1.5. Фазы инвестиционного проекта. Предынвестиционная фаза инвестиционного проекта

На стадии формулирования инвестиционной идеи в рамках стратегии предприятия пока нет ясного понимания об иЬточниках финансиро­вания, о потенциально заинтересованных инвесторах и возможности их участия в проекте, нет даже четко сформулированных целей и за­дач, которые должны быть поставлены и решены в ходе реализации инвестиционного проекта.

Рассмотрим последовательно основные шаги предынвестиционнон фазы реализации инвестиционного проекта (см. рис. 1.1).

1. Формулирование инвестиционной идеи. Необходимо предвари­тельно обосновать инвестиционный замысел, определить, каких страте­гических целей предприятие сможет достичь в рамках реализации рас­сматриваемого инвестиционного замысла. Далее необходимо наметить, а затем четко изложить обозначенные цели, которых оно должно достичь, и задачи, которые оно должно решить в рамках реализации будущего ин­вестиционного проекта. Данный подход актуален в том случае, если ин­вестиционный замысел первичен. Однако бывают ситуации, когда перед предприятием ставятся четкие цели и задачи в рамках стратегии, а его руководству необходимо в соответствии с ними разработать и сформули­ровать инвестиционную идею, посредством которой оно будет решать и достигать поставленные задачи и цели. На этом же этапе следует согласо­вать сформулированные инвестиционные идеи с потенциальными участ­никами будущего инвестиционного проекта, а если необходимо — с фе­деральными, региональными и отраслевыми органами управления.

2. Рассмотрение альтернативных вариантов реализации инвестици­онной идеи. Часто руководство предприятия одобряет инвестицион­ный проект без должного анализа имеющихся вариантов. На наш взгляд, данный подход неверен, он ведет к принятию не всегда эффек­тивных решений и не позволяет максимально оптимизировать процесс достижения и решения поставленных целей и задач.

3. Предпроектное исследование инвестиционных возможностей. Предварительное технико-экономическое обоснование (ПТЭО) долж­но подтвердить, что все возможные альтернативы проекта рассмотрены

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Инвестиционная стратегия пред приятия

и оценены, все аспекты выбранного инвестиционного проекта осуще­ствимы и требуют дальнейшего глубокого изучения, имеется четкое за­ключение о жизнеспособности инвестиционного проекта ПТЭО вклю­чает в себя следующие основные моменты: описание продукции, анализ рынка, определение потенциальных клиентов (заказчиков), определе­ние состава участников ИП, разработка организационно-правовой фор­мы реализации ИП, определение укрупненных значений показателей ИП, оценка эффективности предлагаемых ИП, выбор ИП из множества.

Далее рассмотрим подробнее все основные этапы проведения пред- проектного исследования инвестиционных возможностей.

Первым этапом предпроектного исследования является подробное описание и изучение продукции, предлагаемой для производства по конкретному И П.

Характеристика продукции:

♦ функциональное назначение продукции;

♦ примеры использования продукции;

♦ технологичность;

♦ универсальность;

♦ соответствие продукции принятым стандартам;

♦ на какой стадии находится продукт в настоящее время (идея, ра­бочий проект, опытный образец, серийное производство);

♦ требования к контролю качества;

♦ требования к гарантийному, послегарантийному обслуживанию;

♦ патентно-лицензионная защита.

Анализ продукции конкурентов, имеющейся на рынке:

♦ описание функциональных и потребительских свойств конкури­рующих продуктов;

♦ сильные стороны продукции конкурентов;

♦ слабые стороны продукции конкурентов по сравнению с продук­цией разрабатываемого ИП;

♦ принципы ценообразования конкурентов;

♦ способы стимулирования сбыта, используемые конкурентами.

Вторым этапом предпроектного исследования является анализ рынка. Здесь необходимо исследовать рынок сбыта производимой по проекту продукции, а также возможность предприятия добиться ус­пеха на этом рынке (вновь создаваемом рынке).

Характеристика рынка:

♦ размеры рынка (регион, Российская Федерация, СНГ, мировой рынок);

♦ уровень и тенденции развития рынка;

* ♦ оценка уровня прошлых, текущих и прогнозных цен на продукцию;

♦ независимые прогнозы относительно развития рынка в перспек­тиве;

♦ предполагаемая доля рынка, которую займет продукция предприя­тия;

♦ экспортный потенциал;

♦ особые цели на рынке.

