2.3. ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА

Понятие «поток информации» характеризуется источником данных, доступностью получения информации, временем на ее сбор и обработку, достоверностью и полнотой представленных для анализа показателей и, наконец, ее потребителями (пользователя­ми), которые занимаются обоснованием управленческих решений и оценкой их выполнения.

Можно выделить пять групп пользователей информации в ана­лизе долгосрочных инвестиций:

1) администрация предприятия-проектоустроителя;

2) собственники этой организации;

3) инвесторы (различные финансовые институты, физические и юридические лица, государство);

4) сторонние наблюдатели (общественные организации и ау­диторские компании);

5) контролирующие государственные службы (налоговые и та­моженные органы, ФКЦБ, КРУ, Счетная палата и пр.).

В ходе практического использования сложной системы показа­телей инвестиционного анализа важно правильно сгруппировать всю уместную информацию по определенным классификацион­ным признакам. Необходимые для анализа информационные дан­ные можно объединить в следующие однородные по составу груп­пы:

- законодательная база (законы и подзаконные акты на меж­дународном, федеральном, территориальном и отраслевом уровнях);

- юридические (договорные) условия реализации проекта (до­говоры, контракты, протоколы и соглашения на уровне ин­вестора, подрядчика и пользователя результатов капитало­вложений);

- результаты экспертиз (юридической, геологической, эколо­гической, архитектурной, инженерной и пр.);

- сметно-нормативная база (инвесторские сметы, расчеты подрядчика, сборники сметных норм и видов работ);

- техническая документация (ведомости технического состо­яния основных фондов, спецификации оборудования, ведо­мости капремонта и простоя);

- технологическая документация (ведомости трудоемкости работ, технологические карты, расчеты производственной мощности);

- текущее положение и общеэкономические тенденции (вы­писки и аналитические обзоры Государственного комитета статистики, информационных агентств, рейтинговых ком­паний);

- информация из глобальных информационных сетей (Интер­нет, предложения инвестиционных компаний, обзор завер­шенных проектов);

- аудиторская (консалтинговая) информация;

- маркетинговые данные (результаты обследования и опросов потребителей, оценки спроса и предложения, договоры на­мерений, результаты анализа ценовой политики, изменения конкурентной среды);

- методическое и программное обеспечение (стандарты, типо­вые методики и рекомендации, программные продукты в области учета, экономического анализа и финансового конт­роля);

- данные о кадровом потенциале (квалификационный состав, структура, доступность привлечения дополнительных трудо­вых ресурсов и пр.);

- плановые показатели (бизнес-план, бюджеты инвестиций);

- данные первичной и сводной учетной документации (акты, сводки, счета-фактуры, накладные, журналы-ордера, ведо­мости, расшифровки к счетам);

- показатели бухгалтерской и статистической отчетности (бух­галтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о дви­жении денежных средств, приложение к балансу и т.д.).

Любой из перечисленных информационных показателей может быть востребован на каждой стадии жизненного цикла инвестици­онного проекта.

Анализ и оценка эффективности долгосрочных инвестиций не­разрывно связаны с системой показателей, которые можно клас­сифицировать в зависимости от отношения к учету и планирова­нию, месту получения информации, этапам жизненного цикла проекта, степени определенности, единицам измерения, видам экономического анализа, степени доступности, объективности, надежности, охвата информации, уровня автоматизации обработ­ки данных и соотношения показателей. В табл. 2.1 указаны при­знаки классификации, соответствующие им группы информаци­онных данных и дается краткая характеристика каждой группы показателей¹.

Формирование базы данных инвестиционного анализа проис­ходит не только за счет первоначальных данных, накопленных из различных источников, но и за счет результатов экономического анализа, который позволяет получить количественные и каче­ственные показатели, рассчитанные в каждом блоке комплексного анализа долгосрочных инвестиций (рис. 2.1). В этом случае обоб­щающие показатели одного блока будут одновременно являться необходимой информационной базой (частными показателями)

Ендовицкий Д.А. Указ. соч. С. 25—29.

