АНАЛИЗ РИСКА В ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОГРАММАХ С ПРИВЛЕЧЕНИЕМ КРЕДИТОВ

Есди компания не получит ожидаемого размера поибыди и своевременно не погасит кредит, то сумма по процентам за его ис­пользование может непомерно возрасти, утяжегчя финансовое со­стояние организации и усложняя взаимоотношения с кредиторами.

Например, компания должна приобрести компьютерную техни- к> на сумму 2 мл л руб. и 50% стоимости техники предполагается оплатить за счст кредитов банка. В течение первого года новая тех- н 1ка I е принесет дохода и не окупит издержек. Ожидаемые Ьоки погашения кредита неопределенны. Ьеооятность погашения задол­женности колебдется в пределах от гола до двух лет.

Поскольку период окупаемости инвестиций и период достиже­ния отдачи от их эксплуатации зависят от своевременности расче ^г°^{в с} банком, продвижение к желаемому результату связано не только с неопределенностью в ожидаемых сроках поступлений де­нежных срелс ТВ на счет фирмы, но и с неопределенностью связан ного с ними п 'риода погашения ссуды, от которого я свою оче­редь. зависят абсолютная сумма денежных срелств. уплачиваемых за использование банковского кредита и, следовательно, вероятность погашения долга в тог или иной период времени, что также влияет на возможность и сроки окупаемости.

Для выбора оптимального инвестиционного проекта в настоя­щей модели используем граф-дерево. Первый этап этой модели О_и описывающий вероятные периоды погашения банковской ссуды, исходя из сказанного служит фактором для второго этапа В_ъ опи­сывающего вероятные периоды достижения полной окупаемости финансовых вложений. Суммарные периоды погашения и полной окупаемости инвестиций рассматриваются во временных интерва­лах от 1,5 до 3,5 года.

Поскольку при составлении экономико-математической модели в условиях неопределенности мы не располагаем точной информа­цией о будущем движении денежных средств, то будем опираться на прогнозы. Эти планируемые величины и принимают форму ве­роятностей, означающих возможность того, что специфическое движение денег произойдет в будущем и последующих годах.

Вероятность как отношение числа совершившихся событий к числу предпринятых попыток представляет собой трудную для формулировки концепцию, так как она зависит от природы неоп­ределенных событий и возлагаемых надежд. Поэтому при оценке риска по данной методике можно использовать как объективный, так и субъективный методы определения вероятности, о которых было сказано выше. Если у организации отсутствуют фактические данные о частоте успешных исходов из общего числа попыток, т.е. о том, сколько попыток были достаточно рентабельны из общего числа предпринимаемых попыток капиталовложений в аналогичных условиях, то объективную вероятность определить не представляет­ся возможным. В этом случае применяется субъективная (предпо­ложительная) вероятность, когда предположение о вероятности ус­пешных событий основывается на суждении или опыте оцениваю­щего, на оценках экспертов.

В случае привлечения экспертов может быть использован метод экспертных оценок ПАТТЕРН с некоторыми изменениями. Он был разработан в 1962—1964 гг. Его название складывается из первых букв английских слов, которые означают помощь планированию посредством количественной оценки технических данных.

субъективных (а где возможно - объективных) вероятностей каж-

х ои из альтернатив. Затем результаты оценок сдельных экспертов

открыто обсуждаются. Таким образом, выраоа гывается единое р шение.

Условимся что при моделировании риска, оценив экспертным путем размеры и периоды ожидаемых поступлений денежных -редст в, экономии затрат в резульгатс оснащения npoiwäla управ ления. произвпктва и реализации товаров, работ и „луг вьшисли- тел,нои техникой, л также свяэнного с ней расширения сети вы­полняемых услуг, руково гсгво фирмы располагает исходнь ми про гнозн .ми выводами для дальнейшего анализа, в соответствии с ко­торыми оно имеет основание предполагать что с точчи _Тен„я воз­можностей и приемлемости результатов наиболее вероятным пери од погашения кредитов - полтора года

Несмотря ни на что период в два года обеспечивает большими шансами ро времени на осуществление всего комплекс а мер