4.6. Элементы оценивания ликвидности инвестиционных проектов

Специфика обсуждаемой проблемы состоит в том, что мы рассматриваем развитие событий (финансовую оценку проекта) за пределами базового интервала [оТ]. В узком смысле слова, указанную ситуацию можно трактовать как оценку ликвидности инвестиционно­го проекта, чем и обусловлено название настоящего раздела.

Однако, при этом мы ограничимся только указанием на некото­рые показатели, расчет которых может способствовать принятию реше­ния о выборе наиболее эффективной совокупности инвестиционных проектов, подлежащих финансовой реализации.

58

Первый из них характеризует объем средств, который пред­стоит еще затратить для окончания і-то проектного решения:

¹оі+^т

(і)-Зі (о)-є(Зі (і)-Я (і)) (4.15)

і=т

Показатель (4.15) суммирует превышение расходов над дохода­ми при завершении і-го проекта для тех лет, когда отдача от проекта меньше расходов на его реализацию, где 0(х), по-прежнему, обозначает 0 - функцию Хевисайда.

Второй показатель задает объем средств, полученных в результа­те реализации і-то проекта на интервале \Т , і_0І + Т ]

I (Ri (t)-Зі (t)) (4.16)

В случае, если его значение больше нуля, то можно с учетом результатов расчета показателя (4.15) произвести соответствую­щую корректировку оценок, установленных на базовом интервале [₀, T ].

Для случая, когда значение показателя (4.16) отрицательно, нуж­но соответствующим образом откорректировать оценку эффективно­сти реализации i-то проектного решения на интервале [t₀, T], посколь­ку продолжение его финансирования оказывается убыточным на заключительном интервале его использования.

Третий показатель, рекомендованный для использования, - это время окупаемости затрат по данному проекту, сделанных уже по­сле завершения базового периода [t₀, T ] :

~ = min т,

^т+т/ / ч / Ч\ (4.17)

E(^Ri (t)-З i (t)) о, toi + Tj - T

t=T

Возможна также ситуация, когда заключительный этап реализа­ции проекта характеризуется низким (или убыточным) уровнем его эффективности, например, так называемые «хвосты» освоения за­пасов природных ресурсов.

59

внутреннюю норму доходности добычи (реализации проекта) на заключительном интервале освоения и определить момент пре­кращения дальнейших работ по реализации данного проектного ре­шения. Соответствующая оценка определяется из условия:

ти^Т⁰¹ = а *(т), «10) З, (р

(і+а)¹"^Т (і+а)

При снижении оценки й (т) до определенного уровня, напри­мер, нулевого, нужно приостанавливать дальнейшую реализацию г- го проектного решения, начиная с момента Т + т .

В заключении отметим: построение данного раздела свидетельствует о том, что мы ограничиваемся только обсуждением рассматриваемой проблемы, а не окончательной ее сверткой.