивидендов по привилегированным акциям. Большинство аналитиков считают, что при расчете данного коэффициента помимо дивидендов по привилегированным акциям должны учитываться и выплаты процентов по облигациям. Поскольку дивиденды должны выплачиваться из прибыли после уплаты нало­гов, то налоговые требования необходимо также принимать в расчет.

Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям — отношение при­были на одну обыкновенную акцию к дивиденду на одну обыкновен­ную акцию. Более высокий коэффициент покрытия означает, что доходы предприятия могут сократиться на большую величину, преж­де чем ему придется снизить дивиденды.

Коэффициент выплаты дивидендов — отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к прибыли на одну обыкновенную акцию. Показатель, обратный коэффициенту покрытия дивидендов по обыкновенным акциям, характеризующий долю прибыли, кото­рая выплачивается в виде дивидендов.

Дивиденд на одну обыкновенную акцию — отношение суммы выпла­ченных дивидендов по обыкновенным акциям к количеству обык­новенных акций.

Прибыль на одну обыкновенную акцию — отношение чистой при­были предприятия за минусом дивидендов, выплаченных по приви­легированным акциям, к количеству обыкновенных акций. Показа­тель прибыли в расчете на одну акцию широко распространен, публикуется и оказывает воздействие на рыночные цены акции. Если предприятие удерживает часть прибыли и направляет ее на разви­тие бизнеса, то показатель будет расти из года в год. Для расчета показателя обычно используют среднее количество акций, находив­шихся в обращении в данном году, так как большая эмиссия (или выкуп) акций, проведенные непосредственно перед датой составле­ния баланса, могут исказить его значение.

Дивидендный доход— отношение дивиденда на одну обыкновен­ную акцию к рыночной цене одной акции. Этот показатель являет­ся мерой текущего дохода, т.е. дохода без учета прироста капитала. Если предприятие удерживает часть прибыли, направляя ее на раз­витие бизнеса и реализацию будущих планов, то в перспективе диви­дендный доход должен вырасти. Он может быть высоким не только по причине высоких дивидендов, но и в связи с падением курса акций. Поэтому аналитику следует более тщательно изучать дина­мику движения рыночных цен акций.

Отношение рыночной цены акции к прибыли на одну обыкновенную акцию {Р/Е) — один из наиболее часто публикуемых показателей, отражающих цену, которую инвесторы готовы платить за единицу доходов. Показатель зависит от ожиданий инвесторов относитель­но будущего предприятия. Если инвесторы прогнозируют в перспек­тиве улучшение результатов деятельности предприятия, то цена акций возрастет. Если ожидается ухудшение результатов работы предприя­тия, то инвесторы постараются продать его акции и цена их упадет. Чем выше коэффициент Р/Е, тем более уверены инвесторы, что в будущем доходы предприятия увеличатся и акции возрастут в цене.

Стоимость активов, приходящихся на одну облигацию,— отношение чистых материальных (физических) активов к количеству выпу­щенных облигаций (или общей сумме облигационной задолженно­сти).

Стоимость активов, приходящихся на одну привилегированную акцию,— отношение чистых материальных (физических) активов к количеству привилегированных акций. Чистые материальные (физические) активы определяются исходя из общей балансовой стоимости активов за минусом нематериальных активов, кратко­срочной и долгосрочной задолженностей.

Стоимость активов, приходящихся на одну обыкновенную акцию,— отношение чистых материальных (физических) активов к количе­ству обыкновенных акций. Данное отношение показывает, сколько получил бы владелец одной обыкновенной акции в случае ликвида­ции предприятия. При расчете показателя учитывается, что имуще­ственные претензии держателей облигаций и привилегированных акций удовлетворяются в первоочередном порядке по сравнению с акционерами — владельцами обыкновенных акций. Поэтому сто­имость чистых материальных (физических) активов определяется как общая балансовая сумма активов за минусом нематериальных активов, краткосрочной и долгосрочной задолженностей и стоимо­сти выпусков привилегированных акций.

3.2.