Характеристика потребителей продукции:

♦ определение (обозначение) потребителей;

♦ их географическое расположение;

♦ требования к продукции.

Характеристика конкурентов:

♦ перечень предприятий-конкурентов;

♦ их сильные и слабые стороны;

♦ уровень технологии;

♦ доля рынка;

♦ стратегия маркетинга;

♦ возможная реакция конкурентов на приход нового продавца.

Главным и самым содержательным разделом ПТЭО является описа­ние организационно-экономического механизма реализации проекта. Отсюда вытекает третий этап предынвестиционного исследования — разработка организационно-правовой формы и организационно-эконо­мического механизма реализации ИП.

В первую очередь необходимо определить состав участников ин­вестиционного проекта. В этом заключается большая сложность. В работе Виленского П. Л., Лившица В. Н. и Смоляка С. А. «Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика»¹ это­му вопросу посвящен отдельный параграф, где подробно описаны проблемы, с которыми сталкиваются при конкретизации участников проекта.

' Виленский П. Д., ЛитиицВ. Я., Смоляк С. А. Оценка эффективности инве­стиционных проектов: Теория и практика: Учеб. пособ. Изд. 2-е, перераб. и доп. - М.: Дело, 2002. С. 31-34.

онного проекта — это лицо (юридическое или физическое), обязанное (в случае принятия решения об участии в реализации инвестиционного проекта) выполнить соответствующие действия.^[2] В случае если юриди­ческое или физическое лицо фактически участвует в инвестиционном проекте, но юридически не связано никакими обязательствами по рас­сматриваемому проекту и не является официально его участником, то официальные участники «либо берут на себя ответственность за дей­ствия всех остальных, либо принимают на себя риск, связанный с невы­полнением ими запроектированных действий»^[3].

Инвестиционный проект должен быть эффективным для всех его участников. При оценке эффективности инвестиций необходима ян- формация не только о составе участников, но также их функциях, обя­занностях и условиях, на которых они принимают участие в проекте. Дальнейший процесс разработки отдельных разделов ПТЭО (описа­ние технологического процесса производства, разработка механизма финансирования ИП и т. д.) может внести свои коррективы в описа­ние состава участников реализации ИП.

При, реализации крупномасштабных проектов его участники нередко прибегают к созданию нового юридического лица. В этом случае необхо­димо четко определить состав участников нового юридического лица, размер намечаемого акционерного (уставного) капитала, долю в акцио­нерном капитале каждого из учредителей. Необходимо также прописать функции и обязанности тех участников ИП, которые не являются учре­дителями вновь создаваемого юридического лица, но четко определены как участники ИП. В случае реализации ИП в рамках существующего предприятия необходимо также четко проработать организационную структуру. Рассмотреть возможность создания филиалов, новых подраз­делений предприятия, пересмотреть существующие функции персонала с перспективой их изменения, а также расширения численности работни­ков.

К третьему этапу ПТЭО можно отнести и проработку технологи-« ческого процесса производства продукции, что включает в себя ин­формацию о:

♦ потребности в участках земли, зданиях, сооружениях, коммуни­кациях;

♦ потребности и условиях приобретения технологического и про­чего оборудования;

♦ требованиях к источникам энергии (непосредственно влияют на технологический процесс производства) и их доступности;

♦ потребности и условиях поставки сырья, материалов, комплек­тующих;

♦ требованиях к контролю качества на всех этапах производства продукции и условиях обеспечения качества продукции.

Согласно законодательству РФ, инвестиционные проекты должны проходить экологическую экспертизу. Поэтому уже в предынвестнци- онной фазе реализации ИП на стадии ПТЭО необходимо рассмотреть соответствие рассматриваемых альтернативных ИП экологическим стандартам страны. В разделе экологии должна содержаться инфор­мация об экологических последствиях реализации ИП, а также:

♦ описание местонахождения объектов ИП;

♦ использование земли, предполагаемой для отведения под объект ИП, в прошлом и настоящем;

♦ описание строительных работ или физических изменений, свя­занных с проектом;

♦ предлагаемые меры по смягчению воздействия на окружающую среду;

♦ экологическая политик предприятия.

К организационно-экономическому механизму реализации ИП также необходимо отнести и условия сбыта продукции: цена продук­ции, время на сбыт, объем продаж.

