Финансирование инвестиционного проекта

а) реализацию проекта в проектируемом объеме;

б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту);

в) снижение риска проектов;

г) необходимое соотношение между привлеченными и собст­венными средствами.

Система финансирования включает:

1. Источники финансирования проекта.

2. Формы финансирования.

Источники финансирования инвестиционного проекта.

Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:

1) по отношениям собственности;

2) по видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирования делятся на:

1) собственные;

2) привлеченные.

К собственным источникам относятся:

а) прибыль;

б) амортизационные отчисления;

в) страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, сти­хийных бедствий и др.;

г) денежные накопления и сбережения граждан и юридиче­ских лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.).

К привлеченным источникам:

а) средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

б) заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

в) денежные средства, централизуемые объединениями (сою­зами) предприятий в установленном порядке;

г) инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов;

д) иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

1) государственные инвестиционные ресурсы:

а) бюджетные средства;

б) средства внебюджетных фондов;

в) привлеченные (государственные займы, международные кредиты).

2) частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммер­ческих организаций, общественных объединений, физических лиц);

3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Различают следующие формы финансирования: бюджетную, акционерную, кредитную, проектную.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной ос­нове.

Акционерное финансирование - это форма получения инвести­ционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг.

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

- дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

- создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией цен­ных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике.

Положительными чертами кредитов как источников получе­ния средств для инвестиционных проектов являются:

- значительный объем средств;

- внешний контроль за использованием предоставленных ре­сурсов.

Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

- потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты про­центов по кредиту;

- необходимости предоставления залога или гарантий;

- увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Проектное финансирование - это финансирование инвестици­онных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка за­трат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование принимает следующие формы:

- с полным регрессом на заемщика;

- без регресса на заемщика;

- с ограниченным регрессом на заемщика.

Первая форма применяется, как правило, при финансирова­нии некрупных, малоприбыльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кредитор - нет, при этом стоимость заемных средств должна быть ниже.

Вторая форма предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость при­влеченного капитала высокая.

Третья форма является наиболее распространенной, она озна­чает, что все участники проекта распределяют генерируемые проек­том риски и соответственно каждый заинтересован в положитель­ных результатах реализации проекта на каждой стадии его осущест­вления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обес­печивает:

- более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщика;

- адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране. Она применяется главным обра­зом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции. Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его ос­новной задачей является работа по подготовке и реализации проек­тов, предусмотренных соглашениями между Россией и междуна­родными организациями, а также финансируемых из других внеш­них источников.

В последние годы в России стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые заре­комендовали себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый

Лизинг именно в кризисные годы во многих странах способст­вовал обновлению основного капитала. Федеральный Закон «О ли­зинге» определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополучатель дол­жен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выпла­тить вознаграждение.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предпри­ятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Послед­ний предоставляется на условиях платности, возвратности и срочно­сти. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50 до 75% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

- проведение научно-исследовательских и опытно­

конструкторских работ или технического перевооружения собст­венного производства, в том числе направленного на создание рабо­чих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кре­дита в этом случае составляет 30% стоимости приобретенного обо­рудования, используемого в указанных целях;

- осуществление внедренческой или инновационной деятель­ности, создание новых или совершенствование применяемых техно­логий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием - налогопла­тельщиком и уполномоченным органом;

- выполнение организацией особо важного заказа по социально­экономическому развитию региона или предоставление особо важ­ных услуг населению. В этом случае размер кредита также опреде­ляется по соглашению.

Ответить на вопросы:

1. Что представляет собой инвестиционный проект?

2. Какие классификации инвестиционного проекта вы знаете?

3. Какие изучаются стадии разработки инвестиционного проекта?

4. В чем состоит смысл ТЭО?

5. Для каких целей используется экспертиза инвестиционного проекта?

6. Каковы источники и формы финансирования инвестицион­ного проекта?

7. Что такое проектное финансирование и в чем его сущность?

8. Каково назначение инвестиционного налогового кредита?