для анализа социально-экономических явлений и ситуаций друго­го блока.

Например, результативные выходные данные по блоку «Анализ и оценка денежных потоков инвестиционного проекта» являются входящей информацией для блока «Анализ и оценка эффективно­сти капиталовложений».

Через определение стратегических целей инвестиционной дея­тельности, согласующихся с общей концепцией развития компа­нии, осуществляется поиск конкретных направлений вложения

Рис. 2.1. Схема взаимодействия отдельных блоков инвестиционного анализа1 капитала и обоснование потребности реализации данных меро­приятий (блок 1 — блок 2). По завершении аналитического обос­нования размера инвестиций следует обратиться к реализации чрезвычайно важного вопроса о финансировании конкретного ва­рианта капиталовложений. Эта проблема должна рассматриваться в двух аспектах.

Во-первых, аналитику необходимо реально оценить возможно­сти реализации проекта исходя из фактического объема собствен­ных средств и ожидаемого поступления средств из заемных источ­ников. На этом этапе необходимо обосновать оптимальную струк­туру средств финансирования инвестиций (блок 3).

Во-вторых, одновременно с проблемой обоснования структуры капитала аналитик сравнивает различные его компоненты по ве­личине финансовых издержек, связанных с его обслуживанием. Таким образом, в рамках оценки инвестиционной привлекатель­ности каждого варианта капиталовложений требуется проведение анализа цены инвестированного капитала (блок 4).

Конкретные направления инвестирования, его масштабы, тех­нические условия и отраслевая принадлежность во многом опре­деляют качественные, количественные и временные параметры проектного денежного потока. Перспективный анализ и оценка проектных денежных потоков (блок 5) занимают центральное мес­то во всем инвестиционном анализе.

От точности и объективности полученных результатов (выход­ных данных по блоку 5) по сути дела зависит дальнейшая судьба разрабатываемого проекта.

Обобщая практику аналитического обоснования промышлен­ных проектов на российских и зарубежных компаниях, можно прийти к заключению, что на получение требуемых аналитических показателей денежного потока уходит до двух третей всех затрат времени, а следовательно, и финансовых издержек по оценке эф­фективности инвестиционного проекта.

Используя количественные и качественные параметры будуще­го денежного потока, менеджеры проводят оценку обобщающих показателей эффективности реализации предложенных капитало­вложений.

На их основе, принимая во внимание соответствующую степень риска (блок 7), уровень инфляции и налогообложения (блок 8), компания принимает решение: осуществлять ли конкретный про­ект или отвергнуть его?

В том случае, если при наличии ограниченного инвестицион­ного бюджета возникает проблема выбора нескольких проектов из списка возможных альтернатив, в рамках анализа инвестиций пре­дусматривается проведение анализа портфеля инвестиций (блок 9).

На этапах инженерно-технического проектирования, строи­тельства, эксплуатации и ликвидации проекта для обеспечения своевременного регулирования программы финансирования, пла­нов маркетинга и производства осуществляется оперативный и ретроспективный анализ инвестиций (блоки 10 и 11). Он призван выявить «узкие места» и непредусмотренные отклонения от основ­ных (контрольных) показателей. По его результатам менеджеры корректируют дальнейший ход реализации проекта или, если из­меняются базовые условия инвестирования (маркетинговые, про­изводственные, макроэкономические, социальные, экологические, финансовые и пр.), вносят изменения в инвестиционную полити­ку. Благодаря этому обеспечиваются своевременный контроль ин­вестиционной деятельности и снижение возможных потерь в бу­дущих периодах.

Последовательность комплексного анализа инвестиционной дея­тельности зависит от поставленных перед аналитиком конкретных целей и задач. Согласно этим установкам в исследовании разнооб­разных сторон процесса долгосрочного инвестирования использу­ются различные виды экономического анализа. На предложенной схеме (см. рис. 2.1) выделяются перспективный (прогнозный, пред­варительный) анализ (последовательность проведения: начиная с блока 1 по блок 9), оперативный анализ (блок 10) и ретроспектив­ный анализ (блок 11).