Одним из самых трудных разделов описания организационно-эко­номического механизма является информация о достаточности фи­нансовых ресурсов для реализации ИП. Исходя из организационно- правового механизма реализации ИП, технологического процесса производства можно предварительно определить потребность в финан­совых ресурсах на инвестиционной и операционной стадиях реализа­ции ИП.

4. Оценка эффективности инвестиционных проектов на стадии исследования пред про ектн ых возможностей. На данном этапе опре­деляются основные показатели эффективности инвестиционных про­ектов на основе данных, собранных на предыдущем этапе. Показатели эффективности инвестиционных проектов сравниваются и анализи­руются. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов будут подробно рассмотрены в главе 3 настоящей работы.

5. Выбор инвестиционного проекта. На основе всей информации, собранной и полученной на предыдущих этапах, делается выбор наи­более эффективного для реализации инвестиционного проекта из множества альтернативных.

6. Разработка и создание технико-экономического обоснования (ТЭО). Сделав выбор наиболее эффективного инвестиционного про­екта, следует приступить к разработке и созданию технико-экономи- ческого обоснования, которое, дает всю необходимую информацию для принятия решения об инвестировании. Основные коммерческие, технические, финансовые, экономические, экологические расчеты по ИП уже были осуществлены на стадии ПТЭО при проведении анали­за альтернативных вариантов, на стадии ТЭО окончательно формиру­ется проект исходя из проведенных ранее расчетов^[4].

ПТЭО может быть разработано экономическими службами предприя­тия, в рамках которого планируется внедрить инвестиционный проект. Предприятие может самостоятельно подготовить весь исходный матери­ал для принятия решения о реализации одного инвестиционного проекта из множества при наличии специалистов. ТЭО может быть также выпол­нено собственными силами, но чаще всего предприятия предпочитают пе­репоручать подобные работы организациям, которые специализируются на подобных исследованиях и разработках (ТЭО, бизнес-планов и т. д.).

Структура ТЭО аналогична структуре ПТЭО. Однако разработка ТЭО является крупномасштабным исследованием и включает в себя дополнительные разделы и более подробную информацию о вопросах, получивших освещение в ПТЭО:

♦ проведение полномасштабного маркетингового исследования; . ♦ подготовка программы выпуска продукции в течение полезного срока использования инвестиционного проекта;

♦ разработка технических решений, плана организации производ­ственного процесса, определение состава используемых сырьевых, материальных, топливно-энергетических ресурсов, анализ состоя­ния технологии, состава оборудования, расширение производства;

♦ подготовка строительных решений, описание организации стро­ительства, разработка инженерного обеспечения;

♦ разработка мероприятий по охране окружающей среды;

♦ описание системы управления предприятием, организации труда;

♦ разработка сметно-финансовой документации, расчеты издержек производства, капитальных вложений, потребности в оборотном капитале, источники финансирования проекта;

♦ оценка рисков, связанных с осуществлением инвестиционного про­екта;

♦ прохождение необходимых согласований и экспертиз.

Это основной перечень вопросов, которые должны быть обязатель­но отражены в ТЭО в дополнение к уже имеющейся информации ПТЭО. ТЭО также должно обосновать целесообразность реализации инвестиционного проекта В случае если проект представляется не­жизнеспособным, ТЭО также должно доказать и обосновать это.

7. Подготовка оценочного заключения. Когда разработка ТЭО за­вершена, различные участники этого процесса, атакже заинтересован­ные лица, организации дают собственную оценку инвестиционного проекта в соответствии со своими конкретными целями, предполагае­мыми рисками, затратами и прибылями. Крупные финансовые и ин­вестиционные компании, как правило, владеют формализованными методами оценки проекта и подготавливают оценочное заключение. Подготовка оценочного заключения по проекту должна рассматри­ваться как самостоятельная стадия предынвестиционной фазы, по­скольку она оказывает влияние на окончательное инвестиционное и финансовое решение. Оценочное заключение показывает, насколько были оправданы все лредынвестиционные затраты, осуществленные с момента появления идеи до окончания работы над ТЭО.

8. Принятие решения о реализации (отклонении) инвестиционно­го проекта. Этап принятия решения о реализации (отклонении) инве­стиционного проекта является заключительным на стадии осуществ­ления предынвестиционной фазы. Для принятия решения необходимо использовать всю имеющуюся информацию о проекте: ПТЭО, оценку эффективности инвестиционных проектов, ТЭО, результаты проведе-

. ния независимой экспертизы, оценочное заключение.