План семинарского занятия:

1. Инвестиционный проект: сущность, виды, цели.

2. Технико-экономическое обоснование и экспертиза инвести­ционного проекта.

3. Финансирование инвестиционного проекта: сущность, источни­ки, формы.

Для выполнения задания №2 необходимо: тщательно прорабо­тать закон об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Для самооценки темы 2 необходимо:

• Выполнить задания 2а и 2б:

Задание 2а) составить классификацию инвестиционных про­ектов.

Задание 2б) разработать схему финансирования инвестици­онного проекта.

Тест

1. Если согласно Закону под инвестиционным проектом пони­мается «обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений», то что же пони­мать под «потоками денег от инвестиционного проекта»?

а) для инвестиционных проектов такого понятия не вводится;

б) денежные потоки, связанные с оплатой труда разработчи­ков ИП;

в) денежные средства, отпускаемые на согласование экономи­ческой целесообразности, объема и сроков капвложений;

г) потоки денег по проекту, породившему данный инвестици­онный проект.

2. Фирма располагает 100 тыс. рублей и выбирает между двумя проектами А и В, стоимостью 70 тыс. рублей и 80 тыс. руб­лей. Поскольку эти два проекта не могут быть реализованы одно­временно, то можно ли считать их независимыми только на дан­ном основании?

а) да, и такие проекты считаются комплементарными:;

б) нет, такие проекты могут быть и независимыми;

в) нет, так как экономическая реализуемость вообще не учи­тывается при оценке зависимости проектов;

г) да.

3. Если принятие проекта А приводит к росту доходов по другому проекту В, то такие проекты:

а) независимые;

б) альтернативные;

в) замещают друг друга;

г) комплементарные.

4. Какими отношениями взаимного влияния скорее всего мо­гут быть связаны проекты строительства завода по производст­ву холодильников и строительства сервисного центра по их обслу­живанию и ремонту?

а) они независимые;

б) эти проекты замещают друг друга;

в) они комплементарные;

г) они альтернативные.

5. Имеется инвестиционный проект, срок реализации которо­го рассчитан на 2 года. К какому типу проектов относится дан­ный проект?

а) краткосрочный;

б) среднесрочный;

в) долгосрочный;

г) с ограниченным сроком реализации.

6. Одним из критериев классификации проектов служит их масштаб.

а) объем инвестиций в проект;

б) количество объектов строительства;

в) общественная значимость проекта;

г) количество проектной документации.

7. Что из перечисленного ниже можно относить к внутрен­ним источникам финансирования проекта?

а) средства, полученные за счет размещения облигаций;

б) прямые иностранные инвестиции;

в) ассигнования из федерального бюджета;

г) реинвестируемая часть чистой прибыли.

8. Предприятие по результатам года получило чистую при­быль в размере 100 тыс. рублей, из которых 40 тыс. рублей было выплачено акционерам в виде дивиденда, а 60 тыс. рублей вновь вложено в производство. Можно ли считать, что таким образом предприятие осуществило финансирование инвестиционного про­екта и в какой сумме?

а) да, в сумме 100 тыс. рублей;

б) да, в сумме 60 тыс. рублей;

в) да, в сумме 40 тыс. рублей;

г) нет.

9. Можно ли суммы, связанные с отчислениями на амортиза­цию нематериальных активов, относить к источникам финанси­рования инвестиционных проектов?

а) нет, к таким источникам относятся отчисления только на амортизацию основных фондов;

б) да, но только в пределах, не превышающих ставку рефи­нансирования;

в) да;

г) да, но только если нематериальный актив создан в процессе реализации проекта, а не приобретен на стороне.

10. Можно ли относить к привлеченным средствам финанси­рования инвестиционных проектов суммы денег, полученные за счет амортизационных отчислений?

а) да;

б) нет, такие средства относятся к заемным, а не привлечен­ным;

в) нет, такие средства относятся к внутренним, а не привле­ченным;

г) амортизационные отчисления вообще не рассматриваются в качестве источников финансирования инвестиционных проектов.